美联储加息至3.75%–4.00%，为2023年以来首次：点阵图显示2026年还将加息一次

Tóm tắt chính

Fed đã tăng lãi suất quỹ liên bang thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75%–4,00% vào ngày 16 tháng 9 năm 2026, đây là lần tăng lãi suất đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2023 và được thông qua nhất trí với tỷ lệ 12 phiếu thuận 0 phiếu chống. Bản thân việc tăng lãi suất đã được thị trường định giá, nhưng biểu đồ dot plot thì không: hiện có 16 trong số 18 quan chức dự kiến sẽ tăng lãi suất ít nhất một lần nữa trước cuối năm, trong khi chứng khoán Mỹ đảo chiều đà tăng đầu phiên và đóng cửa giảm mạnh.

Thông tin chính

• Fed đã nâng biên độ mục tiêu lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, từ mức 3,50%–3,75% được duy trì từ tháng 12 năm 2025 lên 3,75%–4,00%.
• Nghị quyết được thông qua nhất trí với tỷ lệ 12 phiếu thuận 0 phiếu chống. Đây là lần đầu tiên Chủ tịch Kevin Warsh bỏ phiếu ủng hộ tăng lãi suất trong nhiệm kỳ của mình.
• Dự báo trung vị lãi suất quỹ liên bang cuối năm 2026 đã tăng từ 3,8% vào tháng 6 lên 4,1%.
• 16 trong số 18 quan chức dự kiến sẽ tăng lãi suất ít nhất một lần nữa trong năm nay, trong đó 4 quan chức dự kiến sẽ tăng thêm hai lần.
• Dự báo lạm phát PCE năm 2026 đã tăng từ 3,6% lên 3,7%, trong khi dự báo PCE lõi tăng từ 3,3% lên 3,4%.
• Dự báo tỷ lệ thất nghiệp năm 2026 đã giảm từ 4,3% xuống 4,1%, và dự báo tăng trưởng GDP được nâng từ 2,2% lên 2,3%.
• Chứng khoán Mỹ tăng trước khi nghị quyết được công bố lúc 2 giờ chiều theo giờ miền Đông nước Mỹ, nhưng cuối cùng đóng cửa giảm mạnh: chỉ số Dow Jones giảm 730 điểm (−1,40%), chỉ số S&P 500 giảm 0,76%, và chỉ số Nasdaq Composite giảm 0,41%.
• Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, vốn đã ở mức cao nhất kể từ năm 2007, lại một lần nữa tiến gần mức 5%.
• Bitcoin duy trì quanh mức 76.000 USD, tương đối ổn định trước và sau khi nghị quyết được công bố; một ngày trước đó, Thượng viện Mỹ đã không thể thúc đẩy Đạo luật CLARITY, khiến nó chịu áp lực giảm giá.

Fed đã đưa ra quyết định gì vào ngày 16 tháng 9 năm 2026?

Fed đã nâng biên độ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75%–4,00% vào ngày 16 tháng 9 năm 2026, đây là lần tăng lãi suất đầu tiên của Mỹ kể từ tháng 7 năm 2023. Nghị quyết được thông qua nhất trí với tỷ lệ 12 phiếu thuận 0 phiếu chống. Sau đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 12 năm 2025, biên độ lãi suất đã được duy trì ở mức 3,50%–3,75%, và đã có năm lần liên tiếp giữ nguyên trước đó trong năm nay.

Fed cho biết trong tuyên bố FOMC tháng 9 rằng hoạt động kinh tế tiếp tục mở rộng vững chắc, được hỗ trợ bởi sức chống chịu của chi tiêu trong nước, tăng trưởng năng suất mạnh mẽ và đầu tư vốn. Tăng trưởng việc làm duy trì phù hợp với tốc độ tăng trưởng lực lượng lao động, và tỷ lệ thất nghiệp ít thay đổi. Tuyên bố cũng chỉ ra rằng lạm phát vẫn ở mức cao.

