2026年投資展望：資產上鍊、智慧與隱私｜OKX年記

Crypto未來的三大趨勢：資產變革、主體變革與規則變革。

即將邁入2026年的當下，告別過去四年專注於「修路」的基礎建設，加密產業正迎來一場深刻的範式轉移。 OKX Ventures 將其定義為「動能金融」（Kinetic Finance）時代的開啟，其核心不再是網路有多快，而是鏈上資產的流動和賺錢效率有多高

開門見山，我們認為未來Crypto的機會將集中在三大核心變革：

• 資產變革：從「上鍊」到「全球結算」。 RWA將讓現實世界的萬物（美債、房產、IP）在鏈上7x24小時無縫流轉，資本效率將迎來質變。
• 主體變革：從「人」到「AI Agent」。 交易的主角將從人類變成AI。 DeFi協議會成為AI調用的“金融API”，資金將像擁有智慧一樣，主動尋找全球最優收益。
• 規則變革：從「事後監管」到「代碼合規」。 隱私和合規不再是障礙，而是內嵌於代碼的基礎設施，為華爾街等大規模機構資金的入場鋪平最後道路。

我們深信，那些能夠用程式碼解決現實世界信任成本、提升資本效能的項目，將成為新時代的基石。 OKX Ventures 過去數年對基礎設施的投資邏輯，主要聚焦於底層協議的穩健性與網路容量的擴張。未來將持續尋找並支持這些定義未來的建設者。

2025 年業界迎來了許多重大進展：合規資金通道上，BTC現貨ETF 的獲批打通了傳統資本路徑，其累計淨流入更一舉突破500 億美元大關，使加密資產正式成為全球宏觀對沖的標配；在底層技術上，以太坊透過5 月的Pectra 升級與網路數據的共識倍，配合原生帳戶抽象化能力掃清了億級用戶高頻交互的障礙；鏈上交易性能迎來質的飛躍，以Hyperliquid 為代表的高性能DEX 多次創造了日均交易量200 億美元的記錄；在資產規模化上，RWA完成了關鍵跨越，僅BlackRock 旗下的BUIDL 基金在年底前跑通了5 億美元，

光是2025年，OKX Ventures 參與投資了數十個項目，包括RWA、Infra、DeFi、AI、穩定幣和消費者應用等多個賽道，持續致力於支持產業的創新。

一、RWA 的深度金融化

RWA不再是單純地為現實世界的資產（例如房子、債券）開一張「數位收據」。我們正在進入RWA 2.0階段，它的核心是把區塊鏈變成一個全球7x24小時無休的清算中心。想像一下，過去賣出一筆資產需要兩天才能到帳（T+2），現在利用區塊鏈，可以實現即時到帳（T+0）。這不僅是快了一點，而是從根本上改變全球資本的運作效率。

RWA 資產分層：從鏈上美債到合成美股與非標信貸

美元是全球廣為接受的貨幣，穩定幣USDT與USDC得以映射快速發展，美股其次，因此我們看到有相當多的DEX與CEX在進軍美股代幣化。不過全球資產仍有巨大體量是非美元的。資產天然存在流動性斷層。例如美債具有極高流動性，而房地產、私信貸則屬於深度的非標資產。 RWA 2.0 的核心在於摒棄「一刀切」的AMM 模型，針對不同層級的資產建構適配的發行與交易架構。標準化資產是最容易上鍊並形成規模的類別。根據RWA.xyz 數據，代幣化美國國債規模已突破73 億美元（年成長超300%）。鏈上美股正成為繼美債之後的第二大標準化資產增長極，當前規模約5 億美元，其核心價值在於打破了傳統股市的交易時段限制（實現24/7 交易）及地域准入門檻。這一趨勢預示著鏈上金融將不僅擁有「無風險利率」（美債），還將擁有「權益類風險資產」（美股），從而建構出完整的鏈上投資組合。相較之下，非標資產如私人信貸活躍貸款金額維持在80 億美元區間。這一巨大的差距顯示：高收益的非標資產仍受限於定價和流轉難題。根據BCG 預測，到2030 年RWA 市場規模將達到16 兆美元，而2026 年將是這一成長曲線的關鍵拐點，鏈上非穩定幣RWA 規模預計將突破1,000 億美元大關。我們相信這之所以重要，是因為它標誌著RWA將從一個小眾實驗，真正成長為一個萬億級市場的主流敘事。 RWA已超越簡單的映射階段，演變為基於資產流動性特徵的分層架構。

