下一 chiến trường chính của chu kỳ tăng giá tiếp theo nằm ở đâu? Câu trả lời được ẩn giấu trong hai loại tài sản này

Original author: Matt Hougan, Bitwise CIO

Original translation: Saoirse, Foresight News

Thị trường crypto cuối cùng cũng đã xuất hiện những dấu hiệu chạm đáy. Kể từ ngày 1 tháng 7, Bitcoin đã tăng 9%, trong khi Nasdaq 100 giảm 6% trong cùng kỳ. Dòng vốn vào các quỹ ETF crypto đã chuyển từ âm sang dương, và tâm lý thị trường đang dần phục hồi. Mặc dù chưa thể khẳng định thị trường đã hoàn toàn ổn định, nhưng những tín hiệu tích cực này đã khiến nhiều người bắt đầu đặt câu hỏi về diễn biến thị trường tiếp theo.

Thứ Sáu tuần trước, một cố vấn đầu tư đã hỏi tôi: "Nếu thị trường đã chạm đáy, loại tài sản nào sẽ dẫn dắt đợt tăng giá crypto tiếp theo?"

Thông thường, trong thời kỳ mùa đông crypto, câu hỏi này rất khó trả lời. Chủ đề chính của một chu kỳ tăng giá mới thường chỉ trở nên rõ ràng sau khi thị trường đã đi qua.

Nhưng lần này, tôi tin rằng câu trả lời đã hiện hữu ngay trước mắt: Chu kỳ tăng giá crypto tiếp theo sẽ xoay quanh câu chuyện cốt lõi là sự hợp nhất giữa tài chính on-chain và tài chính truyền thống.

Nói cách khác, trọng tâm của thị trường trong tương lai sẽ xoay quanh stablecoin, token hóa tài sản, giao dịch 24/7, thanh toán tức thì, và sự phát triển của tài chính phi tập trung (DeFi) cấp tổ chức lên quy mô hàng nghìn tỷ đô la. Blockchain sẽ làm đảo lộn hệ thống tài chính hiện tại, giống như cách internet đã định hình lại ngành truyền thông và bán lẻ vào đầu thế kỷ 21. Tôi dự đoán đây có thể là chu kỳ crypto lớn nhất từ trước đến nay, vì hai lý do: Thứ nhất, chu kỳ này dựa trên giá trị ứng dụng thực tế và doanh thu, chứ không đơn thuần là đầu cơ thị trường; Thứ hai, thị trường mục tiêu của chu kỳ này lớn hơn nhiều so với các chu kỳ trước – nhắm vào thị trường tài chính toàn cầu, thay vì chỉ giới hạn trong ngành công nghiệp crypto.

Một số người có thể cho rằng những xu hướng này là hiển nhiên: Token hóa tài sản chắc chắn sẽ dẫn dắt chu kỳ tăng giá tiếp theo, quy mô stablecoin cuối cùng sẽ vượt qua hàng nghìn tỷ đô la, và các tổ chức lớn ở Phố Wall sớm muộn cũng sẽ chuyển dịch lên on-chain. Rốt cuộc, cơ sở hạ tầng crypto có nhiều lợi thế tự nhiên so với hệ thống tài chính truyền thống: Giao dịch 24/7 thuận tiện hơn nhiều so với khung giờ giao dịch có hạn; Thanh toán tức thì vượt trội so với thanh toán T+1; Kết nối toàn cầu vượt qua các giới hạn về địa lý. Tôi không phải là người duy nhất có quan điểm này; Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, Giám đốc điều hành của công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, và Giám đốc điều hành của ngân hàng lớn nhất thế giới đều đồng ý với điều này.

Tuy nhiên, ngay cả khi xu hướng có vẻ rõ ràng, phần lớn các nhà đầu tư vẫn chưa phân bổ tài sản của mình cho triển vọng này. Nhiều người vẫn còn băn khoăn liệu ngành công nghiệp crypto có phải đã "lỡ chuyến tàu" hay không. Và trong khoảng trống nhận thức này, ẩn chứa những cơ hội đầu tư to lớn.

Vậy, chúng ta nên bố trí thế nào cho chu kỳ tăng giá mới? Có thể chú ý đến hai đại diện chính thúc đẩy sự hợp nhất ngành từ hai hướng khác nhau: Hyperliquid (token HYPE) và Robinhood (mã chứng khoán HOOD).

Vươn ra từ bên trong ngành crypto

Hyperliquid (HYPE) là một blockchain lớp 1 (tương tự như Ethereum, Solana), được định vị ban đầu để xây dựng thị trường giao dịch phái sinh vĩnh viễn chủ yếu dựa trên tài sản crypto. Ban đầu, các nhà đầu tư sử dụng nền tảng Hyperliquid để đầu cơ vào các tài sản crypto như Bitcoin, Ethereum.

