油价逼近110+贝森特“帮倒忙”+特朗普“发钱”=“股债双杀”

Tác giả gốc: Dong Jing

Nguồn gốc: Wallstreetcn

Nhiều yếu tố tiêu cực đồng loạt bùng nổ, thị trường tài chính Mỹ hứng chịu cú sốc hiếm có. Giá dầu tăng vọt lên mức cao nhất bốn tháng, hoạt động mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính khiến thị trường thất vọng nặng nề, Trump cam kết "phát tiền" với hơn một nghìn tỷ USD — ba áp lực chồng chéo, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt toàn diện, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm chạm mức cao nhất 19 năm, lợi suất kỳ hạn 10 năm tiến sát ngưỡng tâm lý quan trọng 5%, chứng khoán đồng loạt lao dốc, diễn ra cảnh "cổ phiếu và trái phiếu cùng sụp đổ".

Thứ Năm, thị trường trái phiếu Mỹ hứng chịu nhiều đòn tấn công. Giá thanh toán dầu Brent tăng vọt 6,3% trong một ngày lên 107,63 USD/thùng, sau giờ giao dịch tiếp tục tăng lên 109 USD. Bài viết của Wallstreetcn cho biết, dữ liệu công bố thứ Năm cho thấy chỉ số giá sản xuất (PPI) của Mỹ tăng lên 5,4% so với cùng kỳ, cao hơn dự kiến; hoạt động mua lại trái phiếu do Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent chủ trì không đạt mức trần 6 tỷ USD, thực tế chỉ mua vào 5,2 tỷ USD, khiến thị trường đặt dấu hỏi nghiêm trọng về khả năng ổn định lợi suất dài hạn của ông.

Đồng thời, bài viết của Wallstreetcn đề cập, theo CCTV International, ngày 9 tháng 9 theo giờ địa phương, Tổng thống Mỹ Trump khi tham dự đại hội bầu cử giữa nhiệm kỳ của Đảng Cộng hòa tại Dallas đã nói rằng, nếu Đảng Cộng hòa giành được đa số ghế tại cả Thượng viện và Hạ viện trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, ông cam kết sẽ phát 5.000 USD cho tất cả người trưởng thành Mỹ. Theo tính toán của nhiều hãng truyền thông, tổng chi phí của kế hoạch khoảng 1,2 đến 1,3 nghìn tỷ USD, vượt xa quy mô thu nhập thuế quan khoảng 190 tỷ USD mỗi năm, có thể làm trầm trọng thêm áp lực nợ và lạm phát.

Phản ứng thị trường nhanh chóng và dữ dội. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng vọt 8 điểm cơ bản trong một ngày lên 5,37%, mức cao nhất kể từ năm 2007; lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng 12 điểm cơ bản lên 4,943%, tiến sát đỉnh cuối năm 2023; lợi suất kỳ hạn 2 năm nhạy cảm hơn với chính sách tiền tệ tăng vọt 16 điểm cơ bản trong một ngày lên 4,59%, mức tăng trong một ngày lớn nhất kể từ cơn bão thuế quan tháng 4 năm 2025.

Chứng khoán đồng loạt chịu áp lực, chỉ số S&P 500 giảm 0,6%, chỉ số Nasdaq 100 giảm 0,9%, chỉ số công nghiệp Dow Jones giảm 317 điểm.

Giá dầu: "Điểm kích nổ" lạm phát mới

Tình hình Trung Đông tiếp tục xấu đi, giá dầu trở thành ngòi nổ cốt lõi của đợt bán tháo trái phiếu này. Theo truyền thông đưa tin, lực lượng Houthi chiếm giữ một cảng quan trọng tại Yemen, cộng với sản lượng dầu thô của Saudi Arabia giảm mạnh, cùng nhau đẩy giá dầu tăng vọt.