穩定幣重塑全球結算網絡

毫無疑問，穩定幣本身就是Crypto的殺手級產品。它絕非僅為交易所中的交易對那麼簡單，它更是跨境支付的替代方案，有望逐步取代傳統的SWIFT 系統。傳統跨境支付通常涉及3-5% 的費率和2-3 天的結算週期。相比之下，鏈上穩定幣支付費率低於1% 且幾乎即時到帳。截止2025 年11月，鏈上穩定幣的年度結算總額已突破12 兆美元，正式超越Visa 的全年結算量。目前穩定幣市值已穩定在2,100 億美元上方，其中超過40% 的交易量發生在非交易時段（傳統銀行關閉時間），填補了全球金融基礎設施的「流動性真空」。此外，全資產代幣化的可組合性也值得關注： 頭部DeFi 協議（如Aave, MakerDAO）已完成對RWA 資產集成，形成「樂高效應」。無論是國債（如BUIDL, USDY）、房地產或私信貸，成功將資產作為DeFi 借貸協議的基礎抵押品。截至2025 年底，BlackRock 的BUIDL 基金與Ondo Finance 的USDY 已正式接取Aave V4 與Sky (原MakerDAO) 協定。鏈上約30% 的代幣化國債（約22 億美元） 正被直接作為借貸協議的底層抵押品，而非靜置在錢包中。傳統金融機構將藉助鏈上T+0 的即時清算能力，將資金利用率提升了2-3 倍，完成了後端基礎設施向去中心化帳本的實質遷移。

OKX Ventures重點介紹項目

這些專案重點在於解決RWA 大規模採用的三大核心阻礙：流動性缺失、審計不透明、效益不可持續。

• Axis建構鏈上的結構化金融層（Structured Finance Layer）。它引入了類似傳統投行的「分層」機制，將資產打包並分為優先層（低風險、低收益）和劣後層（高風險、高收益）。透過Oracle-less 的拍賣與報價機制，Axis 讓非標RWA 資產在鏈上實現了獨立的價格發現，為機構資金提供符合合規要求的固收產品入口。
• Accountable是RWA 的信任中介軟體（Trust Middleware）。它不只提供簡單的API，而是整合了審計師、銀行API 和鏈上數據，提供即時的資產儲備證明。它將傳統的“年度/季度審計”升級為“即時串流審計”。對於尋求監管合規的大型RWA 發行方而言，這是必須整合的基礎設施，以消除「虛假資產上鍊」的黑箱風險。
• Verio是Story 生態中專注於IP 資產金融化的流動性協議。它透過可程式IP 標準將靜態的智慧財產權轉化為可交易、可抵押的金融衍生品，解決了IP 資產長期存在的非標定價與流動性割裂難題，為RWA 賽道打開了萬億級的無形資產市場。

二、AI 與加密世界的深度融合

AI浪潮席捲全球，作為當今最受矚目的科技浪潮，其一舉一動對社會各個層面都產生深刻影響。未來，AI在加密領域方面又會觸碰出哪些火花呢？我們認為，AI會在代理商、機器支付等領域大有可為。

