原文作者：duoduo, LD Capital
近期，比特幣上漲較為強勢，數次嘗試突破28000 – 28500 的阻力區間；ETH 則相對較為弱勢，僅有一次測試1750 的阻力位。 ETH 本文簡要分析ETH 近期的價格表現，以及可能的影響因素。
一、價格表現
ETH/BTC：自2022 年MERGE 以來處於下跌狀態
近一年，ETH 相對BTC 處於弱勢。從2022 年至今的ETH/BTC 指標來看， 2022 年初至6 月份，處於下跌狀態，從0.081 下降至0.050 附近。此後由於merge 利好，出現反彈， 2022 年9 月回到0.8 附近。 merge 落地後，指標處於整體下跌狀態，目前為0.058 ，已接近週線ema 200 附近。
不過，從長期來看，ETH/BTC 處於成長狀態。拉長時間尺度，在2018 年熊市期間，ETH/BTC 最低達到了0.01 ，而2022 年至今的熊市中，ETH/BTC 最近為0.05 。這主要源自於ETH 生態的發展壯大，較上一個熊市累積了大量的鏈上價值。
來源：tradingview
技術指標
日線上看，ETH 自8 月18 日下跌之後，處於EMA 200 下方，MACD 剛剛接近零軸。比較BTC，BTC 在10 月1 日時，站在EMA 200 上方，MACD 也突破零軸，進入水上區域。
二、影響因素
ETH 的強弱程度，影響因素是非常複雜的。宏觀層面，包括美聯儲升息政策的變動、SEC 監管態度變化。微觀層面，包括ETH 生態的發展、二樓的崛起、代幣消耗與供應、市場資金參與熱情等。僅就近期有明顯變化的因素進行分析。
gas 消耗大幅降低，ETH 恢復通膨
2023 年8 月、 9 月，鏈上交易行為進入冷清期。一方面，鏈上沒有新的熱度項目，交易降低；另一方面，幾個大的潛在空投項目出現了大量的黑客盜幣、項目rug 等行為，交互熱情有所降低。
eth 鏈上gas 基本上維持在10 gwei 以下。鏈上活動的減少、gas 費用的降低，使得近30 天內，eth 供應大於消耗，恢復了通膨，通膨率為0.275% ，最近30 天新增了2.7 萬枚ETH。
不過，整體來看，merge 之後，ETH 仍處於通貨狀態，從merge 至今，通膨率為-0.217% ，共減少了27.7 萬枚ETH。
質押放緩，排隊等待質押代幣減少
目前，以太坊共有活躍質押節點84.4 萬個，質押約2,700 萬枚ETH，質押率達了25.33% 。
整體來看，目前新增質押數比2023 年第二季明顯降低了。
來源：OKlink
目前，等待參與質押的節點現共有5723 個，而以太坊每日最多可以新增質押節點2700 個，因此，如果沒有新增代幣的情況下，只需2 到3 天的時間即可處理完畢。這是自上海昇級以來，等待參與質押節點數最少的時間段。
來源：beaconcha.in
近兩個月創始人持續販售ETH
創始人Vitalik 相關的地址存在持續向交易所轉移ETH 的行為。 10 月7 日，其再次向Bitstamp 轉移1000 枚ETH（約164 萬美元）。在過去兩個月內，該地址總共向Bitstamp 存入了4,400 枚ETH（約723 萬美元）。
從數量和金額來看，這並不足以影響ETH 的價格。但是，從情緒上看，會影響投資者所持有的信心。
FTX 黑客售出ETH，帶來短期拋壓
近7 天影響ETH 的主要事件，則是10 月1 日開始FTX 黑客賣出ETH，買入BTC。
2022 年11 月，在FTX 申請破產後不久，數億美元開始從交易所餘額中流出，進入黑客地址。 2022 年11 月21 日，駭客將18.5 萬枚ETH( 3.08 億美元)分散存放在13 個位址後，進入休眠狀態。在休眠10 個月後，駭客從9 月30 日開始轉移並出售這些地址中的ETH。
從9 月30 日至6 日，從5 個地址轉出7.5 萬ETH( 1.2 億美元)。其中， 7.1 萬枚透過THOR Chain 跨鏈交換為BTC。 2700 ETH 兌換為165 tBTC 後經由Threshold Network 橋接回Bitcoin 網絡。 1500 ETH 通過隱私網絡RAILGUN_Project 轉移。這也導致10 月6 日下午THOR Chain 宣布暫時進入維護狀態。
目前駭客在Ethereum 網上8 個地址中還持有11 萬枚ETH( 1.76 億美元)。原有的13 個地址已經清空了5 個地址。
來源：mest.io
合約數據
主要關注持倉變化，ETH 持倉整體處於下降狀態。 2023 年1 月拉升至1600 刀時，持倉處於年度最高水平，約237 萬枚。 4 月拉升至2,000 刀附近時，持倉122 萬枚，為年度第二高點。 8 月18 日下跌前，持倉89 萬枚。目前持倉為73 萬枚。
相較於年初高點，持股下跌了45% ；相較於年度第二高點，持股下跌了37% ；相較於8 月18 日下跌前持股，下跌了17% 。
來源：coinglass
三、總結
長期來看，相較於上一輪熊市，ETH 由於生態的發展，相較於BTC 匯率整體處於上升狀態，從0.01 上升至0.05 以上。但從最近一年看，ETH 相比BTC 處於弱勢位置，匯率位於下跌狀態。
基本面上，merge 以來，ETH 處於通縮狀態，通貨膨脹率為-0.217% 。但是，近兩個月以來，鏈上交易冷清，gas 收入大幅降低，ETH 進入通膨狀態，近30 天年化通膨率為0.275% 。
在質押數據上，上海昇級以來，ETH 質押處於持續上漲狀態，目前質押率為25.33% 。不過，近期質押新增數據已放緩。新增質押數量已明顯少於今年第二季資料；而最近排隊參與質押的節點數量也較少，是上海昇級以來最少的時間段。
拋壓上，創始人持續在賣出ETH，雖然數量不大，但對代幣的持有信心有不利影響。此外，受FTX 駭客賣出ETH 買入BTC 的影響，面臨較大的短期拋售壓力。
合約數據上，本年度ETH 合約持股處於下降趨勢。相較於年初高點，ETH 合約持股下跌了45% ；相較於年度第二高點，持倉下跌了37% ；相較於8 月18 日下跌前持倉，下跌了17% 。
備註：本文資料截至2023 年10 月7 日。