Nhưng nhờ trải nghiệm kỹ thuật xuất sắc – thao tác thuận tiện, thanh toán tức thì, giao dịch 24/7, v.v. – nền tảng đã nhanh chóng mở rộng phạm vi kinh doanh ra bên ngoài. Hiện nay, gần một nửa khối lượng giao dịch trên nền tảng Hyperliquid đến từ các tài sản truyền thống như dầu mỏ, bạc, chỉ số S&P 500. Nền tảng cũng đang không ngừng mở rộng sang các lĩnh vực hàng hóa giao ngay, thị trường dự đoán, quyền chọn, đồng thời tạo ra áp lực cạnh tranh đối với hàng loạt nền tảng giao dịch như CME, Nasdaq, ICE, Kalshi và Coinbase.

Hyperliquid phát triển mạnh mẽ, gây áp lực lớn lên các đối thủ cạnh tranh. CME thậm chí đã kiện Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) nhằm cản trở cơ quan quản lý chấp nhận các sản phẩm hợp đồng tương lai vĩnh viễn do Hyperliquid tiên phong giới thiệu.

Ngay cả trong mùa đông crypto, token HYPE vẫn tăng 146% từ đầu năm đến nay. Dữ liệu tăng trưởng có sự hỗ trợ thực tế: Tổng doanh thu tích lũy của nền tảng Hyperliquid đã vượt mốc 1 tỷ đô la vào tháng 6, và doanh thu cả năm dự kiến đạt 800 triệu đô la. Nền tảng sẽ sử dụng 99% doanh thu để mua lại token gốc HYPE trên thị trường mở, liên tục giảm nguồn cung lưu thông. Theo tôi, ngay cả khi giá HYPE tăng gấp đôi, định giá vẫn ở mức hợp lý.

Thâm nhập từ bên trong tài chính truyền thống

Robinhood chọn đứng về phía tài chính truyền thống để thúc đẩy sự hợp nhất ngành này.

Bản thân Robinhood là một công ty môi giới chứng khoán truyền thống, cạnh tranh với các tổ chức như Charles Schwab để thu hút các nhà đầu tư bán lẻ và chuyên nghiệp. Từ lâu, Robinhood đã cởi mở hơn nhiều so với các đối thủ đối với tài sản crypto, và cũng là công ty môi giới lớn đầu tiên niêm yết chức năng giao dịch trực tiếp tiền điện tử.

Đồng thời, Robinhood hoàn toàn đồng tình với quan điểm "hợp nhất ngành" của tôi. Giám đốc điều hành công ty, Vlad Tenev, cho biết token hóa tài sản "cuối cùng sẽ định hình lại toàn bộ hệ thống tài chính"; Ngành công nghiệp crypto và tài chính truyền thống "từ lâu đã tồn tại như hai hệ thống riêng biệt, nhưng cuối cùng chúng sẽ hợp nhất hoàn toàn". Ông dự đoán rằng ranh giới giữa hai bên cuối cùng sẽ biến mất hoàn toàn.

Vào ngày 1 tháng 7, Robinhood đã đặt cược toàn bộ vào xu hướng này bằng cách ra mắt blockchain Layer 2 do chính mình phát triển, Robinhood Chain. Blockchain công khai này mở cửa cho người dùng tại 120 quốc gia (tạm thời không hỗ trợ khu vực Hoa Kỳ), cho phép người dùng giao dịch cổ phiếu được token hóa 24/7, quanh năm. Chuỗi này cũng tương thích với các giao thức DeFi chính thống: Người dùng có thể trao đổi tài sản trên Uniswap, thế chấp tài sản vay trên Morpho, hoặc staking tài sản làm ký quỹ để giao dịch hợp đồng vĩnh viễn trên nền tảng Lighter. Chỉ trong vòng hai tuần kể từ khi ra mắt, tài sản do Robinhood Chain quản lý đã vượt quá 300 triệu đô la, xử lý 3,6 triệu giao dịch mỗi ngày.

Đoạn nội dung này đáng để đọc kỹ: Đầu tháng này, Robinhood chỉ dựa vào việc ra mắt công nghệ đã triển khai một dịch vụ tài chính tại 120 quốc gia, cho phép người dùng mua bán cổ phiếu được token hóa, thực hiện giao dịch ký quỹ và đòn bẩy theo thời gian thực, không bị gián đoạn, và một lượng lớn người dùng đã tham gia.