AI Agent 經濟與M2M 支付網絡

在多智能體協作網路中，不同的Agent（如資料分析員、交易執行員、風險控制官）需要高頻互動。區塊鏈智能合約為這種機器對機器（M2M）的協作提供了無需許可的信任基礎與支付軌道。主要體現在以下三個方面： AI Payment 賽道已進入早期爆發階段。 Google AP2、OpenAI ×Stripe ACP、Visa Agentic Commerce、x402 四大巨頭同步佈局代理支付基礎設施。 Google 推出AP2 協定標準化Agent 支付接口，Stripe ACP（Agentic Checkout Protocol）日均處理API 呼叫已超200 萬次。 Visa 的Agentic Commerce 試點顯示，AI 代理商自主完成的電商支付成功率達98.5%，遠超傳統自動化腳本。 M2M 支付也將迎來快速成長。 VanEck 預測指出，隨著x402 等Web3 原生Agent 支付協議的普及，由AI Agent 驅動的鏈上自動交易量將在2027 年達到每日50 億美元的規模，年複合成長率（CAGR）預計超過120%。服務呼叫成本大幅降低。利用區塊鏈微支付按需呼叫Agent 服務，相比傳統Web2 時代的API 訂閱模式（SaaS），將服務呼叫成本降低了60%，單次互動成本可低至0.0001 美元，大大減少了多智能體協同過程中的經濟摩擦與損耗。當Agent A 完成特定任務後，Agent B 可以透過閃電網路或Layer 2 協定實現毫秒級的USDC 微支付，全程無需人類介入，確立了自動化的價值流轉體系。

AI 與可驗證資料層

隨著人工智慧的演進，深度學習先驅人物Yann LeCun 提出的JEPA及Sora 等「世界模型」正在取代單純的LLM，其核心需求已從文本生成轉向對物理世界因果律（Physics & Causality）的精準模擬，AI需要現實世界更真實可靠的數據。 Gartner 預測顯示，到2026 年全球75% 的AI 訓練資料將由合成資料構成，缺乏真實物理回饋的資料閉環將極大機率導致「模型坍塌（Model Collapse）」效應。根據Messari 的市場分析，經過加密驗證的實體世界資料集（Verifiable Real-world Datasets）因其稀缺性與真實性，其市場估值通常是普通網路爬蟲資料的15 至20 倍。世界模型的高保真訓練極度依賴包含3D 空間、深度資訊及運動軌蹟的高維度物理資料。區塊鏈透過加密簽章技術，為每個感測器收集的資料點提供不可篡改的鏈上證明，從源頭解決了AI 訓練中普遍存在的「資料污染」與「合成造假」問題，建構了物理世界與數位模型之間的可信橋樑。截至2025 年第三季度，區塊鏈網路上活躍的邊緣感測器節點已突破450 萬個，這些節點每日為各類世界模型提供約20 PB 的可驗證物理數據，成為支撐下一代AI 認知的基石。

zkML 與去中心化邊緣算力：隱私權保護下的端側可信推理

Llama 3-8B、Phi-3 等高效能小參數模型（SLMs）的效能躍升，AI 推理算力正在經歷從中心化雲端向邊緣端側（手機、PC、IoT 裝置）遷移的範式轉移。市場數據顯示，利用閒置消費級設備建構的去中心化邊緣推理網絡（如io.net 或Akash），其H100 級別的單位算力成本約為1.49美元/小時，相比AWS 或Nvidia 雲端推理服務（約$4.00 - $6.50/小時）降低了60% 至75%，具有極強的經濟空間。由於採用Accountable 及Modulus Labs 等專案的技術推動，鏈上預測市場、保險協議以及高價值資產管理對zkML 驗證服務的需求量在2025 年Q3 實現了230% 的季度環比增長，表明高價值DeFi 場景對「可信推理」已形成剛性需求。為了解決端側設備不可信導致的資料造假或模型篡改風險，zkML（零知識機器學習）成為關鍵的信任基礎設施。 Accountable等新興協議正在構建標準化的驗證層，允許節點生成數學證明，在完全不洩露輸入數據（如醫療圖像或金融私鑰）的前提下，在鏈上嚴謹地驗證“該推理結果確實是由特定模型在端側設備上正確運行產生”，從而實現了去中心化算力的“去信任化”閉環。

