US stocks in memory chips take a dive, is China's DRAM giant shaking up the global landscape?

Tác giả: Li Dan

Nguồn: Wall Street CN

Màn ra mắt ấn tượng của gã khổng lồ chip nhớ Trung Quốc, CXMT (Changxin Memory Technologies), trong ngày đầu tiên giao dịch trên sàn A-share, đang trở thành một biến số mới cho ngành chip nhớ toàn cầu.

Vào phiên giao dịch tại Mỹ hôm thứ Hai, cổ phiếu ngành chip nhớ lao dốc, trở thành lực cản lớn nhất cho thị trường chung. SanDisk (SNDK) giảm hơn 10% trong phiên, chạm đáy ngày tại mức giảm khoảng 14,6% so với mức đỉnh lịch sử ngày 22/6, giảm 47% và bốc hơi khoảng 170 tỷ USD vốn hóa trong tháng qua; ADR của SK Hynix (SKHY) có lúc giảm gần 10%, Western Digital (WDC) và Seagate Technology (STX) lần lượt giảm hơn 9% và 8%, Micron Technology (MU) cũng có lúc giảm hơn 7%.

Kết phiên, SanDisk, ADR của SK Hynix, Western Digital, Seagate Technology và Micron lần lượt giảm khoảng 11%, 7,5%, 4,2%, 4,1% và 2,3%. ADR của SK Hynix lần đầu tiên đóng cửa dưới giá IPO kể từ khi niêm yết tại Mỹ vào ngày 10/7, thấp hơn 4% so với giá phát hành.

Tại đáy ngày, Chỉ số Bán dẫn Philadelphia, vốn theo dõi hiệu suất chung của các cổ phiếu chip, giảm khoảng 5% – kém xa so với ba chỉ số chính của Mỹ – và cuối cùng đóng cửa giảm 2,2%. Chỉ số S&P 500 và Nasdaq lần lượt giảm khoảng 0,4% và 0,8% tại đáy ngày, trong khi Dow Jones duy trì đà tăng cả ngày.

Thị trường chỉ trích CXMT, công ty niêm yết trên sàn STAR Market của Thượng Hải cùng ngày. Nhà sản xuất DRAM lớn nhất Trung Quốc này đã tăng vọt hơn 460% trong ngày đầu giao dịch, vốn hóa vượt 3 nghìn tỷ nhân dân tệ, trở thành cổ phiếu có giá trị vốn hóa lớn nhất trên sàn A-share, buộc các nhà đầu tư toàn cầu phải đánh giá lại bối cảnh cạnh tranh của ngành DRAM trong những năm tới.

Nhà sản xuất DRAM hàng đầu Trung Quốc niêm yết, gây ra sự định giá lại cho ngành lưu trữ toàn cầu

Về sự sụt giảm của cổ phiếu chip nhớ Mỹ hôm thứ Hai, nhiều phương tiện truyền thông nước ngoài cho rằng thị trường lo ngại không phải về hiệu quả kinh doanh ngắn hạn của CXMT, mà là những thay đổi tiềm tàng trong cấu trúc cung ứng DRAM toàn cầu trong tương lai.

Phân tích cho thấy, sau khi CXMT hoàn tất đợt IPO lớn nhất châu Á trong năm nay, công ty sẽ có được nguồn vốn dồi dào hơn, từ đó nâng cao năng lực mở rộng sản xuất, nghiên cứu và phát triển công nghệ cũng như tiến vào lĩnh vực lưu trữ cao cấp AI như HBM. Đối với các ông lớn chip nhớ toàn cầu vốn đã tăng giá mạnh trước đó, điều này đồng nghĩa với áp lực cạnh tranh dài hạn đang gia tăng.

Một số bình luận chỉ ra rằng thị trường lo ngại sau khi CXMT huy động vốn thành công, nguồn cung DRAM mới có thể được giải phóng nhanh hơn trong tương lai, làm suy yếu kỳ vọng lạc quan hiện tại về giá lưu trữ tiếp tục tăng. Trong khi đó, các cổ phiếu lưu trữ như Micron, SK Hynix và SanDisk đã tăng mạnh trước đó, và trong bối cảnh định giá cao, bất kỳ thay đổi nào trong cấu trúc cạnh tranh cũng dễ dàng kích hoạt hoạt động chốt lời.

Cũng có ý kiến cho rằng đợt điều chỉnh này phản ánh sự định giá lại của thị trường. Mặc dù nhu cầu về HBM do AI thúc đẩy vẫn rất mạnh, nhưng các nhà đầu tư bắt đầu suy nghĩ lại: Liệu mảng DRAM truyền thống có bước vào giai đoạn cạnh tranh gay gắt sớm hơn, ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận của ngành, khi các nhà sản xuất Trung Quốc tiếp tục nâng cao công suất và năng lực công nghệ hay không.

