BIT 投研：黄金突破下行趋势，历史10次类似信号均上涨意味着什么？

Vàng đang phá vỡ xu hướng giảm và vùng tích lũy hình thành từ cuối tháng 1 năm 2026. Khi giá vàng duy trì trên mức 4.000 USD và tiếp tục vượt qua 4.200 USD, vàng có thể đã hoàn tất quá trình tạo đáy. Đồng thời, kỳ vọng chính sách của Fed, hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu cũng như sự thay đổi trong nhu cầu vàng tại châu Á cũng bắt đầu mang lại nhiều hỗ trợ cơ bản hơn cho đợt bứt phá này.

Mặc dù các tín hiệu chính sách mà Chủ tịch Fed Waller phát đi gần đây có vẻ diều hâu hơn so với kỳ vọng của thị trường, nhưng tại cuộc họp FOMC cuối tháng 7, chỉ có 3 trong số 12 thành viên bỏ phiếu ủng hộ việc tăng lãi suất. Từ nay đến cuộc họp tháng 9, lượng thông tin bổ sung để thị trường đánh giá là tương đối hạn chế, cùng với việc giá dầu không thể vượt qua mốc 100 USD/thùng, rủi ro lạm phát tăng vượt kỳ vọng do giá năng lượng thúc đẩy đã phần nào dịu bớt. Thị trường đang dần chuyển sang kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 9 thay vì tăng lãi suất. Sự thay đổi này có lợi cho các tài sản nhạy cảm với lãi suất như vàng.

Ngân hàng trung ương mua vàng lập kỷ lục quý II, nhu cầu phân bổ liên tục trở thành trụ đỡ quan trọng

Đằng sau đợt bứt phá lần này của vàng, một sự thay đổi đáng chú ý hơn đến từ các ngân hàng trung ương toàn cầu. Trong quý II năm 2026, các ngân hàng trung ương trên thế giới đã mua ròng 288,9 tấn vàng, mức cao nhất trong quý II từ trước đến nay, tăng 62% so với mức 177,9 tấn của cùng kỳ năm trước. Ngay cả khi giá vàng đã giảm khoảng 30% so với đỉnh điểm cuối tháng 1, các ngân hàng trung ương vẫn tiếp tục tăng cường nắm giữ, trái ngược rõ rệt với dòng vốn rút ròng khỏi các quỹ ETF vàng trong cùng thời kỳ.

Trong đó, Ngân hàng Quốc gia Ba Lan là bên mua lớn nhất trong quý II với 51 tấn, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc tăng mua 33 tấn, mức tăng trưởng theo quý lớn nhất kể từ quý IV năm 2023, với tổng mức tăng trong nửa đầu năm là 40 tấn. Ngân hàng trung ương Uzbekistan và Kazakhstan lần lượt tăng mua 16 tấn và 15 tấn, cho thấy đợt mua vàng này không chỉ do một ngân hàng trung ương duy nhất thúc đẩy mà là sự mở rộng đồng bộ cơ cấu vàng từ nhiều ngân hàng trung ương.

Xu hướng này có thể còn mang tính bền vững. Việc phân bổ dự trữ của ngân hàng trung ương thường hướng tới dài hạn và giảm tác động đến giá thị trường bằng cách phân tán thời điểm mua. Do đó, quy mô mua vàng kỷ lục trong quý II có khả năng tương ứng với nhu cầu phân bổ trải dài qua nhiều quý, thay vì chỉ là hoạt động mua một lần. Ngân hàng trung ương Hàn Quốc gần đây cũng tuyên bố kế hoạch lần đầu tiên sau 13 năm mua vàng từ các nhà sản xuất trong nước để mở rộng kênh thu mua và thúc đẩy việc đa dạng hóa khoảng 400 tỷ USD dự trữ ngoại hối.

Nhu cầu vàng châu Á duy trì mạnh mẽ, bứt phá kỹ thuật phát đi tín hiệu tăng giá

Bên cạnh nhu cầu từ ngân hàng trung ương, châu Á đang đóng vai trò lớn hơn trong việc hình thành giá vàng. Trong quý II năm 2026, Trung Quốc và Ấn Độ vẫn là hai thị trường tiêu thụ trang sức vàng lớn nhất toàn cầu, với tổng nhu cầu đạt 125 tấn, chiếm khoảng 45% tổng nhu cầu trang sức toàn cầu; nhu cầu đầu tư vàng thỏi và tiền xu của hai nước chiếm khoảng 51% tổng toàn cầu, trong đó Trung Quốc đại lục vượt 107 tấn và Ấn Độ khoảng 50 tấn. Trong nửa đầu năm, nhu cầu vàng thỏi và tiền xu tại Trung Quốc đại lục đạt 314 tấn, mức mạnh nhất trong nửa đầu năm từ trước đến nay.