OKX Ventures重點介紹項目

• Aspecta ：實際上它為Multi-Agent 建造「數位護照」。未來的世界裡，AI會像人一樣互相合作、交易。但問題是，一個AI如何信任另一個陌生的AI？ Aspecta做的就是給每個AI一本「數位護照」。透過分析它的過往行為和代碼記錄，給它一個信用評分。這樣，AI之間就可以建立信任，甚至實現無需抵押的借貸。在Agent 互相呼叫服務的經濟網絡中，Aspecta 透過解析鏈上交互圖譜和GitHub 程式碼貢獻，為每個Agent 產生可驗證的信用評分。這是實現M2M無抵押借貸和可信賴協作的先決條件。
• LAB ：它是Web3 領域的AI 意圖編譯器，利用最新的多模態理解能力，將人類模糊的自然語言（如「用最低風險套利」）轉化為結構化的鏈上執行指令。它解決了AI 技術與複雜DeFi 協議之間的「最後一公里」對接問題，大幅降低了非技術用戶使用高級DeFi 策略的門檻。
• Hyperion ：它是AI 世界模型的實體錨點，提供了可驗證的實體世界資料。它利用去中心化地圖網路收集地理空間數據，並結合AI 推理，為鏈上智能體提供經過零知識證明驗證的「位置服務」。這對於依賴真實物理狀態的RWA 資產管理和具身智慧（機器人）調度相當重要。

三、機構採用：宏觀對沖、隱私基礎建設與智慧合規

加密資產在機構眼中已完成從「投機性資產」轉向「全球宏觀對沖工具」的轉變。一個非常明顯的變化是，上輪週期，散戶炒幣或許不看不關注宏觀事件，而如今這輪週期，如果不關注美聯儲、中美關稅、CPI等數據，則很容易陷入被動。合規不再是障礙，而是機構的護城河。數位銀行牌照的發放將允許加密資產與法幣的無縫互換。目前市場上出現三種創新產品。一是基差套利與波動率產品，機構不再滿足於被動持有。 CME比特幣期貨的持倉量屢創新高，且機構多頭部位顯著增加。二是基差交易(Basis Trade)， 利用現貨ETF 與期貨合約之間的價差進行無風險套利，已成為對沖基金的主流策略，年化收益率穩定在8%-12% 區間，遠超美債收益率。三是結構化票據，這種產品打包了「BTC 現貨+ 以太坊質押收益」，為機構提供了類似於傳統金融中「股息+增值」的配置選項，而不必觸碰複雜的DeFi 交互。機構的投資組合已從單一的BTC 配置（作為數位黃金），擴展至「BTC + ETH/SOL + DeFi 藍籌」的結構化組合——其中，BTC 充當價值存儲，而POS 鏈的質押收益率正逐漸被視為數位經濟中的無風險基準利率。

隱私復興：機構對入場的剛性需求

隱私復興：機構入場的剛性需求隨著TradFi 巨頭在2026 年深度介入加密市場，透明帳本的雙面刃效應開始凸顯。在完全公開的鏈上環境中，機構很難執行複雜的套利策略或完成大宗交易，因為任何交易意圖的暴露，都可能帶來嚴重的搶跑風險與策略洩露。這一結構性矛盾，使得「隱私」成為機構資金上鍊無法迴避的前提條件。 在這一背景下，隱私的內涵正在被重新定義。它不再被視為逃避監管的手段，而是轉變為對商業機密的合規性保護工具——既不削弱監管能力，也不犧牲機構自身的策略安全。具體而言，機構的投資與技術重心正遷移到「可程式隱私」。基於零知識證明（ZK）和可信任執行環境（TEE）的隱私計算協議，允許機構在不暴露交易策略和持倉明細的前提下，向外界證明其資產的償付能力與合規性，從而在透明性與保密性之間取得平衡。 同時，類似傳統金融市場暗池交易機制的「合規隱私池」正在鏈上形成。這類流動性池對公眾隱藏交易細節，但向監管節點開放查看權限，使大規模機構資金能夠在DeFi 中完成低衝擊、高效率的交易執行，被視為機構資本進入鏈上金融體系的「最後一公里」解決方案。 隱私並不是對區塊鏈透明精神的否定，而是一次面向機構時代的升級。未來的鏈上金融，將不再單一維度追求“所有人看見一切”，而是在合規前提下，讓不該被看見的部分被妥善隱藏。這種隱私能力，正在從邊緣需求，轉變為機構資金能否真正上鍊的基礎設施。

