Các gã khổng lồ công nghệ Mỹ tăng tốc phát hành trái phiếu euro, nguồn cung liên quan đến AI có thể đẩy chi phí tài trợ của doanh nghiệp và chính phủ châu Âu lên cao

Tác giả gốc: Xu Chao

Nguồn gốc: Wallstreetcn

Các gã khổng lồ công nghệ Mỹ đang vươn nhánh huy động vốn sang thị trường trái phiếu euro, và làn sóng nguồn cung trái phiếu quy mô lớn do đó gây ra đang tạo áp lực mới lên thị trường tín dụng châu Âu.

Meta đang lên kế hoạch phát hành trái phiếu euro lần đầu tiên, như một phần trong kế hoạch huy động vốn xuyên biên giới quy mô ít nhất 20 tỷ USD; Google đồng thời triển khai một thương vụ trái phiếu trị giá 6 tỷ euro, và phải cung cấp cho nhà đầu tư lợi suất cao hơn rõ rệt so với các thương vụ tương tự hồi đầu năm mới có thể hoàn tất việc đăng ký mua.Nguồn cung dồn dập từ các gã khổng lồ công nghệ khiến lo ngại về việc liệu chi phí huy động vốn của các tổ chức phát hành doanh nghiệp châu Âu và thậm chí cả tổ chức phát hành chủ quyền có bị áp lực hay không ngày càng gia tăng.

Xu hướng này phản ánh tác động sâu rộng của làn sóng xây dựng cơ sở hạ tầng AI đối với thị trường vốn toàn cầu. Giám đốc điều hành Morgan Stanley, Ted Pick, cho biết quy mô chi tiêu vốn trong lĩnh vực AI có thể đạt 10 đến 15 nghìn tỷ USD, đồng thời cảnh báo tình trạng này tiềm ẩn rủi ro "lấn át nhu cầu đối với các doanh nghiệp chất lượng cao phi AI".

Làn sóng vay nợ công nghệ tràn vào châu Âu

Theo Bloomberg dẫn lời các nguồn tin thân cận, Meta đang cân nhắc phát hành trái phiếu song tệ xuyên biên giới, với trái phiếu USD có kỳ hạn từ 5 đến 30 năm, trái phiếu euro có kỳ hạn từ hơn 4 năm đến hơn 38 năm, và đã ủy thác cho Citigroup và Morgan Stanley tổ chức các cuộc gọi hội nghị nhà đầu tư vào thứ Hai và thứ Ba tuần này để đánh giá nhu cầu. Đợt phát hành này chưa có quyết định cuối cùng, quy mô cuối cùng vẫn có thể mở rộng thêm tùy theo tình hình đăng ký mua.

Meta trước đó đã đến châu Âu gặp gỡ nhà đầu tư dưới hình thức roadshow phi giao dịch vào tháng trước, tạo tiền đề cho việc lần đầu tiên bước vào thị trường trái phiếu euro. Động thái này khiến họ theo bước Google và Amazon trong việc mở rộng nguồn tiền huy động từ chỉ riêng USD sang đa tệ. Oracle đồng thời cũng huy động 10 tỷ USD trên thị trường trái phiếu USD với mức phí phát hành mới cao hơn để thu hút người mua chấp nhận rủi ro.

Đằng sau việc các doanh nghiệp công nghệ Mỹ dồn dập gõ cửa thị trường châu Âu là nhu cầu huy động vốn khổng lồ do xây dựng cơ sở hạ tầng AI thúc đẩy. Đợt phát hành trái phiếu lần này của Meta chỉ là một phần trong các hành động huy động vốn đa hướng của công ty — theo Bloomberg đưa tin, công ty đã hoàn tất định giá 25 tỷ USD cổ phiếu phổ thông vào tuần trước, huy động 12,5 tỷ USD thông qua phát hành cổ phiếu ưu đãi, và còn dự định huy động tối đa 60 tỷ USD thông qua chương trình phát hành cổ phiếu liên tục (ATM).

Áp lực nguồn cung đẩy cao lợi suất

Áp lực nguồn cung trên thị trường trái phiếu euro đã được phản ánh ở mức định giá. Đợt phát hành trái phiếu 6 tỷ euro lần này của Google phải cung cấp cho nhà đầu tư lợi suất cao hơn rõ rệt so với các thương vụ tương tự hồi đầu năm, cho thấy chi phí biên để thị trường hấp thụ nguồn cung trái phiếu công nghệ quy mô lớn đang gia tăng.