Chính sự kết hợp này đã cho phép Fed hành động. Việc nhất trí thông qua cũng rất quan trọng: lo ngại về áp lực lạm phát gia tăng trở lại lan rộng khắp ủy ban, chứ không chỉ tập trung vào một số ít quan chức diều hâu. Cuộc họp này là cuộc họp thứ bảy trong lịch FOMC năm 2026, và còn một quyết định lãi suất nữa trong năm nay.

Tại sao Fed tăng lãi suất sau một năm giữ nguyên?

Fed tăng lãi suất vì lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% trong khi nền kinh tế tiếp tục tăng trưởng. Chủ tịch Kevin Warsh, tại cuộc họp báo, đã đặt ổn định giá cả lên trước mục tiêu việc làm trong nhiệm vụ kép, cho biết hành động này sẽ hỗ trợ lạm phát "quay trở lại mục tiêu 2% của ủy ban một cách kịp thời hơn", và nói rằng "một thực tế rõ ràng là lạm phát quá cao, và đã kéo dài quá lâu".

Cơ chế khá trực tiếp. Khi lạm phát dai dẳng cao trong khi sản lượng và việc làm vẫn vững chắc, chi phí thắt chặt chính sách là thấp, còn chi phí chờ đợi là cao — kỳ vọng lạm phát có thể bắt đầu lệch hướng, và một khi kỳ vọng mất kiểm soát, chi phí để đảo ngược sau này sẽ cao hơn nhiều. Đây chính là sự đánh đổi mà Fed đã thực hiện.

Warsh cũng dành một phần thời gian tại cuộc họp báo để giải thích lý do lợi suất trái phiếu dài hạn tăng, chỉ ra nền kinh tế mạnh, chi tiêu vốn tăng vọt và cạnh tranh nguồn vốn, cùng các yếu tố địa chính trị. Ông cũng nhiều lần nhắc lại tính độc lập của Fed, ngụ ý rằng con đường thắt chặt không thể bị các thế lực chính trị mặc cả.

Biểu đồ dot plot tháng 9 thực sự cho thấy điều gì?

Điều thực sự khiến thị trường định giá lại không phải là việc tăng 25 điểm cơ bản, mà là biểu đồ dot plot. Theo Tóm tắt Dự báo Kinh tế tháng 9, dự báo trung vị lãi suất quỹ liên bang cuối năm 2026 đã tăng từ 3,8% vào tháng 6 lên 4,1%, ngụ ý sẽ có thêm một lần tăng 25 điểm cơ bản trước cuối năm.

Phân bố dự báo tập trung hơn so với tín hiệu mà trung vị thể hiện. Trong số 18 quan chức tham gia dự báo, 12 người dự kiến lãi suất trung tâm cuối năm là 4,125%, và 4 người khác dự kiến 4,375%. Chỉ có hai người cho rằng lãi suất sẽ duy trì ở mức trung tâm mới hiện tại là 3,875%. Nói đơn giản, 16 trong số 18 quan chức dự kiến sẽ tăng lãi suất ít nhất một lần nữa, trong đó 4 người dự kiến tăng thêm hai lần.

Các dự báo kinh tế khác giải thích lý do thay đổi lập trường. Dự báo trung vị lạm phát PCE năm 2026 tăng từ 3,6% lên 3,7%, và dự báo PCE lõi tăng từ 3,3% lên 3,4%. Đồng thời, các quan chức đã nâng dự báo tăng trưởng GDP lên 2,3% và hạ dự báo tỷ lệ thất nghiệp từ 4,3% xuống 4,1%.

Nhìn tổng thể, đây là một tổ hợp diều hâu hơn: lạm phát dai dẳng hơn dự kiến, trong khi nền kinh tế không yếu đến mức buộc Fed phải ngừng tăng lãi suất.

Chứng khoán Mỹ phản ứng thế nào trước việc Fed tăng lãi suất?

