深度解讀Coinbase Q2財報：數據和電話會議都說了些什麼？
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一級標題一級標題財報數據
在今年的第二季度，Coinbase (COIN) 的業績超出了市場預測，報告的收入高達7.08 億美元，調整後的虧損為每股0.42 美元，超過了市場預期的收入6.28 億美元和每股虧損0.76 美元。然而，儘管整體收益超過預期，但交易收入和交易量分別下降到了3.27 億美元和920 億美元，均低於第一季度的數值。
雖然公司股價在財報發布後的一段時間內上漲，但最終下跌1.4% 至89.48 美元，現報87.31 美元。機構交易量為780 億美元，比第一季度下降37% 。機構交易量下降主要是由於低波動性環境導致的市場交易量（包括交易平台上的做市商交易量）下降。然而，在Coinbase Prime 上的交易量繼續增長，這有助於在第二季度相較於第一季度支持更高的平均費用。
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圖片描述圖片描述Coinbase 第二季度收入數據。來源：Coinbase 官網
成本方面，Coinbase 繼續以更高的成本和效率為焦點進行運營。費用增加的主要驅動因素是支付給消費者的質押獎勵增加，以及由於以太坊網絡活動增加而導致的礦工費用上升。第二季度的交易費用佔淨收入的比例為16% ，較第一季度的13% 有所上升。這一比例的增加是由於收入構成向區塊鏈獎勵收入轉移，以及礦工費用的增加。
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交易量上，儘管今年以來，Coinbase 的股價上漲了160% ，但這並沒有改變其在交易量上的挑戰。二季度其總交易收入下降了50% 至3.27 億美元，與一年前的6.55 億美元相比有所下滑。個人與機構的交易量比例仍然不平衡。機構交易量佔據了總量的85% ，為780 億美元，而零售消費者僅為140 億美元。儘管加密貨幣價格反彈，但並未吸引更多的交易者返回Coinbase 平台進行交易，月度交易用戶數量在二季度減少了19% 至730 萬人。
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收益和分析師電話會議的關鍵問題以下是從電話會議提問中摘出來的一些關鍵問題，Coinbase 的CEO Brian Armstrong 和CFO Alesia Haas 等公司高層對這些問題做了回答。投資者關係副總裁Anil Gupta：我們的下一個問題是，Coinbase 計劃如何直接或間接地從即將推出的Base L2平台中獲得收入？這是否會通過鼓勵更多用戶離開Coinbase 去鏈上操作，從而損害交易量？ Brian？聯合創始人兼首席執行官Brian Armstrong：
是的，我可以回答這個問題。首先，我想糾正一下問題本身的一個誤解。所以問題是，會有更多的用戶離開Coinbase 去鏈上操作嗎？
Coinbase 正在全面接受鏈上操作。
而且實際上，我認為這將是訪問鏈上操作所有你想做的事情的最簡單的方式。這其實並不新鮮。很長時間以來就是這樣的，即使在10 年前Coinbase 上線時，我們就允許人們在發送和接收交易時，這些交易會在你在平台上下線時在鏈上進行。
而且在近些年，我們已經允許人們通過Coinbase 錢包訪問去中心化交易所，各種智能合約協議，我們也在主要的零售應用中使這一點越來越容易。所以，只是為了明確，我們希望Coinbase 成為訪問鏈上所有東西的最簡單的方式。我們認為鏈上是這個行業未來發展的一個非常重要的部分。人們將通過Coinbase 來實現這一點。所以這些並不是相互矛盾的項目。我認為這個問題的關鍵真正問的是我們如何直接和間接地通過Base（我們的Layer 2 解決方案）獲利。只是簡單介紹一下，可能並非每個人都完全清楚，區塊鏈交易正在所謂的Layer 1 上進行。它們往往需要更長的時間來確認，交易費用稍高，因此，行業已經在如何讓其更具可擴展性，如何降低成本，如何讓開發者更容易在所謂的Layer 2 上構建等問題上進行了很長時間的研究。這就像互聯網從撥號上網轉向寬帶一樣。作為推動創新的行業公司，Coinbase 一直試圖幫助這個發生。在Optimism 堆棧的基礎上，我們推出了自己的Layer 2 解決方案，名為Base，它會隨著時間的推移而去中心化。有很多開發者對此產生了興趣，我們也在圍繞這個活動進行許多活動。那麼我們將如何通過它賺錢呢？簡單來說，
Base 將通過所謂的排序器費用來獲得收入。
