BIT 投研：美联储开启加息周期，比特币和美股会重演 2022 年吗？

Fed chính thức khởi động chu kỳ tăng lãi suất lần này, trọng tâm thị trường cũng chuyển từ "có tăng lãi suất hay không" sang "tiếp theo sẽ tăng thêm bao nhiêu". Dự báo lãi suất mới nhất cho thấy, phần lớn quan chức dự kiến trong năm nay vẫn sẽ tiếp tục tăng lãi suất, hiện thị trường đã định giá khoảng 3 lần tăng lãi suất trong tương lai. Cùng lúc đó, giá dầu lại tiến sát 100 USD/thùng, chi phí năng lượng và vận tải tăng cao trở thành nhân tố quan trọng thúc đẩy lạm phát gần đây.

Nhưng so với năm 2022, bối cảnh của đợt thắt chặt này có sự khác biệt rõ rệt. Khi đó Fed chưa bắt đầu tăng lãi suất, thị trường đã định giá 8 lần tăng lãi suất; còn trước lần tăng lãi suất này, thị trường định giá khoảng 3,8 lần. Quan trọng hơn, áp lực lạm phát hiện nay chủ yếu tập trung vào các yếu tố phía cung như giá dầu, CPI lõi so với cùng kỳ sau khi loại bỏ năng lượng vẫn đang giảm, chưa xuất hiện sự lan rộng rõ rệt trên diện rộng.

Ba tháng đầu sau tăng lãi suất có thể chịu áp lực: S&P 500 mức giảm tối đa trung bình khoảng 5,4%

Nhìn lại các chu kỳ tăng lãi suất trước đây của Fed, trong tuần đầu tiên sau lần tăng lãi suất đầu tiên, chứng khoán Mỹ thường vẫn duy trì tương đối vững vàng, nhưng sau đó thường bắt đầu suy giảm. Tính trung bình, S&P 500 giảm khoảng 2,5% sau một tháng, giảm khoảng 5% sau hai tháng, giảm khoảng 5,4% sau ba tháng; từ tháng thứ tư bắt đầu phục hồi dần, đến tháng thứ sáu chuyển sang tăng nhẹ. Trong 5 chu kỳ tăng lãi suất trước đó, có 4 lần S&P 500 cao hơn điểm xuất phát sau một năm kể từ lần tăng lãi suất đầu tiên.

Năm 2022 là ngoại lệ rõ rệt. Khi đó thị trường định giá trước đợt thắt chặt lớn, sau đó sáu tháng S&P 500 giảm 8,5%, sau 12 tháng vẫn giảm 7,1%. So sánh, hiện tại khoảng cách giữa kỳ vọng của thị trường về các lần tăng lãi suất tiếp theo và lộ trình chính sách của Fed nhỏ hơn, cộng với áp lực lạm phát hiện nay tập trung hơn vào các yếu tố phía cung như giá dầu, đợt này gần với một lần điều chỉnh tương đối có trật tự nhắm vào giá dầu và định giá thị trường trái phiếu, hơn là kiểu thắt chặt gay gắt như năm 2022.

Vàng tăng 11,5% trong nửa năm, Bitcoin tăng 7,9%: Giá dầu có thể trở thành biến số then chốt giai đoạn tiếp theo

Dữ liệu lịch sử cho thấy, sau sáu tháng kể từ lần tăng lãi suất đầu tiên, lợi nhuận trung vị của chứng khoán Mỹ là +1,7%, cơ bản thu hồi mức giảm trước đó; vàng tăng 11,5%, Bitcoin tăng 7,9%, lợi suất trái phiếu tăng 44 điểm cơ bản, đồng USD suy yếu. Điều này có nghĩa, thị trường chưa chắc sẽ tiếp tục bị lập trường diều hâu của Fed đè nén, điều thực sự then chốt là lộ trình tăng lãi suất tiếp theo và liệu áp lực lạm phát có được giảm bớt hay không.

Một trong những biến số lớn nhất hiện nay vẫn là giá dầu. Nếu giá năng lượng tiếp tục tăng và lan sang các thành phần lạm phát khác, Fed có thể cần duy trì mức thắt chặt mạnh hơn; nhưng nếu giá dầu đạt đỉnh và quay đầu giảm, trong khi CPI lõi tiếp tục cải thiện, Fed sẽ có thêm dư địa để làm chậm nhịp độ tăng lãi suất. Cùng lúc đó, bầu cử giữa kỳ cũng có thể ảnh hưởng đến xu hướng thị trường tiếp theo, hiện thị trường dự đoán xác suất ngầm đảng Dân chủ đồng thời kiểm soát cả Thượng viện và Hạ viện khoảng 61%. Nếu giá dầu bắt đầu giảm sau bầu cử, cũng có thể giảm bớt một nguồn biến động quan trọng của thị trường.

Nhìn tổng thể, chu kỳ tăng lãi suất lần này có sự khác biệt rõ rệt so với năm 2022: khoảng cách giữa kỳ vọng của thị trường về các lần tăng lãi suất tiếp theo và lộ trình chính sách của Fed nhỏ hơn, áp lực lạm phát gần đây cũng tập trung hơn vào phía năng lượng. Diễn biến lịch sử cho thấy, tháng đầu tiên sau lần tăng lãi suất đầu tiên là cửa sổ quan sát quan trọng, nếu tài sản rủi ro có thể duy trì tương đối ổn định, mức thoái lui trong tháng thứ hai và thứ ba thường cũng tương đối hạn chế, thị trường thường bắt đầu phục hồi từ tháng thứ tư, đến tháng thứ sáu chuyển sang tăng.

Tiếp theo, diễn biến giá dầu và kết quả bầu cử giữa kỳ sẽ là hai biến số quan trọng đáng chú ý trong sáu tháng tới. Nếu giá dầu giảm, Fed sẽ có thêm dư địa để làm chậm nhịp độ tăng lãi suất; trong lịch sử, lộ trình tăng lãi suất chậm hơn thường có lợi hơn cho cổ phiếu, vàng và Bitcoin, đồng thời gây áp lực lên đồng USD.

Một phần quan điểm trên đến từ BIT on Target, liên hệ với chúng tôiđể nhận báo cáo đầy đủ của BIT on Target.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản số có thể có rủi ro và tính bất ổn rất lớn. Quyết định đầu tư nên được đưa ra sau khi xem xét kỹ lưỡng hoàn cảnh cá nhân và tham khảo ý kiến chuyên gia tài chính. BIT không chịu trách nhiệm cho bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp trong nội dung này.