CoreWeave tăng mạnh mang lại "hơi thở" cho AI cloud, tiếp theo phụ thuộc vào IPO của Anthropic và Nvidia
- Quan điểm cốt lõi: Báo cáo tài chính quý 3 của CoreWeave có doanh thu và lỗ đều vượt kỳ vọng, kéo toàn bộ lĩnh vực new cloud tăng hơn 12%, tạm thời khôi phục niềm tin của thị trường vào nhu cầu tính toán AI và khả năng huy động vốn, nhưng khoảng trống tài trợ, mở rộng nguồn cung và ràng buộc lãi suất vẫn khiến nền tảng phục hồi không vững chắc.
- Yếu tố then chốt:
- Doanh thu quý 3 của CoreWeave đạt 3,66 tỷ USD vượt kỳ vọng, lỗ trên mỗi cổ phiếu 1,27 USD nhỏ hơn lo ngại, hướng dẫn doanh thu năm 2026 từ 13 tỷ đến 13,3 tỷ USD, cao hơn khoảng 3,4% so với giới hạn trên kỳ vọng của thị trường.
- Sau báo cáo tài chính, cổ phiếu CoreWeave tăng khoảng 25% trong một ngày, toàn bộ lĩnh vực new cloud tăng hơn 12%, rổ cổ phiếu AI mở rộng của Goldman Sachs tăng khoảng 5%, Nasdaq lấy lại mức đã mất sau bầu cử giữa kỳ.
- CEO tiết lộ hơn một nửa khách hàng mới trong năm nay đến từ các lĩnh vực ngoài AI, giảm bớt lo ngại về nhu cầu tính toán tập trung quá mức; dòng vốn chảy từ các nhà cung cấp cloud siêu quy mô sang các nhà cho thuê tính toán và doanh nghiệp bán dẫn.
- Anthropic được báo cáo đang đánh giá định giá IPO 1,5 nghìn tỷ USD hoặc cao hơn, năng lực tính toán của họ phụ thuộc vào các nhà cung cấp new cloud như CoreWeave, vận mệnh hai bên gắn bó với nhau.
- Nhà đầu tư bán khống tập trung vào ba rủi ro: khoảng cách giữa doanh thu mỗi megawatt và hiện thực hóa thực tế, năm sau có thể đối mặt khoảng trống vốn 33 tỷ USD, khoảng 55 GW công suất tính toán mới đưa vào vận hành trước năm 2028 có thể gây áp lực lên giá thuê và giá trị còn lại của GPU thế hệ cũ.
- Quy định và lãi suất tạo ra lo ngại: thống đốc bang Texas đắc cử từng chủ trương tạm dừng trung tâm dữ liệu, lợi suất hàm ý từ hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc 10 năm lại tiến gần 5%, đẩy cao chi phí của các công ty new cloud phụ thuộc vào tài trợ nợ.
- Việc niêm yết của Anthropic và báo cáo tài chính của Nvidia vào tuần tới trở thành phép thử then chốt, thị trường sẽ xác minh cường độ mua sắm của các nhà cung cấp cloud, khả năng giao hàng Blackwell và hiệu quả chuyển hóa chi tiêu vốn.
Nguồn gốc bài viết: Long Yue
Tác giả bài viết: Wall Street Insights
CoreWeave công bố báo cáo tài chính quý III vào thứ Ba, doanh thu và lỗ đều tốt hơn kỳ vọng, hướng dẫn cả năm cũng vượt mức trần kỳ vọng của thị trường. Thông tin này đã thúc đẩy lĩnh vực "đám mây mới" (neocloud) vốn đang chịu áp lực kéo dài do lo ngại về lợi nhuận đầu tư AI.
Dưới sự dẫn dắt của cổ phiếu CoreWeave tăng mạnh khoảng 25% trong một ngày, lĩnh vực đám mây mới (NeoCloud) có lúc tăng hơn 12% trong phiên, chỉ số Nasdaq cũng lấy lại được mức đã mất sau cuộc bầu cử giữa kỳ. Tâm lý lạc quan của thị trường còn được củng cố bởi hai thông tin: Anthropic được cho là đang thảo luận về mức định giá IPO lên tới hơn 1,5 nghìn tỷ USD, xóa tan lo ngại trước đó rằng định giá công ty sẽ bị điều chỉnh giảm mạnh; ngoài ra, doanh thu một quý của OpenAI tăng mạnh, lần đầu đạt 10 tỷ USD.
Đối với Anthropic, công ty sắp gia nhập thị trường vốn vào tuần tới, báo cáo tài chính này đến đúng lúc — CoreWeave là nhà cung cấp năng lực tính toán quan trọng của Anthropic, vận mệnh của hai công ty ở một mức độ nhất định gắn bó với nhau. Đồng thời, báo cáo tài chính của Nvidia vào tuần tới sẽ là một phép thử khác, khi đó nhà đầu tư sẽ tìm thêm lý do để đánh giá liệu cơn sốt cơ sở hạ tầng AI có thể tiếp tục hay không.
