ผู้เขียน: โมเมียร์ อมิดซิค
บทความนี้มาจาก IOSG VenturesOdaily ได้รับอนุญาตให้เผยแพร่เท่านั้น
TLDR
หลังจากห้าปีของการพัฒนาอย่างรวดเร็ว ผู้ชนะในแต่ละแทร็กก็ค่อยๆ ปรากฏขึ้น และตลาด DeFi ก็ประสบความสำเร็จในการพัฒนาอย่างมาก
เนื่องจากไม่มีเรื่องราวใหม่ ๆ เครือข่ายสาธารณะส่วนใหญ่จึงเป็นเพียงการคัดลอกกราฟ DeFi ของ Ethereum DeFi แบบหลายสายสามารถถือเป็นทิศทางการเล่าเรื่องใหม่
แม้ว่าคำสั่งแบบหลายเชนและ Ethereum ที่อิ่มตัวได้ค่อยๆ เพิ่มกิจกรรมในเชนอื่นๆ แต่วาฬยักษ์ก็ยังมีจุดอ่อนในเรื่องความปลอดภัย TVL ของ Curve.fi ซึ่งเป็นโปรโตคอลที่ใหญ่ที่สุดบน Ethereum นั้นมากกว่า TVL ที่รวมกันของแอปพลิเคชัน DeFi ทั้งหมดที่สร้างขึ้นบน Avalanche และ Solana
ในทางกลับกัน เนื่องจากหลายเชนเหล่านี้สามารถให้ค่าธรรมเนียมการจัดการที่ต่ำกว่า ผู้ใช้บางรายที่ไม่สามารถจ่ายค่าธรรมเนียมของ Ethereum ได้จึงค่อย ๆ ย้ายไปยังเชนเหล่านี้ อย่างไรก็ตาม การสนับสนุนที่ผู้ใช้เหล่านี้สามารถให้ได้นั้นยังไม่เพียงพอ
อย่างไรก็ตาม เป็นที่ชัดเจนว่าในปัจจุบันไม่มีบล็อกเชนใดที่สามารถจัดการทรูพุตของแอปพลิเคชัน DeFi ทั้งหมดได้
ในระยะยาว เราคาดหวังว่าแอปพลิเคชันส่วนใหญ่จะสร้างขึ้นจากค่าสะสม เนื่องจากเป็นโซลูชันเดียวที่สามารถรองรับผู้ใช้หลายพันล้านคนได้อย่างยั่งยืนในระยะยาว โดยไม่ต้องสูญเสียหลักการพื้นฐาน เช่น การกระจายอำนาจ การต่อต้านการเซ็นเซอร์ ความปลอดภัย และความไม่ไว้วางใจ
ชื่อระดับแรก
เกิดการพัฒนา
ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา ระบบนิเวศ DeFi บน Ethereum ประสบกับการขยายตัวอย่างรวดเร็ว
คำอธิบายภาพ
Source: IOSG Ventures
เมื่อมองย้อนกลับไปจากมุมมองของวันนี้ กรณีใช้งาน DeFi ส่วนใหญ่มีสามประเภท
การซื้อขายเฉพาะจุดบนการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ
อนุพันธ์
อนุพันธ์
ตลาดสปอต
ในปัจจุบัน ตลาดการซื้อขายสปอตของ Ethereum นั้นอิ่มตัวมาก และกิจกรรมการซื้อขายส่วนใหญ่จะกระจุกตัวอยู่ในโครงการชั้นนำ และเกณฑ์สำหรับโปรโตคอลใหม่นั้นสูงมาก ตั้งแต่การทดลองเริ่มต้น เช่น โมเดลคำสั่งซื้อออนไลน์ไปจนถึงผู้ดูแลสภาพคล่องผลิตภัณฑ์คงที่ในภายหลัง (CPMM) ได้ถูกแทนที่ด้วยกลไกใหม่ต่างๆ:
AMM ที่มีสภาพคล่องแบบรวมศูนย์ ธุรกรรมสกุลเงินที่มีเสถียรภาพซึ่งนำโดย Curve.fi และ DODO ที่ใหม่กว่า, Uniswap v3, Curve v2 ใช้โมเดลของสภาพคล่องแบบรวมศูนย์กับสกุลเงินที่ไม่เสถียร (แน่นอนว่าแต่ละโปรโตคอลมีความแตกต่างในการออกแบบ)
AMM ที่รองรับมากกว่าสองสินทรัพย์ เช่น ผู้ดูแลสภาพคล่องเฉลี่ยคงที่ของ Balancer
ผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติที่มีการป้องกันการสูญเสียโดยเปล่าประโยชน์ เช่น Bancor
