BIT Research: US Stocks Face Seasonal Weakness in September—How Much Longer Can the S&P 500 Climb After Breaking 7,200?
- Core View: US stocks have surged roughly 30% since the start of 2025, but September's seasonal weakness, the approaching midterm elections, and elevated valuations (models suggest the S&P 500's implied fair value is 25%-39% below current prices) create short-term pressure; amid debt and inflation deviating from long-term trends, stocks and gold remain relatively protective assets for purchasing power.
- Key Factors:
- Since the start of 2025, US stocks have gained approximately 30% cumulatively, far exceeding the average return of about 12% seen in presidential election cycles since 2000.
- Over the past 25 years, the S&P 500 has averaged a 1.1% decline in September, with midterm election years seeing an average September drop of 1.7%; markets tend to be volatile from August to October ahead of the November 3 midterm elections, with the market-implied probability of Democratic control of the House at approximately 89%.
- The S&P 500 currently stands at around 7,209 points. Based on a regression model of corporate after-tax profits since 1985, the implied fair value is approximately 4,302 points (39% lower); after adjusting for IVA and CCAdj, it sits at roughly 5,417 points (25% lower).
- US debt stands at approximately $40 trillion, about $15 trillion above the 50-year long-term trend; CPI is roughly 18% higher than the level extrapolated from the pre-2008 trend, fueling demand for protecting real purchasing power.
- Based on the historical relationship with nominal GDP growth, the 10-year Treasury yield may be closer to 6.0% (currently around 4.8%), keeping pressure on bonds and real estate; over the past decade, the ratio of up quarters to down quarters in US stocks has been roughly 3-4:1, showing a clear long-term upward bias.
- Since 2020, both stocks and gold have performed strongly. Bitcoin exhibits similar value-preservation characteristics, but its market size limits capacity for large institutional investors; if weakness emerges in September or early October, it could create a relatively more favorable market environment.
Thị trường chứng khoán Mỹ đang ở một trong những giai đoạn khởi đầu mạnh mẽ nhất của nhiệm kỳ tổng thống trong lịch sử hiện đại. Kể từ đầu năm 2025, thị trường chứng khoán Mỹ đã tăng tích lũy khoảng 30%, trong khi trong các chu kỳ bầu cử tổng thống kể từ năm 2000, lợi nhuận trung bình của chỉ số S&P 500 chỉ khoảng 12%. Tuy nhiên, khi tháng 9 đến, các yếu tố mùa vụ bắt đầu phát đi tín hiệu thận trọng: trong 25 năm qua, chỉ số S&P 500 trung bình giảm 1,1% trong tháng 9, và mức giảm trung bình trong các năm bầu cử giữa kỳ của Mỹ còn lên tới 1,7%.
Trong khi đó, định giá đã rõ ràng ở mức cao. Chỉ số S&P 500 hiện ở khoảng 7.209 điểm, trong khi dựa trên mô hình hồi quy lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp kể từ năm 1985, giá trị hợp lý ngụ ý chỉ khoảng 4.302 điểm, thấp hơn khoảng 39%; ngay cả khi sử dụng lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp đã điều chỉnh theo định giá hàng tồn kho (IVA) và điều chỉnh khấu hao vốn (CCAdj), giá trị hợp lý ngụ ý của mô hình cũng chỉ khoảng 5.417 điểm, vẫn thấp hơn khoảng 25%.
Suy yếu theo mùa vụ trong tháng 9 cộng với định giá cao, thị trường chứng khoán Mỹ đối mặt với những áp lực ngắn hạn nào?
Cuộc bầu cử giữa kỳ tiếp theo của Mỹ sẽ diễn ra vào ngày 3 tháng 11. Hiệu suất lịch sử cho thấy, trong giai đoạn từ tháng 8 đến tháng 10 trước bầu cử giữa kỳ, thị trường chứng khoán Mỹ thường bước vào giai đoạn điều chỉnh và dao động, trong khi sau khi bầu cử kết thúc thường có sự cải thiện. Xác suất ngụ ý hiện tại của thị trường cho thấy, xác suất đảng Dân chủ giành được Hạ viện khoảng 89%, xác suất giành được Thượng viện khoảng 51%, và chính phủ chia rẽ vẫn là kịch bản cơ sở hiện tại.