Tuy nhiên, nền tảng của đợt phục hồi này vẫn chưa vững chắc: một mặt, dòng tiền đang chuyển từ các nhà cung cấp đám mây siêu quy mô sang "người bán xẻng" và các nhà cho thuê năng lực tính toán; mặt khác, khoảng trống huy động vốn trong tương lai, chi phí nợ và việc mở rộng nguồn cung năng lực tính toán của CoreWeave vẫn là những biến số cốt lõi quyết định liệu giao dịch cơ sở hạ tầng AI này có thể đi xa hay không.
CoreWeave dẫn dắt lĩnh vực đám mây mới phục hồi đồng loạt
Doanh thu quý III của CoreWeave đạt 3,66 tỷ USD, vượt kỳ vọng của các nhà phân tích; lỗ trên mỗi cổ phiếu là 1,27 USD, mức lỗ nhỏ hơn so với mức thị trường lo ngại trước đó. Đáng chú ý hơn là hướng dẫn cả năm: công ty dự kiến doanh thu cả năm 2026 trong khoảng 13 tỷ đến 13,3 tỷ USD, cao hơn khoảng 3,4% so với mức trần đồng thuận của thị trường.
CEO của CoreWeave, Michael Intrator, đã tiết lộ một chi tiết đáng chú ý trong cuộc gọi với các nhà phân tích: trong số khách hàng mới năm nay, hơn một nửa đến từ các lĩnh vực ngoài AI. Dữ liệu này ở một mức độ nhất định đã phản hồi lo ngại của thị trường về việc nhu cầu năng lực tính toán AI tập trung quá mức, một khi cơn sốt đầu tư AI lắng xuống sẽ đối mặt với nguy cơ nhu cầu sụp đổ. Phát biểu của Intrator ngụ ý rằng nhu cầu về năng lực tính toán hiệu suất cao đang thấm vào các ngành rộng hơn, chứ không chỉ phụ thuộc vào việc mua sắm của các phòng thí nghiệm AI.
Trước đó, cổ phiếu CoreWeave đã giảm tổng cộng 39% trong năm nay, là một trong những cổ phiếu giảm sâu nhất trong lĩnh vực năng lực tính toán AI. Nhà phân tích Brad Zelnick của Deutsche Bank sau khi báo cáo tài chính được công bố cho biết, cảm ơn công ty đã cung cấp "những chi tiết an ủi", câu nói này khá đại diện cho tâm lý chung của thị trường.
Sau khi báo cáo tài chính được công bố, cổ phiếu CoreWeave tăng mạnh khoảng 25% trong một ngày, trở thành cổ phiếu cốt lõi dẫn dắt lĩnh vực đám mây mới phục hồi.
Dữ liệu thị trường cho thấy, cổ phiếu khái niệm đám mây mới tăng tổng cộng hơn 12% trong ngày, trong khi rổ cổ phiếu AI mở rộng của Goldman Sachs tăng khoảng 5%, vượt trội đáng kể so với cổ phiếu không phải AI. Chuỗi ngành năng lực tính toán trước đó bị ảnh hưởng bởi lo ngại về lợi nhuận chi tiêu vốn AI đã đón nhận một đợt sửa chữa định giá nhanh chóng.
Chỉ số Nasdaq cũng lấy lại được mức đã mất sau cuộc bầu cử giữa kỳ.
Nhưng từ cấu trúc giao dịch thị trường, sự lựa chọn của dòng tiền cũng phản ánh nhà đầu tư chưa hoàn toàn xóa bỏ lo ngại. Các nhà cho thuê năng lực tính toán, doanh nghiệp bán dẫn và các "bên thu tiền" của chi tiêu vốn AI có hiệu suất mạnh hơn; trong khi Microsoft, Google, Amazon và các nhà cung cấp đám mây siêu quy mô gánh vác khoản đầu tư trung tâm dữ liệu khổng lồ lại tương đối tụt lại. Nói cách khác, thị trường hiện nay sẵn sàng đặt cược vào những người hưởng lợi trực tiếp từ chu kỳ xây dựng AI, hơn là tiếp tục trả tiền cho "bên thanh toán" của chi tiêu vốn khổng lồ.
CoreWeave và Anthropic: vận mệnh gắn kết
Báo cáo tài chính của CoreWeave có ý nghĩa trực tiếp đối với Anthropic.
Anthropic là khách hàng của CoreWeave, sử dụng năng lực tính toán của CoreWeave và nhiều nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới khác để hỗ trợ dòng sản phẩm Claude, đồng thời cũng ký hợp đồng với các nhà cung cấp đám mây siêu quy mô như Google. Hai công ty chưa bao giờ công khai tiết lộ điều khoản hợp đồng, nhưng Intrator vào tháng 4 năm nay đã mô tả hợp tác với Anthropic là "hợp đồng trị giá hàng tỷ USD".
