Polymarket và Kalshi thống trị 97.5% khối lượng giao dịch, liệu thị trường dự đoán còn có ngựa ô nào không?
Tiêu đề gốc: The State of Prediction Markets: 2026
Tác giả gốc: Jack Haldorsson
Biên dịch gốc: Peggy
Lời tòa soạn: Thị trường dự đoán đang chuyển mình từ một ứng dụng tiền điện tử chuyên biệt trở thành một thị trường thông tin và tài chính phổ biến hơn.
Cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ năm 2024 đã đưa Polymarket và Kalshi ra ánh sáng, nhưng điều thực sự thay đổi câu chuyện của ngành chính là khối lượng giao dịch không biến mất ngay sau cuộc bầu cử. Các thị trường thể thao, công nghệ, kinh tế... đã tiếp nhận dòng chảy đó và chứng minh nhu cầu dài hạn đối với thị trường dự đoán không chỉ đến từ các sự kiện chính trị.
Bài viết này điểm qua cục diện cốt lõi của thị trường dự đoán năm 2026: Một bên là thế lực song đầu Polymarket và Kalshi. Polymarket dựa vào giao dịch on-chain, thanh toán bằng USDC và phân phối qua truyền thông để mở rộng tầm ảnh hưởng; Kalshi dựa vào giấy phép tuân thủ CFTC và các kênh như Robinhood để thâm nhập vào các kịch bản tài chính chính thống. Ở phía bên kia, một loạt các nền tảng mới đang tìm kiếm cơ hội trong các mảng giao dịch chu kỳ ngắn, dự đoán thể thao, nhúng truyền thông, các chỉ số gốc on-chain và tầng cơ sở hạ tầng.
Đáng chú ý hơn, cuộc cạnh tranh trên thị trường dự đoán không chỉ còn là cuộc đua về khối lượng giao dịch, mà là cuộc so tài toàn diện về tính thanh khoản, khả năng phân phối và con đường tuân thủ pháp lý. Đồng thời, các vấn đề như khối lượng giao dịch ảo, tranh cãi về thống kê khối lượng, kỳ vọng airdrop token và áp lực quản lý cấp bang cũng cho thấy lĩnh vực này vẫn đang trong giai đoạn cực kỳ bất định.
Thị trường dự đoán không còn chỉ là một thử nghiệm DeFi nữa. Nó đang trở thành một loại tài sản mới, nơi giao thoa giữa giao dịch tài chính, nội dung truyền thông và chiến lược thuật toán. Trong tương lai, những nền tảng thực sự có cơ hội đột phá có thể không phải là những bản sao chép chung chung, mà là các nền tảng có lợi thế phân phối và kịch bản dọc rõ ràng.
Dưới đây là nội dung gốc:
Hai nền tảng mà hầu như chưa ai biết đến vào năm 2022, năm ngoái đã có khối lượng giao dịch danh nghĩa được thanh toán vượt quá GDP của New Zealand.
Năm 2025, tổng khối lượng giao dịch của Kalshi và Polymarket đạt 44 tỷ USD. Tháng 5 năm 2026, Kalshi huy động được 1 tỷ USD với định giá 22 tỷ USD. Công ty mẹ của Sở Giao dịch Chứng khoán New York là ICE cam kết đầu tư 2 tỷ USD vào Polymarket với mức định giá 9 tỷ USD. AI Agent đã thực hiện hơn 30% giao dịch on-chain. Trong khi đó, một loạt đội ngũ mới đang xây dựng các nền tảng chuyên biệt theo chiều dọc trên Base, Solana, Hyperliquid và Arweave – tất cả đều đặt cược vào một nhận định: Hai gã khổng lồ này không thể độc quyền mọi danh mục.
Đây có thể là bản tổng quan đầy đủ nhất hiện nay về hệ sinh thái các nhà xây dựng thị trường dự đoán.
Những con số viết lại câu chuyện
Năm 2024 là thời điểm xác nhận giá trị của thị trường dự đoán. Chỉ riêng thị trường bầu cử Tổng thống Mỹ đã mang lại cho Polymarket 3,3 tỷ USD khối lượng giao dịch. Trong suốt chiến dịch tranh cử, hầu hết các tòa soạn tin tức tài chính lớn đều bắt đầu đưa tin về tỷ lệ cược trên thị trường dự đoán. Bloomberg, Politico và FiveThirtyEight đều trích dẫn những dữ liệu này trong các bài phân tích của họ.