ผู้สร้างตลาดอย่างต่อเนื่องเช่น Uniswap v2 และ Sushiswap
DEX เทียบกับ MEV
DEX ฯลฯ ปรับแต่งสำหรับนักลงทุนรายย่อยหรือปลาวาฬยักษ์
เมื่อมองย้อนกลับไปจนถึงสิ้นปี 2020 การลงทุนในสปอต DEX ของ Ethereum ถือเป็นโอกาสที่ดี ตั้งแต่ปี 2021 เป็นต้นมา มีทีมที่โดดเด่นหลายทีมได้เข้าสู่สนามนี้อย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม เมื่อมีแนวคิดมากขึ้นเรื่อย ๆ การพัฒนานวัตกรรมดูเหมือนจะไม่เพียงพอที่จะจับส่วนแบ่งการตลาดที่ใหญ่ขึ้น
คำอธิบายภาพ
Source: IOSG Ventures, Footprint Analytics
(https://www.footprint.network/chart/DEX-Trading-Volume-fp-17021)
Source: IOSG Ventures, Footprint Analytics
(https://www.footprint.network/chart/DEX-Tx-Count-fp-17022)
ตลาดทุน
คำอธิบายภาพ
Source: IOSG Ventures, Footprint Analytics
(https://www.footprint.network/chart/AAVE-%26-Compound-TVL-(Ethereum)-fp-17026)
เมื่อเทียบกับ DEX ของการซื้อขายแบบสปอต รูปแบบของข้อตกลงการให้ยืมยังไม่ได้รับการสำรวจ ข้อตกลงใหม่สามารถให้ข้อกำหนดที่กำหนดเองได้มากขึ้น การอัปเดตพารามิเตอร์แบบไดนามิก และการจำนองที่หลากหลายมากขึ้นโดยการลดอัตราส่วนหลักประกัน การรวม DiD และคะแนนเครดิตสินค้าโภคภัณฑ์ (NFT) หลักประกันและอื่น ๆ ที่คล้ายกัน) โดดเด่น
เมื่อเร็ว ๆ นี้ ออยเลอร์และเบต้าไฟแนนซ์ได้พยายามจัดหาสินทรัพย์ให้ยืมโดยพลการในลักษณะที่ไม่ได้รับอนุญาต ผลในทางปฏิบัติของมาตรการนี้คือช่วยให้ผู้ค้าสามารถขาย altcoins ได้มากขึ้น
สินทรัพย์สังเคราะห์
Source: IOSG Ventures, Footprint Analytics
(https://www.footprint.network/chart/AAVE-%26-Compound-Borrowing-Volume-(Ethereum)-fp-17025)
สินทรัพย์สังเคราะห์
กล่าวอย่างกว้างๆ สินทรัพย์สังเคราะห์ครอบคลุมทิศทางที่สำคัญหลายประการ เช่น อนุพันธ์ทางการเงิน สินทรัพย์สังเคราะห์ในโลกแห่งความเป็นจริง และเหรียญ Stablecoin
เมื่อพูดถึงอนุพันธ์ มีโปรโตคอลอื่นๆ อีกไม่กี่โปรโตคอลที่สามารถแข่งขันกับ dYdX ได้ แม้กระทั่งโปรโตคอลที่เพิ่งเปิดตัวเวอร์ชันล่าสุดเมื่อไม่นานมานี้ นอกจากนี้ โปรโตคอลเหล่านี้จำนวนมากใช้โซลูชันส่วนขยาย และโซลูชันส่วนขยายเองยังไม่สมบูรณ์เต็มที่
เช่นเดียวกับสปอต DEX และโปรโตคอลการให้ยืม พวกเขาใช้เวลาสองถึงสามปีในการเข้าถึงการยอมรับของตลาดที่กว้างขึ้น การแลกเปลี่ยนอนุพันธ์ที่จัดตั้งขึ้นใน 12 เดือนที่ผ่านมาอาจสามารถบรรลุผลสำเร็จที่คล้ายกันในอีก 12-24 เดือนข้างหน้า สมมติฐานของสิ่งนี้คือกลุ่มเทคโนโลยีนั้นเติบโตเต็มที่ และโปรโตคอลค้นหาความพอดีของตลาดผลิตภัณฑ์ที่ถูกต้อง
