原創| Odaily星球日報
作者| 南枳
昨夜，Whales Market 創辦人@dexter_cap 推出了類Pump.fun 平台Whales.meme，並向GM 預售參與者、xWHALES 持有者空投了平台首個代幣GMCAT，GMCAT 市值一度上漲超1000 萬美元，目前回落至250 萬美元。該平台為何存活期僅一夜？ Odaily星球日報將於本文解讀該平台及其與 Pump.fun 的差異，解析 Pump.fun 的統治來源。
Whales.meme
Whales.meme 的整體運作邏輯與 Pump.fun 一致。首先對於開發者，能夠在數秒中之內創建一個新代幣，僅需提供代幣名稱、圖片和描述，同時也能加入 TG、X 帳號、網站等信息，用於吸引用戶和建立社區。
對於用戶而言，大體上也是在內盤內進行交易，當達到一定進度時平台將把投入資金和代幣組成 LP 並開啟 DEX 交易。
落到細節上，Whales.meme 做了一個關鍵的改動，將內盤份額改為“股份制”，內盤交易中每個代幣都被分為了 200 股，用戶每次僅可交易 1 股。開盤後根據用戶的股比分配代幣。而 Pump 對用戶的交易數量不做限制，極端情況下可以是數個地址購入全部籌碼，也可以是上千個地址。
Pump.fun 的統治力何來？
除了 GMCAT，Whales.meme 平台發行的首個代幣為 NYL，目前市值僅剩 2 萬美元，通常而言平台的首個代幣應有不錯的表現，為何實際表現如此不佳？
首先產品水準是一大關鍵因素，動則崩潰的網站、有限的購買管道限制了使用者的購買慾望和路徑。但產品市場匹配（Product-Market Fit）是更根本的問題。
Pump 已推出約 5 個月，從功能上特別簡單，也出現了多個微創新的仿製盤，但 Pump 仍佔有顯著的統治地位，為何？我們認為，這些仿盤更追求“公平”，但市場或者說用戶本質上想要的是“最純粹、最具賺錢效應的賭場” 。
用戶為何購買 Meme？對絕大多數用戶來說，更多是希望購入一個超高倍數的代幣，以獲得大額獲利。 Pump.fun 內盤的高倍差額，雖然是 DEV 的便捷收割手段，但也是用戶「暴富」的可能。 Whales.meme 對內盤份額的割離，優勢上在於 DEV 難以購入大量的籌碼然後傾倒給用戶，但同樣意味著用戶只能購入少量的代幣，難以有足夠的獲利空間。
公平敘事為何在這裡就失效了？在銘文火爆的期間，「公平發射」曾被認為是銘文顛覆其他代幣的根本因素，為何講究公平在 Pump.fun 模式下就不起作用了？答案在於「倍數」才是驅動力，「公平」僅是錦上添花。在銘文的初期，將一套高總量銘文銘刻完畢的成本僅需數十萬美元，如 rats、mice 等，上漲空間仍很高，所以用戶願意參與。但到了狂熱時期，如23 年5 月的VMPX 到上個月的符文，極高的成本和初始市值使得上漲空間被極度壓縮，所謂“該上車的已經上車了”，造成了大量開盤即巔峰的現像出現。
因此講公平的項目不會是 Pump.fun 的顛覆者，其真正的挑戰者要么是將服務和產品進一步做到極致的同質化產品，要么是更純粹的 Meme 賭場。不過，在收割和 PvP 日益嚴重的當下，或許將用戶資金、精力與心理預期榨乾之後，打敗 Pump.fun 的將是它自己。
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