DeFi困局：行業需要一場反思運動

，作者：王大樹，Odaily經授權轉載。

編者按：本文來自

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二級標題

炮灰境遇

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鏈捕手（ID：iqklbs）

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自Compund推出流動性挖礦以來，紅薯、壽司、三文魚、玉米、珍珠、泡菜、胡蘿蔔等一眾通過貢獻資產流動性獲取的DeFi「食物」相繼在以太坊、波場等公鏈上問世，滿足了前赴後繼入場的農民尋求致富願望。

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炮灰境遇

「珍珠1200美元時候沒上車，玉米一上線我就用1萬個TRX兌換出三個玉米，均攤下來成本約300美元，期盼玉米能和珍珠一樣跑出1200美元好價格的日子裡，它卻跌到30美元。」散戶張佳佳懊惱道。

同時，虧錢指南中還提及其他虧錢案例，比如：看到池子收益高，不計成本買鋤頭，挖不到半天，金鋤頭變成爛鐵；看到新礦就往裡衝，結果項目跑路（以太坊上最多）；看到收益高往裡衝，半小時收益降低到0，收益300，手續費1500；頭暈腦脹，原本添加流動性，卻反复在兌換，浪費手續費5000。

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泡沫之下

僅僅盯著收益年化，反复跳各種池子，操作猛如虎，手續費兩萬五；錢包私鑰複製被盜；錢包權限亂授權，被釣魚；錢衝進去，DeFi項目亂碼鎖定，提不出來，收穫一聲「對不起」；被「這次不一樣，團隊很靠譜」等承諾忽悠，FOMO情緒下在二級市場購買DeFi代幣，最後幣價跌剩10%等等。

所以，數字貨幣文藝復興基金會曹寅曾公開將這次在DeFi中虧損的投資者細分為三類：「第一種不做研究，被apy欺騙瞎衝，輕則套牢，重則被黑，比如麵包和rose這種項目；第二種隨大流，不研究項目，不參與社區，心情隨著幣價一起坐過山車，追漲殺跌，這種人最多；第三種一廂情願者，有長期主義的正確態度，但項目研究沒有吃透，結果被渣男創始人pua，被當作提款機，比如Sushi。」

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張佳佳和林一均具有上述特徵。林一此前在YAM上便有所損失，只是當時的他還尚未總結出任何經驗，被財富效應蒙住了雙眼，如今一波操作下來，他才開始真正地反思自己。 「DeFi挖礦是聰明人獲利的遊戲，真心不適合我，以後還是老老實實地持有比特幣這樣的主流資產才是正途」。

與林一經歷相仿，在玉米虧損之前，張佳佳也參與Yam挖礦，那是他第一次親自體驗DeFi挖礦，之後陸續挖了胡蘿蔔和泡菜，有賺到也有賠過，一波操作下來，他感嘆道：在這個金錢即算力的世界裡散戶只是炮灰，高昂的GAS費之下收益了一次挖礦體驗而已。

正如二人感嘆那般，DeFi流動性挖礦表面上是由科學家構建的令人激動的農業社會，貢獻大小決定收穫的成果，但不能忽視的，大多數項目本質依舊是各類DeFi協議之間相互組合嵌套，搭建起一個看似創新且有獲利空間的套娃遊戲。

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泡沫之下

而6月以來的Compound開啟流動性挖礦、Uniswap的資金池與AMM模式、YFI推出聚合挖礦且代幣YFI價格一躍超過比特幣則是這場遊戲的基礎與示範，順勢而起的則是從以太坊到波場、EOS以及幣安智能鏈上的各類高收益仿盤。

以太坊上的Uniswap仿盤Sushiswap，其代幣Sushi從單價不到1美元，到24小時內衝高到12美元，部分交易所瘋漲到15美元，再到第二日價格腰斬以及之後的創始人拋售代幣，將價格砸至1.5美元，雖然目前Sushi已交由FXT，但面對Uniswap的撒錢狂歡，其單價一直在2美元上下徘徊並無大起色。

而接替壽司後的又一個挖礦項目Sashimi，其代幣Sashimi價格在上線後衝高回落超過60%，相比高點跌幅則超過90%，泡菜則更甚，價格較高點跌破95% 。

其實，以太坊上的DeFi泡沫基本可以從YAM因代碼漏洞崩盤開始算起，即使官方在崩盤後迅速宣布重啟並且委託國內安全審計公司派盾科技來做安全審核，但似乎也很難實現好成績，據微博KOL超級比特幣爆料，參與YAM自9月20日重啟後的投資者或許已經迎來新一波虧損。

當然，如同林一所經歷那般，相較於以太坊上的DeFi泡沫，孫宇晨的波場DeFi生態則顯得更加雞肋，多數項目都是以圈錢為目的臨時包裝而成，技術氛圍幾乎全無，大量用戶在假幣、砸盤等事件下損失嚴重。此外，與以太坊相比，波場缺乏底層借貸資產支持，系統性崩盤風險更大。

相比公鏈生態中的DeFi產品至少可以維持超過一日高光時刻的境遇，基於幣安智能鏈開發的DeFi產品BakerySwap堪稱一眾高開低走的DeFi項目中的「短命鬼」。據參與挖礦的用戶描述，其代幣BAKE在快速沖高後極速下跌，僅上線1小時，BAKE池的年化收益就從1457349.58%降到了40000%倍左右，BAKE：BNB也從1:1發展為100:1，甚至有投資者表示幣安在藉DeFi吸收流通中的BNB。

不過，如從供需關係角度分析，紅薯、壽司、三文魚、玉米、珍珠、泡菜、胡蘿蔔、麵包等仿盤項目的出現雖沒有滿足投資者的暴富預期，但卻彌補了那些錯過早期挖礦致富浪潮的投資者心理，反觀下來，也可以認為是市場對DeFi流動性挖礦的Fomo情緒催生了此次泡沫。

但催生泡沫的前提是一眾沒有底層資產與技術創新的仿盤項目大量湧進市場，不管是其推崇的經濟模型還是治理機制，亦或是安全問題均將是DeFi乃至加密貨幣市場的潛在風險。

此前，加密貨幣交易所Coinbase就對潛在風險進行了總結。展開來講包括四方面。