Ngoài ra, báo cáo do OPEC công bố thứ Năm cho thấy, sản lượng hàng ngày của Saudi Arabia trong tháng 8 chỉ đạt 6,2 triệu thùng, mức thấp nhất theo tháng kể từ năm 2026, giảm mạnh 23% so với tháng 7.

Giá thanh toán dầu Brent tăng 6,3% trong một ngày lên 107,63 USD/thùng, sau giờ giao dịch tiếp tục tăng lên 109 USD, mức cao nhất trong gần bốn tháng. Bob McNally, người sáng lập Rapidan Energy Group, cựu cố vấn năng lượng của Tổng thống George W. Bush, cho biết:

"Thị trường dầu đang sửa chữa sai lầm định giá lớn nhất kể từ xung đột Nga-Ukraine năm 2022. Khi đó thị trường quá bi quan về quy mô và thời gian gián đoạn nguồn cung, còn hiện nay lại quá lạc quan."

Giá dầu tăng trực tiếp đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao, và củng cố đặt cược của thị trường vào việc Fed tăng lãi suất. Dữ liệu do Cục Thống kê Lao động Mỹ công bố thứ Năm cho thấy, PPI tháng 8 tăng lên 5,4% so với cùng kỳ, cao hơn mức 4,7% của tháng trước, mức tăng vượt dự báo của Phố Wall, chi phí nhiên liệu tăng là động lực chính. Dữ liệu hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy, xác suất thị trường đặt cược Fed tăng lãi suất tại cuộc họp tuần tới đã tăng từ 49% một tuần trước lên 71%.

Jim Burkhard, Phó Chủ tịch S&P Global Energy, Trưởng bộ phận nghiên cứu dầu thô toàn cầu, chỉ ra:

"Thị trường không trở lại bình yên, mà đang thích nghi với một trạng thái bình thường mới được định nghĩa bởi các xung đột chưa được giải quyết và rủi ro hàng hải kéo dài — trong trạng thái bình thường mới này, dòng chảy dầu sẽ tiếp tục thấp hơn mức trước chiến tranh, triển vọng vẫn đầy biến số."

Bessent "giúp ngược": Hoạt động mua lại phản tác dụng

Hoạt động mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính không những không ổn định được thị trường, mà còn trở thành chất xúc tác cho đợt bán tháo mới. Bessent tháng trước đã tuyên bố sẽ "ít nhất gấp đôi" quy mô mua lại trái phiếu kho bạc dài hạn lên 4 tỷ USD mỗi lần, và hôm thứ Tư tuyên bố lần đầu tiên mở rộng giới hạn hoạt động lên 6 tỷ USD — gấp ba lần giới hạn cao nhất trước đó. Tuy nhiên, kết quả công bố chiều thứ Năm cho thấy, Bộ Tài chính thực tế chỉ mua vào 5,19 tỷ USD trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 đến 20 năm, thấp hơn giới hạn 6 tỷ USD, mặc dù tổng giá trị chào bán mà thị trường đệ trình lên tới 10,5 tỷ USD.

Sau khi kết quả được công bố, lợi suất dài hạn tiếp tục tăng cao, niềm tin của thị trường vào khả năng can thiệp của Bessent rõ ràng bị lung lay. George Catrambone, Giám đốc thu nhập cố định của DWS Americas, thẳng thắn nói:

"Bessent mang súng nước đi chữa cháy. Với những lo ngại hiện tại về nợ, thâm hụt và lạm phát, điều này còn lâu mới đủ để xoa dịu phần bù rủi ro mà nhà đầu tư yêu cầu để nắm giữ trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm của Mỹ."

Theo Bloomberg đưa tin, một số nhà phân tích giữ quan điểm dè dặt về điều này, cho rằng việc Bộ Tài chính mua vào thấp hơn giới hạn có thể là chủ động từ chối những phần chào bán có điều kiện bất lợi từ phía bán, chứ không phải do nhu cầu thị trường không đủ. Bản thân Bessent cũng giải thích trong một cuộc phỏng vấn: "Chúng tôi chỉ mua lại khi trái phiếu rẻ. Mọi người dường như đều muốn giữ trái phiếu dài hạn của mình."

