RWA週報｜數據：約50%歐元穩定幣部署於以太坊鏈上；若川普備戰明年11月中期選舉調整政策，或再次影響數位貨幣等資產（12.18-12.23）

Ethanzhang

Odaily资深作者

@ethanzhang_web3

2025-12-23 10:46

本文約5812字，閱讀全文需要約9分鐘

美SEC就經紀商加密資產託管與加密ATS營運發布指引；美國議員提議對小額穩定幣支付和質押獎勵實施稅收減免。

AI總結

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核心观点：RWA链上资产稳步增长，结构向多元化切换。
关键要素：
1. RWA链上总价值单周增长1.65%至190.5亿美元。
2. 商品、私募股权等中风险资产获更多资金倾斜。
3. 用户持续增长，链上活跃度增强。
市场影响：推动资本向多元化RWA资产配置。
时效性标注：中期影响

原文| Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）

作者| Ethan（ @ethanzhang_web3 ）

RWA 板塊市場表現

根據rwa.xyz 數據面板，截至2025 年12 月23 日，RWA 鏈上總價值（Distributed Asset Value）在本週繼續保持溫和增長勢頭，總量由12 月17 日的187.4 億美元增長至190.5 億美元，增加約3.1 億美元，單週漲幅達1.65%。廣義RWA 市場量則略為收縮，從4,103.8 億美元回落至4,025.7 億美元，減少78.1 億美元，跌幅為1.9%。用戶端資產持有者總數從575,752 人增加至582,639 人，單週新增6,887 人，季增1.2%。同時，穩定幣用戶基礎也持續壯大，持有人數從2.1072 億人攀升至2.1254 億人，增加約182 萬人，增幅達0.86%。穩定幣總市值有所回落，從3,001.8 億美元減少至2,991.7 億美元，雖略微下降，但幅度極小（約1.01 億美元），整體保持相對穩定。

資產結構方面，美國公債依舊是RWA 板塊的核心錨點，其鏈上規模維持在87 億美元水準未變。商品類資產出現上揚，從32.2 億美元上漲至33.3 億美元，成長1.1 億美元，本週貢獻最多的增量。機構另類基金類股也小幅上漲，從25 億美元提升至26 億美元，顯示資金在穩健型非傳統資產的再配置趨勢。私募股權錄得顯著成長，從3.81 億美元躍升至4.1 億美元，成長0.29 億美元。非美政府債務規模則略有回調，從6.643 億美元小幅下降至6.499 億美元，降幅為2.2%。但公開股權悄悄成長，從6.891 億美元增至7.208 億美元。私人信貸則維持穩定，微增0.1 億美元至25 億美元，持續維持前期穩定後的橫盤態勢。

趨勢分析（對比上週）

整體來看，本週RWA 市場鏈上資產總量穩定上升，傳統廣義代表資產略有波動，用戶層面持續成長，顯示鏈上RWA 市場的真實活躍度逐漸增強。商品、私募股權、機構另類基金等中風險偏好資產開始獲得更多資金傾斜，暗示部分市場參與者已自美債等低風險工具中釋放部分流動性，轉而追求更高邊際回報。此外，穩定幣持有者的持續攀升仍是推動未來潛在資本注入的關鍵變數。

市場關鍵字：穩中有升、結構切換、用戶活躍。

重點事件回顧

若川普備戰明年11 月中期選舉調整政策，或再次影響數位貨幣等資產

財新發布《2026 新年特輯回顧與前瞻》，其中指出2025 年「川普交易」發威，金價虛擬幣爭輝折，3 月簽署行政命令將聯邦政府持有的約21 萬枚比特幣納入國家戰略儲備，基於穩定幣、數位貨幣的各種交易在2025 年大量登陸，炒作公司轉型為專門財庫積公司並引發數位貨幣的公司。不過陳志電信詐騙集團的150 億美元比特幣被美國查沒讓交易安全問題備受重視，比特幣在年底也從歷史高點跌落。轉入2026 年，當川普開始備戰11 月的中期選舉時，其政策會針對哪些領域的回饋做出調整，又將如何影響各種大類資產的表現，成為2026 年需要持續關注的主題。

美SEC 就經紀商加密資產託管與加密ATS 營運發布指引

美國證券交易委員會（SEC）本週透過旗下交易與行銷部發布最新工作人員聲明，就受監管經紀交易商託管客戶加密資產提供操作指引，並同步發布有關加密另類交易系統（ATS）的常見問題文件。

