Paradigm致投資者信：崩潰與新生，信念不改
原文編譯：深潮TechFlow
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原文編譯：深潮TechFlow他認為，儘管短期內，市場被破壞，但從長遠來看，此次危機中學到的教訓將轉化為一個更健康的加密生態系統。未來12-24個月將會是建立和投資加密貨幣的好時機。
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原文：2022 年的特點是宏觀經濟的不確定性以及慘烈的全球拋售浪潮，這對科技、加密貨幣和其他市場都產生了影響。
比特幣和以太坊年初至今中分別下跌了49%和58%，其他加密貨幣相關資產受到的影響更為嚴重，如COIN（年初至今下跌71%）。
儘管市場受到衝擊，但我們對加密貨幣作為一種技術和資產類別的長期信念仍然強勁。進入加密市場的人才質量從未如此強大。同時，來短暫旅遊的投機者已經撤離了。一級標題
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發生了什麼？
2020-2021 年，市場一片熱情高漲，公司和基金感到有恃無恐，風險限製成為追逐規模和收益的障礙，顯性和隱性的槓桿得以積累。全球大跌的外在衝擊是一次現實的檢驗，雖然這些事件明顯是負面的，但我們樂觀地認為，一級標題
Terra, LUNA, UST
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一級標題"第一張倒下的多米諾骨牌是Terra 區塊鏈。簡而言之，Terra 因其原生區塊鏈資產LUNA（類似於以太坊的ETH）和建立在其上，與美元掛鉤的穩定幣UST 而聞名。"UST 的掛鉤是通過對LUNA 的雙向贖回過程來維持的：當UST 下降到1 美元以下時，你可以"燃燒"1 美元的UST 來"鑄造"1 美元的LUNA，反之，當UST 增長到1 美元以上時，你可以"燃燒"價值1 美元的LUNA 來
鑄造"算法穩定幣"事實上，
事實上，事實上，"事實上，"算法穩定幣設計的問題是如此之多，也許最有趣的問題不是"為什麼UST 會崩潰？"而是
UST 在崩潰之前是如何變得如此之大的？
這是一個我們在LUNA/UST 流星般的上升過程中一直從旁觀者的角度問自己的問題。
這種正反饋迴路在上升過程中是非常強大的，但在下降過程中，負反饋迴路更加強大。目前，LUNA 已經從4 月份超過100 美元下降到今天的不到0.01 美元。 UST 穩定幣打破了1 美元的掛鉤，現在價值接近0，超過180 億美元的UST 存款和400 億美元的LUNA 市值已經消失了。
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3AC 和加密貨幣貸款人
三箭資本（3AC）在2012 年開始是一個傳統的外匯套利基金，然後通過套利和定向戰略擴展到加密市場。 3AC 的創始人（Su Zhu 和Kyle Davies）用他們自己的資本，在10 年的時間裡將不到100 萬美元的起始資產增長到幾十億美元以上。
從任何角度來看，都是一個令人難以置信的壯舉。然而，正是這種在不重視風險的情況下取得的業績記錄，可以說為3AC 的消亡鋪平了道路。
進入2022 年，3AC 膨脹的過度自信與加密貨幣借貸生態系統危險地結合在一起，後者非常願意提供不健康的槓桿，以增加貸款簿，尋求更高的收益。
令人難以置信的是，一個加密貨幣貸款人Voyager Digital 似乎已經向3AC 提供了多達3.5 億美元的美元和15250 個BTC（截至3 月30 日，總價值超過10 億美元），完全沒有抵押。如此大的貸款，卻沒有任何抵押品，這顯然表明了錯誤的判斷，但也暗示出貸方之間為增加資產而進行的激烈競爭，以及他們在與像3AC 這樣的大型且信譽良好的基金合作時感到相對舒適。
並非所有貸款人都如此輕率。 Celsius 和Genesis 的貸款似乎是部分抵押的，而BlockFi 的貸款似乎是超額抵押的。
雖然3AC 造成了最大的損失，但加密貨幣貸款機構也犯了各種其他錯誤。一些人用客戶的資產從事危險的交易策略（例如，跨DeFi 協議的所謂“收益耕種”）。其他人將資本鎖定在看似低風險的套利交易中（例如押注GBTC 和BTC 的價格趨於一致），隱含地假設市場長期牛市，這與客戶存款的短期性質不匹配。一級標題
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吸取的教訓
加密貨幣生態系統正在基於新的技術和經濟基礎，重新構建貨幣、金融系統和互聯網應用。一個如此雄心勃勃的過程必然是混亂的。每一次失敗都是一次學習的機會，我們樂觀地認為，加密貨幣生態系統將變得更聰明，更有彈性。
這不是加密貨幣的第一次危機，當然也不會是最後一次。"DAO "2014 年，MtGox 是最大的比特幣交易所，處理全球70%以上的交易量，一次黑客攻擊導致所有流通中的BTC 損失超過7%。
2016 年，一個名為的智能合約應用程序被黑客攻擊時，保管著所有ETH 供應的近15%。
在當時，這兩個事件似乎都是存在的。恐懼是普遍的，資產價格也隨之上漲。然而，根據我們的經驗，
這樣的事件最終並沒有阻止加密貨幣進步的根本動力：開發者和企業家致力於建設未來。這些危機也催化了積極的變化。 MtGox 的衰落為Coinbase 等更安全和運行良好的交易所讓路，並推動了Uniswap 等完全非託管型交易所的發展。
DAO 黑客事件讓人們更加關注智能合約的安全性。希望LUNA/UST 的崩潰會讓人們更廣泛地了解圍繞算法穩定幣的風險，而3AC 和加密貨幣貸款機構的爆炸會讓人們更好地管理風險。
一個未被充分報導的事實是，
與中心化金融（CeFi）貸款人和基金相比，去中心化金融（DeFi）協議的表現相對強勁。
密碼基礎設施和開發人員的工具正在成熟。新的DeFi 協議的機會，特別是在這次CeFi 鬆綁之後，是巨大的。我們看到許多新興的綠芽在消費領域，如游戲、數字藝術和社交網絡。進展和機會比比皆是，基本上沒有受到資產價格和持續去槓桿化的影響。
總的來說，
總的來說，總的來說，
