原文作者：Sean Stein Smith

原文編譯：Luffy，Foresight News

比特幣現貨ETF 上市一直是許多個人和機構投資者都在殷切等待的消息，但這個過程到底是如何運作的呢？

當貝萊德向美國證券交易委員會（SEC）提交現貨比特幣ETF 申請的消息傳出時，加密貨幣市場幾乎一致地認為這是一件好事。儘管有些人可能會質疑傳統金融機構進軍加密貨幣領域，但現實情況是，加密貨幣要實現主流採用，需要這些機構的參與。

比特幣現貨ETF 申請的熱情超過了最近提交的多個其他類似的申請。 10 月16 日，隨著貝萊德ETF 獲批的消息傳出，比特幣一度突破3 萬美元；當消息被證明是假的時，價格迅速回落到之前的水平。顯然，圍繞加密資產的態度和情緒已經轉向機構參與者，貝萊德之前ETF 幾乎100% 的成功率繼續為市場帶來樂觀情緒。

這一切都很好，但投資者可能想知道ETF 流程是如何運作的、誰來負責，以及為什麼會引起如此大的爭議。

ETF 如何提交

考慮到比特幣ETF 曾多次被SEC 拒絕和延遲，ETF 的提交方式似乎是一個令人困惑的過程，但這個過程已成功完成數千次，總結如下。首先，潛在的ETF 管理人（稱為保薦人）向SEC 提交創建ETF 的計劃。這就是比特幣ETF 進程被擱置的地方，因為SEC 不斷拒絕這些提議。就最近的申請而言，例如貝萊德提交的申請，保薦人和授權參與者（通常是大型機構投資者）很可能是同一實體。假設申請從此時開始推進，授權參與者開始取得標的資產，將這些資產置於信託中，然後使用這些資產組成創建ETF 的單位（creation units）。

這聽起來像是一個複雜的過程，但美國有近3, 000 只ETF，資產規模近10 兆美元，這說明堅決拒絕比特幣ETF 申請是多麼的不尋常。

比特幣現貨ETF 與信託有何不同

與信託產品（如灰階比特幣信託產品）相比，現貨ETF 有一些關鍵差異。首先，信託產品通常不能贖回標的資產，這解釋為什麼每個標的資產（比特幣）的價格可能與信託產品本身有很大差異。相反，現貨ETF 作為開放式基金系統運作，具有更大的發行新股的靈活性，使其能夠更好地追踪比特幣現貨價格的變動。此外，現貨ETF 還可以為投資者提供更好的流動性和稅收待遇，進一步凸顯這些工具對廣大投資者的吸引力。

誰批准ETF

ETF 要得到SEC 的批准。自首次推出以來，SEC 已批准了數千種ETF 產品，這就是為什麼缺乏比特幣現貨ETF 的挫折感一直在穩步增加。儘管其他具有相對奇特的基礎資產和商業模式的ETF 已獲得批准，但Gary Gensler 領導下的SEC 仍然堅決反對批准創建現貨比特幣ETF，儘管來自行業和立法者的壓力越來越大。

為什麼沒有比特幣現貨ETF

至於為什麼美國市場上還沒有現貨比特幣ETF，答案可能會因為被問者的不同而有所不同。 SEC 在官方評論和聲明中強調，由於比特幣是一種波動性資產，加密行業充斥著欺詐和濫用行為，而且其他投資者保護措施尚未出台，加密市場還不夠成熟，無法為投資者提供ETF 產品的標的資產。

另一方面，許多加密貨幣支持者認為，缺乏現貨ETF 產品證明了美國一些政策制定者似乎已經接受的反加密貨幣和反比特幣立場。毫不奇怪的是，隨著美國證券交易委員會對在該領域運營的公司提起一系列執法行動和訴訟，SEC 也被證明不願意允許新的加密貨幣或比特幣產品進入市場。

隨著現貨比特幣ETF 的潛力不斷增加，坦白說，它看起來比以往任何時候都更高，投資者和企業家應該了解ETF 流程是如何運作的、誰參與其中，以及為什麼這個流程需要這麼長時間。