0xSoros：2022年Q2行業展望及投資組合項目進展

星球君的朋友们

Odaily资深作者

2022-03-23 03:25

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在本世紀的100年內，Crypto行業的玩家，無疑是最幸運的一代人。

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在本世紀的100年內，Crypto行業的玩家，無疑是最幸運的一代人。

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關於DeFiKingdom、Subnet和跨鏈、Harmony、GameFi未來形態、AXS Killer

DeFi Kingdom（下文統稱DFK）是Avalanche第一批重點扶持的Subnet項目，DFK將以DFK Chain的形式在Avalanche上部署DeFi Kingdom Crystalvale版本（下文統稱DFK水晶宮）。

DFK水晶宮將擁有自己的代幣CRYSTAL，發布後將開啟流動性挖礦激勵，以AVAX/JEWEL/CRYSTAL的單幣/雙幣LP形式。 Avalanche將拿出價值1500萬美金的AVAX 代幣激勵DFK水晶宮。 JEWEL 將作為DeFi Kingdom多鏈生態通用的Gas費，並開啟燃燒和通縮模式。

三月底DFK水晶宮發布後，很快能看到CRYSTAL的推出將對JEWEL的價格影響。團隊對LP池的激勵設計將一定程度影響JEWEL的價格。團隊確立了以JEWEL作為DFK生態宇宙母幣的核心方向，因此在DFK水晶宮發布後，JEWEL價格很大概率會迎來一波漲幅。

目前大多數JEWEL的籌碼仍然在鎖倉中（提供LP的獎勵籌碼大部分是鎖倉的），將在今年7月份陸續解鎖，線性解鎖兩年時間。

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因為DFK的遊戲尚未開發出來，JEWEL仍然有較大的不確定性。此次在Avalanche上部署DFK，一是確立了多鏈GameFi的定位，意義非凡，在估值層面肯定不能簡單用單一遊戲來估值，而是用元宇宙來估值會比較合適。二是爭取時間，讓開發團隊繼續開發遊戲，得以讓DFK獲得喘息的時間續命下去。

對Harmony這條公鏈來說，它的最大成果就是孵化出來了DFK項目。 DFK幾乎是Harmony這座城鎮裡唯一可玩的遊戲。而受制於Harmony本身的性能問題，使用過的玩家都知道Harmony是比較卡頓的，既然JEWEL確立作為DFK宇宙的母幣，而母幣在一條性能欠佳的Harmony鏈上，是否會是未來的一大隱憂？

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關於LUNA、去中心化穩定幣、公鏈三板斧、Appchain、協議理論和公鏈的本質

近一個月公鍊板塊最強勢的項目非LUNA莫屬，隨著大盤短期觸底，價格強勢反彈100%回到ATH且破新高。

之前的猜測是，LUNA生態的所有項目都是為穩定幣UST和LUNA所服務的，UST和LUNA會吸血所有生態項目，造成這種印象的一個原因是LUNA生態項目的代幣有一部分會空投給質押UST和LUNA的用戶。

從戰略方向上來說，LUNA的核心戰略就是圍繞穩定幣UST，描繪“Decentralised Stablecoin”的宏大故事。而燃燒LUNA鍛造UST的機制，讓UST份額增長的過程中，LUNA持幣者也能獲得價格增長，本質上來說是讓玩家享受到穩定幣市場佔有率增大的紅利。

我們從兩年前BASIS/ESD等算法穩定幣的試驗中可以一窺，儘管這幾代算法穩定幣最後都慘烈犧牲以歸零為終局，但之所以那時有瘋狂的投機狂潮，是因為穩定幣這一市場的上限是巨大的，一旦某款算法穩定幣在廣泛的用戶群體中達成強烈共識，那麼投資回報是以百倍千倍計算的。

LUNA最終在一系列算法穩定幣當中勝出。至少目前來說是成功了，未來是否能持續增長市場份額以及保住龍頭地位還需進一步觀察。

從一開始USV提出的奠定行業基礎的著名理論“Fat Protocol”，到Placeholder提出的“Thin Protocol，Fat Application”，再到Cosmos提出的“App Chain”，協議理論經過了七八年的迭代。

LUNA是非常典型的App Chain protocol。 LUNA表面看是一條公鏈，實則是一個以穩定幣為核心的應用。有人說LUNA值得投資的點在於它既是一條公鏈又是一個算法穩定幣。那麼公鍊和穩定幣兩個敘事的優先級大小呢。個人以為內核是穩定幣，公鏈只是一層外殼敘事。

我們能夠依稀可見，由Cosmos最早提出的APP Chain概念將引領未來的一種趨勢，即APP Chain Protocol。而作為公鏈，只需要生態內出現1-2款爆款應用，公鏈本身便可獲取巨大價值。公鍊是符合APP Chain的敘事的。

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從公鏈的組成來說，穩定幣，DEX，借貸是公鏈的三板斧。對於LUNA來說，穩定幣已經取得了歷史空前的成功，那麼順著思考下去，DEX和借貸會是LUNA生態的兩大投資機會。

Astroport作為LUNA的第一DEX近期也取得了很大的進展，LUNA/UST/ANC等生態核心資產的流動性已經在Astroport上添加，交易量也是不斷突破新高，目前在DEX日交易量中可以排到Top5。當然這也得益於LUNA最近的強勢反攻。

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關於公鏈TVL的持續拉扯競爭、TVL的水分、評判項目的前提