Nhưng điều xảy ra sau ngày 5 tháng 11 đã khiến nhiều người bất ngờ: Khối lượng giao dịch không giảm trở lại mức cơ sở trước đó. Thị trường thể thao đã tiếp nhận dòng chảy này.
Đến cuối năm 2025, thị trường thể thao chiếm tới 85% khối lượng giao dịch của Kalshi và 39% của Polymarket. Thị trường công nghệ và khoa học tăng trưởng 1.637% so với cùng kỳ năm trước, thị trường kinh tế tăng 905%. Trong khi đó, thị trường chính trị – mảng dọc từng được cho là động lực cốt lõi của thị trường dự đoán – chỉ tăng 43%.
Thị trường dự đoán đã tìm thấy động cơ dài hạn của mình, và nó không phải là bầu cử.
Cục diện thế lực song đầu
Polymarket hoạt động trên Polygon, thanh toán bằng USDC và cố tình không thu phí ở hầu hết các thị trường để ưu tiên xây dựng lợi thế về khối lượng giao dịch. Tháng 10 năm 2025, ICE đầu tư chiến lược 2 tỷ USD với mức định giá sau đầu tư khoảng 9 tỷ USD. Tháng 6 năm 2025, X tuyên bố Polymarket trở thành đối tác thị trường dự đoán chính thức của mình. Tháng 2 năm 2026, Substack tích hợp gốc dữ liệu tỷ lệ cược thời gian thực của Polymarket; chỉ trong vài tuần, một phần năm trong số 250 ấn phẩm có doanh thu cao nhất trên Substack đã bắt đầu sử dụng dữ liệu này. CMO của nền tảng cũng xác nhận token POLY và airdrop sắp được ra mắt. Sau khi các tính năng đầy đủ đi vào hoạt động, doanh thu phí hàng năm dự kiến sẽ vượt quá 200 triệu USD.
Kalshi thì đã có được Giấy phép Thị trường Hợp đồng Chỉ định (DCM) từ CFTC, trở thành nền tảng hợp đồng sự kiện đầu tiên đạt được chứng nhận này, và biến nó thành rào cản phân phối. Chính giấy phép tuân thủ này đã cho phép Kalshi gia nhập Robinhood. Chỉ riêng trong năm 2025, Robinhood đã tạo điều kiện cho hơn 4 tỷ hợp đồng sự kiện được giao dịch. Tháng 1 năm 2025, Kalshi ra mắt thị trường liên quan đến Super Bowl. Trong vòng chưa đầy 12 tháng, tỷ trọng thị trường thể thao trong khối lượng giao dịch của họ đã tăng vọt từ khoảng 10% lên hơn 85%. Tháng 5 năm 2026, Kalshi huy động được 1 tỷ USD với mức định giá 22 tỷ USD, do Coatue dẫn đầu, với sự tham gia của Sequoia, a16z, Paradigm, Morgan Stanley và ARK. Vào thời điểm huy động vốn, Kalshi có khoảng 2 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, khối lượng giao dịch hàng năm khoảng 178 tỷ USD và doanh thu hàng năm khoảng 1,5 tỷ USD.
Năm 2025, hai công ty này kiểm soát khoảng 97,5% tổng khối lượng giao dịch của toàn ngành thị trường dự đoán.
Sơ đồ hệ sinh thái
Các kẻ thách thức
Bên ngoài thế lực song đầu, đã có hơn chục đội ngũ đang xây dựng các nền tảng thị trường dự đoán mới. Mỗi nền tảng đều nhắm vào một khoảng trống cụ thể.
@trylimitless được triển khai trên Base, tập trung vào các thị trường chu kỳ ngắn, bao gồm thị trường 15 phút, hàng giờ và hàng ngày, hướng đến các nhà giao dịch tiền điện tử và cổ phiếu muốn thanh toán nhanh chóng. Dự án đã huy động được 10 triệu USD từ 1confirmation, Coinbase Ventures, F-Prime, DCG và Arrington. Trong quý 1 năm 2026, khối lượng giao dịch hàng tháng của họ đạt 1,1 tỷ USD. Sau khi token $LMTS ra mắt, định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) đã đạt 800 triệu USD.