Tuy nhiên, Molly Brooks, chiến lược gia của TD Securities, chỉ ra: "Điều này cho thấy tiêu chuẩn sàng lọc của Bộ Tài chính nghiêm ngặt hơn bình thường. Nếu Bộ Tài chính muốn đạt kỳ vọng của thị trường, hoàn thành mua lại toàn bộ để hạ lợi suất dài hạn, trong tương lai có thể cần chấp nhận những chào bán kém cạnh tranh hơn."

Đồng thời, Bộ Tài chính thứ Năm còn hoàn thành một cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm trị giá 22 tỷ USD với chi phí vay cao nhất trong 25 năm. Lãi suất trúng thầu của cuộc đấu giá này là 5,308%, cao hơn mức 5,216% của tháng trước, mức cao nhất kể từ năm 2001. Tuy nhiên, lợi suất cao đã thu hút đủ lượng người mua, nhu cầu đấu giá tổng thể mạnh mẽ.

Trump "phát tiền": Thêm dầu vào lửa cho vách đá tài khóa

Cam kết "phát tiền" của Trump khiến triển vọng tài khóa vốn đã mong manh càng thêm tồi tệ. Trump ngày 9 tháng 9 tuyên bố, nếu Đảng Cộng hòa giữ được quyền kiểm soát Quốc hội trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, sẽ phát 5.000 USD "cổ tức" cho mỗi công dân trưởng thành Mỹ, kế hoạch này dự kiến tiêu tốn hơn 1 nghìn tỷ USD. Tuyên bố này, trong bối cảnh thị trường trái phiếu đã chịu áp lực, càng làm trầm trọng thêm lo ngại của nhà đầu tư về việc thâm hụt tài khóa Mỹ tiếp tục mở rộng.

Bài viết của Wallstreetcn đề cập, quy mô này tương đương gần bảy phần mười thâm hụt tài khóa 1,8 nghìn tỷ USD của Mỹ năm ngoái, và chưa tính đến bất kỳ chi tiêu kích thích mới nào. Nếu không có nguồn thu nhập khác, khoản chi này cuối cùng sẽ chuyển thành nợ chính phủ mới. Tính đến thứ Ba tuần này, tổng quy mô trái phiếu kho bạc Mỹ đã đạt 39,9 nghìn tỷ USD, trong đó phần do công chúng nắm giữ là 32,4 nghìn tỷ USD.

Rủi ro lạm phát cũng không thể bỏ qua. Hiện tại tỷ lệ lạm phát của Mỹ đã tăng lên 3,4% theo năm. Việc phát tiền mặt quy mô lớn có thể tiếp tục kích thích tiêu dùng của người dân, tăng áp lực phía cầu. Ngoài ra, nếu việc phát tiền mặt quy mô lớn cuối cùng được thực hiện, áp lực lạm phát tăng thêm có thể khiến chính sách tiền tệ thắt chặt hơn, từ đó phần nào bù trừ tác động kích thích kinh tế của biện pháp kích thích tiền mặt.

Theo Wall Street Journal đưa tin, lợi suất trái phiếu tiếp tục tăng cao, một phần chính là do lo ngại của thị trường về nguồn cung nợ chính phủ Mỹ không ngừng phình to. Bessent trước đó đã tuyên bố rõ ràng rằng, hạ thấp lợi suất kỳ hạn 10 năm là ưu tiên chính sách của chính quyền này, nhưng diễn biến của thị trường trái phiếu cho thấy, uy tín của ông đang bị thử thách.

Pooja Kumra, chiến lược gia lãi suất của TD Securities, kết luận:

"Trái phiếu đang hứng chịu đòn tấn công kép — giá dầu tiếp tục tăng cao, trong khi hoạt động mua lại của Mỹ và rủi ro uy tín ngày càng tăng đang đẩy phần bù kỳ hạn l