哈佛停止减持比特币ETF，美国大学基金的加密敞口进入观望期

作者：Nicky，Foresight News

Ngày 16/8, theo The Block, hồ sơ 13F mới nhất do Quỹ tài trợ của Đại học Harvard nộp cho thấy, tính đến cuối quý II, số cổ phiếu nắm giữ iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock vẫn không thay đổi, chấm dứt chuỗi hai quý liên tiếp cắt giảm trước đó. Quỹ này đã cắt giảm 21% trong quý IV năm ngoái và tiếp tục cắt giảm 43% trong quý I năm nay. Tính đến ngày 30/6, Harvard Management Company nắm giữ 3.044.612 cổ phiếu IBIT, trị giá khoảng 101,4 triệu USD.

Theo giá trị vốn hóa thị trường nắm giữ, IBIT đứng thứ 11 trong số 19 khoản nắm giữ được Harvard công bố, chiếm 2,4% giá trị danh mục đầu tư 4,26 tỷ USD. Do giá IBIT giảm trong quý II, giá trị thị trường của khoản nắm giữ này đã giảm khoảng 15,6 triệu USD so với ba tháng trước, nhưng số cổ phiếu không thay đổi. Đáng chú ý, khoản nắm giữ các sản phẩm liên quan đến vàng của Harvard đã vượt quỹ bitcoin của họ, với tổng giá trị iShares Gold Trust và SPDR Gold Trust mà họ nắm giữ khoảng 171,2 triệu USD.

Quỹ tài trợ của Đại học Harvard, một tổ chức quản lý quỹ tài trợ khoảng 57 tỷ USD, lần đầu tiên công bố khoản nắm giữ ETF bitcoin vào quý II năm 2025, với quy mô khoảng 1,9 triệu cổ phiếu, trị giá khoảng 117 triệu USD; đến quý III đã tăng mạnh lên khoảng 6,81 triệu cổ phiếu, giá trị thị trường từng đạt khoảng 443 triệu USD, ETF bitcoin trở thành khoản nắm giữ duy nhất lớn nhất trong danh mục công khai của họ. Vào thời điểm đó, bitcoin đang tiến gần đến mức cao nhất lịch sử, hành động mua đuổi của Harvard được giới quan sát rộng rãi hiểu là sự tiếp nối của các giao dịch phòng ngừa lạm phát. Tuy nhiên, khi giá giảm trở lại, Harvard đã cắt giảm 21% trong quý IV, cắt giảm thêm 43% trong quý I năm 2026, và thanh lý hoàn toàn ETF Ethereum trị giá khoảng 86,8 triệu USD, khiến mức độ tiếp xúc tiền mã hóa công khai của họ nhanh chóng thu hẹp xuống còn khoảng 117 triệu USD. Các đợt cắt giảm và thanh lý liên tiếp truyền tải một thái độ rõ ràng về việc thu hẹp rủi ro. Đến quý II năm 2026, sự thu hẹp này đã tạm dừng.

Những thay đổi này không thể tách rời khỏi tình hình tài chính của chính Harvard. Trong năm tài chính 2025, Harvard lỗ hoạt động khoảng 113 triệu USD, các khoản tài trợ nghiên cứu liên bang bị đình chỉ trên diện rộng, thuế suất quỹ tài trợ tăng từ 1,4% lên 8%, tạo thêm chi phí thuế khoảng 300 triệu USD mỗi năm. Trong quỹ tài trợ, cổ phần tư nhân và quỹ phòng hộ chiếm tỷ trọng cao với thời gian khóa dài, trong khi ETF trên thị trường công khai có chi phí thanh khoản thấp nhất và tính thanh khoản cao nhất, tự nhiên trở thành kênh giải phóng áp lực. Việc áp lực bán hiện đang chậm lại có thể phản ánh áp lực tài chính đã tạm thời được xử lý, cũng như cho thấy việc bán thêm sau khi giá giảm một nửa đã giảm bớt hiệu quả chi phí.