@MyriadMarkets hoạt động trên Abstract chain và tích hợp Linea, Celo và BNB. Nó đặt cược vào thị trường dự đoán 'nguyên bản truyền thông'. Thương vụ hợp tác phân phối đầu tiên diễn ra vào tháng 12 năm 2025, khi nền tảng nhúng chức năng dự đoán vào Trust Wallet. Hiện có hơn 430.000 người dùng, đã thực hiện tổng cộng hơn 1,7 triệu dự đoán. Dự án được thành lập bởi nhóm đứng sau Decrypt và Rug Radio.
KASH được nhúng vào X thông qua @kash_bot, cho phép người dùng tạo và giao dịch thị trường dự đoán trong các bài đăng trích dẫn. Tháng 2 năm 2026, KASH huy động được 2 triệu USD từ Big Brain Holdings, Spartan, Coinbase Ventures, Animoca và Sui Foundation. Nhận định cốt lõi của họ là: Ai có thể đưa ra con đường ngắn nhất để người dùng tham gia vào các kịch bản mà họ vốn đã ở đó, người đó sẽ chiến thắng trong thị trường dự đoán.
@DriftProtocol được xây dựng trên bể thanh khoản Solana trị giá 500 triệu USD của Drift Protocol. Nó hỗ trợ hơn 30 loại tài sản thế chấp, cho phép các vị thế thế chấp chéo và cung cấp phần thưởng FUEL.
@HedgehogMarket nhắm vào các chỉ số gốc on-chain, chẳng hạn như phí Base, tỷ lệ tài trợ, hiệu suất của người xác thực, đồng thời cũng cung cấp quyền chọn nhị phân tổng quát trên Solana và Eclipse. Nền tảng hỗ trợ tạo thị trường không cần cấp phép, với TVL cao nhất từng đạt khoảng 20 triệu USD.
HIP-4 của @HyperliquidX được ra mắt vào ngày 2 tháng 5 năm 2026, đồng thiết kế bởi John Wang, người phụ trách mảng tiền điện tử của Kalshi. Cơ chế này hoàn toàn sử dụng USDH làm tài sản thế chấp, áp dụng mô hình sổ lệnh giới hạn tập trung (CLOB) và không thu phí mở vị thế. Thị trường đầu tiên được triển khai bởi chính Hyperliquid, xoay quanh kết quả của BTC, và đã đạt khối lượng giao dịch 6 triệu USD ngay trong ngày đầu tiên. Hiện tại, @Outcomexyz là giao diện người dùng chính của HIP-4, đóng góp khối lượng giao dịch gấp hơn 10 lần so với bất kỳ giao diện nào khác.
@azuroprotocol giống cơ sở hạ tầng hơn là một sản phẩm giao diện người dùng hướng đến người dùng phổ thông. Nó cung cấp tầng thị trường dự đoán thể thao cho các đội ngũ khác, sử dụng thiết kế bể thanh khoản Liquidity Tree. Dự án đã huy động được 11 triệu USD từ Delphi Digital, Gnosis và Arrington Capital.
@Overtime_io hoạt động trên Optimism, Arbitrum và Base. Tất cả doanh thu của giao thức đều được dùng để mua lại token $OVER.
@RobinhoodApp được hỗ trợ bởi backend của Kalshi, chỉ trong quý 3 năm 2025, đã tạo điều kiện cho hơn 2 tỷ hợp đồng sự kiện được giao dịch.
Tầng cơ sở hạ tầng cũng bắt đầu nóng lên. Tháng 8 năm 2025, @theclearingco hoàn thành vòng gọi vốn hạt giống 15 triệu USD, với sự tham gia của Union Square Ventures, Haun Ventures, Coinbase Ventures và Variant. Công ty được thành lập bởi các cựu lãnh đạo của Polymarket và Kalshi. Dòng vốn bắt đầu chảy vào tầng trung tâm thanh toán bù trừ thường báo hiệu một loại tài sản đang tiến tới sự trưởng thành.
Động lực cốt lõi năm 2026
Các nền tảng chịu sự quản lý đang tìm kiếm các đường ray on-chain. Kalshi token hóa thị trường và triển khai lên Solana, Polymarket thúc đẩy tuân thủ CFTC của Mỹ thông qua việc mua lại QCEX, HIP-4 của Hyperliquid do Kalshi đồng thiết kế – tất cả những động thái này đều hướng đến cùng một hướng: Lớp nền là một lớp thanh khoản toàn cầu, lớp trên cùng là các lớp vỏ quản lý khác nhau ở các khu vực khác nhau.
AI