近一個月，Terra的TVL增長了70%，一部分是Fantom撤出的TVL流入（ac退圈的原因），一部分是因為協議本身的增長，這主要歸功於ANC年化20%的穩定幣存款率。主流DeFi協議的存款率遠遠低於20%，當然這需要大量UST的補貼，且補貼只能維持1年多的時間。從TVL上來說，ANC已經略微超越AAVE，兩者估值齊平在25億美元。

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Fantom運氣比較差，原本Solidly的宣發造勢吸引了整個行業的眼球，然而AC突然宣布的退圈，讓Fantom的價格和TVL銳減。公鏈成功與否，創始人佔很大因素，AC又是一個理想主義者和情緒化的人（非貶義），此舉並不意外。只是對Fantom來說稍微有些可惜，聲勢造了這麼久，最後放了一個啞炮。

ETH的TVL整體表現平穩，但是由於LUNA/AVAX等協議TVL的穩步增長，ETH的TVL佔比趨勢是呈現下降的。而以太坊TVL佔有率的不斷下又是多鏈時代慢慢來臨的一個強有力證明。

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關於Cosmos和Polkadot、Cosmos生態項目OSMO/EVMOS、Appchain代幣的優勢

在過去的四五年中，Cosmos和Polkadot的風評一直在拉扯。 18-19年期間，圈內最頻繁討論的話題之一便是Cosmos和Polkadot二者哪個更優。那種勢頭勢必要把兩者分出個高低。

這兩個跨鏈項目給我的啟示是，評判項目一定要放在一段時間維度中，事物一直在動態變化著，而且在Crypto這個高速發展的行業，不同階段項目的狀態真可謂是天差地別。而2022年後的風評，很明顯又是Cosmos佔據了上風。從TVL數據直觀看出，Polkadot的TVL一年內掉了70%，令人有些詫異。

Cosmos的DEX Osmosis為什麼會獲得成功，這裡直接飲用“空島老師”的觀點：

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“相對於傳統DeFi治理代幣的設計，App Chain的NativeToken“本身就是一種底層資產”，而且在價值捕獲上有更大的設計空間和想像力，可以融合一些Ponzi設計的同時實現兩個目的： 1 . 提高網絡的安全性2. 實現價值捕獲。App Chain的模式在價值捕獲層面上講是更優越的。

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關於Avalanche和Subnet、成為GameFi Chain的可能性

Avalanche將在3月底發布Subnet，同時拿出3億美元激勵Subnet生態。 Subnet類似Cosmos的應用鏈，獨立安全模式，可以自己做驗證節點。 Subnet的推出將進一步增強行業對Appchain敘事的共識。同時Subnet將引領Avalanche上第二波行情，Crabada和DFK作為兩款第一批獲得Subnet生態激勵的項目將首當其衝獲益。從Avalanche對Subnet生態項目資助的分類倆看，Avalanche是重點押注GameFi的。因此Avalanche在未來很可能成為一條專精於GameFi的公鏈。

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不過Solana的底層架構天然適合做衍生品項目。之前的一個猜測是在Solana上會出現一到兩款匹敵DyDx的鏈上衍生品項目。 Solana上的衍生品類項目算是除了以太坊之外數量最多的一個公鏈生態了。然而令人尷尬的是，衍生品本身有一些受限的地方。在於衍生品的用戶門檻特別高，注定只適合小眾的專業交易員，因此現有的衍生品項目退而求其次去做成結構化的產品，以適應大眾化的傻瓜操作。而結構化產品的缺點則是在極端行情下會使得用戶虧損，而且一旦結構化意味著玩家只能選擇單邊押注。因此衍生品這個賽道還有待進一步探索和突破。

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關於Web3中間件協議POKT

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Ape發幣，BAYC收購Punk和Meetbit合縱連橫，再次引燃PFP市場，BAYC的一系列強勢的資本運作也讓其他PFP無喘息機會。 APE上市整體估值100億美元，就估值而言二級已無太大機會。 Yuga Labs的一系列資本運作，讓PUNK/Meetbits/BAYC持有人/投資人/母公司都開心的賺到了錢，最終虧錢的是一部分二級市場買入APE的玩家。但如果這部分虧的錢，能有一定比例回流到PFP市場，也算是通過發幣變相注入資金到圖片市場裡了，而近幾日Auzki/Doodles/CloneX等藍籌的漲幅或多或少說明了這點。總而言之，APE的代幣發行讓更多資金湧入了PFP。我們很可能開啟PFP第三波浪潮

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關於BTC/ETH大盤股收益、大盤短期走勢、市場結構變化

單單長期持有BTC和ETH的躺平操作，在未來5-10年的收益將大大降低。這裡的降低是指將未來的收益率和前兩輪週期的收益率相比。雖然我對宏觀判斷很業餘，可我也鬥膽預測一下。未來大盤的走勢就是中短期高位寬幅震盪，以及長期螺旋式上升。這是行業百花齊放的前提，穩住大盤，接著其餘亂飛。某種程度這也體現了公平，即“躺平無法獲得過高的超額收益”

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各色Web3項目也是討論的火熱，可毫無例外這些工具類項目的最大問題就是價值捕獲。個人認為好項目的組成是直觀的穩定增長的數據➕可以引起大家FOMO的點➕良好的代幣經濟模型，典型來說LUNA，UST的數據增長很直觀，而去中心化穩定幣的故事上限又實在太高了，再加上Ponzi的經濟模型。

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