流動性挖礦背後：DeFi的湧動與尷尬
編者按：本文來自鏈捕手（ID：iqklbs），作者：王大樹，Odaily經授權轉載。
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2020年依舊是熱點貧乏的一年，DeFi作為持續被看好的行業成功實現鎖倉總量近29億美金的成績，各種模式創新讓DeFi概念穩坐上半年的圈內話題榜首位，不過，凡是熱點話題背後必少不了爭議。
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潮起於Compound
他告訴鏈捕手，自己喜歡新鮮事物，早在2019年上半年就嘗試在MakerDao做交易，從交易所用法幣買入ETH-提幣到錢包-轉入Maker合約地址-生成Dai-將Dai充值到支持交易的平台換成ETH，最後再將ETH賣成法幣從而換取流動性，當時完成一次借貸大概需要在鏈上轉賬4-5次，複雜的操作讓他望而卻步。
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如今，時隔一年，體驗了Uniswap的林一對DeFi生態的創新感到驚訝，同時對於流動性挖礦掀起的DeFi熱潮也有所擔憂。 「流動性挖礦模式早在2018年Dapp熱時就已初見端倪，如今只是被重新包裝概念引進DeFi生態，可持續性堪憂。」
「流動性挖礦」一般是指通過具有挖礦機制的DeFi產品，按照要求存入或者藉出指定的代幣資產，為產品的資金池提供流動性而獲取收益的過程。該收益可能是項目的原生代幣，或者是其代表的治理權利。本質上是通過經濟模型的設計來刺激資產流動性的產生。
Compound 是一個基於算法的抵押借貸協議，給用戶提供活期的浮動利率存款和借貸服務，用戶可以將自己的資產進行抵押而獲得年化收益，也可以支付相應的利息來借出資產，而在藉款和貸款的同時，可以獲取一定數量的系統分發的治理代幣COMP，COMP持有者可以對Compound 協議提出變更提案，或對提案進行投票。簡單來講，Compound可以理解為藉貸即挖礦。
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而自6月15日Compound推出其治理代幣COMP的流動性挖礦以來，Compound 在藉貸市場中佔有率從10% 直接提升到80%。此外，Debank數據顯示，目前Compound的鎖倉金額已達6.9億美元。
不過，業內人士莊歌告訴鏈捕手，從「挖賣提」的層面看，借貸即挖礦模式並不可持續，但令他出乎意料地是，該模式竟然在Comp每天40-50萬美金的拋壓下持續了近一個月之久。
其實，莊歌的判斷與林一的擔憂類似，林一不僅經歷過Dapp熱時類似模式的盛行，還見識了兩年來的區塊鏈行業的各種XX即挖礦的項目，「交易即挖礦」、「創作即挖礦」等。其中，靠交易即挖礦一度躋身交易所行業前列的FCoin，最後陷入無法兌付泥沼的事實，則表明挖礦類通證模型存在漏洞。
模式下的利與弊
「當時Lendf.Me被hack，我在上面有幾千美金的存款，聽到消息時，腎上腺素真的飆升，雖然在承受範圍內，但還是肉疼。」玩家趙徵告訴鏈捕手，他在Compound挖礦時收益率曾一度超過200%。但隨著收益率下降、以太坊gas費的起伏、黑客攻擊等不確定因素的疊加，他如今已經處於觀望狀態。
事實上，DeFi項目每次出現被盜事件，都會被猜測存在監守自盜行為，然而這背後其實反映出DeFi項目在發展中、在流動性機制設計上的透明度不夠，所以難免被質疑。
不過不可否認的是，流動性挖礦模式確實是讓DeFi獲取流動性的最佳方式，而且玩家也未必擔憂未來的問題，畢竟目標是當下的高收益。
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而這也是大部分DeFi 協議在過去兩年從未停止在流動性上做探索的原因之一，所以，此次Compound推出的流動性挖礦方案，可以算是DeFi協議在此層面上邁出的第一步。
繼Compound之後，去中心化交易所Balancer也推出流動性挖礦。 DeBank數據顯示，balancer鎖倉總量從6月17日的2900萬美元發展到7月17日的約1.9億美元，一個月時間內增長近7倍，最近一周的交易量排名第四，24H用戶數僅次於Uniswap。
不過，跟隨舉動並不難理解，畢竟DeFi生態對資金流動性有剛性需求。 「流動性挖礦」模式，一方面可以為項目冷啟動提供有效激勵，另一方面，可以促進不同DeFi產品之間的聯通與互換，從而加快DeFi生態繁榮。
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但凡事都有兩面性，挖礦模式也存在系統風險。
首先是被清算風險，比如今年6月參與Compound挖礦的礦工因質押率設置不當導致被意外清算，損失上萬美元；其次是智能合約的安全風險，比如今年4月攻擊者利用Lendf.Me和ERC777的兼容性漏洞發動攻擊導致玩家資金被盜。
最後則是系統性風險，由於套利者的瘋狂槓桿遊戲，很可能讓極端情況下引發DeFi生態內各協議連環崩塌。日前Compound修改COMP的挖礦機製造成DAI的需求量劇增，從而導致更多玩家湧入MakerDAO，推升CDP上限的事實就是最佳例證。