當在Base 上執行任何交易時，可以賺取這些排序器費用，基本上，Coinbase 可以像其他人那樣隨著時間的推移運行一個這樣的排序器。現在，間接地，它也幫助我們獲得收入，因為它幫助我們增長了市場的規模。它幫助我們擴大了生態系統。再次，它回到了這些互聯網的類比。但是，如果我們可以提高那麼多的實用性，使全球的支付更快更便宜，那麼越來越多的人將每天使用加密貨幣，這就是它如何間接地幫助我們的業務增長的。
Anil Gupta：下一個問題。最近的執法行動對許多股東來說仍然是最關心的問題。就此，您能否更新一下與SEC 的訴訟進程？關鍵問題是什麼？我們應該如何看待未來的時間表和里程碑？ Paul？
首席法務官Paul Grewal：謝謝，Anil。關於與SEC 的訴訟，我想很清楚地說，我們確實認為我們可以贏。我們期待贏。但重要的是要理解，我們的目標不僅僅是訴訟，還包括我們與SEC 和整個美國政府的所有交往，我們的目標是實現監管明確，保護消費者，促進創新，並建立明確的道路規則，讓所有人都可以理解和遵循。我們認為，無論任何特定案件的結果如何，這就是我們所有人都能贏的方式。這就是為什麼，雖然我們專注於執行行動，我們也關注可能提供我所說的清晰性的立法和其他努力。
現在，我們為什麼如此專注於在美國推動監管明確性的原因，是因為在目前的現狀下，我們對法律的規定收到了非常衝突的信息，尤其考慮到這些法律都是在互聯網出現之前就制定的。以SEC 主席和CFTC 主席關於以太坊是否為證券的衝突聲明為例。或者考慮SEC 主席在過去的兩年裡對於是否有監管權力適用於像Coinbase 這樣的加密貨幣交易所的立場有很大不同。因此，在任何特定的案件中，結果是我們最終定義為勝利的監管清晰性……
實際上，明天，在我們在紐約南區的案件中，我們將要求法院下令駁回整個案件。我們將提交一份簡短的陳述，闡述我們向法院考慮的所有論點，我們預計在10 月底提交完畢並接受考慮。我們對我們向法院提出的論點充滿信心。我們當然感謝法院給予我們在案件早期被聽到的機會，因為我們已經為獲得清晰性努力了很久。美國銀行Jason Kupferberg：你們在質押方面的增長真的很好，我對此感到好奇，你們在採用方面看到了什麼趨勢？我猜大部分都是以太坊吧？如果你能在這方面給我們提供更多的信息，那將會非常棒。首席財務官Alesia Haas：
我們在質押上看到了良好的採用。在第二季度，我們看到的一件讓人振奮的事情是在Shapella 升級後，當客戶可以在以太坊上真正的流動資產時，我們看到了我們的機構客戶廣泛的採用。
很明顯，他們參與質押的一大障礙就是他們不能獲得流動性。
因此，我們看到這些餘額的快速接納。我們共享了到二季度末，我們的機構客戶質押的以太坊約有20 億美元。我們也看到了季度質押餘額的穩定增長。我想要評論的一點是，每個鏈都是一個不同的故事。所以，每個鏈的投資者首先想擁有那個資產，然後一旦他們擁有了那個資產，他們就會決定是否要質押他們的資產。所以，這將取決於每個不同的權益證明網絡的增長和興趣。但我們確實看到，尤其是在機構方面，以太坊正在成為增長的驅動力。
KBW Kyle Voigt：也許我們可以再回到零售費率的問題上來。第一季度的評論是在第一季度進行了費率的變動。我認為這意味著第一季度並不能代表簡單交易費率的運行率。所以我理解大部分的零售費率與混合有關。但我也想知道，你能否量化從第一季度到第二季度零售費增加中，有多少是由於上一季度全面實施的費率提升產生的影響？
首席財務官Alesia Haas：所以我們確實會內部考慮和歸因它，但絕大部分影響是混合產生的。這個影響遠大於本季度的任何其他變化。Kyle Voigt：看起來本季度客戶的法幣餘額下降了15 億美元。我想知道是什麼驅動了這個季度環比的變化？然後還有，Coinbase 平台在第二季度是否有淨客戶流入或流出？
總的來看，如果我從第一季度擴大到第二季度，法幣餘額往往會跟踪整體市場活動。所以，隨著我們看到更低的波動性和交易量下降，我們自然會看到法幣從平台上減少。我們在第二季度末的法幣餘額與我們在其他低波動性，低交易量時期的法幣餘額有些類似。因此，我認為我們應該將第二季度視為稍微正常一些，而第一季度由於銀行市場的整體事件而顯得較高。
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從時間線上來說，Coinbase 在第二季度經歷的大事件主要為SEC 的起訴這一件，所以數據低迷的部分也處於意料之中。美國矽谷銀行危機和威爾斯通知等影響均發生在第一季度，而導致Coinbase 股價暴漲的XRP 裁決結果則發生在7 月，其對於Coinbase 的收入影響將會被記入第三季度，所以可以發現Coinbase 第三季度的展望數據較好。
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