大摩根士坦利数字资产主管：比特币突破百万美元并不意外，但真正的启动可能需要一场粉碎旧体系的危机

Biên tập & Dịch: TechFlow

Khách mời: Amy Oldenburg, Giám đốc Chiến lược Tài sản Kỹ thuật số tại Morgan Stanley

Người dẫn chương trình: Natalie Brunell

Nguồn Podcast: Natalie Brunell

Tiêu đề gốc: When Will Bitcoin Hit a New ATH？ Wall Street Insider Explains

Ngày phát sóng: 10 tháng 6, 2026

Tóm tắt các điểm chính

Morgan Stanley, quản lý hàng nghìn tỷ đô la tài sản, hiện đang giới thiệu Bitcoin đến khách hàng của mình – Amy Oldenburg, Giám đốc Chiến lược Tài sản Kỹ thuật số, đã tiết lộ một sự tương phản trong cuộc trò chuyện này: MSBT lập kỷ lục ra mắt trong ngày đầu tiên của quỹ ETF tại ngân hàng, trong khi hầu hết các cố vấn tài chính vẫn miễn cưỡng giới thiệu nó cho khách hàng, bởi vì giá Bitcoin hầu như không biến động kể từ khi được khuyến nghị. Cô ấy không tin rằng đợt tăng giá lớn tiếp theo sẽ đến từ một sản phẩm mới hay chính sách thuận lợi, mà có thể cần một sự kiện thực sự phá vỡ hệ thống tài chính truyền thống làm chất xúc tác, và cô ấy sẽ không ngạc nhiên nếu Bitcoin vượt qua một triệu đô la trong vòng 5 năm, cô ấy chỉ hy vọng quá trình tăng giá này diễn ra chậm hơn một chút.

Tóm tắt các quan điểm nổi bật

Nguồn gốc công nghệ: Từ bong bóng công nghệ năm 1999 đến thị trường mới nổi

• "Mỗi giai đoạn trưởng thành của tôi đều đi kèm với một cuộc cách mạng công nghệ, vào thời điểm đó dường như vô cùng khó hiểu, thậm chí vấp phải sự nghi ngờ lớn từ toàn bộ mạng lưới – và chỉ cho đến ngày hôm nay, tôi mới có thể hiểu rõ ràng, toàn bộ bức tranh lịch sử đã được ghép lại với nhau như thế nào."
• "Những nhà đầu tư kỳ cựu, những nhà giao dịch kỳ cựu từng là đối tác giao dịch hàng ngày của tôi trên thị trường, đã cùng tôi vượt qua cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008. Chúng tôi đã cùng nhau trải qua trận sóng thần tài chính đó, và chính những người cốt cán trong nhóm này sau này đã trở thành những người chơi cứng đầu tiên mua Bitcoin."
• "Những người truyền giáo và người dùng nặng đầu tiên của Bitcoin không chỉ đến từ giới đam mê công nghệ ở Thung lũng Silicon, mà còn rất nhiều từ thị trường tài chính xuyên biên giới và quốc tế – những người đã ở tuyến đầu giao dịch, tuyệt vọng tìm kiếm sự thay thế cho hệ thống ngân hàng tập trung truyền thống."

Tại sao Bitcoin lại có lý ngay từ đầu

• "Ở những thị trường kém phát triển đó, hệ thống ngân hàng truyền thống cực kỳ lạc hậu, phần lớn người dân nghèo khó không thể mở tài khoản ngân hàng trong suốt cuộc đời, vì vậy họ chỉ có thể hoàn toàn phụ thuộc và đón nhận tiền di động."
• "Bạn đang ở một ngôi làng nhỏ, nơi thậm chí không có điện 24/24, đường đất đầy bụi, nhưng lại có một quầy Vodafone nhỏ trông như quầy bán nước chanh, trên đó viết M-Pesa – đó là nơi bạn nạp tiền mặt vào điện thoại di động."
• "Bởi vì chúng tôi đã làm việc sâu rộng tại quá nhiều thị trường mới nổi, chúng tôi hiểu sâu sắc rằng ở những nơi đó, người dân có quá nhiều lý do chính đáng để đón nhận sự phi tập trung – cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống ở đó cực kỳ không đáng tin cậy, thiếu hoàn toàn tinh thần hợp đồng, thậm chí còn đi kèm với tham nhũng hệ thống cực kỳ nghiêm trọng, những bí mật đen tối này đều là những gì chúng tôi đã trải qua trực tiếp trên bàn giao dịch năm đó."

Tại sao các nhà đầu tư tổ chức không tập trung toàn lực vào Bitcoin?

• "Toàn bộ tập đoàn của chúng tôi về mặt cấu trúc pháp lý là một công ty holding ngân hàng. Điều này có nghĩa là chúng tôi phải tuân theo một bộ các yêu cầu khắt khe hơn nhiều về tỷ lệ đủ vốn và kiểm soát rủi ro hoàn toàn thuộc về hệ thống ngân hàng – bởi vì trên đầu chúng tôi, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đứng sừng sững như một vị Phật lớn."

Nhu cầu MSBT đạt kỷ lục

• "Tất nhiên bạn sẽ khen ngợi sản phẩm của mình, nhưng cho đến khi nó thực sự ra mắt, bạn mới thực sự biết điều gì sẽ xảy ra. Kết quả đã làm nhiều người ngạc nhiên."
• "Việc kết hợp phát hành cấp GSIB và lưu ký cấp GSIB, vừa là mục tiêu đầu tiên chúng tôi muốn đưa ra thị trường, cũng là cách chúng tôi muốn tìm hiểu toàn bộ hệ sinh thái còn cần phát triển những gì."

Morgan Stanley có phát hành tín dụng kỹ thuật số không?

