每周编辑精选 Weekly Editor's Picks（0826-0901）
「每週編輯精選」是Odaily的一檔“功能性”欄目。在每週覆蓋大量即時資訊的基礎上，也會發布許多優質的深度分析內容，但它們也許會藏在信息流和熱點新聞中，與你擦肩而過。
因此，我們編輯部將於每週六從過去7 天發布的內容中，摘選一些值得花費時間品讀、收藏的優質文章，從數據分析、行業判斷、觀點輸出等角度，給身處加密世界的你帶來新的啟發。
下面，來和我們一起閱讀吧：
投資與創業
牛市故事有一個關鍵要素：創新的貨幣印製。加密貨幣行業最擅長印刷貨幣。
比特幣分叉幣是加密貨幣中的原始貨幣印製機器，彼時推出新幣很昂貴，因為這些工作量證明機制需要電力來維護網絡安全。由於以太坊智能合約支持的ERC 20 代幣，發行新代幣變得更加容易和便宜。代幣化變得無所不在。隨著加密貨幣價格的上漲，加密貨幣的使用案例也不斷增加。這階段（ERC 20 時代）崩潰發生的原因是：流入加密貨幣系統的資金無法維持每天推出的新代幣的指數增長。我們最終印製了太多的代幣。此外，隨著流通中的代幣數量增加，注意力變得分散，導致人們對投資方向感到困惑。到了DeFi Summer，協議通過空投向流動性提供者或用戶免費分發代幣。這些代幣背後真正的動機仍是啟動流動性。當每日發行的代幣超過進入系統的資金時，DeFi 市場崩潰了。後面的NFT 也是如此。
我們目前正處於類似於DeFi 牛市前的季節，正在為創新的貨幣印製和引人注目的敘事奠定基礎。有潛力創造比我們在這個熊市中目睹到的短期敘事更大的泡沫的頂級機會是：再質押（EigenLayer 為代表）和比特幣DeFi。而這兩個敘事也將會有破滅的時刻，將會鑄造過多的代幣以滿足需求和關注的增長速度。
我們預計到2024 年第四季度將達到6.9 萬美元的ATH，並在2025 年第四季度達到新的ATH 之前出現瘋狂的牛市。
Ark Invest 的ARK 21 Shares Bitcoin ETF 是這輪遞交申請最早的比特幣現貨ETF，已經歷了兩次回复並均遭遇延期。剩餘ETF 的第一次回复日期均在9 月初。
除了BlackRock，其餘公司均有比特幣現貨ETF 的申請經驗。其中，VanEck 的經驗最為豐富。它從2018 年開始，已有過3 次比特幣現貨ETF 的申請經驗。
8 只ETF 的申請文件中均添加了早前2021 年申請中被反复提及的拒絕理由，監控共享協議（SSA）。
8 只ETF 的申請均提議在Nasdaq、Cboe BZX 和NYSE Arca 三個交易所之一進行交易。其中，申請中佔比最大的交易所為Cboe BZX，佔了5/8 。這可能與Cboe BZX 曾表達過的對加密資產及其衍生品的積極態度有關。
8 只ETF 的申請文件信息詳細程度有細微差別。以Valkyrie 和VanEck 為例，它們均未公佈詳細的託管人信息。
發現一個（實際）低公平性、高波動率、盡量高交易效率的標的；
建立帶有交易挖礦補貼機制的交易平台；
通過交易挖礦機制補貼購買行為，補貼完全控盤標的；
確保總客損略高於總補貼（包括拉盤成本）；
將挖礦機制與做市條款打包，擴大項目方篩選面；
做活標的。
DeFi
雙重治理是降低Lido 協議治理風險的重要一步。它代表著從股東資本主義向利益相關者資本主義的轉變。它還提供了一種切實可行的方式，讓以太坊持有者在Lido 協議變更中擁有話語權權。其主要目的是防止LDO 持有者在未經協議和stETH 持有者同意的情況下改變協議和stETH 持有者之間的社會契約。
即使LSD 治理存在時間延遲，導致集合資本可以在變化發生前退出系統， LSD 協議仍會受到清水煮青蛙式治理攻擊。微小、緩慢的變化不太可能導致投入資本退出系統，但係統仍會隨著時間的推移而發生劇烈變化。儘管如此，任何治理機制都是如此，無論是以非正式（軟性）為主，還是以正式（硬性）為主。
好的驗證者是一個需要資金支持的公共產品， EF 不應該依靠其來提供資（部分原因是其封閉的治理結構和超強的軟實力並不能很好地制定可信的中立規則），只有一個成功的流動性質押協議（>50 ％的市場份額）才能在費用上有足夠的迴旋餘地，以負擔得起這樣做所需的財務低效率：維持良好的驗證市場、贊助昂貴的驗證者、提供生態系統支持，同時從長遠來看（未來100 年）仍能獲利。
