原文作者：Ray
原文來源：IOSG Ventures
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背景
原文來源：IOSG Ventures
在在背景
站在經歷了2 年長牛結束的時間點上， 過去的5 年DeFi 從無到有經歷區塊鏈應用裡最為長足的發展（從2017 年最基礎的貨幣發行&借貸協議MakerDAO 到2021 年大量第二層DeFi 協議湧現）。我們觀察到DeFi 的基礎敘事經歷著階段性的改變：普惠金融（讓全球所有人無需許可都能用上的金融產品） >> 專業化的金融基礎設施（更多向解決機構客戶、專業選手的需求、痛點傾斜）。
《Rollup 賦能新的金融體系》
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一文中我們也提到「一鯨抵萬龜：90-4 法則」，作為目前Crypto 被驗證過最成功的場景（敘事、實際使用、商業價值），DeFi 鏈上的數據不會說謊， 機構客戶/ 巨鯨是DeFi 最重要的客戶，而這個趨勢將會愈演愈烈甚至成為未來5 年DeFi 的最大敘事。
基於上述的邏輯，我們看好下一輪Crypto 週期中DeFi 在產品迭代和商業創新上的定位將會更加清晰化：優先解決B 端客戶（專業交易者、金融機構、巨鯨）的各種需求和問題，準備服務/ 服務好大錢以及即將進場的更多大錢們，這也是DeFi 的Second Layer 中那些更複雜的金融協議（如下圖標紅處，如：固定利率借貸&衍生品、結構化金融產品、流動性優化協議等）的核心價值。
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在Second Layer DeFi 積木中，固定利率的借貸及衍生品其實一直有項目出現，在藉貸協議賽道中最知名的目前是Maple Finance 和Notional Finance，而更為複雜的固定利率衍生品（如信貸違約掉期、利率市場）也有如Swivel Finance, Element Finance 這樣的玩家。
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有的人會問專業金融機構為什麼一定需要固定利率借貸協議，浮動利率不行麼？
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圖片來源：Swap.Rate
目前固定利率借貸/ 信貸市場的頭部項目Maple Finance 已經在以太坊站穩了腳跟，資金池管理者超過7 億美金的存款，總共發放過15 億美金的貸款。其協議最特別之處還是在保證使用體驗相對簡單的情況下保證風控能夠保護貸方的利益（通過引入多個專業的風控第三方參與KYC、資金池風險管理等角色）。該協議最大的場景就在為機構級客戶解決DeFi 領域超額抵押資金效率低的問題，提供undercollateralized 的貸款服務同時保證鏈上透明。
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抓住巨鯨的資金效率需求切入到Polkadot 平行鏈市場
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另一方面，這些投資們會直接在crowd loan 遇到流動性的問題，因為大部分項目crowd loan 獎勵的token 的解鎖週期都在2 年左右，而很多項目的token 其實在二級已經有流動性，這意味著crowd loan 的投資者手上未解鎖的token 需要對沖價格下行的風險。 （如下圖）
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Polkadot 平行鏈眾貸的投資者（尤其是機構/ 鯨魚投資者），潛在需求有以下兩種：
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Lending out Altcoins（平行鏈項目的代幣）：以固定利率貸出手上的altcoin
去中心化固定利率市場玩家比較
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