Không có hy vọng giảm lãi suất + Tin tốt đã hết, liệu BTC sẽ một lần nữa kiểm tra đáy thị trường?

特邀专栏作者

2026-05-18 03:24

Bài viết này có khoảng 3210 từ, đọc toàn bộ bài viết mất khoảng 5 phút

Dữ liệu mới nhất từ Kalshi cho thấy, xác suất thị trường đặt cược Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong năm nay đã tăng lên 66,9%.

Tóm tắt AI

Mở rộng

Quan điểm cốt lõi: Bitcoin đã giảm xuống dưới 77.000 đô la, thị trường đối mặt với vòng xoáy thanh khoản, động lực cốt lõi là kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hoàn toàn tan biến và tin tốt về quy định đã hết, các tổ chức đang tận dụng đợt phục hồi để bán tháo, rủi ro vĩ mô gia tăng.
Các yếu tố chính:
1. Áp lực bán thị trường và kích hoạt kỹ thuật: Bitcoin đã giảm bốn ngày liên tiếp xuống dưới 77.000 đô la, tổng thanh lý toàn mạng trong 24 giờ đạt 657 triệu đô la, thanh lý vị thế mua đạt 584 triệu đô la, chỉ số sợ hãi giảm xuống 39, tạo thành vòng xoáy thanh khoản.
2. Áp lực vĩ mô và rủi ro tăng lãi suất: Kỳ vọng giảm lãi suất của Fed gần như biến mất, Chủ tịch Fed chi nhánh Minneapolis Kashkari tuyên bố có thể tăng lãi suất để đối phó với cú sốc giá năng lượng do chiến tranh Iran gây ra, dầu Brent tăng lên 112,9 đô la.
3. Kỳ vọng về dự luật quản lý đã được hiện thực hóa: Dự luật CLARITY Act của Hoa Kỳ đã được thông qua tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, nhưng thị trường cho thấy xu hướng "tin tốt đã hết", BTC giảm từ 82.000 đô la xuống 78.000 đô la, dự luật làm tăng chi phí tuân thủ.
4. Dòng vốn tổ chức tiếp tục chảy ra: Đường trung bình động 7 ngày của dòng vốn ròng vào ETF giao ngay Bitcoin đã giảm xuống -88 triệu đô la/ngày, dòng vốn ròng ra trong ngày 13 tháng 5 đạt 635 triệu đô la, các tổ chức coi đợt phục hồi là cơ hội để thoát hàng.
5. Kỳ vọng thị trường phân hóa: Arthur Hayes dự đoán Bitcoin sẽ lấy lại 126.000 đô la do thanh khoản gia tăng, trong khi Juan Villaverde cho rằng mức hỗ trợ 70.000 đô la sẽ được giữ vững và có thể xuất hiện đáy trước cuối tháng 7.

Tác giả gốc: Ma He, Foresight News

Ngày 18 tháng 5, Bitcoin tiếp tục giảm xuống dưới 77.000 đô la Mỹ, ghi nhận bốn ngày giảm liên tiếp trên biểu đồ ngày. Ethereum cũng giảm xuống gần 2.100 đô la Mỹ, các đồng tiền chủ đạo như Solana, XRP đều giảm. Dữ liệu từ Coinglass cho thấy, tổng giá trị thanh lý trên toàn thị trường trong 24 giờ đạt 657 triệu đô la Mỹ, trong đó thanh lý vị thế mua là 584 triệu đô la Mỹ.

Phần lớn các vị thế bị thanh lý này được xây dựng dựa trên các lệnh mua ở mức trên 80.000 đô la Mỹ. Khi giá phá vỡ ngưỡng tâm lý, hệ thống giao dịch thuật toán và các giao thức quản lý rủi ro của tổ chức tự động kích hoạt bán tháo, hình thành một vòng xoáy thanh khoản điển hình. Dữ liệu từ CoinMarketCap cho thấy, chỉ số sợ hãi hôm nay lại giảm xuống 39, cho thấy tâm lý hoảng loạn đang diễn ra trên thị trường.