Solidly 炒作熱潮退去後，ve ( 3, 3) DEX 項目現狀如何？
Solidly 的六個分叉
Solidly 模型對DeFi 產生了很利好的影響，未來也可能繼續成為DEX 創新發展的亮點，因為它能夠調整token 排放和交易量。在當前的低收益、波動市場，交易量也是對Builders 最大的考驗。
項目需要找到方法以維持增長的激勵飛輪，如：
產品版本：Perps（Thena）
賄賂收益：RWA 收益（Pearl）、OP 補助金（Velo）
資本效率： Gamma 的金庫w Conc liq
排放exp：動態排放（Velo）
GameFi
文章梳理了全鏈遊戲的概念，並呈現了價值鏈全景圖。
以太坊與擴容
PSE Trading：模塊區塊鏈新敘事——DA 層群雄逐鹿
區塊鏈的四大核心功能模塊
目前Rollups 近70% 的成本在於以太坊L1上發布tx 數據證明數據。模塊化區塊鏈的下一步幾乎可預見的是，ETH L1和眾多專用DA 層在數據可用性層面的競爭將大幅降低新rollups 的進入門檻，不犧牲安全性和去中心化的情況下進一步增強區塊鏈的可擴展性降低交互成本。
統一結算層能夠使眾多Rollup 享受跨鏈安全性聚合流動性。 tx 排序權不應該由DA 層承擔。未來十年內Ethereum 依舊是大多數Rollup 共識層結算層的最佳選項。
主流DA 層項目有Celestia、EigenDA、Espresso、ETH Proto-Darksharding：
Ethereum Rollup 在坎昆升級後受益於EIP 4844 帶來的blob 數據存儲成本下降，或將繼續保持ETH L1在DA 模塊的市場競爭力；
看好以ETH L1作為結算層的DA 層解決方案（如Celestium），通過使執行層共享跨鏈安全性/流動性，給執行層之間帶來更好的“樂高積木”互操作性，有利於生態發展的良性循環；
看好依托EigenLayer 重質押協議的DA 層解決方案（如EigenDA、Espresso），既能獲得tx 數據存儲成本的降低，又能共享部分ETH L1安全性；
擁有良好激勵分配機制（如PBS）的共享排序器方案將受到頭部Rollup 執行層的採用，tx 篩選/排序權不應該賦予DA 層，DA 層應專心做好數據可用的任務。
Rollups 實際上不需要排序器；這只是一種設計上的選擇，目的是以更低的費用和更快的交易確認速度為用戶帶來更好的體驗。
由於排序器控制著交易的排序，因此它有權審查用戶交易（儘管完全審查不太可能，因為用戶可以直接向L1 提交交易）。排序器還可以提取最大可提取值（"MEV"），這可能會對用戶群造成經濟損失。此外，有效性也可能是一個大問題，即如果唯一的中心化排序器宕機，那麼用戶將無法使用該排序器，整個rollup 都會受到影響。
問題的解決方案是共享、去中心化排序器。 Espresso、Astria 和Radius 正在開發創新的共享排序解決方案，它們在各自的架構中具有各種獨特的功能。 Espresso 試圖利用EigenLayer 來引導其網絡，而Astria 則與模塊化數據可用性網絡Celestia 保持密切聯繫。 Radius 則將其獨特的加密mempool 帶到了對話中。
RaaS 的ZK/OP 路線之爭：為什麼ZK-RaaS 更勝一籌？
ZK-Rollups 相比於Optimistic Rollups，具有以下優勢：
壓縮後的交易數據更節省L1的Gas 成本；
更加安全，無需信任；
更快的交易確認速度，以及更短的提款時間。
ZK-RaaS 還通過網絡效應，在以下方面具有優勢：
ZK-RaaS 通過ZK-PoW 為海量的ZK-Rollups 提供規模化的算力，從而降低了ZKP 計算的成本；
得益於ZK-Rollup 更快的交易確認速度（分鐘級別），ZK-Rollups 之間可以實現原生跨Rollup 通信（NCRC）協議，從而解決了流動性碎片化的問題。
多生態與跨鏈