在託管方面，SEC 指出，只要經紀交易商遵循聲明中提出的非正式標準，包括妥善保管客戶私鑰並預先考慮區塊鏈故障、51%攻擊、硬分叉或空投等情形，監管層面將不會採取執法行動。該指引適用於包括代幣化股票和債務證券在內的加密證券，但相關定義仍有待進一步明確。

此外，SEC 也就加密ATS 的交易與結算活動提出監管關注重點。 SEC 加密工作小組負責人、委員Hester Peirce 表示，交易平台和市場參與者需要在明確的市場結構規則下運營，以在不增加不必要負擔的前提下，促進公平有序的市場環境。

彭博社：香港計劃推出保險公司加密資產及基礎設施投資新規

香港保險業監理局提議制定新規，旨在引導保險資金進入加密資產及基礎設施領域。根據12 月4 日的演示文件顯示，監管機構擬對加密資產徵收100%的風險資本要求，而穩定幣投資的風險資本要求將根據香港監管穩定幣所掛鉤的法定貨幣而定。

香港保險業監理局表示，已於今年啟動創投制度審查，首要目標是支持保險業及更廣泛的經濟發展。該提案預計於明年2 月至4 月進行公眾諮詢，隨後提交立法。此外，新規還涉及基礎設施投資激勵，擬對投資於香港、中國內地或在港掛鉤的基礎設施項目（如北部都會區等新市鎮開發）提供資本優惠，以支持特區政府的地方基礎設施建設計劃。截至2024 年，香港保險業總保費收入約6,350 億港元。

美國議員提議對小額穩定幣支付和質押獎勵實施稅收減免

美國立法者提出了一項討論草案，該草案將透過免除小額穩定幣交易的資本利得稅，包括穩定幣支付給予200 美元的稅收豁免，並為質押和挖礦獎勵提供新的延期選項，來減輕普通加密貨幣用戶的稅收負擔。根據草案，如果穩定幣是由《GENIUS 法案》下獲準的發行人發行，與美元掛鉤，並且交易價格保持在1 美元左右的狹窄區間內，那麼用戶在交易金額不超過200 美元時無需確認收益或損失。

數據：約50%歐元穩定幣部署於以太坊鏈上

根據Token Terminal 數據，Tokenized Euro（歐元穩定幣）市值的約50%部署於以太坊鏈上，其餘分佈於Arbitrum、Polygon、Base、Solana 等多個鏈。

灰階：2025 年穩定幣供應量達3,000 億美元，月均交易量1.1 兆美元，多個代幣標的將受益

Grayscale 在X 平台發文表示，穩定幣在2025 年大幅成長，供應量達3,000 億美元，月均交易量達到1.1 兆美元。隨著GENIUS Act （穩定幣天才法案）的通過，穩定幣採用率的提高，ETH、TRX、BNB 和SOL 等區塊鏈項目將受益於日益增長的交易流，Chainlink (LINK) 等基礎設施以及XPL 等新興網路也將從中受益。

Gemini：敦促美國國會按原樣維護《Genius Act》

Gemini 在X 平台發文表示，Gemini 已與125 多家公司和組織共同簽署聯名信，敦促美國國會按原樣維護《Genius Act》。 Gemini 表示，合法的穩定幣獎勵有利於消費者與競爭，且已獲得法律許可。此時修改《Genius Act》將損害確定性與創新。

穩定幣U 正式上線：登陸BNB Chain 和以太坊，接入PancakeSwap、ListaDAO 等主流DeFi 協議, 上線中心化交易所HTX

United Stables 宣布正式推出美元穩定幣U，目前已在BNB Smart Chain（BSC）與Ethereum（ETH）雙股部署，並完成多項生態整合。據悉，U 穩定幣以1:1 全儲備支援（美元+ 頭部穩定幣）為基礎，具備實時鏈上儲備證明（PoR）、月度審計等，未來將支持：企業級隱私保護和AI 原生支付（EIP-3009/x402）等， U 是BNB Chain 上首個“統一穩定幣”的有效標準

生態整合方面：U 已整合支援包括PancakeSwap、Aster、Four.meme、ListaDAO 在內的主流DeFi 協議，使用者可直接在鏈上進行交易、質押、借貸及流動性提供。錢包支援方面，Binance Wallet,Trust Wallet, SafePal 已同步上線U。除了鏈上世界，U 也上線了中心化交易所HTX。

United Stables 表示， U 將重點賦能交易、DeFi、機構結算、跨境支付及AI 自主經濟等場景，並計劃在未來擴展至更多公鍊和DeFi 協議和交易平台。