鏈上合規賽道興起

未來AI 智能體大規模接管鏈上交互，傳統的金融合規體系面臨崩潰風險。多家機構預測，2026 年鏈上日均交互次數已呈指數級增長，其中超過45% 的交易由非人類主體發起。面對每秒數萬筆的高頻機器交易，傳統依賴「人海戰術」的KYC/AML（了解你的客戶/反洗錢）審查模式可能會徹底失效。機構無法僱用足夠的合規官來應對這一吞吐量。因此，合規的重心正從「事後追責」轉向「代碼級阻斷」。新一代的合規架構要求將監管規則內嵌於智慧合約之中，實現毫秒級的自動化風控，這不僅是監管的要求，更是機構資金安全進入DeFi 的先決條件。 CipherOwl它引入了AI 驅動的鏈上審計與合規層專注於鏈上取證與交易追踪，利用AI 輔助的分析工具識別洗錢風險與非法資金流向，為機構投資者和監管部門提供必要的安全屏障與盡職調查工具。其SR3 技術堆疊透過篩選、推理、報告和研究，利用大語言模型(LLM) 解析複雜的鏈上交易圖譜，自動辨識洗錢風險或受制裁實體。此外，CipherOwl 提供了API 接口，允許Hyperion 上的交易智能體在執行交易前，毫秒級地查詢對手方地址的合規性分數。如果風險過高，智能合約將自動拒絕互動。這使得監管規則不再是事後的懲罰，而是內嵌於交易流程中的程式碼約束。對於希望在2026 年進入DeFi 的華爾街機構而言，CipherOwl 是必不可少的合規中間件。

四、DeFi 主動智能服務與預測市場

2020年爆發的開放金融革命讓區塊鏈產業為之一震，其優雅的AMM與無需許可特性，描繪未來Crypto金融潛力。

DeFi 3.0 主動式智能服務：基於意圖的Kinetic Finance

我們認為，DeFi 正在經歷從DeFi 1.0（被動智能合約）到DeFi 3.0（主動智能服務）的躍遷。如果說2020 年DeFi Summer 的核心是“資產發行的民主化”，那麼2026 年的變革則由“資金的主動巡遊”主導。機構資金的參與邏輯正從單純的RWA 進化為“策略上鍊”，透過客製化的機構級Agent 執行7*24 小時程序化做市與風控。市場正在拋棄「指定路徑」的舊模式。數據顯示，基於「求解器（Solver）」模式的CoW Swap 月交易量已常態化突破30 億美元，證明了意圖驅動（Intent-centric）在流動性搬運上的壓倒性優勢。投資邏輯正從通用型DeFAI 終端轉向垂直場景的自主型代理（Autonomous Agent）。相較於面臨落地瓶頸的通用Chat UI，深耕收益優化與流動性管理的垂直Agent 具備完整的閉環執行力與可驗證的現金流能力，是掌握智能體經濟底層定價權的關鍵。投資上，我們認為交易範式正從「人機互動（H2M）」轉移到「機機互動（M2M）」。鑑於AI 大模型（LLM）無法直接解析複雜的Solidity 字節碼，市場急需建構DeFi 適配層（DeFi Adapter Layer）。透過引入MCP（Model Context Protocol） 等標準，將異質協議封裝為標準化、語義化的“工具包”，使AI 能像調用API 一樣調用金融服務。在此架構下，資產演變為能自動尋找收益的“智慧包裹”，核心指標也從TVL（總鎖倉量）轉向TVV（Total Value Velocity，總價值週轉率）。