สินทรัพย์สังเคราะห์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) ยังต้องดิ้นรนเพื่อหาความเหมาะสมกับตลาดผลิตภัณฑ์ แม้ว่าการเล่าเรื่องจะอิงตามการทำให้ตลาดหุ้นสหรัฐและตลาดสินค้าโภคภัณฑ์เป็นประชาธิปไตยมากขึ้น เมื่อถึงเวลาที่เหมาะสมเท่านั้น นั่นคือ เมื่อมีกลุ่มผู้ใช้ที่หลากหลายมากขึ้นบน DeFi จะเป็นไปได้หรือไม่ที่โปรโตคอลฟิวเจอร์สแบบกระจายอำนาจเหล่านี้จะได้รับ RWA บนเครือข่าย
ประเด็นสุดท้ายคือสกุลเงินที่มีเสถียรภาพแบบกระจายอำนาจยังคงเป็นทิศทางที่ยังคงดึงดูดความสนใจจากผู้มีความสามารถระดับสูงจำนวนมาก ความล้มเหลวของอัลกอริทึม Stablecoin จำนวนมากไม่ได้หยุดโปรโตคอลใหม่จากความพยายามใหม่ ๆ ในการสร้างระบบ Stablecoin ที่เป็นผู้ใหญ่มากขึ้น
ความพยายามที่โดดเด่น (แต่ไม่จำเป็นต้องประสบความสำเร็จ) ในทิศทางของสินทรัพย์สังเคราะห์ในครั้งล่าสุด ได้แก่ :
dYdX Starknet แลกเปลี่ยน
SQUEETH บน Opyn
Stablecoin สังเคราะห์อัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ของ Liquity
Stablecoin ที่ใช้ POL ของ FEI
Copy Market Maker ของ Primitive
ห้องนิรภัยตัวเลือกของ Ribbon
Perpetual Protocol v2
SynFutures & MCDEX's Futures AMM ที่ไม่มีใบอนุญาต
ตัวเลือกถาวรของ Deri
ชื่อระดับแรก
โปรโตคอล DeFi ชั้น 2
ในระบบนิเวศ Ethereum DeFi เมื่อเปรียบเทียบกับ L1 หรือ sidechains อื่นๆ โปรโตคอล L2 DeFi ได้เข้าสู่ขั้นตอนแล้วในปี 2564 พวกเขาถูกกำหนดให้เป็น L2 เนื่องจากขึ้นอยู่กับความสามารถในการจัดองค์ประกอบ หากไม่มีโปรเจ็กต์ DeFi พื้นฐาน จะไม่สามารถดำรงอยู่ได้
โครงการ DeFi L1 บางโครงการ เช่น Uniswap, AAVE, Opyn, Synthetix มีระบบนิเวศของตนเองและได้ดึงดูดโปรโตคอลจำนวนมากมาสร้างบนนั้น
ตัวอย่างเช่น Uniswap v3 นำเสนอความต้องการสำหรับการจัดการสภาพคล่องที่ใช้งานอยู่ ดังนั้นชุดของโปรโตคอลจึงได้รับการพัฒนาโดยมีแนวคิดในการเพิ่มประสิทธิภาพการจัดหาสภาพคล่องในขณะที่ให้ผู้ใช้ปลายทางได้รับรายได้แบบพาสซีฟ ตัวอย่างเช่น G-UNI โดย Gelato, Alpha vaults โดย Charm, Visor Finance, Teahouse เป็นต้น ในทำนองเดียวกัน Izumi Finance ยังสร้างเครื่องมือเพื่อช่วยให้โปรโตคอลเปิดตัวกลไกจูงใจสำหรับการขุดสภาพคล่องบนพื้นฐานของ Uniswap v3 และบรรลุการกระจายสภาพคล่องในอุดมคติ เครื่องมือเหล่านี้ไม่เพียงแต่มีความสำคัญต่อการเปิดตัวโทเค็นใหม่เท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อโปรโตคอล เช่น Perpetual Protocol v2 และ Sense Finance ที่ใช้ Uniswap v3 เป็นชั้นฐาน โดยมีเป้าหมายเพื่อสร้างแรงจูงใจให้กับผู้ให้บริการด้านสภาพคล่องเพื่อให้เกิดการสร้างตลาดอย่างมีประสิทธิภาพ .
