6萬美元的比特幣還能跌多少？三大情景推演底部在哪？

原文作者：深潮 TechFlow

2 月 6 日凌晨，當比特幣跌破 6 萬美元時，整個加密社群陷入恐慌。距離 2025 年 10 月的歷史高點 126,000 美元，比特幣已經跌去了 52%。

但如果你翻開比特幣 15 年的價格歷史，會發現一個殘酷的事實：52%的跌幅，在歷史上只能算「毛毛雨」。

比特幣熊市的「跌幅密碼」

讓我們先看一組數據：

這張表格揭示了一個清晰的規律：每一輪熊市的最大跌幅都在遞減。

從 94% 到 87%，再到 84%、77%，比特幣的「熊市標準」正在以每輪 5-10 個百分點的幅度收窄。

更精確地看這個遞減規律：

• 2011→2013： 減少 7 個百分點（94%→87%）
• 2013→2017： 減少 3 個百分點（87%→84%）
• 2017→2021： 減少 7 個百分點（84%→77%）

平均每輪遞減約 5-7 個百分點。

為什麼？

市值基數變大，波動性自然降低

2011 年，比特幣的市值只有幾千萬美元，一個「鯨魚」拋售就能讓價格崩盤 94%。

2026 年，即便比特幣從高點腰斬至 6 萬美元，市值依然超過 1 兆美元。要讓一個兆級資產再跌 30-40%，需要的拋售體量是 2011 年的幾千倍。

機構入場，提供了「流動性緩衝墊」

2018 年之前，比特幣的持有者主要是散戶和早期礦工。一旦恐慌，所有人一起踩踏，沒有任何「接盤方」。

2022 年之後，貝萊德、富達、灰度等機構通過 ETF 持有了數十萬枚比特幣。這些機構不會因為一次暴跌就恐慌性拋售，他們的存在相當於在市場中放置了一張「安全網」。

根據彭博數據，截至 2026 年 1 月底，美國比特幣現貨 ETF 的總持倉量超過 90 萬枚 BTC，價值超過 700 億美元。這些籌碼的「鎖定效應」，直接降低了市場的可拋售供應量。

比特幣從「投機品」向「資產類別」演化

2011-2013 年，比特幣還是極客的玩具，價格完全由情緒驅動。

2017-2021 年，比特幣開始被當作「數位黃金」，但依然缺乏明確的估值錨點。

2025 年之後，比特幣 ETF 獲批、GENIUS 法案推動穩定幣立法、川普提出「戰略儲備」計劃，無論這些政策是否真正落地，比特幣已經從「邊緣資產」變成了「主流金融體系的一部分」。