So sánh cho thấy, lần gần nhất Meta bước vào thị trường trái phiếu xếp hạng cao là vào tháng 4 năm nay, hoàn tất phát hành với quy mô 25 tỷ USD, nhu cầu đăng ký mua đạt đỉnh cao tới 96 tỷ USD, phản ứng thị trường rất nồng nhiệt. Hệ sinh thái đăng ký mua hoàn toàn khác biệt giữa thời điểm đó và hiện tại phản ánh sự chuyển biến rõ rệt trong tâm lý thị trường.

Một số tổ chức phát hành châu Âu đã có phản ứng. Theo Reuters đưa tin, khi các gã khổng lồ công nghệ liên tục chiếm lĩnh nguồn vốn trên thị trường trái phiếu, một số tổ chức phát hành doanh nghiệp châu Âu đã chọn chuyển sang trái phiếu kỳ hạn ngắn hơn để tránh áp lực tăng lợi suất đầu dài do cú sốc nguồn cung tiềm ẩn.

Khoảng cách giữa Phố Wall và các tổ chức quản lý tài sản ngày càng sâu

Về tính bền vững của làn sóng nợ AI, sự bất đồng giữa các lãnh đạo ngân hàng Phố Wall và các tổ chức quản lý tài sản lớn đang ngày càng công khai.

Theo David Solomon của Goldman Sachs, siêu chu kỳ công nghệ do AI dẫn dắt sẽ chi phối thị trường vốn, dù biến động ngắn hạn khó tránh khỏi, nhưng "thị trường vốn vẫn thông suốt, nhà đầu tư vẫn tập trung vào quỹ đạo tăng trưởng của nhu cầu AI và nhu cầu năng lực tính toán". Chủ tịch Blackstone, Jon Gray, cũng giữ thái độ lạc quan thận trọng, cho rằng tâm lý bất đồng hiện tại "có lẽ là lành mạnh", nhưng xu hướng tổng thể của AI hướng tới nhiều đầu tư hơn và nhu cầu vốn lớn hơn.

Các tổ chức quản lý tài sản thì rõ ràng thận trọng hơn. Giám đốc điều hành Pimco, Emmanuel Roman, tại cùng hội nghị thượng đỉnh cho biết, "sẽ đến một thời điểm nào đó xuất hiện suy giảm, khi đó mọi thứ sẽ đổ vỡ", và chỉ ra nguyên nhân gây suy giảm có thể đến từ lãi suất Mỹ tăng, xung đột Trung Đông thậm chí là khủng hoảng khu vực euro. Theo Bloomberg dẫn lời các nguồn tin thân cận, Pimco trước đó nhờ một loạt động thái giảm vị thế kịp thời và phòng ngừa rủi ro lãi suất đã thành công tránh được tổn thất do giá trái phiếu AI giảm.

Giám đốc điều hành Franklin Templeton, Jenny Johnson, thì thẳng thắn cho rằng chu kỳ đầu tư AI có thể đã kéo dài quá mức, "chúng ta đang ở giai đoạn 'liệu đã đi quá xa chưa'" — bà đặc biệt chỉ ra rằng các nền tảng công nghệ siêu quy mô đang chuyển nhanh từ mô hình tài sản nhẹ sang đầu tư vốn nặng, đây là rủi ro cấu trúc cốt lõi nhất hiện nay.

Triển vọng lợi nhuận còn nghi ngờ, tâm lý thị trường hạ nhiệt

Canh bạc vay nợ của các gã khổng lồ công nghệ, cộng với bối cảnh lợi nhuận từ chi tiêu AI có độ bất định cao, đang khiến tâm lý thị trường xuất hiện rạn nứt rõ rệt. Chi phí bảo vệ vỡ nợ đối với nợ của nhiều doanh nghiệp công nghệ Mỹ đã lên mức cao nhất lịch sử, một số cổ phiếu liên quan đến AI cũng chịu điều chỉnh giảm mạnh.

Chủ tịch Bain Capital, John Connaughton, chỉ ra rằng "bong bóng thực sự sẽ vỡ", định giá trong lĩnh vực AI hiện đã khá cao, vấn đề cốt lõi là liệu có thể đạt được lợi nhuận tương xứng. Đồng chủ tịch Oaktree Capital Management, Howard Marks, gần đây cũng cho biết AI đã xuất hiện dấu hiệu "tâm lý hoài nghi bắt đầu hình thành", và xếp nó vào "giao dịch đông đúc" hiện nay.

Kinh nghiệm của Pimco có ý nghĩa tham khảo nhất định. Tổ chức này từng tham gia thị trường nợ AI với quy mô hàng tỷ USD vào năm 2025, thúc đẩy cơn sốt trái phiếu liên quan, nhưng sau đó đã kịp thời rút lui thông qua một loạt động thái giảm vị thế, qua đó thu được lợi nhuận trước khi giá trái phiếu giảm và thị trường hứng chịu cú sốc nguồn cung quy mô lớn.