BTC giảm xuống 68.000 USD, mức thấp nhất trong 3 tháng, dòng vốn AI chưa quay trở lại crypto

Nguồn bài viết từ TradingNEWS, tác giả Itai Smidt

Biên dịch｜Tốc Đệ Hiệp@Odaily

Ngày 13 tháng 11 theo giờ Bắc Kinh, Bitcoin giảm xuống dưới 70.000 USD, mức thấp nhất chạm 68.307 USD, giảm 7% trong 24 giờ, mức thấp nhất kể từ ngày 19 tháng 8. Diễn biến theo tuần còn tệ hơn, Bitcoin giảm 15% so với cùng ngày tuần trước, có khả năng ghi nhận tuần giảm thứ sáu liên tiếp.

Đà giảm đến từ đâu？

Yếu tố kích hoạt không nằm trong nội bộ tiền mã hóa. Lúc 8:59 sáng theo giờ miền Đông, NVIDIA（NVDA）thông báo Jensen Huang từ chức Chủ tịch, Giám đốc điều hành và thành viên Hội đồng quản trị, có hiệu lực ngay lập tức. Cổ phiếu này mở cửa giảm 14%, làn sóng bán tháo lan sang mọi tài sản được định giá bằng sự hưng phấn AI và thanh khoản. Bitcoin ngay sau thông báo đã giảm xuống dưới 73.000 USD, mất mốc 72.000 USD trong vòng một giờ sau khi mở cửa, mức thấp nhất kể từ tháng 8.

Hình thái xuyên tài sản đã định hình phiên giao dịch này. Chỉ số tổng hợp Nasdaq giảm 0,63% xuống 25.306,18 điểm；vàng giảm 3,39% xuống 3.864,80 USD；Bitcoin giảm 3,41%. Khi kim loại trú ẩn và tài sản rủi ro cùng giảm với tỷ lệ phần trăm như nhau trong cùng một buổi sáng, thị trường không đang lựa chọn giữa khẩu vị rủi ro và né tránh rủi ro. Nó đang bán mọi thứ không tạo ra lợi suất, bởi vì lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm là 5,07%.

Đây chính là luận điểm của dự báo này. Bitcoin giao dịch như một tài sản thanh khoản có beta cao, không phải vàng kỹ thuật số. Việc Jensen Huang từ chức là ngòi nổ, nhưng động lực ổn định là dòng vốn tổ chức rút khỏi ETF giao ngay, cơ sở stablecoin đang thu hẹp, và lãi suất thực khiến việc nắm giữ tài sản không sinh lãi trở nên đắt đỏ. Trước khi ít nhất một trong ba yếu tố này đảo chiều, mọi đợt phục hồi đều sẽ bị bán tháo.

Kịch bản tăng vẫn tồn tại, và con đường rất rõ ràng. Bitcoin đã giảm xuống dưới dải dưới của Bollinger Band, động lượng trong phiên đã quá bán. Nếu lấy lại được cụm đường trung bình động trong khoảng 76.230 đến 78.905 USD, dải trên 82.700 USD sẽ trở thành mục tiêu. Để đến được đó, trước tiên cần dòng vốn đảo chiều.

Cú sốc CEO NVIDIA và sự lan truyền thanh khoản AI sang tiền mã hóa

Sự việc NVIDIA tác động đến Bitcoin qua ba kênh, và sáng thứ Năm cả ba đều đang vận hành đồng thời.

Kênh thứ nhất là tương quan thuần túy. Trong phần lớn năm 2026, Bitcoin và Nasdaq giao dịch cùng một tổ hợp rủi ro, và NVIDIA nằm ngay trung tâm tổ hợp đó. Khi công ty có vốn hóa lớn thứ hai toàn cầu mở cửa giảm 14%, mất hơn 550 tỷ USD vốn hóa kể từ Chủ nhật, mọi danh mục đầu cơ đòn bẩy gắn với tài sản tăng trưởng đều bị đánh giá lại đồng thời.