預測市場：2026 年全球資訊基礎設施

我們認為，高信噪比的資訊過載時代，預測市場不僅是博弈平台，更是高解析度、高時效性的「真理預言機」。 2025 年10 月，合規平台Kalshi 憑藉CLOB 架構，以60% 的市場份額和8.5 億美元的周交易額反超Polymarket，且市場未平倉合約（OI）回升至5-6 億美元，這標誌著長期非投機性資本的進場。投資應重點關注那些能在協議層解決資金利用率問題的項目：Polymarket 的NegRisk 機制透過將「NO」份額自動轉換為互斥的「YES」組合，將多結果市場的資本效率提升了29 倍，並貢獻了平台73% 的套利利潤；Kalshi 的「抵押品返還」則釋放了對返倉位的資金佔用。誰能讓資金轉得更快，誰就能捕捉流動性。 Polymarket 透過0-0.01% 的極低費率策略搶佔流動性，實質是在建立數據工廠，最終透過ICE（紐交所母公司）的20 億美元投資意向及渠道向機構出售“情緒指標”，這一數據敘事支撐了其120 億美元的估值。相較之下，Kalshi 利用合規護城河維持約1.2% 的高額費率，並採用了「嵌入式」擴張策略，透過嵌入Robinhood 實現了40 萬月活用戶的轉化，而Myriad 也透過嵌入Decrypt 媒體串流捕獲了3 萬活躍交易用戶，這證明了嵌入式模式比獨立App 具有更低的獲客成本。監管歸屬權的法律博弈是該賽道最大的變量，核心衝突在於預測市場究竟是屬於CFTC 管轄的“商品”，還是各州管轄的“博彩”。 Kalshi 選擇了「聯邦優先」路徑，持有CFTC 的DCM 牌照，試圖利用聯邦法的排他性管轄權來涵蓋各州法律，但這也使其面臨至少8 個州博彩委員會的訴訟挑戰。這種合規地位雖然帶來了極強的定價權（如1.2% 的費用溢價），但也伴隨著巨大的法律成本。另一端，Polymarket 選擇了「離岸規避」路徑，利用DeFi 架構和地理封鎖規避美國管轄，但時刻面臨SEC 長臂管轄及歐盟各國ISP 封鎖的威脅。 OKX Ventures認為，未來的投資機會集中在以下三個方向：

• 做多中間件：專注於底層的中間件（如Azuro）和專用預言機（如Pyth, EigenLayer AVS）。它們不受單一監管轄區的限制，且能捕捉所有前端應用產生的價值，是風險收益比最高的「基礎設施賭注」。
• 尋找嵌入式流量入口：獨立預測市場App 的獲客成本極高。重點關注那些開發Telegram Bot或將預測市場模組化嵌入新聞/社交平台*的項目。這類計畫能以零摩擦力觸達用戶，具有更強的病毒式爆發潛力。
• 垂直賽道的套利機會：避開已形成雙寡占的通用政治/宏觀市場，尋找體育和高頻加密資產垂直賽道的龍頭。體育賽道因串連（Parlay）功能的複雜性存在巨大的產品缺口，而加密高頻預測則是DeFi 交易者的剛需，這兩個領域尚未出現絕對統治者。

五、總結

展望2026 年，我們預判產業重心將從「網路容量的供給」轉向「資產效能的釋放」。我們不再只關注帳本的儲存與確認能力，而是聚焦在鏈上資本流動的速率、智慧化程度與結算效率。我們將其定義為「動能金融」時代。從「資產上鏈」向「經濟上鍊」的宏觀變化。這個新範式下，傳統的金融邊界正在消融。 OKX Ventures相信，2026 年將是加密產業剝離投機泡沫、回歸價值創造的關鍵拐點，而那些能夠透過程式碼解決現實世界信任成本與流通效率的項目，將成為新時代的基石。我們堅定地看好這項變革，並將持續押注那些能以程式碼降低信任成本、提升資本效能的基石項目。在數位與現實深度融合的奇點，誰能定義資產流動的速率與真理的邊界，誰就掌握新時代的定價權。