RWA週報｜非美政府債務漲幅18.8%；2025年收益型穩定幣產生超2.5億美元回報（12.30-1.6）
- 核心觀點：RWA鏈上價值持續增長，市場結構分化。
- 關鍵要素：
- RWA鏈上總價值近兩週增長2.83%至195.9億美元。
- 非美政府債務資產漲幅達18.8%，表現突出。
- 資產持有者總數增長3.82%，用戶活躍度上升。
- 市場影響：顯示RWA賽道吸引力增強，機構化進程深化。
- 時效性標註：中期影響
原創 | Odaily（@OdailyChina）
作者 | Ethan（@ethanzhang_web3）
RWA 板塊市場表現
根據 rwa.xyz 數據面板，截至 2026 年 1 月 6 日，RWA 鏈上總價值（Distributed Asset Value）延續上漲趨勢，較 12 月 23 日的 1905 億美元進一步增長至 1959 億美元，近兩週淨增約 54 億美元，漲幅達 2.83%。廣義 RWA 市場體量略有縮減，由 4.0257 兆美元小幅回落至 4.0153 兆美元，減少約 104 億美元，跌幅為 0.26%。資產端用戶活躍度持續上升，資產持有者總數從 582,639 人提升至 604,909 人，新增超過 2.22 萬人，增長幅度達 3.82%。穩定幣用戶亦有穩健擴張，持有人數由 2.1254 億人增加至 2.1794 億人，增加約 540 萬人，增長 2.54%。但穩定幣總市值略有下降，從 2.9917 兆美元下調至 2.9858 兆美元，減少 59 億美元，跌幅為 0.2%。
資產結構層面，美國國債繼續穩居第一，佔據 870 億美元的絕對主導地位，數值未變。商品類資產在本期錄得增長，由 333 億美元增至 336 億美元，增加約 3 億美元。機構另類基金亦保持溫和上漲趨勢，從 260 億美元微增至 260 億美元，維持穩定。私募股權則略有回落，從 4.097 億美元減少至 4.077 億美元，下降約 200 萬美元，跌幅控制在 0.5% 以內。**非美政府債務由 6.499 億美元升至 7.721 億美元，漲幅達 18.8%，為本期結構變動中表現最突出的類別。**公開股權也錄得增長，由 7.208 億美元升至 7.754 億美元，增長 0.546 億美元，漲幅達 7.6%。私人信貸略有回調，從 250 億美元降至 230 億美元，減少 20 億美元，為本週唯一錄得明顯縮水的板塊。
趨勢分析（對比 上週）
整體來看，RWA 市場在本週期鏈上資產規模在持續擴張的同時，用戶活躍度也同步走強，說明市場吸引力未減。值得關注的是，公開股權與非美政府債務本週增幅突出，可能反映出市場對中等風險資產的階段性示好，而私人信貸與私募股權的微幅回調，亦顯示投資者對高收益非流動性資產的再度評估。商品類與另類基金的穩定增長則體現市場對實物錨定與策略性產品仍有穩定配置需求。
市場關鍵詞：鏈上增長、結構分化、用戶放量。
重點事件回顧
Cointelegraph 在 X 平台發文表示，第四季度以太坊穩定幣轉賬量已超過 8 兆美元，創下歷史新高。
Sentora 發布數據，2025 年收益型穩定幣已產生超 2.5 億美元回報。sUSDe 提供的回報佔比為 24.9%，貝萊德旗下 BUIDL 回報佔比為 9.7%，sUSDS 回報佔比為 14.2%。
中央網信辦依法受理處置仿冒金融機構網站 61 個，涉誘導網民購買「穩定幣」等理財產品
據中央網信辦舉報中心公眾號，2025 年已依法受理處置仿冒假冒網站平台 1418 個，其中仿冒招商證券、中信銀行等金融機構網站 61 個，誘導網民下載 App 進行炒股或購買所謂「穩定幣」等理財產品，造成財產損失。中央網信辦舉報中心指出，仿冒假冒網站通常以「領取補貼」、「充值消費」、「商業合作」、「投資理財」等名義違規收集網民個人信息，實施詐騙行為，侵害人民群眾的合法權益和財產安全，社會危害大。