這種演化導致的結果，就是波動性的降低。

減半週期的供給衝擊在減弱

過去，比特幣的價格主要受到 4 年減半週期的影響，每四年，新增供應量減少 50%。

2012 年第一次減半時，每天新增產出從 7，200 枚降至 3，600 枚，供給衝擊巨大。

2024 年第四次減半後，每天新增產出從 900 枚降至 450 枚，雖然百分比相同，但絕對數量的減少幅度已經很小，對市場的衝擊力也在遞減。

供給端的「通縮效應」在減弱，需求端的「投機狂熱」也在降溫，兩者共同導致了波動性的收窄。

如果歷史重演，這次的「底」在哪裡？

基於「每輪遞減」的歷史規律，我們可以推演三種情景：

情景 1：樂觀假設，跌幅收窄至 65%

如果這輪週期的最大跌幅為 65%（比上一輪 77%再降 12 個百分點，略高於歷史平均遞減幅度）：

底部價格 = 126,000 × （1 - 65%） = 44,100 美元

從 6 萬美元到 4.41 萬美元，還有 26%的下跌空間。

支持理由：

機構持倉佔比創歷史新高，ETF 提供了強大的「買盤支撐」

聯準會雖然鷹派，但市場已將 2026 年降息預期從 7 月提前至 6 月

川普 3 月 7 日的白宮加密貨幣峰會可能釋放政策利好

穩定幣雖然負增長，但 TVL（總鎖倉量）依然穩定在 2300 億美元以上

風險因素：

Strategy 等高槓桿持倉者如果被迫賣幣，會引發連鎖反應

川普的「戰略儲備」承諾遲遲未兌現，市場可能失去耐心

如果你相信這個情景： 你應該在 5 萬美元以下開始分批建倉，4.5 萬美元附近可以加大力度。

情景 2：中性假設——跌幅 70-72%

如果這輪週期的最大跌幅為 70-72%（嚴格遵循「遞減 5-7 個百分點」的歷史規律）：

底部價格（70%） = 126,000 × （1 - 70%） = 37,800 美元

底部價格（72%） = 126,000 × （1 - 72%） = 35,280 美元

從 6 萬美元到 3.5-3.78 萬美元，還有 37-41%的下跌空間。

支持理由：

完美符合歷史規律，既不過於樂觀，也不過於悲觀

當前宏觀環境（降息預期+縮表擔憂）的複雜度，與 2018 年相當

3.5-3.8 萬美元對應比特幣的「200 週移動平均線」，歷史上這條線是強支撐

風險因素：

如果美國經濟陷入衰退，所有風險資產都將遭遇無差別拋售

AI 泡沫如果破裂，科技股崩盤將帶崩比特幣

如果你相信這個情景： 你應該把主要子彈留到 4 萬美元以下，3.5-4.5 萬美元是你的「重倉區間」。

情景 3：悲觀假設——跌幅回歸 75-80%

如果這次「真的不一樣」，市場結構性崩塌導致跌幅回歸到 2017-2022 年的平均水平：

底部價格（75%） = 126,000 × （1 - 75%） = 31,500

美元底部價格（80%） = 126,000 × （1 - 80%） = 25,200 美元

從當前 7 萬美元到 2.5-3.15 萬美元，將是一場再跌 50%的屠殺。

支持理由：

2 月 6 日的「三殺」（美股、黃金、比特幣同步暴跌）顯示，比特幣的「避險屬性」徹底破產

ETF 雖然吸收了大量籌碼，但也意味著機構可以「一鍵拋售」

川普政府的關稅政策引發全球貿易戰，可能導致全球性衰退

加密行業人才流失、VC 退圈（如 Multicoin 聯創 Kyle Samani 宣布離場）顯示行業信心崩塌

如果你相信這個情景： 你應該現在就清倉離場，等徹底崩盤到 3 萬美元以下再說，或者只留 10-20%倉位「賭一把」，其餘資金撤出觀望。

不要害怕錯過

一些人總是擔心，如果錯過了這次熊市底部的買入機會怎麼辦？

答案很簡單，追漲或者等下一個週期。

加密貨幣不是你人生唯一的翻身機會。如果你覺得它是，那你已經輸了。

2015 年，錯過 150 美元的人，在 2018 年 3200 美元時其實還有機會。

2018 年，錯過 3200 美元的人，在 2022 年 1.5 萬美元時也還有機會。

但前提是：你要活到下一個週期。

不要因為一次梭哈失敗，就徹底離開這個市場。

此外，大部分人只關心「在哪個價位買」，卻忽略了「什麼時候賣」。

舉三個案例：

案例 1：

老張在 2018 年 12 月，比特幣 3200 美元時重倉買入。2019 年 6 月，比特幣漲到 1.3 萬美元，老張覺得「牛市來了」，沒賣。2019 年 12 月，比特幣跌回 7000 美元，老張覺得「完蛋了」，割肉離場。

最後的結局：盈利不到 1 倍，還被洗出局，錯過了 2021 年的 6.9 萬美元。

案例 2：

小李也在 3，200 美元買入，但他給自己定了一個規則：「不漲到 5 萬美元，絕不賣。」2019-2020 年的所有波動，他都不為所動。2021 年 4 月，比特幣漲到 6.3 萬美元，小李賣出 50%，鎖定 15 倍利潤。剩下 50%一直拿到 2021 年 11 月的 6.9 萬美元高點，最終賣出。

結局：平均獲利 18 倍。

案例 3：

老王從 2018 年 12 月開始，每個月定投 1000 元，不管漲跌。堅持了 3 年，到 2021 年 12 月停止定投。

他的平均成本約 1.2 萬美元（因為前期買得便宜，後期買得貴）。2021 年 11 月，比特幣 6.9 萬美元時，他賣出全部，盈利約 4.7 倍。

結局：雖然不如小李，但他完全不需要「擇時」，執行起來最簡單。

這三個案例告訴我們，抄到底部不重要，拿得住才重要。

如果不是一開始抱有終身囤幣的想法，那提前定好「止盈計劃」，定投雖然不性感，但最適合普通人，絕大多數不可能底部買入頂部賣出，分批買入和分批賣出永遠是相對較好的方法。

寫在最後：熊市才是窮人的翻身機會

2011 年，在 2 美元買入比特幣的人，現在已經實現了 3 萬倍收益（即便按近期底部 6 萬美元計算）。

2015 年，在 150 美元買入的人，現在是 400 倍。

2018 年，在 3200 美元買入的人，現在是 18.75 倍。

2022 年，在 1.5 萬美元買入的人，現在是 4 倍。

每一輪熊市，都是一次財富的重新分配。

那些在高點瘋狂追漲的人，在熊市中被洗出局；那些在底部恐慌性拋售的人，把籌碼拱手讓給了別人。

而真正賺錢的，永遠是那些在所有人都絕望時，敢於分批建倉的人。

只要你相信，比特幣的價格會吹來，還會更高。

2018 年，當比特幣跌到 3200 美元時，有人說：「比特幣已死」。

2022 年，當比特幣跌到 1.5 萬美元時，不少人驚呼，加密貨幣末日到來。

2026 年 2 月，當比特幣跌破 6 萬美元時，全世界都在問：「這次真的不一樣了嗎？」

如果你相信「歷史會重演」，那麼現在到未來 6-12 個月，就是你人生中為數不多的、能以「相對低價」買入「未來」的時刻。

至於你信不信，這是你的選擇。