Delphi Digital前瞻：2026年加密市場的10大典範轉移

作者 | Delphi Digital

編譯 | Odaily（@OdailyChina）

譯者 | 叮噹（@XiaMiPP）

編者按：比特幣強勢突破 96,000 美元關口，市場情緒又開始迅速升溫。但相較於短期漲跌，更值得被討論的，或許是加密市場下一階段真正值得關注的方向。Delphi Digital 在其最新發佈的《2026 前瞻報告》中給出了 10 個核心判斷。

1. AI Agent 開始自主交易

x402 協議允許任何 API 通過加密支付來控制訪問權限。當某個 Agent 需要一項服務時，可以直接使用穩定幣完成即時支付——不再需要購物車，也不需要訂閱體系。ERC-8004 則通過為 Agent 建立信譽註冊表，引入信任機制：記錄其歷史表現，並要求其提供質押擔保。

當二者結合，真正的「自主 Agent 經濟」開始成形。使用者可以將旅行規劃完全交給一個 Agent：它會將任務分包給航班搜索 Agent，通過 x402 為數據付費，在鏈上完成訂票流程，整個過程無需任何人工介入。

2. Perp DEX 吞噬傳統金融

傳統金融成本高昂，本質原因在於高度碎片化：交易發生在交易所，結算依賴清算所，資產託管則由銀行完成。而區塊鏈正在將這些環節壓縮進一個統一的智能合約中。

如今，Hyperliquid 正在構建原生借貸功能。永續合約 DEX 有潛力同時扮演經紀商、交易所、託管機構、銀行乃至清算所的角色。@Aster_DEX、@Lighter_xyz 與 @paradex 等競爭者，正在加速追趕。

3. 預測市場升級為金融基礎設施

盈透證券（Interactive Brokers）董事長 Thomas Peterffy 將預測市場形容為「投資組合的即時資訊層」。目前，IBKR 上的早期需求主要集中在天氣合約，用於能源、物流與保險風險管理。

進入 2026 年，預測市場將拓展出更多品類：圍繞企業財報超預期與業績指引區間的股票事件市場，CPI、聯儲決議等宏觀數據市場，以及跨資產的相對價值市場。持有代幣化 AAPL 的交易者，可以通過一個簡單的二元合約對沖財報風險，而無需再繞行複雜的期權結構。預測市場將正式成為一類一等的衍生品工具。

4. 生態系統從穩定幣發行方手中「收回」收益

僅憑分發權，Coinbase 去年便從 USDC 儲備中獲得了超過 9 億美元的收益。與此同時，Solana、BSC、Arbitrum、Aptos 與 Avalanche 等公鏈每年的手續費收入合計約 8 億美元，但卻承載著超過 300 億美元的 USDC 與 USDT。推動穩定幣使用的平台，向發行方「流失」的收益，甚至高於自身獲取的價值。

這種局面正在被打破。Hyperliquid 為 USDH 發起競爭性競標，並將一半儲備收益納入其 Assistance Fund。Ethena 的「穩定幣即服務」模式，已被 Sui、MegaETH 與 Jupiter 採納。過去被動流向老牌發行方的收益，正在回流至真正創造使用場景的平台。

5. DeFi 打破低抵押借貸困境

DeFi 借貸協議已鎖定數十億美元 TVL，但幾乎全部依賴超額抵押。真正的突破口在於零知識傳輸協議（ zkTLS）：使用者可以在不洩露帳戶號、交易記錄或身份資訊的前提下，證明其銀行餘額高於某一閾值。

@3janexyz 已基於經驗證的 Web2 金融數據，提供即時的低抵押 USDC 信用額度，其演算法會即時監控借款人狀況並動態調整利率。同一套框架還可以引入「歷史表現」作為信用評分，為 AI Agent 提供信貸支援。@maplefinance、@centrifuge 與 @USDai_Official 正在切入相鄰領域。2026 年，無抵押/低抵押借貸將從概念驗證階段，邁入基礎設施階段。

6. 鏈上外匯找到產品市場契合點

當前，美元穩定幣佔據了 99.7% 的總供應，但這一主導地位或許正接近階段性高點。傳統外匯市場規模高達數萬億美元，卻充斥著中介、割裂的結算體系與高昂費用。鏈上外匯通過讓各類貨幣以代幣化資產形式共存於同一執行層，壓縮了整個中介鏈條。

真正的產品市場契合點，可能率先出現在新興市場貨幣對——這些地區的傳統外匯通道最昂貴、效率最低，也正是加密價值主張最為清晰的落腳點。

7. 黃金與比特幣領跑「貶值交易」

在我們將黃金列為「最值得關注的圖表」之後，其價格已上漲約 60%。即便處於歷史高位，各國央行仍累計購入超過 600 噸黃金，中國是其中最為積極的買家之一。

宏觀環境依舊支持其強勢表現：全球央行持續降息，財政赤字至少延續至 2027 年，全球 M2 再創新高，而聯準會正在結束量化緊縮。歷史經驗顯示，黃金通常領先比特幣 3 至 4 個月。當「貨幣貶值」在 2026 年中期選舉前成為主流議題，兩類資產都將承接明顯的避險資金流入。

8. 交易所正在變成「一切應用」

Coinbase、Robinhood、Binance 與 Kraken，已經不再只是交易所，而是在構建真正的超級應用。

Coinbase 擁有 Base 作為作業系統，Base App 作為使用者介面，USDC 收入構成底層現金流，並通過 Deribit 佈局衍生品。Robinhood 的 Gold 會員數同比增長 77%，逐漸成為其核心留存引擎。Binance 早已達到超級應用規模，使用者超過 2.7 億，支付量達 2500 億美元。當分發成本趨近於零，價值將集中於「掌握使用者」的平台。2026 年，頭部效應將開始明顯拉開。

9. 隱私基礎設施正在追趕需求

隱私正面臨系統性壓力：歐盟通過《聊天監控法案》，現金交易上限被設定為 1 萬歐元，歐洲央行計劃推出持有上限為 3000 歐元的數位歐元。

與此同時，隱私基礎設施正在加速補位。@payy_link 推出隱私加密卡，@SeismicSys 提供協議級加密解決方案，@KeetaNetwork 實現不暴露個人數據的鏈上 KYC，而 @CantonNetwork 則為大型金融機構提供隱私基礎設施。如果缺乏私密軌道，穩定幣的採用將達到瓶頸。

10. 山寨幣回報將持續分化

過去那種「全面普漲」的週期難以重現。未來仍有超過 30 億美元規模的代幣解鎖壓力，同時來自 AI、機器人與生物科技領域的競爭顯著加劇，ETF 資金也將更多集中於比特幣及少數大型資產。

資本將圍繞「結構性需求」重新配置：具備 ETF 資金流入的代幣，擁有真實收入與回購機制的協議，以及真正實現產品市場契合的應用。最終勝出者，將集中在那些在真實經濟活動中構築防禦性護城河的團隊。

結語

加密行業正在邁入下一階段，制度化已不再是未來，而是正在發生的現實。預測市場、鏈上信用、Agent 經濟，以及作為基礎設施的穩定幣，正在推動一輪真正意義上的範式轉移。

加密，正在成為全球金融的基礎設施層。真正理解這一趨勢的團隊，將定義下一個十年。