Institutions' valuations of HYPE vary so much? From $40 to $360

小飞

Odaily资深作者

2026-05-21 07:44

本文約3095字，閱讀全文需要約5分鐘

The digital divergence stems from different valuation logics.

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Core View: There is a significant stratification in the market valuation of Hyperliquid's token, HYPE. Conservatives believe $40-$60 reflects current revenue capabilities; the bullish range looks at $100-$150; super bulls aggressively predict $180-$360, benchmarking it against global exchanges, arguing its narrative ceiling has not yet been reached.
Key Elements:
1. HYPE currently has a market cap of approximately $14.4 billion and an FDV of about $56.7 billion. There is a divergence in valuation logic, ranging from a "perp DEX" to a "global trading infrastructure."
2. Arthur Hayes predicts a target price of $150 for HYPE by August 2026. His core logic is that HYPE acts as a "cash flow machine," returning profits to token holders through continuous buybacks, similar to an exchange rather than traditional altcoins.
3. Research institution DCo's bear case valuation model suggests HYPE should be worth $60. Their logic is that Hyperliquid's revenue scale has reached 15% of CME's, but its valuation is far lower than CME's, without factoring in HIP-3 and the future multi-asset trading network space.
4. Coinpedia, based on a long-term compounding model, predicts HYPE could reach $185 by 2030. Its core logic includes the expansion of perpetual trading volume, growth of the HyperEVM ecosystem, and an effective buyback mechanism.
5. Market consensus holds that HYPE's price still has significant room to grow relative to its narrative ceiling. Institutions (like 21Shares) have found that Hyperliquid possesses on-chain price discovery capabilities when traditional markets are closed, effectively pricing in geopolitical conflicts and shocks to the crude oil market.

Hyperliquid 毫無疑問是近期加密世界最熱門的標的，其代幣 HYPE 也一路高歌猛進，目前已來到 56 美元上方。

按約 2.54 億枚流通量計算，其流通市值約為 144 億美元；而按照 10 億枚最大供應量計算，其 FDV（完全稀釋估值）則約為 567 億美元。

有人覺得它已經太貴，不乏巨鯨用腳投票，重倉做空；有人則認為這才剛剛開始，甚至已經拿 Robinhood Markets、CME Group、Nasdaq 去對標計算。

加密項目的估值邏輯通常很清晰：L1 看生態，DeFi 看 TVL，Meme 看情緒流量，平台幣看手續費與回購。但 HYPE 是一個綜合體，它既是 perp DEX，又是自己的鏈與生態；既有平台幣屬性，又有真實現金流；既像 BNB，又越來越侵入傳統金融世界，像一家全球化交易所。

所以，HYPE 到底應該值多少錢？

Arthur Hayes：150 美元｜380 億美元流通市值｜1500 億美元 FDV

目前整個市場傳播度最高的 HYPE 目標價格來自 Arthur Hayes。

2026 年 3 月，Arthur Hayes 在文章《$$HYPE Man》中寫道：“My August 2026 target price for $$HYPE is $150” ，8 月看到 150 美元。

Arthur Hayes 給出這個數字的核心邏輯，不是簡單看交易量增長，而是認為 Hyperliquid 已經成為 crypto 行業內少數真正意義上的“現金流機器”。他在文中還寫道：“No other project in all of crypto hands as much money back to token holders as Hyperliquid.”

他說 Hyperliquid 更像一家持續回購股票的交易所，而不是傳統意義上的山寨幣。

DCo：60 美元｜152 億美元流通市值｜600 億美元 FDV

相比 Arthur Hayes 的激進，研究機構 DCo 則代表偏傳統估值分析的一派。

2026 年 3 月 13 日，DCo 發布的一篇 Hyperliquid 估值模型內容被大量轉發。其中提到：“HYPE’s current price of $37 has fallen below the bear market target price of $60.” 也就是說，即便按他們最保守的“熊市估值模型”，HYPE 也應該達到 60 美元，而現在則已經接近了他們的預測位置。

DCo 的邏輯核心，是直接拿 Hyperliquid 去對比 CME。他們認為，Hyperliquid 當時的收入規模已經接近 CME 的 15%，但整體估值卻遠低於 CME。市場並沒有真正把 HIP-3、多資產交易與全球流動性網路這些未來空間算進 HYPE 的價格裡。

