Spartan Group合夥人：從風投的視角思考2022年加密市場的發展
原文編譯：0x137，律動BlockBeats
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本文梳理自Spartan Group 合夥人Jason Choi 在個人社交媒體平台上發布的觀點，律動BlockBeats 對其整理翻譯如下：
我更喜歡從風投的視角（5-10 年）去思考自己的決策，因為它使我更有成就感，也更有趣。在做長期投資決策時，我通常只考慮數週或者數月的時間範圍，而今天的內容主要就是討論後者。
去年11 月，我對「下一個熊市會是什麼樣子」這個問題做了一些思考，簡單來說，我認為是極端的板塊輪換，以及遭恐慌拋售板塊的快速復蘇。
這種現像從去年12 月一直持續到今天：與ETH 相比，GameFi 和元宇宙下跌了15～60%，而L1 則普遍上漲，其中NEAR 更是創造了超130% 的增幅。同時DeFi 也開始出現一些回暖，SUSHI、CRV、YFI 與ETH 相比都呈現出30～40% 增幅。在此期間，比特幣卻下跌了近25%，這意味著行業整體並沒有創造出新的財富，而行業的「搶座椅遊戲」（The Game of Musical Chairs）則加劇了。長遠來看，我確實相信比特幣對加密市場的重要性會減弱，但不是現在。
有人可能會問，難道數十億的新融資不會帶來業內資金的增長嗎？根據我的經驗，專注於高流動性加密貨幣的新資本往往是來得快去得也快，僅僅因為基金具有做多BTC 和ETH 期貨的能力，並不意味著他們必須這樣做。大部分保證入場的資本都部署在了風險基金，並且大部分資本用於私幕交易，因此在我看來，這些交易的估值還會持續泡沫化，5000 萬甚至1 億美元的種子輪融資會成為常態。
簡而言之，私幕估值會不斷提高，而二級市場則會持續萎靡。這種情況可能會一直持續，直到VC 私幕的回報與公開市場的回報（風險溢價）趨於一致，但VC 這種「只要我入場，就能賺錢」的遊戲也不可能維持太久。對於VC 來說，這是一個棘手的時期，行業裡的創業者會利用那些「必須部署」的VC 資金，但由於當前行業裡的資金過於充沛，許多創始人都是機會主義者，使得VC 和求職者的風險都變得很高。
此外，還有其他一些促使我在12 月降低自身風險的原因：
1. 人們從聞所未聞的低市值山寨幣中獲得50-100% 的收益，與此同時BTC 和ETH 卻一直表現疲軟
單純從短期交易的角度來看，我很難對大多數高市值Token 產生信心。 Twitter 上許多KOL 對這些項目的喊單看起來也更像是在日益「零和遊戲」化的行業中撬動敘事的嘗試。在這段時間裡，市場的效率比你想像的要低，尤其是在小市值的板塊，想要尋找優質投資會非常困難，因此很多基於事件驅動的交易者將獲得比價值投資者更好的收益。
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