Những người hoài nghi sẽ chỉ ra rằng phần lớn giao dịch ban đầu trên chuỗi tập trung vào memecoin, chứ không phải cổ phiếu, và điều này đúng. Nhưng khối lượng giao dịch cổ phiếu được token hóa đã đạt quy mô thực tế, cộng đồng người dùng là có thật, và tôi dự đoán cả hai loại quy mô giao dịch sẽ tiếp tục tăng trưởng.

Có một điều tôi hoàn toàn chắc chắn: Các đối thủ cạnh tranh chính của Robinhood đang theo dõi chặt chẽ dự án này và bắt đầu suy nghĩ: Chúng ta có nên làm theo không? Chúng ta có cần xây dựng Charles Schwab Chain, UBS Chain, Bank of America Chain không? Mức độ hoạt động giao dịch mà Robinhood thể hiện ngay từ giai đoạn đầu ra mắt là điều không tổ chức nào có thể phớt lờ.

Hai loại hình đầu tư sẽ nổi bật

Tôi tin rằng chu kỳ tăng giá mới có quy mô đủ lớn để kéo phần lớn tài sản trong ngành đi lên. Tôi vẫn lạc quan về các tài sản crypto chính thống như Bitcoin, Ethereum, Solana, cũng như các công ty niêm yết liên quan đến crypto.

Nhưng có hai loại hình đầu tư sẽ có tiềm năng tăng trưởng đặc biệt nổi bật.

1. Lĩnh vực Hyperliquid: Các ứng dụng crypto gốc có doanh thu thực tế và mô hình tokenomics chất lượng

Lợi thế cốt lõi giúp Hyperliquid khác biệt so với các ứng dụng crypto khác là doanh thu ổn định và thực tế cùng cơ chế token hoàn thiện (99% doanh thu dùng để mua lại và đốt HYPE). Nhiều nhà đầu tư đã thấy vô số ứng dụng crypto có lượng người dùng và khối lượng giao dịch khổng lồ nhưng giá token vẫn trì trệ, và mô hình của Hyperliquid đáp ứng chính xác nhu cầu của những nhà đầu tư này.

Về lâu dài, tôi tin rằng sẽ có nhiều dự án crypto mới nổi noi theo cơ chế token của HYPE, tạo ra một thế hệ cơ hội đầu tư token mới đầy tiềm năng. Đồng thời, tôi cũng chú ý đến những dự án đã hình thành quy mô kinh doanh và đang tích cực gắn kết chặt chẽ giá trị token với việc sử dụng nền tảng. Ví dụ như Uniswap và Aave, hai nền tảng có quy mô lớn và đang nhanh chóng tối ưu hóa tokenomics; Morpho cũng đang phát triển theo hướng tương tự.

2. Lĩnh vực Robinhood: Các doanh nghiệp truyền thống trưởng thành kinh doanh dựa trên cơ sở hạ tầng crypto

Sự đột phá trong ngành sẽ định hình lại thị phần. Sự phổ biến của stablecoin, token hóa tài sản, và việc triển khai cơ sở hạ tầng giao dịch blockchain là cuộc cách mạng công nghệ lớn nhất mà thị trường tài chính chứng kiến trong 50 năm qua, và những thay đổi to lớn đang âm thầm diễn ra.

Để tìm ra những người chiến thắng, hãy tập trung vào các doanh nghiệp đã triển khai kinh doanh crypto ở quy mô lớn, chứ không chỉ dừng lại ở giai đoạn chứng minh khái niệm. Các dự án thử nghiệm khái niệm chi phí thấp, dễ thu hút sự chú ý của truyền thông, nhưng khó tích lũy kinh nghiệm hiệu quả. Kiến thức ngành mà Robinhood tích lũy được dựa trên blockchain công khai hoạt động chính thức tại 120 quốc gia vượt xa bất kỳ dự án thử nghiệm nhỏ nào.

Các doanh nghiệp tôi liên tục theo dõi bao gồm Coinbase, Figure, BlackRock; đồng thời cũng để mắt đến Visa, Stripe, và thậm chí cả JPMorgan Chase. Tất nhiên còn có những bên tham gia khác, nhưng các doanh nghiệp kể trên đều thực sự tham gia sâu vào cuộc cách mạng này.

Nắm bắt xu hướng hợp nhất ngành

Trong ngành crypto từ lâu đã có một sự đồng thuận: Dấu hiệu thành công lớn nhất của blockchain là khi công nghệ trở nên "vô hình" – khi blockchain được tích hợp sâu vào cơ sở hạ tầng của hệ thống tài chính, người dùng sử dụng dịch vụ thậm chí không nhận thấy sự tồn