Cardano 和Polygon 社區非常強大；
很少人使用萊特幣；
用戶和使用量上，BNB Chain > Solana > Avalanche；
以太坊仍然是王者，除以太坊L1 之外，投票者最喜歡使用Optimistic Rollup 鏈；
Tron 通常用於CEX 轉賬，並作為銀行系統薄弱的發展中國家的支付方式。
OP Research：“Cosmos”才是Layer 2 的最終形態？
OP Stack 復刻了Cosmos 的打法，市場一定會有一個Cosmos 或者OP superchain 的角色出現。這種角色將扮演著連接不同區塊鍊網絡的樞紐，通過創造協同效應和共享生態資源，實現整個生態系統的增長。
隨著ZK 技術的成熟和去門檻化，很可能會是ZK 系或引入了ZK 技術的OP 系Stacks 接過Layer 2 多鏈的大旗，ZK 技術自帶高TPS 和去中心化，這恰恰是擴容拓展除了兼容性之外最關鍵的兩個屬性，也是高度共享安全性情況下的技術保障。
Cosmos 網絡的目標是實現應用鏈（App Chain）的願景：每個應用都是自己的PoS 區塊鏈，而且它們之間相互連接。但問題是，這意味著幾乎所有的價值都被鎖定在鏈上，用於質押其原生代幣以保護網絡安全。 LSD 可以釋放Cosmos 上這些沉睡的價值。通過允許質押者鑄造代表其質押資產的衍生代幣，流動性可以再次自由流動。而且，由於質押對於Cosmos 來說非常核心，LSD 平台的採用可能會非常迅速和廣泛。
大規模的流動性湧入可以極大地擴展Cosmos 鏈上的DeFi 潛力。此外，Cosmos 的跨鏈特性非常適合LSD 產品。
只不過，在生態系統中沒有高效且經過驗證的流動性質押解決方案。但這種情況可能正在改變。 Stride 將成為Cosmos 中主導的LSD 解決方案，鑑於其令人印象深刻的增長和對鏈間安全的重要使用。
一周熱點惡補
過去的一周內，灰度贏得針對SEC 的訴訟（多方觀點和解讀）後，加密市場普漲，SEC 將至少3 支比特幣現貨ETF 的申請結果推遲，行情回落，X 獲得羅德島州貨幣發送許可證，可在七個州提供支付服務，Elon Musk 否認X 平台將為創作者發行X 代幣言論；
此外，政策與宏觀市場方面，Hashdex 申請在其比特幣期貨ETF 中持有現貨比特幣，法官駁回針對Uniswap 的集體訴訟，開發者或不應為第三方不當行為承擔責任，加密銀行SEBA 已獲香港證監會原則性批准，可提供場外衍生品等加密相關產品，香港對虛擬資產交易平台實行雙牌照制度，OSL 和HashKey 正在申請第二類牌照，中國人民法院報刊文：虛擬貨幣屬於合法財產，受法律保護；
觀點與發聲方面，灰度CEO：當GBTC 轉換為現貨比特幣ETF 時會降低管理費，肖風：香港證監會或於今年底發布STO 監管通函，Hashkey COO：預計最終僅有5 至8 家交易所能夠獲得香港合規牌照，PYUSD 初期採用率不及預期，總量90% 的代幣仍保存在發行方Paxos Trust 地址；
機構、大公司與頭部項目方面，Paradigm 推出面向開發者的錢包工具Rivet，勝利證券或將在第四季度開放散戶虛擬資產交易，Coinbase 已上線PayPal 美元穩定幣PYUSD，HashKey Exchange 向散戶投資者開放BTC/USD 和ETH/USD 交易對，OKX 香港開通銀行卡買幣功能，以太坊基金會推出以太坊執行層規範，以太坊基金會正式推出以太坊執行層規範，Balancer：已針對漏洞制定緩解程序但無法暫停受影響池，暫時無法披露確切損失金額，“在所有具備Uniswap V3的鏈上部署V2”提案的溫度檢查投票已獲通過，Optimism 向Base 分配初始OP 代幣grant，friend.tech：用戶若使用山寨版應用將被沒收現有積分，friend.tech 熱潮退去，PEPE 砸盤；
NFT 和GameFi 領域，OpenSea 發布可贖回NFT 標準，將向創作者推出鏈上可贖回支持，幣安礦池推出Ordinals 銘刻服務……嗯，又是跌宕起伏的一周。
附《每週編輯精選》系列傳送門。
下期再會~