Tuy nhiên, nhiều nhà phân tích cho rằng phản ứng của thị trường có thể phần nào bị thổi phồng quá mức.

Hiện tại, sản phẩm của CXMT vẫn tập trung chủ yếu vào các lĩnh vực DRAM truyền thống như DDR4, DDR5, trong khi mảng tăng trưởng lợi nhuận nhanh nhất của Micron, SK Hynix và Samsung đến từ các sản phẩm lưu trữ AI như HBM. Chịu ảnh hưởng từ các hạn chế xuất khẩu của Mỹ, việc CXMT thâm nhập thị trường HBM cao cấp trong ngắn hạn vẫn phải đối mặt với rào cản công nghệ cao, do đó cấu trúc thị trường lưu trữ AI toàn cầu khó có thể thay đổi cơ bản trong thời gian ngắn.

CXMT tăng vọt trong ngày đầu, thị trường vốn đặt cược vào "chip nhớ Trung Quốc"

Bản thân đợt IPO của CXMT đã thu hút sự chú ý toàn cầu.

Công ty đã huy động được khoảng 57,9 tỷ nhân dân tệ (khoảng 8,6 tỷ USD) từ đợt IPO này, mức cao kỷ lục trong năm nay tại châu Á. Vào ngày đầu tiên giao dịch, thứ Hai tuần này, cổ phiếu của công ty đóng cửa tăng 465,82% so với giá phát hành, tổng vốn hóa thị trường đạt 3,28 nghìn tỷ, vượt qua Industrial and Commercial Bank of China để trở thành cổ phiếu có vốn hóa lớn nhất trên sàn A-share, tương đương hai lần Kweichow Moutai.

Trong cả ngày thứ Hai, khối lượng giao dịch của CXMT vượt quá 140 tỷ nhân dân tệ, trở thành cổ phiếu đầu tiên trong lịch sử thị trường A-share có khối lượng giao dịch trong một ngày vượt mốc 100 tỷ nhân dân tệ.

Theo thông tin công khai, CXMT được thành lập vào năm 2016, là nhà sản xuất chip DRAM lớn nhất Trung Quốc và là doanh nghiệp đại diện quan trọng trong việc tự chủ nghiên cứu và phát triển cũng như sản xuất hàng loạt DRAM tại nước này. Hiện tại, sản phẩm của công ty bao phủ nhiều lĩnh vực như điện tử tiêu dùng, PC, máy chủ, điện tử ô tô và đang tiếp tục thúc đẩy nghiên cứu và phát triển các sản phẩm mới như DDR5.

Truyền thông trong nước cho rằng việc niêm yết của CXMT không chỉ đánh dấu một cột mốc mới cho ngành bán dẫn Trung Quốc mà còn cho thấy thị trường vốn đang dành định giá cao hơn cho lĩnh vực sản xuất cao cấp nội địa và "công nghệ cứng". Thị trường kỳ vọng số tiền huy động được sẽ tiếp tục hỗ trợ phát triển quy trình tiên tiến, mở rộng công suất và hoàn thiện chuỗi công nghiệp chip nhớ nội địa.

Trong kỷ nguyên AI, yếu tố quyết định thực sự vẫn là HBM

Tuy nhiên, từ góc độ cạnh tranh toàn cầu, hầu hết các tổ chức vẫn cho rằng lợi thế dẫn đầu của Micron, SK Hynix và Samsung trong lĩnh vực lưu trữ AI khó có thể bị lung lay trong ngắn hạn.

Sự bùng nổ nhu cầu hiện tại đối với máy chủ AI đã biến HBM trở thành một trong những sản phẩm bán dẫn khan hiếm nhất trên toàn cầu. Micron và SK Hynix gần như nắm giữ toàn bộ nguồn cung HBM cho các nhà sản xuất chip AI như NVIDIA, và mảng kinh doanh liên quan cũng là động lực cốt lõi thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận của hai công ty này.

Do đó, nhiều nhà phân tích cho rằng sự sụt giảm của cổ phiếu lưu trữ hôm thứ Hai giống như một đợt điều chỉnh định giá do tâm lý hơn là sự thay đổi trong các nguyên tắc cơ bản của ngành. Khi việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI tiếp tục được thúc đẩy, nhu cầu về lưu trữ cao cấp vẫn được kỳ vọng sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng cao.

Nhà phân tích Mark Li của Bernstein thậm chí cho rằng đợt điều chỉnh của ngành trong ngày hôm đó lại tạo ra cơ hội đầu tư mới. Ông dự đoán đến năm 2027-2028, doanh thu thị trường chip nhớ toàn cầu vẫn có khả năng vượt quá 1,3 nghìn tỷ USD, và việc xây dựng trung tâm dữ liệu trong kỷ nguyên AI sẽ tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng nhu cầu DRAM và HBM.