Tuy nhiên, hiệu suất dài hạn của thị trường chứng khoán Mỹ vẫn cho thấy xu hướng tăng rõ rệt. Trong mười năm qua, trung bình cứ mỗi quý giảm xuất hiện, tương ứng với khoảng ba đến bốn quý tăng; kể từ tháng 1 năm 2024, chỉ số S&P 500 thậm chí đã ghi nhận 10 quý tăng, chỉ 1 quý giảm. Do đó, mặc dù yếu tố mùa vụ và định giá cao có nghĩa là cần thận trọng trong ngắn hạn, nhưng hiệu suất lịch sử vẫn khiến thị trường chứng khoán Mỹ khó có thể dễ dàng chuyển sang quan điểm giảm giá.
Nợ công Mỹ khoảng 40 nghìn tỷ USD, tại sao cổ phiếu và vàng vẫn hấp dẫn?
Ngoài định giá cao, một vấn đề khác mà nhà đầu tư phải đối mặt là tài sản thay thế hạn chế. Hiện tại, nợ công Mỹ đã đạt khoảng 40 nghìn tỷ USD, nếu tiếp tục xu hướng dài hạn của 50 năm qua, quy mô nợ sẽ ở mức khoảng 25 nghìn tỷ USD; chỉ số CPI cũng cao hơn khoảng 18% so với mức ngoại suy theo xu hướng trước năm 2008. Lạm phát và nợ công liên tục lệch khỏi xu hướng dài hạn khiến tầm quan trọng của việc bảo vệ sức mua thực tế càng tăng cao.
Kể từ cuộc suy thoái kinh tế năm 2020, hiệu suất của các loại tài sản đã phân hóa rõ rệt, cổ phiếu Mỹ và vàng tương đối mạnh, trong khi trái phiếu liên tục chịu áp lực, còn bất động sản bị kìm hãm bởi định giá cao và lãi suất thế chấp tăng. Trong khi đó, theo mối quan hệ lịch sử giữa tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa hiện tại, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm có thể gần 6,0% hơn là mức khoảng 4,8% hiện tại, điều này có nghĩa là trái phiếu và bất động sản vẫn có thể phải đối mặt với áp lực nhất định.
Nhìn chung, sự suy yếu theo mùa vụ trong tháng 9, bầu cử giữa kỳ đến gần và định giá cao khiến thị trường chứng khoán Mỹ vẫn phải đối mặt với áp lực điều chỉnh trong ngắn hạn. Nhưng trong bối cảnh nợ công và lạm phát liên tục cao hơn xu hướng dài hạn, tài sản thay thế hạn chế, cổ phiếu và vàng vẫn là những tài sản tương đối có khả năng bảo vệ sức mua tốt hơn, Bitcoin cũng có đặc điểm tương tự, tuy nhiên đối với các tổ chức lớn, quy mô thị trường và khả năng hấp thụ của nó hiện vẫn còn hạn chế. Nếu thị trường có sự suy yếu theo giai đoạn trong tháng 9 hoặc đầu tháng 10, điều đó ngược lại có thể tạo ra môi trường thị trường tương đối thuận lợi hơn.
Một số quan điểm trên đến từ BIT on Target, liên hệ với chúng tôi để nhận báo cáo đầy đủ BIT on Target.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản kỹ thuật số có thể có rủi ro và biến động rất lớn. Quyết định đầu tư nên được đưa ra sau khi cân nhắc kỹ lưỡng hoàn cảnh cá nhân và tham khảo ý kiến của chuyên gia tài chính. BIT không chịu trách nhiệm về bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp trong nội dung này.