โปรโตคอลที่โดดเด่นอื่น ๆ ได้แก่ Tokemak และ Convex ซึ่งสร้างขึ้นในตลาดสปอต อดีตกำลังพยายามวางตำแหน่งตัวเองเป็นผู้รวบรวมสภาพคล่องเมตา ในขณะที่ส่วนหลังเป็นส่วนหนึ่งของระบบนิเวศ Curve.fi และเป็นหนึ่งในผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของโทเค็น CRV
ชื่อระดับแรก
DeFi Map; Source: IOSG Ventures
สร้างรายได้อย่างยั่งยืน
คำอธิบายภาพ
Ribbon Finance TVL; Source: defillama.com
ตัวอย่างเช่น Vovo Finance มีจุดมุ่งหมายเพื่อขจัดการพึ่งพาผู้ทำตลาดแบบรวมศูนย์และสร้างผลิตภัณฑ์ที่รับประกันเงินต้นบนการแลกเปลี่ยนสปอตและตราสารอนุพันธ์ที่มีอยู่ ดังที่กล่าวไว้ข้างต้น โปรโตคอลการให้กู้ยืมสามารถดึงดูดเงินทุนหลายพันล้านดอลลาร์ได้เนื่องจากให้ผลตอบแทนที่มั่นคงโดยไม่คุกคามผู้ให้บริการสภาพคล่องหลัก ดังนั้นสำหรับการคุ้มครองหลัก Vovo มีศักยภาพในการดึงดูด TVL จำนวนมาก ในขณะที่ให้ผู้ใช้ได้รับรายได้
ประการสุดท้าย ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างมีนัยยะที่กว้างกว่าและความหมายโดยนัยสำหรับเศรษฐกิจ DeFi ทั้งหมด กล่าวคือ การเพิ่มปริมาณเงินทุนในโปรโตคอล DeFi ทำให้ผลผลิตลดลง ตัวอย่างเช่น ในขณะที่เขียนรายงานนี้ (กลางเดือนเมษายน 2022) Stablecoins Compound และ AAVE โดยทั่วไปจะมี APY ต่ำกว่า 3% APY ของ Curve.fi 3pool อยู่ที่ประมาณ 0.5% และ 1.18% รวมถึงรางวัลการขุด CRV
เนื่องจากโปรโตคอลดังกล่าวเป็นเวอร์ชัน DeFi ของอัตราปลอดความเสี่ยง จึงไม่น่าแปลกใจที่เงินทุนจะหลั่งไหลเข้าสู่สัญญาอัจฉริยะของพวกเขา และทำให้ผลตอบแทนลดลงถึงระดับที่เสนอให้กับธนาคาร TradFi
คำอธิบายภาพ
Federal Funds Effective Rate, Historical Data;
Source: https://fred.stlouisfed.org/series/FEDFUNDS
จะเกิดอะไรขึ้นหากคุณเข้าร่วมกับธนาคารกลางและเริ่มใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น สมมติว่าเงินทุนใหม่ส่วนใหญ่ที่เข้าสู่ DeFi เพื่อค้นหาผลตอบแทนในปี 2564 คือสถาบัน การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยจะทำให้ TVL ของ DeFi ในปัจจุบันไม่ยั่งยืน ดังนั้นเงินทุนจำนวนมากจะไหลออกไปยังระบบเศรษฐกิจนอกเครือข่าย
หาก DeFi ต้องการรักษาระดับ TVL ในปัจจุบัน ก็จะต้องหาแหล่งรายได้เพิ่มเติม
ปัจจุบัน รายได้ของ DeFi ส่วนใหญ่มาจากกิจกรรมต่างๆ ดังนี้
การซื้อขายสปอต (รับรายได้จากการจัดหาสภาพคล่องให้กับสปอต DEX)
เลเวอเรจระยะยาว (สัญญาเงินกู้, สัญญาถาวร)
ความต้องการขายชอร์ต (สัญญายืมตัว สัญญาถาวร)
การทำฟาร์มผลผลิต เช่น การยืมโทเค็นเฉพาะ จำเป็นสำหรับโปรโตคอลการทำฟาร์มผลผลิต X ในขณะที่ยังคงมีความเสี่ยงต่อหลักประกัน
อื่นๆ (สร้างเศรษฐกิจแบบ Ponzi เพื่อสร้างรายได้ การกู้ยืมจากหลักประกันเพื่อสนับสนุนการดำเนินงาน ฯลฯ)
ชื่อระดับแรก
DeFi แบบหลายสายโซ่