• "Tôi biết có một thứ gì đó tồn tại trong tín dụng kỹ thuật số – nhưng phần lớn mọi người thậm chí còn chưa hiểu về Bitcoin, chứ đừng nói đến các sản phẩm cao cấp hơn trên nó."
• "Giáo dục là rào cản đối với cộng đồng, đối với nhóm cố vấn tài chính khi tiếp cận các sản phẩm này."
• "Một số yếu tố của sản phẩm rất hấp dẫn, nhưng luôn có một điều gì đó khiến nó không hoàn chỉnh – hơi giống câu chuyện thời kỳ đầu của BlackBerry."

Khoảng cách tư vấn: Tại sao không phải ai cũng khuyên dùng Bitcoin?

• "Nếu chúng tôi đưa ra khuyến nghị ở mức 10.000 hoặc 15.000 đô la và sau đó nó tăng lên 100.000, đà tăng tự nhiên sẽ ở phía sau – nhưng thú vị là, kể từ khi đưa ra khuyến nghị, chúng tôi đã đi ngang trong một phạm vi."
• "Các cố vấn tài chính có trách nhiệm ủy thác, phải chọn tài sản phù hợp cho khách hàng trước mắt. Không phải khách hàng nào cũng là nhà đầu tư tăng trưởng."

Nguyên nhân khiến sự phát triển của Bitcoin bị cản trở là gì?

• "Chúng ta luôn sa lầy vào các cuộc tranh luận nhị nguyên: Bitcoin cuối cùng sẽ thành công hay thất bại? Nhưng chúng ta đang sống trong một thế giới rất phức tạp, nơi các câu chuyện khác nhau được trộn lẫn, làm phân tán sự chú ý và phân bổ."
• "Sự chú ý và thanh khoản của dòng vốn chính thống toàn cầu trong phân bổ tài sản đã bị phân chia một cách tàn khốc."
• "Tôi không muốn nói điều này, nhưng có lẽ thực sự cần một cuộc khủng hoảng – chúng ta phá vỡ hệ thống hiện tại, và Bitcoin là thứ duy nhất còn nguyên vẹn."

Bảng cân đối kế toán của công ty

• "Ngân hàng không nắm giữ Bitcoin không phải vì không thích nó, mà vì có những lựa chọn tài sản hiệu quả hơn – nếu các điều kiện quy định về vốn không được cải thiện, chúng tôi sẽ tập trung nỗ lực vào những tài sản có lợi hơn."
• "Nếu không ai thực sự cần cổ phiếu token hóa, chúng tôi cũng không có lý do gì để chi quá nhiều tiền làm điều đó – khi có nhu cầu, chúng tôi sẽ làm. Bitcoin cũng logic tương tự."

Tương lai của Bitcoin

• "Tôi không nghĩ sẽ thấy một đường cong J kỳ diệu và đột ngột cất cánh vào năm 2027. Nhiều khả năng hơn là chúng ta sẽ tiếp tục leo thang chậm, với nhiều người tham gia hơn dần dần bước vào, được giáo dục và từ từ hiểu ra."
• "Bitcoin lên một triệu đô la, điều đó thật tốt, tôi không thấy có gì là không thể. Với tất cả những gì tôi đã thấy trong đời, tôi tin mọi thứ đều có thể xảy ra."

Công nghệ thắng lợi và tài chính dư thừa: Tương lai của ngành

• "Văn hóa 'thắng lợi' đó, bạn có thể thấy trong giới công nghệ và nhiều lĩnh vực liên quan đến công nghệ, hoàn toàn không phù hợp với dịch vụ tài chính, bản chất của dịch vụ tài chính là sự dư thừa và nhiều người tham gia."
• "Khi chúng tôi làm RFP, chúng tôi bắt đầu với hơn mười nhà cung cấp, sàng lọc và cuối cùng hy vọng có ba lựa chọn hàng đầu – nhưng trong lĩnh vực công nghệ, thường chỉ có một, tối đa hai nhà cung cấp thực sự có thể đáp ứng các nhu cầu cứng của chúng tôi."

Trả lời những nghi ngờ của mọi người về các ngân hàng lớn

• "Ở các thị trường mới nổi, ở những nơi đó, sự 'thiếu tin tưởng' của người dân đối với hệ thống tài chính chính thống truyền thống không phải là một lý thuyết trừu tượng được viết trong sách giáo khoa, mà là một thực tế xương máu đang chảy máu hàng ngày."
• "Từ góc nhìn của một tín đồ Bitcoin cứng rắn, bạn lấy Bitcoin giao ngay ra, cho vào một ETP của một tổ chức tài chính truyền thống, trong mắt nhiều người đó là dị giáo, nhưng nó đang xảy ra với quy mô mà tôi không lường trước được."
• "Nắm giữ cổ phần ETP không đồng nghĩa với việc nắm giữ Bitcoin – bạn sở hữu mức độ tiếp xúc với giá. Điều này cần được giáo dục nhiều lần."

Nguồn gốc công nghệ: Từ bong bóng công nghệ năm 1999 đến thị trường mới nổi

Người dẫn chương trình Natalie Brunell: Khách mời hôm nay là Amy Oldenburg, Giám đốc Chiến lược Tài sản Kỹ thuật số tại Morgan Stanley. Amy, tôi đặc biệt muốn nghe câu chuyện về mối lương duyên của bạn với Bitcoin, cũng như trải nghiệm huyền thoại hơn hai mươi năm của bạn tại Morgan Stanley.

Amy Oldenburg:

Tôi đã làm việc tại Morgan Stanley được hai mươi sáu năm, mặc dù đây không phải là kế hoạch ban đầu của tôi. Tôi lớn lên ở một thị trấn nhỏ miền Trung Tây thuộc bang Ohio. Điều thú vị là – giống như bạn đã