Dữ liệu "tiểu nông nghiệp" hạ nhiệt tạm thời cứu chứng khoán Mỹ, nhưng dữ liệu phi nông nghiệp lớn vào thứ Sáu vẫn không thể xem nhẹ

Ngủ dậy, thị trường lại đảo chiều.

Trước đó, lo ngại "kỳ vọng Fed tăng lãi suất vào tháng 9 tăng cao" luôn đè nặng lên chứng khoán Mỹ. Nhưng đêm qua, sau khi dữ liệu ADP được công bố, chứng khoán Mỹ cuối cùng cũng đã chấm dứt chuỗi giảm ba phiên liên tiếp khi Dow Jones tăng 0,56%, S&P 500 và Nasdaq đều tăng 0,46%.

I. Một bản báo cáo việc làm "kém sắc" lại là phao cứu sinh cho chứng khoán Mỹ

Thứ giúp chứng khoán Mỹ thở phào là dữ liệu việc làm ADP (thường được gọi là "tiểu phi nông") được công bố trước giờ mở cửa: số việc làm mới trong tháng 8 của Mỹ chỉ đạt 38.000, thấp hơn mức dự kiến 48.000, ghi nhận mức tồi tệ nhất kể từ tháng 1 năm nay.

Dữ liệu vừa ra mắt, phản ứng dây chuyền lập tức diễn ra: lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm mạnh, chứng khoán Mỹ quay đầu tăng, vàng tăng vọt.

Logic vẫn theo kịch bản cũ — dữ liệu việc làm là chỉ số cốt lõi chi phối quyết định tăng hay giảm lãi suất của Fed, bên cạnh lạm phát. Thị trường việc làm nóng đồng nghĩa nền kinh tế quá nóng, cần tăng lãi suất để hạ nhiệt; thị trường việc làm suy yếu cho thấy nền kinh tế đang nguội đi, ngược lại tạo không gian cho chính sách tiền tệ nới lỏng. Vì vậy, tin xấu về ADP không mấy khả quan lại hóa thành tin tốt.

II. Đừng vội mừng: Bản báo cáo việc làm chính thức vào thứ Sáu mới là phán quyết thực sự

Tuy nhiên, sự thở phào từ tiểu phi nông chỉ là tạm thời. Thứ Sáu tuần này, bản báo cáo việc làm chính thức của chính phủ sẽ được công bố ngay sau đó.

Cần phải dội một gáo nước lạnh trước tiên: ADP từ trước đến nay vẫn được xem là chỉ báo tham chiếu cho bản báo cáo việc làm chính thức, nhưng giữa hai dữ liệu này không tồn tại mối tương quan tuyến tính ổn định — tiểu phi nông gây bất ngờ không đồng nghĩa với việc bản báo cáo lớn sẽ tệ. Thị trường hiện đang kỳ vọng rằng số việc làm mới trong tháng 8 sẽ phục hồi nhẹ, đạt khoảng 55.000, cao hơn đáng kể so với mức -23.000 của tháng 7.

Theo công cụ FedWatch của CME, sau khi tiểu phi nông được công bố, xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 9 chỉ giảm nhẹ xuống còn 62,3% — rủi ro tăng lãi suất vẫn còn rất xa mới được xóa bỏ. Đây chính là lý do khiến bản báo cáo việc làm chính thức vào thứ Sáu trở nên đặc biệt quan trọng.

III. Fed nhìn nhận thị trường việc làm ra sao? Thái độ của Waller rất tinh tế

Ngay cả khi tiểu phi nông yếu trong một tháng, các quan chức Fed vẫn có cái nhìn tương đối lạc quan về tổng thể thị trường lao động.

Bài phát biểu của Waller tại hội nghị thường niên Jackson Hole tuần trước đã hé lộ lập trường tinh tế này: ông thừa nhận thị trường lao động tồn tại một số rủi ro cục bộ, nhưng nhấn mạnh tình hình tổng thể vẫn phù hợp với trạng thái toàn dụng lao động. Nguyên văn của ông: "Khi tốc độ tăng trưởng nguồn cung lao động gần như đình trệ, số việc làm mới hàng tháng tất nhiên sẽ ở mức thấp. Nhưng nhìn chung, phần lớn những người có nhu cầu làm việc vẫn có thể giữ được hoặc tìm được việc."

Nhận định này không phải không có cơ sở. Chính sách nhập cư thắt chặt, tỷ lệ sinh giảm và già hóa dân số hiện nay — ba yếu tố này đang cùng nhau kìm hãm tốc độ tăng trưởng quy mô lực lượng lao động Mỹ. Số việc làm mới thấp chưa chắc đã là do "cầu yếu" khi doanh nghiệp không tuyển người, mà có thể là do "cung khan hiếm" khi không có người để tuyển. Dữ liệu chính phủ đồng thời cho thấy tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp lịch sử, củng cố nhận định cốt lõi của các quan chức Fed: thị trường lao động về cơ bản cân bằng, và trọng tâm chính sách có thể tiếp tục tập trung vào việc kiềm chế lạm phát.

Nói cách khác, một bản báo cáo ADP yếu kém vẫn chưa đủ để khiến Fed thay đổi quan điểm.

IV. Lời kết

Tình hình hiện tại có thể tóm gọn trong một câu: Sự phục hồi là thật, nhưng rủi ro cũng là thật.

Tiểu phi nông đã kéo xác suất tăng lãi suất trong tháng 9 xuống một chút từ mức cao, nhưng con số 62,3% cho thấy thị trường vẫn đang định giá với hơn nửa khả năng Fed sẽ tăng lãi suất. Một khi bản báo cáo việc làm chính thức vào thứ Sáu vượt xa mức kỳ vọng 55.000, tâm lý vừa mới được hàn gắn có thể đảo chiều bất cứ lúc nào.

Thời điểm "cửa sổ phục hồi kết hợp với phán quyết dữ liệu" như hiện tại chính là lúc công cụ quyền chọn trên sàn giao dịch BIT phát huy giá trị — nếu dữ liệu thứ Sáu tốt, cổ phiếu tiếp tục hưởng lợi từ đà tăng; nếu dữ liệu gây thất vọng, khoản bồi thường từ quyền chọn sẽ hấp thụ đà giảm. Dù sao thì bảo hiểm, từ trước đến nay, luôn là thứ rẻ nhất khi trời nắng.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm:

Bài viết này do tác giả bên ngoài viết, các quan điểm trong bài không đại diện cho lập trường của BIT. Bài viết này không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư, giao dịch, tài chính, pháp lý hay chuyên môn nào khác, cũng không cấu thành chào bán, vận động hay khuyến nghị đối với bất kỳ tài sản, chứng khoán hay sản phẩm tài chính nào. Các quan điểm thị trường, dữ liệu và phân tích trong bài dựa trên thông tin có được tại thời điểm công bố, dữ liệu liên quan và kỳ vọng thị trường có thể thay đổi bất cứ lúc nào và không đại diện cho kết quả trong tương lai. Đầu tư quyền chọn tiềm ẩn rủi ro, đặc biệt các sản phẩm phái sinh như quyền chọn có thể có rủi ro cao, nhà đầu tư có thể mất toàn bộ vốn đầu tư, thậm chí phải chịu thêm các khoản lỗ khác. Mọi quyết định đầu tư phải dựa trên tình hình riêng, khả năng chịu rủi ro và phán đoán độc lập của bản thân, đồng thời tham vấn chuyên gia khi cần thiết. BIT không bảo đảm cho bất kỳ kết quả hay lợi nhuận đầu tư nào.