Kênh thứ hai là bản địa của tiền mã hóa. Cổ phiếu token hóa hiện được giao dịch 24/7 trên các sàn phái sinh tiền mã hóa. Trong vòng vài phút sau thông báo từ chức, hợp đồng vĩnh viễn NVDA trên một sàn giao dịch on-chain lao dốc 12% xuống 160,99 USD. Một vị thế mua nắm giữ 9.959 hợp đồng NVDA bị thanh lý, lỗ 1,54 triệu USD；một vị thế khác trị giá 31 triệu USD đang lỗ chưa thực hiện. Những khoản lỗ này đánh vào các tài khoản ký quỹ đồng thời nắm giữ Bitcoin và Ethereum. Khi tài sản thế chấp của một chân vị thế co lại, sàn sẽ bán các chân khác để bổ sung ký quỹ.

Kênh thứ ba liên quan đến dòng vốn. NVIDIA vẫn dùng bảng cân đối kế toán để tài trợ cơ sở hạ tầng xung quanh chip tự phát triển, bao gồm khoản đầu tư 2 tỷ USD vào nhà cung cấp đám mây mới Nebius（NBIS）hồi tháng 3. Thị trường trước đó đã bắt đầu đặt câu hỏi về mô hình tài trợ vòng tròn này. Sau khi CEO tạm quyền nhậm chức, nhà đầu tư bắt đầu hỏi：liệu các cam kết tài trợ này có bị thu hẹp không. Bất kỳ sự thu hẹp nào cũng sẽ thắt chặt tài trợ cho cơ sở hạ tầng AI, và phần lớn dòng vốn đầu cơ chảy vào tiền mã hóa năm nay đã chuyển sang giao dịch AI. Một khi AI lung lay, số tiền đó sẽ không quay lại Bitcoin, nó sẽ rút khỏi tài sản rủi ro toàn diện.

Con số thứ Năm khớp với điều đó. CoreWeave（CRWV）có lúc giảm 13,6%, Nebius giảm 16,2%. Nhà sản xuất chip nhớ SanDisk（SNDK）giảm 6% xuống 8,5%. Những cổ phiếu có đòn bẩy vốn AI sâu nhất giảm nặng nhất, và Bitcoin cũng giảm theo.

Một chi tiết quan trọng cho dự báo：thị trường chứng khoán đang luân chuyển trong nội bộ AI, chứ không rời khỏi AI. Broadcom（AVGO）tăng 5,6%, AMD tăng 3,7%, trader đang đặt cược vào đối thủ của NVIDIA. Tiền mã hóa không có lựa chọn luân chuyển như vậy—không tồn tại "Broadcom của Bitcoin" để hấp thụ số tiền đó. Cú sốc mà trader chứng khoán có thể né tránh, trong tiền mã hóa lại trở thành bán tháo trực tiếp.

Báo cáo tài chính ngày 17 tháng 11 của NVIDIA giờ cũng trở thành chất xúc tác cho tiền mã hóa. Một báo cáo sạch dưới thời CEO tạm quyền Colette Kress có thể ổn định tổ hợp AI, và khi đó tương quan của Bitcoin sẽ hỗ trợ nó trên đà tăng.

Dòng vốn rút khỏi ETF giao ngay：299,9 triệu USD ngày 11 tháng 11, 1,44 tỷ USD trong năm phiên

Áp lực ổn định nhất lên Bitcoin đến từ chính đường ống của Phố Wall. ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ròng rút 299,9 triệu USD vào thứ Tư（11 tháng 11）, là ngày chuộc thứ năm liên tiếp. Đợt rút liên tục này bắt đầu từ ngày 5 tháng 11, đến nay đã hút đi 1,44 tỷ USD. Dòng rút thứ Tư gấp 3,2 lần thứ Ba—sau một ngày chậm lại, áp lực bán lại tăng tốc, ngày trước đó cả danh mục chỉ rút 95 triệu USD.

Tổn thất chủ yếu đến từ iShares Bitcoin Trust（IBIT）. Thứ Tư quỹ này rút 269,73 triệu USD, chiếm gần 90% tổng số trong ngày. Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）rút 39,13 triệu USD. Quỹ duy nhất có dòng vào trong ngày là Morgan Stanley Bitcoin ETF（MSBT）, 8,96 triệu USD, quy mô quá nhỏ để thay đổi điều gì.

Chuỗi rút của IBIT dài hơn cả danh mục. Quỹ này ròng rút chín ngày giao dịch liên tiếp kể từ ngày 30 tháng 10, tổng cộng 2,00 tỷ USD. Ngày đơn lẻ lớn nhất là 405,3 triệu USD ngày 2 tháng 11 và 403 triệu USD ngày 6 tháng 11. IBIT vẫn còn 58,71 tỷ USD tài sản ròng, lũy kế ròng vào 64,54 tỷ USD kể từ khi thành lập. Điều này có nghĩa là nhiều người nắm giữ vẫn còn trong cuộc, nhưng ở mức giá 71.393 USD, ngày càng nhiều trong số họ đang lỗ chưa thực hiện.