Các quỹ đại học Mỹ khác trong quý II thể hiện nhất quán hơn, hầu như tất cả đều chọn giữ nguyên vị thế thay vì bán ra. Khoản nắm giữ iShares Bitcoin Trust, Grayscale Ethereum Staking ETF và Bitwise Solana Staking ETF của Dartmouth College đều không thay đổi, tổng giá trị thị trường giảm từ 14,6 triệu USD trong quý I xuống còn 12,4 triệu USD, mức giảm hoàn toàn đến từ yếu tố giá. Brown University nắm giữ khoảng 213.000 cổ phiếu IBIT, trị giá khoảng 7,1 triệu USD, cũng không có giao dịch nào. Quỹ của Đại học Illinois nắm giữ một lượng nhỏ IBIT, quy mô khoảng 640.000 USD. Đặc điểm chung của các tổ chức này là tỷ trọng nắm giữ tương đối nhỏ, độ nhạy cảm với biến động giá thấp hơn nhiều so với Harvard, do đó không tạo ra áp lực bán tập trung trong quá trình giảm giá.

Nếu sự đứng yên của các quỹ đại học Mỹ đại diện cho sự kiên nhẫn của dòng vốn dài hạn, thì hoạt động của các nhà đầu tư tổ chức khác trong quý II cho thấy sự phân hóa rõ ràng hơn. Quỹ tài sản có chủ quyền Abu Dhabi Mubadala nắm giữ 14.721.917 cổ phiếu IBIT, trị giá khoảng 490,1 triệu USD, không đổi so với cuối quý I, khoản nắm giữ này đứng thứ hai trong danh mục 13F của họ; Ủy ban Đầu tư Abu Dhabi nắm giữ 8.218.712 cổ phiếu IBIT, trị giá khoảng 273,6 triệu USD, cũng không thay đổi. Hai quỹ tài sản có chủ quyền Trung Đông cùng nắm giữ khoảng 764 triệu USD IBIT, giảm khoảng 118 triệu USD so với cuối quý I, hoàn toàn do giá giảm. Ngược lại, Morgan Stanley đã cắt giảm khoảng 4,5% IBIT, trong khi JPMorgan tăng khoản nắm giữ IBIT từ 8,3 triệu cổ phiếu lên khoảng 10,4 triệu cổ phiếu, đồng thời tăng gấp hơn bốn lần khoản nắm giữ ETF Ethereum của BlackRock.

Thời điểm Harvard ngừng bán trùng hợp với sự ổn định theo giai đoạn của thị trường bitcoin. Sau khi bitcoin chạm mức thấp 57.800 USD vào ngày 1/7, trong gần một tháng qua nó dao động quanh mức 62.000 USD đến 66.000 USD, không tạo đáy mới cũng không hình thành đợt bật tăng đột phá. Trạng thái đi ngang này tuy không cấu thành tín hiệu đáy rõ ràng, nhưng so với xu hướng giảm liên tục trong nửa đầu năm nay, nó đã cho thấy dấu hiệu áp lực bán đang suy yếu ở biên. Đối với các tổ chức nắm giữ IBIT, trong một vùng dao động thu hẹp và khối lượng giao dịch dần ổn định, sự cấp thiết của việc tiếp tục cắt giảm mạnh đã giảm đi rõ rệt.

Hồ sơ 13F chỉ công bố chứng khoán niêm yết tại Mỹ và vị thế mua quyền chọn mà các tổ chức nắm giữ trực tiếp, không bao gồm quỹ tư nhân, token trực tiếp hoặc kho hàng tạo lập thị trường. Phần lớn tài sản trong quỹ tài trợ khoảng 57 tỷ USD của Harvard nằm ở thị trường tư nhân, danh mục công khai chỉ khoảng 4,26 tỷ USD. Tuy nhiên, giá trị tín hiệu của hành vi tổ chức đôi khi không nằm ở quy mô vị thế, mà nằm ở thời điểm và hướng hành động. Những người bán tích cực trong hai quý vừa qua đã ngừng bán, đồng thời các quỹ đại học khác và quỹ tài sản có chủ quyền Trung Đông đều không xuất hiện đợt bán mới, và bitcoin đã đi ngang ở mức tương đối thấp trong hơn một tháng, điều này cho thấy trong vùng từ 62.000 USD đến 66.000 USD, nhóm người mua tổ chức trước đây tích cực phân bổ vào ETF bitcoin tạm thời đã chọn không tiếp tục rời khỏi thị trường.