撰文： Shang2046

本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。

市場供需脆弱，BTC 迎來礦工清算

市場總結：

6 月 12 日的聯準會議息會議和 5 月美國 CPI 數據，果然成為上週 BTC 走勢的主導因素。受 CPI 數據下行刺激，BTC 一度再次衝擊 7 萬美元關口，但隨後又因聯準會的鷹派言論快速下跌。 BTC 全週下跌 4.32% ，振幅 7.44% 。

降息點陣圖顯示，市場多數預期降息延後到年底， 2024 年只降息一次。

受此影響，美元指數強勢反彈至 105 以上。受科技股績效及回購影響，納指成為做多資金避風港，而其他市場則是基於一次降息重新定價。

如果降息真的如預測延至 12 月份，BTC 市場的震盪或將延續。而此時此刻， 6.6 萬美元是 BTC 價格的關鍵點。

6.6 萬美元是全球最大 BTC 挖礦市場美國中位數礦機（S 19 XP）的託管關機價，可視為全球礦工出清的開始。

過去幾輪牛市，每輪減半都伴隨著「殺礦工」現象，也就是產能收益減半導致礦工不僅要賣出每天產出的所有BTC，以繳納電費和其他剛性成本，還要賣出一部分庫存BTC。這往往導致市場短時間內陷入連續下跌區間，也就是出清。

在本輪週期中，受美國 BTC 現貨 ETF 的影響，在減半前就突破上輪週期高點，創下歷史新高的 7.37 萬美元。市場普遍樂觀認為，即使收入減半，本輪週期也不會出現「殺礦工」。

但市場似乎更能體現歷史的公平。在 6-7 萬震盪進入 13 週後，礦工出清已經開始：上週礦工每天拋售約 3,200 萬美元，高於每天 450 枚 BTC 的產出價值。鏈上數據顯示，上週礦工持幣量不增反減約 1,000 枚。

如果礦工賣出引發更多賣盤，則可能發生短期的下調。而至 6.37 萬美元——如上次的周報說說，這是目前 5 個月內短期投資者的平均持倉成本，會獲得強力支撐。

當然，支撐位在弱市也可能變成壓力位，短期投資者信心不足引發的賣盤會觸發類似礦工出清的效果。

市場結構：

上週穩定幣全週流入 3.13 億美元，而美國 ETF 通道全週淨流出 5.80 億美元，全市場可以理解為資金處於淨流出狀態。

短期投資者的利潤率只有 4% ，我們一再強調，在相對牛市週期裡，每次逼近短期投資者盈虧平衡線，市場往往會獲得反彈。

好消息是，除了礦工少量賣出外，長期和短期投資者的持幣量均有少量增持。於此相對應的是，中心化交易所流出 8400 枚，顯示出持續的籌碼累積。

值得注意的是，美國 BTC 主要交易平台 Coinbase 流出 17,000 枚，顯示出美國投資者，尤其是機構投資者的樂觀的買入情緒。相反的是，以散戶為主的美國現貨 ETF，此前剛創造第二大單週流入 18 億美元後，上週淨流出 5.8 億美元，顯示出「追漲殺跌」的特徵。

美元穩定幣的流入方面，延續了過去一個月相對平穩的狀態，淨流入 3.13 億美元，環比略有增長。但仍處於過去 1 個多月的成長放緩平台期。

中心化交易所買量方面，約有 58 億美元的積累，較上季略有成長，基本上維持不變。

EMC BTC Cycle 指標：

EMC BTC Cycle 鏈上數據引擎顯示，牛市加速器訊號暫時進入休眠期，指標強度為 0.25 。

END

EMC Labs（湧現實驗室）由加密資產投資人和資料科學家於 2023 年 4 月創建。專注區塊鏈產業研究及Crypto 二級市場投資，以產業前瞻性、洞察及資料探勘為核心競爭力，致力於以研究及投資方式參與蓬勃發展的區塊鏈產業，推動區塊鏈及加密資產為人類帶來福祉。

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