Theo Bloomberg đưa tin, Anthropic dự kiến hoàn tất niêm yết vào tuần tới. Là phòng thí nghiệm AI tiên phong đầu tiên của Mỹ tìm kiếm niêm yết công khai, Anthropic không có công cụ tìm kiếm, mạng xã hội hay dịch vụ đám mây và các hoạt động truyền thống khác làm "hào bảo vệ", định giá của công ty sẽ hoàn toàn phụ thuộc vào đánh giá của thị trường về triển vọng AI. Hiệu suất mạnh mẽ của CoreWeave, về mặt lý thuyết, giúp Anthropic nhận được sự công nhận định giá cao hơn trong roadshow.
Thông tin thị trường mới nhất càng nâng cao sự chú ý của IPO này: theo báo cáo, các nhà bảo lãnh phát hành của Anthropic đang đánh giá khả năng định giá IPO 1,5 nghìn tỷ USD hoặc cao hơn. Nếu kỳ vọng định giá này được duy trì, Anthropic sẽ không chỉ là mẫu kiểm tra khả năng thương mại hóa của các công ty mô hình lớn tiên phong, mà còn trở thành thước đo trực tiếp về mức phí bảo hiểm mà thị trường sẵn sàng trả cho câu chuyện tăng trưởng dài hạn của AI. Trước đó có thông tin cho rằng định giá của Anthropic có thể bị giảm mạnh, hoặc dưới 1,5 nghìn tỷ USD.
Đồng thời, thông tin doanh thu một quý của OpenAI lần đầu đạt 10 tỷ USD cũng cung cấp hỗ trợ mới cho nhu cầu ở tầng ứng dụng AI. Đối với nhà đầu tư, điều này có nghĩa là thị trường đang cố gắng tìm kiếm vòng khép kín có thể xác minh lẫn nhau giữa "tăng trưởng doanh thu mô hình — mở rộng mua sắm năng lực tính toán — lợi nhuận đầu tư chip và trung tâm dữ liệu"; nhưng liệu vòng khép kín này có đủ để hỗ trợ định giá cao hay không, vẫn cần được xác minh bởi báo cáo tài chính và dữ liệu đơn hàng của nhiều công ty hơn.
Đối với Anthropic, tín hiệu tích cực mà báo cáo tài chính CoreWeave phát ra là: nhà cung cấp năng lực tính toán thượng nguồn của công ty vẫn có thể nhận được đơn hàng mạnh mẽ, nâng cao hướng dẫn doanh thu và duy trì khả năng huy động vốn. Nhưng điều này cũng làm nổi bật rủi ro chung của cả hai bên — liệu nhu cầu của các công ty mô hình lớn đối với năng lực tính toán bên ngoài có thể tiếp tục tăng trưởng cao, và liệu nhà cung cấp năng lực tính toán có thể duy trì cung cấp ổn định trong mô hình chi tiêu vốn cao và nợ cao hay không, sẽ cùng ảnh hưởng đến nền tảng định giá của chuỗi ngành này. Đáng chú ý là, Anthropic về nguồn cung năng lực tính toán còn phụ thuộc vào một số nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới khác có triển vọng chưa rõ ràng, bao gồm Nscale — theo báo cáo công ty này đang xem xét hoãn kế hoạch IPO của chính mình.
Phép thử tiếp theo của AI: báo cáo tài chính Nvidia
Tuần tới, Nvidia sẽ công bố báo cáo tài chính. Nếu nhà đầu tư có thể tạm gác lại lo ngại về CEO Jensen Huang và các vấn đề liên quan khác, kết quả kinh doanh của Nvidia có thể cung cấp thêm lý do lạc quan cho thị trường.
Tầm quan trọng của báo cáo tài chính Nvidia đã không còn chỉ là xác minh nhu cầu GPU có mạnh mẽ hay không. Thị trường càng mong muốn xác nhận ba điều từ đó: cường độ mua sắm của các nhà cung cấp đám mây và nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới có tiếp tục hay không, nguồn cung và giao hàng của các sản phẩm mới như Blackwell có thể đáp ứng nhu cầu hay không, và liệu sự tăng trưởng nhanh chóng của chi tiêu vốn khách hàng có thể chuyển hóa thành doanh thu và lợi nhuận bền vững hơn hay không.
Trong đợt phục hồi này, lĩnh vực bán dẫn có hiệu suất mạnh mẽ, chỉ số bán dẫn Philadelphia ghi nhận mức tăng một ngày lớn nhất trong nhiều tháng và lấy lại phần lớn mức đã mất trong đợt điều chỉnh tuần trước; cổ phiếu Nvidia cũng phục hồi. Tuy nhiên, các nhà giao dịch quan sát thấy một số vốn hoạt động và nhà đầu tư bán lẻ vẫn có hành vi bán trước báo cáo tài chính Nvidia. Điều này có nghĩa là kỳ vọng của thị trường đối với gã khổng lồ chip vẫn rất cao, nếu báo cáo tài chính không thể cung cấp hướng dẫn đủ mạnh, biến động của giao dịch AI có thể lại được khuếch đại.
Nhà bình luận chuyên mục Bloomberg Dave Lee phân