Con số theo tuần cho thấy thủy triều đảo chiều nhanh đến mức nào. Tuần kết thúc ngày 7 tháng 11 ròng rút 1,28 tỷ USD, mức rút theo tuần lớn nhất kể từ cuối tháng 6, đẩy dòng vốn từ đầu năm 2026 thành khoảng -914 triệu USD. Đây là lần đầu tiên kể từ khi sản phẩm giao ngay ra mắt tháng 1 năm 2024, danh mục này có khả năng ghi nhận dòng rút ròng cả năm. Tháng 10 đã lỗ 515 triệu USD.

Tổng danh mục cho thấy mức độ nghiêm trọng. ETF Bitcoin giao ngay nắm giữ 93,7 tỷ USD tài sản ròng, tương đương 6,24% vốn hóa Bitcoin, khoảng 1,25 triệu BTC, lũy kế ròng vào 55,1 tỷ USD. ETF Ethereum cũng đang chảy máu, ròng rút 144,81 triệu USD ngày 11 tháng 11.

Logic của dự báo rất đơn giản. Nhu cầu ETF là người mua biên hấp thụ nguồn cung từ thợ đào và phân phối của người nắm giữ dài hạn trong đợt tăng 2024 và 2025. Giờ người mua này đang bán, sổ lệnh phải thanh lý ở mức giá thấp hơn. Chuộc chậm lại sẽ là tín hiệu đầu tiên của đáy；thực sự đảo chiều thành ròng vào, mới là điều kiện cần cho mục tiêu 82.700 USD.

Con số dòng vốn công bố sau giờ đóng cửa chứng khoán Mỹ thứ Năm sẽ cho thấy liệu sự kiện Jensen Huang có đẩy IBIT vào ngày rút thứ mười liên tiếp hay không.

Thanh lý：14,6 tỷ USD trong 24 giờ, trong đó 13 tỷ là vị thế mua

Thị trường phái sinh đã tăng tốc đà giảm này. Tổng thanh lý tiền mã hóa trong 24 giờ vượt 14,6 tỷ USD, trong đó 13 tỷ đánh vào vị thế mua. Trong một cửa sổ 20 phút sau thông báo NVIDIA, các sàn đã buộc thanh lý 125 triệu USD đòn bẩy vị thế mua, đúng lúc Bitcoin cắt xuống dưới 72.000 USD.

Những con số này cho thấy ai bị mắc kẹt. Những trader mua đáy hướng tới 74.000 USD đầu tuần này, đặt cược rằng đợt phục hồi AI thứ Tư sẽ lan sang tiền mã hóa, đã bị chôn tại chỗ. Đòn bẩy chất đống ngay dưới 73.000 USD—vùng hỗ trợ mà thị trường phòng thủ từ ngày 10 tháng 11—nên khi giá phá vỡ, lệnh dừng lỗ lần lượt bị kích hoạt.

Thực ra trong 24 giờ trước tin NVIDIA, tổng thanh lý toàn thị trường đã giảm 63,67% xuống 263,7 triệu USD, trong đó vị thế mua chiếm 64,5%. Lượng hợp đồng mở của hợp đồng tương lai Bitcoin giảm 2,9%, khối lượng giao dịch giảm 27,6%. Thị trường khi đó đang giảm đòn bẩy từ từ. Cú sốc thứ Năm đã biến quá trình rỉ máu chậm này thành một lần xả tập trung.

Ngay cả sau đợt thanh lý này, lượng hợp đồng mở của hợp đồng tương lai Bitcoin vẫn trên 50 tỷ USD. Điều này duy trì rủi ro của một đợt thác đổ khác, hệ thống vẫn còn nhiều đòn bẩy. Nếu giá giao ngay giảm xuống dưới dải hỗ trợ tiếp theo, làn sóng bán tháo cưỡng bức thứ hai có thể đến nhanh như làn sóng đầu tiên.

Tuy nhiên cấu trúc là hai mặt. Một thị trường vừa thanh lý 630 triệu USD vị thế mua thì phía đầu dài không còn nhiều lệnh bán cưỡng bức. Vị th