原文作者：ChandlerZ，Foresight News

11 月9 日晚間，鏈抽象穩定幣系統River 發文稱，將臨時暫停River Pts 兌換RIVER 代幣的機制，並計劃進行全面升級。官方給出的理由是，近期RIVER 價格遭遇有組織、有預謀的做空攻擊，部分大戶在短時間內集中把River Pts 兌換成RIVER，配合大額空單，對市場價格實施協同打壓。

River Pts 是River 的生態積分，可作為ERC20 代幣可被交易、質押；在River 特有的動態空投轉換（Dynamic Airdrop Conversion）轉換機制下，River Pts 可在180 天內任何時間轉換為RIVER 代幣，讓用戶自行選擇時間與市場行為。

消息公佈後，River Pts 在二級市場瞬間失守。行情顯示，River Pts 當日從約0.04 美元一路跌至0.01 美元附近，單日跌幅超過70%，拋壓集中爆發。

River 是什麼？以及什麼是動態空投轉換？

River 專案由RiverdotInc 團隊打造，其核心定位是為多鏈生態建立一個鏈抽象穩定幣系統。該系統旨在連接不同區塊鏈上的資產、流動性和收益，實現無縫跨鏈交互，而無需依賴傳統的橋接或包裝機制。

9 月19 日，River 成為幣安錢包在上線的首期BuildKey TGE 專案。 BuildKey 是幣安與Aspecta AI 合作推出的創新發行模式。此模式分為三個階段：第一階段用戶需滿足Alpha Points 門檻，存入BNB 獲得BuildKey 憑證，這些憑證代表未來代幣配額。第二階段（BuildKey 交易），使用者可在基於Bonding Curve 的流動性池中交易BuildKey，實現預TGE 價格發現。此階段門檻較低。第三階段（TGE 及兌換）BuildKey 模型的核心優勢在於公平性和透明度。本次認購的代幣數量為200 萬枚RIVER，佔總供應量的2%，最終累計存入超10 萬枚BNB，價值超1 億美元，創下幣安錢包IDO 募款紀錄。超額認購率高達993 倍，參與地址超過3.3 萬個。

River 先前之所以備受關注，很大程度上源自於它提出的動態空投轉換機制。與傳統「一次性固定比例發放」的空投不同，River 把時間寫進了代幣經濟模型。

9 月22 日，River 宣布RIVER 代幣空投現已開放申領，專案為其空投分配了10 億枚River Pts，對應最多3000 萬枚RIVER，約佔總供應的30%；用戶可領取的RIVER 數量會隨時間增加，等待時間長可獲得的代幣數量越多，最長等待期為180 天代幣數量越多，最長等待期為180 天代幣數量越多，最長等待期為180 天代幣數量越多，最長等待期為180 天代幣數量越多，最長等待期為180 天。若用戶在第180 天領取，獲得的代幣數量將是第1 天領取數量的270 倍。

官方給出的例子稱，同樣是100 萬Pts，如果在第1 天兌換，只能拿到約千枚級別的RIVER；若堅持到第180 天，最多可以拿到3 萬枚RIVER，收益是第1 天的270 倍。

在專案的敘事中，這套設計意在獎勵長期陪伴者，懲罰「擼完就跑」的快進快出玩家。用戶等待時間越長，對專案的信任越強，最終可獲得的代幣越多。配合River Pts 可在生態內質押、參與活動繼續累積的玩法，Dynamic Airdrop Conversion 一度被稱為空投分發新標準。

正因如此，在TGE 後大部分用戶選擇不急於兌換，而是繼續持有或質押Pts，希望在接近180 天時拿到更高比例的RIVER。這也是本次風波中「預期落差」最大的族群。

據其官網顯示，截至11 月10 日，約有6,574 萬River Pts 已轉換為RIVER 代幣。

官方：為防止系統性風險，不得不踩煞車

在11 月9 日的公告中，River 團隊稱自11 月7 日起，其觀察到多個交易所出現異常可疑活動，包括有地址同時開立了大量空頭頭寸、大量River Pts 被兌換成RIVER 並立即拋售，資金費率急劇變化。

公告表示，有惡意做空者一邊掛出大額空單，一邊利用Pts 兌換機制迅速取得可拋售的RIVER，從而對價格實施協同打壓。這被描述為一場有組織、有預謀的攻擊，目標直指River 生態以及積分兌換機製本身。

在這樣的敘事下，River 給出的解決方案是立即暫停Pts 至RIVER 的兌換通道、啟動市場回購，並著手進行機制升級。團隊強調，這是為了追求長期永續成長而做出的臨時決策，並承諾將公開更多數據、舉辦AMA，聽取社區意見，共同設計新的機制。

從專案方角度來看，這是一次在極端行情下為了避免主碟崩盤而被迫踩煞車的行為。但在用戶這裡，這卻碰到了更敏感的點，也就是規則到底還能不能算數？

180 天隨時可換，為何能中途說停就停？

這次事件之所以迅速發酵，真正讓情緒爆炸的不只是Pts 的價格暴跌，而是專案方對規則邊界的處理方式。許多參與者指出，當初River 在FAQ、官方文章以及空投頁面中，都強調了180 天的兌換窗口、可自由選擇時間甚至分批兌換。大量用戶正是基於這套規則做出了自己的轉換策略以及套利策略。

如今窗口尚未過半，兌換機制就被宣布暫時暫停，是否恢復、何時恢復、以何種規則恢復都尚未明確。在這部分用戶看來，這不再是簡單的策略調整，而是正在進行的遊戲被強制換了規則。他們手裡的Pts，從可預期轉化為RIVER 的籌碼變成了只能在二級市場割肉拋售的積分，時間價值被瞬間打了折扣。

另一方面，圍繞到底在保護誰的討論也愈演愈烈。支持者認為，如果真存在大額做空配合集中兌換的攻擊，繼續開放機制可能導致RIVER 現貨盤被砸穿，連帶整個生態、所有持幣人遭殃；暫停兌換再配合回購，在極端情況下確實有一定必要性。

但反對者則質疑，在實際效果上，暫停更像是優先保護了RIVER 主盤價格，同時把壓力拋給了Pts 持有者。更讓不少人不安的是，這次暫停也暴露出更底層的問題。那些被寫進合約、被當作鏈上承諾的規則，到底有多大程度是可以被專案方單方面改寫的？

如果River 合約仍保留較強的可變更權限，這意味著180 天可自由兌換的安排，並不是完全鎖死在代碼裡的硬規則，而更像是一種隨時可以透過合約owner 開關調整的營運方案。

在「code is law」被奉為信條的加密世界裡，這種由少數地址掌握生殺大權的結構，本身就足以引發社區對信任基礎的再討論。如果合約可以隨時改，那麼用戶究竟是在跟時間做博弈，還是在和專案方的主觀決策做博弈？