การขยายเครือข่ายแบบหลายเครือข่ายเป็นจุดที่สดใสในปี 2021 โดย BSC, Polygon, Terra, Avalanche และ Solana มีอิทธิพลเหนือการอภิปราย ในขณะที่เชนเหล่านี้ส่วนใหญ่วางตำแหน่งตัวเองเป็นคู่แข่งกับ Ethereum ผู้นำและชุมชนของ Polygon ได้เลือกใช้การเล่าเรื่องแบบ "Pro-Ethereum" แม้กระทั่งการประกาศแผนงานการเปิดตัวที่มีความทะเยอทะยานและวางตำแหน่งตัวเองเป็นผู้นำในแนวทางบล็อกเชนแบบโมดูลาร์ หนึ่งในนั้น
ตัวขับเคลื่อนหลักของการขยายตัวแบบหลายเชนคือความคืบหน้าที่ช้าของโซลูชันการปรับสเกลแบบเนทีฟของ Ethereum ซึ่งเปิดหน้าต่างแห่งโอกาสสำหรับคู่แข่ง/ไซด์เชนเพื่อช่วงชิงส่วนแบ่งตลาดบางส่วน
แม้ว่า TVL จะใช้กันอย่างแพร่หลายในการอธิบายกิจกรรมในห่วงโซ่เดียว แต่เมตริกก็มีข้อเสียบางประการ เนื่องจาก TVL มักจะอ้างอิงถึงจำนวนเงินที่ถูกล็อคไว้ในโทเค็นดั้งเดิมของ L1 โดยเฉพาะ การแข็งค่าของราคาโทเค็นย่อมนำไปสู่การเพิ่ม TVL ซึ่งทำให้นักเก็งกำไรเพิ่มราคาโทเค็น
คำอธิบายภาพ
Source: The Block
คำอธิบายภาพ
Source: Footprint Analytics
(https://www.footprint.network/guest/chart/Number-of-Protocols-by-Chain-fp-66347dc7-530f-43c5-a9f5-80227f1ff432)
ความคืบหน้าในการพัฒนาของ chain อื่น ๆ ล่าช้ากว่า Ethereum มากกว่า 12 เดือน เครือข่ายใหม่จะต้องผ่านการทดสอบของเวลาเพื่อพิสูจน์ว่าตัวเองมีความปลอดภัยเพียงพอต่อผู้ให้บริการเงินทุนรายใหญ่ หากเราเปรียบเทียบผลตอบแทนของเหรียญ Stablecoins บน Solana และ Ethereum การเปรียบเทียบความเสี่ยงนั้นชัดเจน ตัวอย่างเช่น Solend ซึ่งเป็นโปรโตคอลตลาดเงินที่ใหญ่ที่สุดบน Solana เสนอ APY บน USDC และ USDT มากกว่า AAVE ถึง 2-3 เท่า ช่องว่างนี้ชี้ให้เห็นถึงค่าความเสี่ยงโดยนัยที่มากขึ้นสำหรับการโต้ตอบกับโปรโตคอลใหม่ในห่วงโซ่ใหม่
ห่วงโซ่ใด ๆ ที่พยายามแข่งขันกับ Ethereum จะต้องสร้างแผนที่ Ethereum DeFi ใหม่ ดังนั้นในขณะที่ระบบนิเวศ Ethereum DeFi พยายามสำรวจสิ่งดั้งเดิมใหม่ๆ และสร้างในแนวตั้ง L1 อื่นๆ ส่วนใหญ่กำลังจำลองแผนที่ Ethereum DeFi
หากเราดูที่มูลค่าตลาดของโทเค็น DeFi การครอบงำของ Ethereum DeFi ก็ชัดเจนเช่นกัน และมีเพียง 4 ใน 20 อันดับแรกของสินทรัพย์โทเค็นที่ไม่ใช่ Ethereum
ชื่อระดับแรก
dApps แบบมัลติเชน
การเกิดขึ้นของห่วงโซ่ที่เข้ากันได้กับ EVM ที่มีตัวพิมพ์ใหญ่อย่างดีได้นำไปสู่การขยายตัวของแอพพลิเคชั่น Ethereum-native ในหลายวิธี Sushiswap เป็นโปรโตคอลแรกที่สนับสนุนการปรับขนาดเชิงรุก
Sushiswap มีอยู่ในเครือข่ายมากกว่า 15 แห่ง แต่ก็ต้องดิ้นรนเพื่อที่จะเป็น DEX ที่โดดเด่นในระบบนิเวศใหม่ เนื่องจากโดยทั่วไปแล้ว DEX ที่โฟกัสเฉพาะเชนใดเชนหนึ่งมักจะดึงดูดความสนใจได้มากกว่า ดังนั้น Pancake Swap, Trader Joe, Quick Swap และ SpookySwap จึงอยู่ในตำแหน่ง DEX อันดับหนึ่งใน BSC, Avalanche, Polygon และ Fantom ตามลำดับ ในขณะที่ Sushi เป็นอันดับที่สอง สิ่งนี้เกิดขึ้นเนื่องจากแต่ละโปรโตคอลเหล่านี้มุ่งเน้นไปที่ห่วงโซ่เฉพาะเพียงแห่งเดียว ดังนั้นพวกเขาจึงสามารถจัดสรรทรัพยากรทั้งหมดจากส่วนกลาง รวมถึงรางวัลโทเค็นใหม่ เพื่อดึงดูดผู้ใช้และสร้างชุมชนบนห่วงโซ่ใหม่ และ Sushiswap ได้ลดความสนใจในหลายๆ แห่ง