美參議員：數位 ID 與 CBDC 會剝奪美國人的財務自由與隱私
美國參議員 Warren Davidson 在 X 平台發文表示，以穩定幣為核心的 GENIUS Act 可能會剝奪美國人的財務自由與隱私，並產生反效果，他警告稱，美國正趨向於一個特許且受到嚴密監控的金融系統，並認為近期加密貨幣立法破壞了該行業最初關於無許可及私人貨幣的承諾。Warren Davidson 指出，GENIUS Act 的設計促成了批發版美元中央銀行數位貨幣（CBDC）的實現，而後者可能被用於監控、脅迫與控制。他表示，數位 ID 系統的推出將迫使美國人在使用自有資金時必須獲得政府許可，呼籲拒絕全球主義監控國家，回歸對比特幣最初承諾的追求，即作為一種無許可的點對點支付系統。另一美國參議員 Marjorie Taylor Greene 對上述觀點表示贊同，並表示其對 GENIUS Act 投了反對票，認為該法案在向銀行移交權力的同時，為 CBDC 開啟了「後門」。儘管兩位代表對 CLARITY Act 在保護自託管方面的潛力持更積極態度，但 Warren Davidson 認為在 GENIUS Act 生效的情況下，CLARITY Act 對個人自由的改善作用有限。
穩定幣巨頭 Tether 披露已投資即時跨境二維碼支付平台 SQRIL，具體投資金額暫未披露，SQRIL 目前主要面向亞洲、非洲和拉丁美洲市場，能夠與傳統銀行（如巴克萊銀行或美國銀行）、Venmo、Revolut 或 Cash App 等數位銀行的 API 整合，新資金將支持其探索更好的穩定幣、二維碼跨境掃碼支付方式。
Solana 生態美股代幣化平台 BackedFi 資產規模接近 100 億美元
Solana Daily 在 X 平台發文表示，RWA 鏈上平台 BackedFi 已在 Solana 網絡代幣化了價值接近 100 億美元的股票。
渣打銀行與 螞蟻國際宣布，已在香港及新加坡正式商業化上線基於區塊鏈的代幣化存款解決方案，實現資金的 7×24 小時即時轉帳。該方案支持港元、離岸人民幣及美元的即時結算，旨在提升跨區域企業的全球資金與流動性管理效率。
據介紹，該解決方案是在 Hong Kong Monetary Authority 主導的 Project Ensemble 及分散式帳本技術監管沙盒框架下開發，通過將螞蟻國際在其自有 Whale 區塊鏈資金管理平台上的帳戶進行代幣化，實現企業不同地區實體之間的近即時流動性調撥。
渣打銀行表示，該方案突破傳統銀行營業時間與清算週期限制，滿足企業對「即時流動性」的需求；螞蟻國際則稱，該合作將其在全球支付與代幣化技術方面的能力，與渣打的銀行體系深度結合，進一步優化跨境營運資金管理。此次上線被視為 Project Ensemble 推動代幣化資產應用的重要里程碑，亦有望帶動更多企業探索代幣化存款在區域內的實際應用。
在美國政府對數位資產態度出現明顯轉向的背景下，四大會計師事務所之一的 PwC 正在加大對加密貨幣及相關業務的投入。普華永道美國負責人 Paul Griggs 表示，該戰略調整始於去年，主要受益於親加密監管官員的任命，以及美國國會推進多項數位資產相關立法進程。Griggs 指出，圍繞穩定幣的監管框架與《Genius 法案》有助於提升市場對該類資產的信心，而資產代幣化也將持續發展，普華永道需要深度參與這一新生態。報導稱，相關表態反映出，政策環境變化正在促使傳統藍籌機構重新評估並逐步進入此前長期保持審慎態度的數位資產市場。
貝萊德：全球資本巨頭共識升溫，穩定幣將邁入系統性金融影響階段