Coincub 保守版：120 美元｜305 億美元流通市值｜1200 億美元 FDV

Coincub 牛市版：300 美元｜762 億美元流通市值｜3000 億美元 FDV

研究平台 Coincub 給出的模型，根據加密行情的走勢預測，分成兩個版本。

保守版預測為 50-120 美元。Coincub 的估值邏輯是 Hyperliquid 會逐漸成為鏈上衍生性金融商品基礎設施，並持續吸收中心化交易所交易量。而如果加密牛市重回，他們則認為 HYPE 應該漲至 180-300 美元。

他們認為 Hyperliquid 不只是一個優秀的 DeFi 協議，已經開始與 Binance、Coinbase 這類全球交易平台競爭，還能夠獲得機構交易員採用，進入“全球交易基礎設施”估值體系。

CoinCodex：100 美元｜254 億美元流通市值｜1000 億美元 FDV

量化預測平台 CoinCodex 在自己的預測頁面中寫道，根據其演算法模型，HYPE 預計將在 2027 年 2 月達到 100 美元，但對 2026 年的預測區間仍集中在 41-56 美元。

在 CoinCodex 看來，HYPE 確實具備長期成長空間，但市場短期已經提前反映了預期。

Coinpedia：185 美元｜470 億美元流通市值｜1850 億美元 FDV

Coinpedia 的 HYPE 預測頁面中給出的 2030 年價格區間為 105-185 美元。

其邏輯核心是長期複利模型計算：Hyperliquid perp volume 持續擴張、HyperEVM 生態增長、fee capture 持續提升，以及長期 buyback 機制有效。

3Commas：45-50 美元｜114-127 億美元流通市值｜450-500 億美元 FDV

3Commas 彙總的 TradingBeasts 與 WalletInvestor 模型中，HYPE 在 2026 年的預測價格仍集中在 45.2-49.6 美元。

他們的模型更偏技術分析與歷史波動率預測，並沒有給 Hyperliquid 太多“全球交易所溢價”。

也就是說，在他們看來，當前價格已到達合理區間。

Axel Bitblaze：180-360 美元｜457-914 億美元流通市值｜1800-3600 億美元 FDV

除了機構與研究模型，X 上也出現了越來越激進的超級多頭。

加密頭部 KOL Axel Bitblaze 認為 HYPE 合理價格是 180-360 美元區間，獲得不少粉絲追捧和認可。

他的邏輯核心是：Hyperliquid 最終會同時擁有 Binance 的平台屬性、Solana 的鏈屬性，以及 CME 的交易屬性。

HYPE 的估值天花板在哪

把過去一段時間所有明確價格觀點放在一起，會發現市場對 HYPE 的估值形成了分層。

不少機構觀點認為，40-60 美元、約 100-150 億美元流通市值、約 400-600 億美元 FDV，基本反映 Hyperliquid 當前收入能力，也就是當前價格短線已經見頂。

而 bullish 區間，則在 100-150 美元，也就是約 250-380 億美元流通市值，及約 1000-1500 億美元 FDV。

最最激進的超級多頭，則已經開始把 HYPE 推向 180-360 美元，對應數千億美元 FDV。

此外，不少機構雖然沒有明確給出價格預測，但也紛紛撰文表示 HYPE 應該被重新定價。

Matt Hougan 曾表示，市場現在仍在把 Hyperliquid 當成一個 crypto perp DEX 定價，但 Hyperliquid 想做的，其實是一個覆蓋股票、外匯、大宗商品與預測市場的全球交易平台。

21Shares 則在研究中寫道：“Hyperliquid 不只是反應更快，它甚至比傳統金融系統提前將近 48 小時完成了這場衝擊的定價。”

機構紛紛發現，在地緣衝突與原油市場中的價格發現能力方面，當傳統市場關閉的時候，Hyperliquid 上的鏈上合約已經提前完成全球定價。

這也是為什麼，從 5 月開始，越來越多機構開始不再拿 Hyperliquid 對標 UNI、dYdX，而開始拿它對標 CME、ICE 與 Nasdaq。

這才是市場被點燃的原因，無論短期是否回調，市場的基本共識是：HYPE 價格離它的敘事天花板還有很大增長空間。