คำอธิบายภาพ
Source: IOSG Ventures, Data Source: The Graph
(Non-Ethereum chains covered: Fantom, xDai, BSC, Avalanche, Arbitrum)
โซลูชันความสามารถในการขยายขนาดเป็นไปตามคำสัญญาหรือไม่
คำมั่นสัญญาหลักของโซลูชันการปรับขนาดคือการทำให้ blockchain ใช้งานได้สำหรับทุกคน เพื่อทดสอบว่า altchains บรรลุเป้าหมายนี้ได้ดีเพียงใด เราได้สังเกตกิจกรรมบน Polygon
เราใช้ $500 เป็นเกณฑ์ในการระบุเทรดเดอร์รายย่อยและสังเกตจำนวนเทรดเดอร์ที่เหมาะกับหมวดหมู่นี้ในแต่ละวัน
คำอธิบายภาพ
Source: IOSG Ventures, Dune Analytics
(https://dune.xyz/momir/DEX-Users)
จากข้อสรุปที่ได้จากตัวอย่างของ Polygon เราสามารถตอบคำถามข้างต้นได้อย่างแน่นอน: ใช่ ห่วงโซ่ทางเลือกได้ปฏิบัติตามสัญญาของพวกเขาแล้ว
ชื่อระดับแรก
Source: IOSG Ventures, Dune Analytics
(https://dune.xyz/momir/DEX-Users)
วาฬ 1 ตัวมีค่าเท่ากับเต่าหมื่นตัว: กฎ 90-4
บน Ethereum นั้น Whale (ที่อยู่เหล่านั้นสร้างปริมาณธุรกรรมมากกว่า $100,000 ต่อวัน) คิดเป็นสัดส่วนน้อยกว่า 4% ของผู้ค้า (ประมาณ 3,000 ที่อยู่ต่อวัน) แต่พวกมันมีส่วนร่วมเกือบ 90% ของปริมาณธุรกรรมทั้งหมดของ Ethereum DEXes
คำอธิบายภาพ
Source: IOSG Ventures, Dune Analytics
(https://dune.xyz/momir/DEX-Users)
แม้ว่า Polygon DEXs จะบันทึกเทรดเดอร์ได้มากขึ้นในบางเดือน แต่ Ethereum DEX ที่รวมกันยังคงสร้างปริมาณหลายเท่าของ Polygon เหตุผลหลักสำหรับการครอบงำของ Ethereum ไม่ใช่การมีผู้ใช้มากที่สุด แต่เป็นทางเลือกสำหรับเงินทุนขนาดใหญ่
ชื่อระดับแรก
Source: IOSG Ventures
Source: https://vitalik.ca/general/2021/04/07/sharding.html
ตอนจบ
การรักษาความปลอดภัยเป็นสิ่งสำคัญสำหรับแอปพลิเคชันทางการเงินและธุรกรรมที่มีมูลค่าสูง
ในขณะที่ altchains บางแห่งสามารถสร้าง "cold-boot ระบบนิเวศ DeFi ของตนเองโดยการค้นหาตำแหน่งว่างใน blockchain Trilemma" แต่ Ethereum ยังคงมุ่งเน้นไปที่การกระจายอำนาจและความปลอดภัย นักวิจารณ์มักจะโจมตี ethereum อย่างสมเหตุสมผลว่าไม่ยืดหยุ่น โดยชี้ให้เห็นว่าในระดับปัจจุบัน ethereum จะไม่สามารถกลายเป็นชั้นการตั้งถิ่นฐานระดับโลกได้
ปัญหานี้นำไปสู่นวัตกรรมมากมาย ตั้งแต่บล็อกเชนแบบแยกชิ้นส่วน เช่น Near และ Zilliqa ไปจนถึงเชนเฉพาะแอปพลิเคชัน เช่น Polkadot และ Cosmos ไปจนถึงโซลูชันชิปเดียวที่ปรับขนาดได้สูง เช่น Solana, EOS เป็นต้น
อย่างไรก็ตาม ในขณะที่โซลูชันแต่ละรายการเหล่านี้นำมาซึ่งการปรับปรุงบางอย่างในแง่ของการปรับขนาด เป็นไปไม่ได้ที่จะอ้างว่าห่วงโซ่ใดห่วงโซ่หนึ่งเป็นโซลูชันที่ทำงานได้สำหรับการยอมรับทั่วโลก/จำนวนมาก ปัญหาต่อไปนี้ยังคงมีอยู่
1) ความยั่งยืนทางเศรษฐกิจ - ความแตกต่างอย่างมากระหว่างรางวัลเงินเฟ้อและค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมทำให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับความสามารถในการรักษาค่าธรรมเนียมต่ำในระยะยาว