Đồng thời, nhiều ngân hàng Trung Quốc đang điều chỉnh hoặc ngừng cung cấp dịch vụ giao dịch kim loại quý đấu giá dành cho khách hàng cá nhân, trong đó một số hợp đồng gia hạn áp dụng cơ chế giao dịch ký quỹ. Khi các kênh liên quan từ phía ngân hàng thu hẹp, việc phân bổ vàng của nhà đầu tư cá nhân có thể giảm bớt sự phụ thuộc vào giao dịch giao ngay gia hạn và ký quỹ, đồng thời chuyển nhiều hơn sang các công cụ phân bổ như vàng vật chất, vàng tích lũy và ETF vàng. Tuy nhiên, sự thay đổi này vẫn cần được xác nhận thêm qua dữ liệu dòng vốn trong thời gian tới.

Về mặt kỹ thuật cũng đang phát đi tín hiệu tích cực. Hợp đồng tương lai vàng đã thiết lập mức cao mới trong ngắn hạn. Nhìn lại 10 lần xảy ra tình huống tương tự trước đó, tỷ suất sinh lời trung bình của hợp đồng tương lai vàng trong ba tháng sau đó đạt +10% và cả 10 mẫu đều ghi nhận lợi nhuận dương. Biểu đồ trong báo cáo cho thấy thêm rằng việc giá vàng đứng vững trên mức 4.092 USD có lợi cho việc duy trì cấu trúc tăng giá, trong khi vượt qua mốc 4.208 USD đồng nghĩa với việc không gian tăng giá lớn hơn đang được mở ra.

Nhìn tổng thể, đợt bứt phá hiện tại của vàng đi kèm với nhiều thay đổi về kỳ vọng chính sách, hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương và nhu cầu từ châu Á. Thị trường đang phần nào thu hẹp kỳ vọng diều hâu được phản ánh sau cuộc họp FOMC trước đó, trong khi việc các ngân hàng trung ương toàn cầu mua vàng ở mức kỷ lục cùng nhu cầu vàng vật chất và đầu tư tại châu Á vẫn khá kiên cường cũng mang lại sự hỗ trợ nhu cầu bền vững cho vàng. Khi giá vàng vượt qua xu hướng giảm trước đó, trọng tâm chú ý của thị trường đang dần chuyển từ "liệu có thể hoàn tất quá trình tạo đáy hay không" sang "liệu đà bứt phá có thể kéo dài hay không".

Nếu lạm phát không tăng thêm, ngưỡng để Fed tăng lãi suất vào tháng 9 vẫn còn khá cao; trong khi đó, nhu cầu phân bổ dài hạn từ ngân hàng trung ương và nhu cầu vàng châu Á vẫn có sức bền. Dữ liệu lịch sử cho thấy, khi xuất hiện đợt bứt phá tương tự sau giai đoạn tạo đáy, tỷ suất sinh lời trung bình của vàng trong ba tháng sau đó là khoảng 10% và cả 10 lần tương tự trong quá khứ đều ghi nhận lợi nhuận dương. Tiếp theo, việc giá vàng có thể duy trì trên mức 4.000 USD và mở rộng không gian tăng giá sau khi vượt 4.200 USD hay không sẽ trở thành điểm quan sát quan trọng để đánh giá liệu xu hướng vàng lần này có thể tiếp diễn hay không.

Một số quan điểm trên đến từ BIT on Target, liên hệ với chúng tôi để nhận báo cáo đầy đủ BIT on Target.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản kỹ thuật số có thể tiềm ẩn rủi ro và biến động rất lớn. Quyết định đầu tư nên được đưa ra sau khi cân nhắc kỹ lưỡng tình hình cá nhân và tham khảo ý kiến của chuyên gia tài chính. BIT không chịu trách nhiệm về bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp trong nội dung này.