WLFI 發布治理提案：擬動用部分已解鎖金庫資金激勵USD1 採用

WLFI 發布治理更新公告稱，一項新的社區治理提案已開放投票，提議使用部分已解鎖的WLFI 金庫資金，作為激勵措施推動穩定幣USD1 的採用與增長。

公告顯示，過去三週內，WLFI 已使用USD1 回購約1,000 萬美元的WLFI 代幣，並成功在幣安獲得多個現貨交易對支援。同時，USD1 在CeFi 與DeFi 場景中的使用規模顯著增長，WLFI 代幣解鎖時間表也持續推進並接近最終確定。

該提案旨在延續當前成長勢頭，透過激勵機制進一步擴大USD1 的整合、使用場景與合作夥伴數量，從而提升WLFI 生態整體的經濟活動水平。公告指出，USD1 的成長將直接帶動WLFI 生態擴展，並使整個社區從中受益。

加納通過新法案使加密貨幣交易合法化，計劃探索黃金抵押穩定幣

加納議會已表決通過虛擬資產服務提供者法案，正式將加密貨幣交易及相關數位資產活動合法化。該法案規定，從事數位資產活動的個人和實體需依業務性質，向加納中央銀行或證券交易委員會辦理註冊。

Bank of Ghana 行長Johnson Asiama 在致詞中表示，該法案為產業參與者的許可與監督奠定了基礎，確保新興活動被納入透明且受監管的框架內。 Johnson Asiama 明確指出，法案通過後將不再有人因交易加密貨幣而被捕。此外，加納計畫在2026 年針對支付、貿易融資及市場基礎設施進行專案探索，其中包括研究黃金抵押穩定幣等資產支持型數位結算工具。根據Web3 Africa Group 估算，加納在2023 年7 月至2024 年6 月期間處理了約30 億美元加密貨幣交易。

Bankless 創辦人2026 年預測：聚焦於代幣化、ICO 迴歸與量子挑戰

Bankless 創辦人David Hoffman 發布對2026 年的市場預測表示：他認為2026 年將成為資產代幣化元年，傳統金融巨頭如BlackRock 將全面擁抱區塊鏈技術；隨著監管環境改善，ICO 將以更成熟形式重返市場；DeFi 生態系統將加速擴張，穩定貨幣新銀行有望發展成金融產品

熱點專案動態

Ondo Finance (ONDO)

一句話介紹：

Ondo Finance是一個去中心化金融協議，專注於結構化金融產品和現實世界資產的代幣化。它的目標是透過區塊鏈技術為用戶提供固定收益類產品，如代幣化的美國國債或其他金融工具。 Ondo Finance 讓用戶投資低風險、高流動性的資產，同時保持去中心化的透明性和安全性。其代幣ONDO 用於協議治理和激勵機制，平台還支援跨鏈操作，以擴大其在DeFi 生態中的應用範圍。

最新動態：

12 月15 日，Ondo Finance 在X 平台發文宣布，代幣化股票和ETF 平台將於2026 年初在Solana 區塊鏈上線，旨在將華爾街流動性引入網路資本市場。

此前，據報道，美國證券交易委員會（SEC）已結束對代幣化資產公司Ondo Finance 的調查，未建議採取任何指控。

此項調查始於2023 年10 月，由前SEC 主席Gary Gensler 發起，主要審查Ondo 在代幣化美國國債產品時是否遵守了美國證券法，以及ONDO 代幣是否應被歸類為證券。 Ondo 發言人表示，公司已於11 月下旬收到正式通知，此項歷時兩年的SEC 調查已結束。自從親加密貨幣的SEC 主席Paul Atkins 上任以來，該機構已結束了大多數與加密貨幣相關的調查。 Ondo 表示，調查的解決為其在美國的擴張清除了障礙，此前該公司已註冊為投資顧問，並收購了SEC 註冊的經紀交易商、ATS 運營商和轉讓代理Oasis Pro Markets。 Ondo 定於2 月3 日在紐約舉辦年度Ondo Summit，屆時預計將公佈代幣化現實世界資產的新工具和產品。

MSX（STONKS）

一句話介紹：

MSX是社群驅動的DeFi 平台，專注於將美國股票等RWA 代幣化並上鍊交易。平台透過與Fidelity 合作，實現1:1 實體託管與代幣發行。用戶可使用USDC、USDT、USD1 等穩定幣鑄造AAPL.M、MSFT.M 等股票代幣，並在Base 區塊鏈上全天候交易。所有交易、鑄幣與贖回流程均由智慧合約執行，確保透明、安全、可審計。 MyStonks 致力於打通TradFi 與DeFi 邊界，為用戶提供高流動性、低門檻的美股鏈上投資入口，構建"加密世界的納斯達克"。