2) การขยายขนาด - การรองรับปริมาณงานสูงของเชนเดียวย่อมจะนำไปสู่ความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับผู้ให้บริการโหนด ซึ่งโดยธรรมชาติจะไม่รวมหลาย ๆ คนที่สามารถทำตามข้อกำหนดของฮาร์ดแวร์ได้ และสุดท้ายก็เหลือคนที่ไว้ใจได้จำนวนน้อย
คนให้ความปลอดภัยแก่วาฬ vs ปลาวาฬให้ความปลอดภัยแก่ผู้คน
ในปี 2022 เรื่องน่าขันก็คือบล็อกเชนที่มีการกระจายอำนาจสูง เช่น Ethereum มีราคาที่ไม่รวมถึงผู้ใช้ทั่วไปจากการเข้าร่วม ในขณะที่เชนที่รวมศูนย์มากขึ้น เช่น BSC, Solana หรือ Polygon เปิดให้สาธารณชนเข้าชม
ชื่อระดับแรก
ความมหัศจรรย์ของเทคโนโลยี ZK
บล็อกเชนได้รับความไว้วางใจเป็นศูนย์แบบดั้งเดิมโดยการเพิ่มความซ้ำซ้อนและการมีคอมพิวเตอร์จำนวนมากทำการคำนวณแบบเดียวกัน ยิ่งจำนวนคอมพิวเตอร์ที่ใช้คำนวณมากเท่าไร เครือข่ายก็ยิ่งมีการกระจายอำนาจมากขึ้นเท่านั้น อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ทำให้เกิดภาระต่อความสามารถในการปรับขนาดของเครือข่าย
จะเกิดอะไรขึ้นหากการคำนวณสามารถทำได้โดยคอมพิวเตอร์เพียงเครื่องเดียวในขณะที่ยังคงรักษาสมมติฐานด้านความปลอดภัยของบล็อกเชนที่มีการกระจายอำนาจและได้รับการทดลองและทดสอบมากที่สุด
"เทคโนโลยีที่ก้าวหน้าเพียงพอใดๆ นั้นแยกไม่ออกจากเวทมนตร์"
ทฤษฎี blockchain แบบโมดูลาร์ที่มี Rollup เป็นแกนหลักกำลังบรรลุเป้าหมายข้างต้น สามเหลี่ยมที่เป็นไปไม่ได้ของบล็อกเชนกลายเป็นคำถามที่ล้าสมัย เนื่องจากแอปพลิเคชันในอนาคตจะสามารถใช้ประโยชน์จากทั้งสามอย่างได้อย่างเต็มที่: ความสามารถในการปรับขนาด การกระจายอำนาจ และความปลอดภัย
นอกจากนี้ ทฤษฎีบล็อกเชนแบบโมดูลาร์อาจเป็นการเปลี่ยนแปลงกระบวนทัศน์ที่ใหญ่ที่สุดในอุตสาหกรรม และเป็นโซลูชันเดียวที่สามารถขับเคลื่อนการยอมรับเทคโนโลยีบล็อกเชนจำนวนมากโดยไม่ต้องเสียสละหลักการพื้นฐาน
Rollups ช่วยให้สามารถปรับขยายได้โดยไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับแรงเสียดทานของความยั่งยืนทางเศรษฐกิจ การขยายขนาด และความสามารถในการประกอบ
ชื่อระดับแรก
Source: IOSG Ventures
ตัวเร่งปฏิกิริยาสำหรับการนำ DeFi มาใช้ในโซลูชัน Rollup
หากระบบการเงินระดับโลกใหม่ที่ให้บริการผู้คนหลายพันล้านคนถูกสร้างขึ้นบนบล็อกเชนทั้งหมด Rollup ดูเหมือนจะเป็นทางเลือกเดียวที่สมเหตุสมผลที่สามารถรองรับการทำธุรกรรมทันทีที่มีต้นทุนต่ำโดยไม่ต้องเสียสละความปลอดภัยและข้อสันนิษฐานในการกระจายอำนาจ
อย่างไรก็ตาม จะต้องใช้เวลาอย่างน้อย 10+ ปีในการบรรลุวิสัยทัศน์นี้ ในเวลาเดียวกัน Rollup ต้องแข่งขันเพื่อผู้ชมและแอปพลิเคชัน crypto ที่มีอยู่ นอกจากนี้ ผู้เขียนบางคนคาดการณ์ว่า Rollup จะประสบปัญหาในการนำไปใช้ในระยะสั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากไซด์เชนเสนอค่าธรรมเนียมที่ต่ำมาก ซึ่งช่วยให้พวกเขาดึงดูดผู้ใช้ที่มีรายได้น้อยซึ่งอาจไม่อ่อนไหวต่อการกระจายอำนาจและความกังวลด้านความปลอดภัย
