原文| Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）

作者｜Azuma（ @azuma_eth ）

9 月30 日，由「舊日DeFi 之王」Andre Cronje（AC）打造的全端鏈上交易所Flying Tulip 正式宣布已完成2 億美元私募融資，併計劃以10 億美元估值另行公募8 億美元，以打造一個集原生穩定幣、借貸、現貨鏈、合約交易、以及鏈上鏈上的綜合性平台鏈。

在關於Flying Tulip 的融資公告中，最引人注目的內容除了「10 億美元」的巨額融資目標外，莫過於Flying Tulip 將採用一種與傳統私募或公募截然不同的募資方式—— 具體而言， Flying Tulip 將透過永久看跌期權為所有投資者提供可逆的「贖回本資產」選項，允許投資者在任何時間出售貨幣。

不過，Flying Tulip 在9 月30 日的初始公告中並未過多披露該機制的細節，直到昨日晚間，Flying Tulip 官方正式發布了項目文檔，文檔不僅涵蓋了交易、借貸等各條產品線的具體設計，還詳細解釋了「鏈上贖回權」的具體運作邏輯。

以下為Odaily 星球日報基於Flying Tulip 的官方文件對此專案融資的詳細解析，希望能對有意投資的使用者提供決策協助。

要點一：募資總額與FT 總供應量

FT 代幣的最大供應量為100 億枚，供應固定，沒有通膨，只會銷毀。

投資者投入每1 美元，即會獲得10 枚FT。 Flying Tulip 只會根據實際募資的資金鑄造FT —— 如果只募到5 億美元，只會鑄造並分發50 億FT 代幣；當募資規模達到10 億美元時， FT 的鑄造也將達到100 億，屆時鑄造窗口將會關閉，未來不會增發。

要點二：「贖回」權益

根據Flying Tulip 的介紹，投資者出資之後，對應的FT 將會被並鎖定在一個「永久看跌期權」中，該期權將為這些代幣份額附加一項長期有效的「鏈上贖回權」。

基於市場狀況，投資人始終都有三種操作來處置該其代幣份額——Flying Tulip 不會限制用戶的營運比例，例如用戶可自由選擇在持有部分部位的同時贖回部分部位。

• 第一種操作是即靜態持倉，簡單來說就是什麼都不做，即可保留贖回權益，也可等待FT 升值。 Flying Tulip 所提供的「永久賣權」沒有時間限制。
• 第二種操作即贖回本金，使用者可選擇部分或全部贖回最初投入的確切資產。一旦選擇贖回，對應數量的FT 將永久銷毀。例如假設FT 開盤後跌破發行價（0.1 美元），用戶完全可以贖回本金避免虧損。
• 第三種操作即提取FT ，提取之後用戶將可自由支配其FT 代幣，可在CEX 或DEX 內交易，或參與各種DeFi 機會。一旦選擇提取，對應的「永久看跌期權」也將即刻失效，用戶在私募或公募投資的本金也將被釋放，Flying Tulip 會將這些資金用於協議運行以及FT 回購。

值得一提的是，除了初始投資之外，在公開市場上購買的任何FT 均不包含“永久看跌期權”，即二級市場參與者不享有初始投資者同等的“贖回”權益。

重點三：融資資金的用途

雖然Flying Tulip 承諾不會動用融資所募集的資金，但實際上在某份「永久看跌期權」存續期間，對應的融資金額將被Flying Tulip 配置於低風險的鏈上收益策略（不涉及槓桿和跨鏈） ，以確保能夠及時響應投資者的贖回需求—— 客觀而言這是Flying Tulip 的一項相對風險較低。

Flying Tulip 舉例了融資時部分主要支持幣種的生息方式，主流穩定幣會存入Aave，ETH 會質押為stETH，SOL 會質押為jupSOL，AVAX 將被原生質押，USDe 則會質押為sUSDe。

至於這些資金所產生的收益，Flying Tulip 表示首要用途是資助生態系統、基礎設施和營運的持續發展，滿足生態系統預算後剩餘收益將用於持續回購和銷毀FT。

這裡需要澄清的一點是，此項收益並不與Flying Tulip 團隊的激勵直接掛鉤。 F lying Tulip 基金會及團隊的收益只來自於該專案的全線產品（借貸、交易等等）所產生的收入，相關收入將按照40:20:20:20 的比例分配至給基金會/團隊/生態系統/激勵。

重點四：融資參與方式

Flying Tulip 在官方文件中已披露，融資將支持五條鏈—— 以太坊、Solana、Sonic、BNB Chain、Avalanche。

• 以太坊鏈上支援幣種：USDC、ETH、USDT、USDe、USDS、USDtb、WBTC、cbBTC；
• Solana 鏈上支援幣種：USDC、SOL；
• Sonic 鏈上支援幣種：USDC、S；
• BNB Chain 鏈上支持幣種：USDC、BNB；
• Avalanche 鏈上支援幣種：USDC、AVAX；

融資啟動的具體時間尚未披露，可關注Odaily 星球日報以獲取進一步的細節。此外，Flying Tulip 日前還已在官方X 表示，由於機構投資者對於公募的強烈需求，若用戶計劃參與的金額超過2500 萬美元，可聯繫官方獲取客製化託管方案。

個人策略：能衝就衝

直接說結論，個人會比較傾向較大力度參與。

一是因為100% 的FT 均會透過相同的價格以私募或公募的形式鑄造，這意味著所有投資者的成本均等；二則是「永久看跌期權」在FT 價格低於或等於0.1 美元時提供了充足的下行保護，即便是在高於0.1 美元時，潛在的下行保護也會給了較多的受幣保護者可較強的固定護具；回購機制，或有利於潛在的幣價上行。

業界“保本博收益”的機會可不多，相較於“該不該參與”，或許待公募開放後“能不能搶到額度”才是真正的問題。