Chứng khoán Mỹ đã đảo chiều. Vào sáng ngày 16 tháng 9, các chỉ số chính tăng nhẹ, với S&P 500 tăng khoảng 0,4% và Nasdaq tăng khoảng 0,8%; nhưng khi các nhà giao dịch tiêu hóa biểu đồ dot plot và nội dung cuộc họp báo của Warsh, thị trường chứng khoán tiếp tục giảm trong buổi chiều. Theo bài đưa tin thị trường của Yahoo Finance, chỉ số Dow Jones đóng cửa ở mức 51.363,01 điểm, giảm 730,10 điểm tương đương 1,40%; S&P 500 giảm 0,76% xuống 7.527,80 điểm; và Nasdaq Composite giảm 0,41% xuống 25.875,21 điểm.

Sự phân hóa giữa các chỉ số đáng được chú ý. Nasdaq, nơi có nhiều cổ phiếu tăng trưởng dài hạn nhạy cảm với lãi suất nhất, giảm ít nhất, chủ yếu được đệm bởi sức mạnh của nhóm bán dẫn; trong khi Dow Jones, vốn được tính theo giá, chịu cú đánh nặng nề nhất. Nếu lợi suất tiếp tục tăng, thứ tự mức giảm này có thể thay đổi.

Như hướng dẫn của MEXC về cách dữ liệu vĩ mô ảnh hưởng đến chứng khoán Mỹ giải thích, lãi suất tăng sẽ nâng tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho lợi nhuận tương lai của doanh nghiệp, gây áp lực lên định giá cổ phiếu tăng trưởng, bao gồm các công ty có trọng số cao trong chỉ số Nasdaq 100 và QQQ. Tuy nhiên, mối quan hệ này không phải là phản ứng máy móc. Nếu lợi nhuận tiếp tục tăng, một số cổ phiếu công nghệ riêng lẻ vẫn có thể chịu được lãi suất cao hơn. Tổ hợp thực sự nguy hiểm là lạm phát dai dẳng, chính sách thắt chặt hơn nữa, và tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp đồng thời chậm lại.

Tại sao lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ quan trọng hơn cả việc tăng lãi suất?

Lãi suất quỹ liên bang quyết định chi phí vốn qua đêm, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn quyết định tỷ lệ chiết khấu của tất cả các loại tài sản rủi ro, bao gồm cổ phiếu, tín dụng và tài sản tiền mã hóa, và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã thay đổi trước tiên. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2007 vào ngày 15 tháng 9, một ngày trước nghị quyết, và lại tiến gần 5% sau khi tăng lãi suất.

Đây mới là kênh truyền dẫn chính sách quan trọng. Một khi việc điều chỉnh lãi suất ngắn hạn 25 điểm cơ bản đã được thị trường định giá, ý nghĩa biểu tượng của nó sẽ lớn hơn tác động thực tế; nhưng nếu lợi suất kỳ hạn 10 năm duy trì ở mức 5%, lãi suất cho vay mua nhà, chi phí vay của doanh nghiệp, và ngưỡng lợi nhuận mà mọi tài sản đầu cơ phải vượt qua đều sẽ được định giá lại. Nếu lợi suất vẫn ổn định sau khi biểu đồ dot plot diều hâu được công bố, thị trường sẽ cho rằng phần lớn kỳ vọng thắt chặt đã được tiêu hóa; nếu lợi suất tiếp tục tăng, áp lực sẽ ngày càng tích tụ.

Việc tăng lãi suất có ý nghĩa gì đối với Bitcoin và thị trường tiền mã hóa?

Bitcoin gần như không biến động trước và sau khi nghị quyết được công bố, duy trì quanh mức 76.000 USD trong khi chứng khoán giảm, thể hiện rõ ràng ổn định hơn cổ phiếu. Lý do nằm ở độ trễ thời gian: thị tr