อย่างไรก็ตาม ต้นทุนอาจไม่ใช่ปัจจัยสำคัญสำหรับการนำโซลูชันค่าสะสมหนึ่งๆ ไปใช้อย่างแพร่หลาย เช่น ค่าสะสมที่มีต้นทุนต่ำที่สุดอาจไม่มีส่วนแบ่งตลาดที่โดดเด่น จากมุมมองของโครงการเลเยอร์ 2 ผลกระทบของเครือข่ายควรมีความสำคัญมากกว่าค่าธรรมเนียมที่ต่ำ
การบรรลุเอฟเฟกต์เครือข่ายมีข้อกำหนดเบื้องต้นหลายประการ:
วิสัยทัศน์ระยะยาวควรสอดคล้องกับ Ethereum
การปรับใช้โค้ด Ethereum mainnet ควรเป็นเรื่องง่ายสำหรับนักพัฒนา
เทคโนโลยีที่ได้รับการพิสูจน์แล้วซึ่งจะทำให้ผู้ให้บริการรายใหญ่ไม่แยแสระหว่างการเข้าร่วมใน mainnet หรือ Rollup
ชื่อระดับแรก
ทฤษฎีการประยุกต์ใช้ไขมัน
เกี่ยวกับ Rollup ระยะสั้นถึงกลางค่อนข้างคลุมเครือและไม่แน่นอน ในขณะที่ระยะยาวค่อนข้างชัดเจน
ห่วงโซ่เสาหินมีตัวเลือกดังต่อไปนี้:
ปรับแผนงานเพื่อรวมแนวทางแบบโมดูลาร์และ Rollup-centric: ในขณะที่บล็อกเชนบางตัว เช่น Near Protocol สามารถทำงานได้ดีกับเลเยอร์ความพร้อมใช้งานของข้อมูล แต่บล็อกเชนที่เน้นการดำเนินการอื่นๆ จะได้ประโยชน์จากการเป็น Rollups เองเพื่อปลดปล่อยศักยภาพที่ยอดเยี่ยม
พึ่งพามีม ใช้มูลค่าที่เก็บไว้
หรือเสี่ยงตกรอบ.
ในบางสถานการณ์ที่สร้างสรรค์ เราสามารถจินตนาการถึงการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์บางอย่าง เช่น FTX กลายเป็นแบบกระจายอำนาจ ประมวลผลการพิสูจน์ ZK และเผยแพร่ไปยังเลเยอร์ความพร้อมใช้งานของข้อมูล สิ่งที่ดีที่สุดเกี่ยวกับเทคโนโลยีนี้คือเปิดพื้นที่การออกแบบอย่างสมบูรณ์และไม่ถูกจำกัดด้วยภาษาสัญญาอัจฉริยะเฉพาะอีกต่อไป
คำอธิบายภาพ
Source: coingecko.com
สถานการณ์ดังกล่าวไม่ได้เกิดจากการเก็งกำไรเท่านั้น แต่สาเหตุที่แท้จริงนั้นเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับบล็อกเชนเดียว นั่นคือ หากเรากำหนดราคาเครือข่ายเลเยอร์ในลักษณะที่คล้ายกับการประเมินมูลค่าหุ้น โดยพื้นฐานแล้ว มูลค่าตลาดควรเท่ากับมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดที่คาดว่าจะได้รับในอนาคต
พูดง่ายๆ สมมติว่ามีธุรกรรม $5,000 บน Sushiswap Sushiswap จะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม 15 ดอลลาร์ ซึ่งมีเพียง 2.5 ดอลลาร์เท่านั้นที่เป็นรายได้จากโปรโตคอล และส่วนที่เหลือเป็นรายได้จากผู้ให้บริการสภาพคล่อง ขึ้นอยู่กับความแออัดของเครือข่าย ธุรกรรมดังกล่าวสามารถสร้างค่าธรรมเนียมสำหรับผู้ขุดมากกว่า $100 ซึ่งเกือบ 50 เท่าของรายได้ของโปรโตคอล
คำอธิบายภาพ
Source: https://tokenterminal.com/terminal/metrics/protocol_revenue
อย่างไรก็ตาม บล็อกเชนแบบโมดูลาร์ทำลายความสัมพันธ์ข้างต้น:
เนื่องจากเทคโนโลยีขั้นสูง เราคิดว่าระบบนิเวศของโครงการที่สร้างขึ้นจาก Rollups, Validium ฯลฯ จะมีขนาดใหญ่ขึ้น และเนื่องจากการประหยัดต่อขนาดที่เกี่ยวข้องกับ ZKrollups ในระบบนิเวศที่เฟื่องฟู โครงการจะจ่ายเพียงเล็กน้อยสำหรับต้นทุนชั้นความปลอดภัย .
ด้วยการจ่ายค่าธรรมเนียมคงที่ให้กับชั้นฐาน มูลค่ารวมของแอปพลิเคชันอาจมากกว่ามูลค่าของชั้นฐานหลายเท่า
ลิงค์ต้นฉบับ
Source: IOSG Ventures; Illustration inspired by the original Fat Protocols thesis
IOS
Android