貝萊德在《2026 年全球市場展望》（2026 Global Outlook）中指出，穩定幣將挑戰各國政府對法幣的控制權。隨著穩定幣採用率激增，新興市場國家法幣的使用規模存在萎縮風險。此預測發布前不久，英國渣打銀行曾在 10 月警告稱，穩定幣的普及可能導致新興市場銀行帳戶流失超 1 兆美元存款。類似挑戰也存在於美國銀行業。今年 7 月簽署生效的里程碑式穩定幣法案《天才法案》允許加密公司提供傳統銀行被禁止的類收益產品，對傳統金融機構構成威脅。貝萊德全球市場發展主管 Samara Cohen 表示： 「穩定幣已不再是小眾產品，它們正成為傳統金融與數位流動性之間的橋樑。 」
DWF Labs 聯創：計劃今年拓展黃金交易業務並增加黃金儲備
數位資產做市商 DWF Labs 聯創 Andrei Grachev 在 X 平台發文表示，已從 DWF Labs 黃金交易部門收到純度為 999.9%的一公斤黃金，該機構在 2026 年的計劃是拓展黃金交易業務並增加黃金儲備，目前已經開始提供黃金「零售」交割服務，起售規模是一公斤，後續還將推出更多其他現實世界資產（RWA）計劃。
TD Cowen：美國加密市場結構法案或延至 2027 年通過，落地最早在 2029 年
投行 TD Cowen 旗下華盛頓研究團隊指出，美國旨在明確加密市場監管框架的市場結構法案，儘管今年仍存在推進路徑，但在國會政治博弈影響下，更可能推遲至 2027 年通過，並在 2029 年前後正式實施。該團隊負責人、董事總經理 Jaret Seiberg 表示，民主黨在 2026 年中期選舉前缺乏加速立法的動力，尤其是在存在重新奪回眾議院控制權預期的情況下。
Seiberg 指出，法案的主要分歧集中在利益衝突條款上，民主黨可能推動限制高級政府官員及其家族參與加密業務的規定，其中包括 Donald Trump。但相關條款若立即生效，或難以獲得特朗普方面支持，除非將生效時間延後數年。TD Cowen 認為，若整體法案與衝突條款一併推遲實施，可能成為妥協路徑。報導稱，該市場結構法案被視為繼穩定幣《GENIUS 法案》之後的下一項關鍵監管里程碑，但在參議院需獲得至少 60 票支持，民主黨在時間表上的博弈也可能進一步延後立法進程。
Coinbase：多重力量將在 2026 年疊加，推動加密採用加速
Coinbase 投資研究主管 David Duong 表示，ETF、穩定幣、代幣化以及更清晰的監管將在 2026 年形成疊加效應，進一步加速加密貨幣的主流採用。
他指出，2025 年現貨 ETF 打開了合規入口，企業加密資產金庫興起，穩定幣和代幣化更深度融入金融核心流程。到 2026 年，ETF 審批提速、穩定幣在 DvP（券款對付）中的角色擴大、代幣化抵押品被更廣泛接受，這些趨勢將相互強化。
監管方面，美國通過 GENIUS 法案明確穩定幣與市場結構，歐洲則推進 MiCA 監管框架，為機構入場提供更清晰的政策邊界。Duong 認為，這標誌著加密從小眾市場走向全球金融基礎設施的重要階段。
此外，他強調，加密需求已不再依賴單一敘事，而是由宏觀經濟、技術與地緣政治共同驅動，資本結構也將更長期、減少純投機行為。
韓亞金融集團董事長兼 CEO Ham Young-joo 在新年致辭中表示，隨著技術驅動的金融結構變化加速，資金正從傳統銀行體系流向新興領域，穩定幣有望成為集團未來的重要增長動力。Ham 指出，集團需要主動構建涵蓋發行、分發、使用及流通在內的完整數位資產生態，而不應僅停留在既有框架內參與競爭。
Ham 同時表示，在數位資產納入監管體系仍處於政治討論階段的背景下，穩定幣的實際影響尚難以準確評估，但集團仍需提前進行根本性創新，並通過跨行業、跨區域合作，為穩定幣更廣泛應用提前佈局分發網絡。此外，他強調需降低對傳統銀行業務的高度依賴，加快向非銀行業務拓展，以應對人工智慧發展及資金流動模式變化帶來的金融結構性轉型。Ham 還警示，單靠規模和過往成功已不足以保障長期生存，集團需要在投行、風險管理和企業信貸評估等方面進行系統性重構，並克服內部惰性，以更緊迫的姿態尋找新的增長機會。