Về mặt vĩ mô cũng không hề dễ dàng với thị trường tiền điện tử. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm duy trì quanh mức 4,43%, hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0,19%, hợp đồng tương lai Nasdaq 100 giảm 0,29%. Chỉ số Dow Jones giảm 0,29%. Phần lớn bảy ông lớn công nghệ hàng đầu của Mỹ đã công bố báo cáo thu nhập quý 1, nhiều công ty có kết quả vượt kỳ vọng (đặc biệt là doanh thu liên quan đến AI mạnh mẽ). Báo cáo thu nhập của Nvidia sẽ được công bố sau giờ giao dịch vào ngày 20 tháng 5 (thứ Tư).

Tình hình Trung Đông - đặc biệt là rủi ro phong tỏa eo biển Hormuz - đang đẩy giá năng lượng lên những mức cao mới. Theo thông tin từ Bitget, dầu Brent đã tăng lên 112,9 đô la Mỹ. Sự liên kết rủi ro giữa thị trường truyền thống và thị trường tiền điện tử thể hiện rõ rệt trong tuần này: khi kỳ vọng thanh khoản đô la Mỹ thắt chặt, khả năng Bitcoin hoạt động như một tài sản rủi ro cao được phóng đại, thay vì vai trò trú ẩn an toàn như 'vàng kỹ thuật số'.

Không có hy vọng Fed cắt giảm lãi suất

Động lực vĩ mô cốt lõi nhất của đợt giảm giá này là sự đánh giá lại hoàn toàn kỳ vọng của thị trường về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Tại cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) kết thúc vào ngày 1 tháng 5, ủy ban đã bỏ phiếu với tỷ lệ 10-2 để giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang trong khoảng 3,50% đến 3,75%. Quan trọng hơn, đây là cuộc họp có nhiều ý kiến bất đồng nhất kể từ tháng 10 năm 1992 - ba chủ tịch Fed khu vực công khai phản đối 'xu hướng cắt giảm lãi suất' ngụ ý trong tuyên bố sau cuộc họp.

Neel Kashkari

Chủ tịch Fed Minneapolis, Neel Kashkari, là tiếng nói tiêu biểu nhất. Là thành viên bỏ phiếu luân phiên năm 2026, Kashkari đã nói rõ trong cuộc phỏng vấn với chương trình 'Face the Nation' của CBS vào ngày 3 tháng 5 rằng, do cú sốc giá năng lượng từ cuộc chiến Iran, 'tất cả chúng ta cần giữ một tâm thế cởi mở về hướng đi của lãi suất. Nếu tình hình xấu đi, chúng ta có thể cần phải hành động theo hướng ngược lại' - nghĩa là tăng lãi suất chứ không phải cắt giảm. Ông đặc biệt chỉ ra rằng, eo biển Hormuz bị đóng cửa càng lâu, áp lực lạm phát nhập khẩu mà Mỹ phải đối mặt càng lớn, và Fed phải bảo vệ uy tín của mục tiêu lạm phát 2%.

Giám đốc điều hành của DoubleLine Capital, Jeffrey Gundlach, tuyên bố rõ ràng rằng khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong năm nay về cơ bản đã biến mất. Lạm phát dai dẳng và các tín hiệu từ thị trường lãi suất cùng nhau chặn đứng không gian cho nới lỏng tiền tệ.

Ngày 18 tháng 5, theo Bloomberg, trong cuộc phỏng vấn với chương trình 'Sunday Morning Futures' của Fox News, Gundlach chỉ ra rằng thị trường trước đây kỳ vọng sẽ có hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, nhưng dữ liệu lạm phát vẫn chưa bao giờ ủng hộ điều này. Ông nói thẳng: 'Trong bối cảnh lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm cao hơn gần 50 điểm cơ bản so với lãi suất quỹ liên bang, việc cắt giảm lãi suất đối với tôi dường như là bất khả thi.'

Trước đó, chỉ số CPI tháng 4 của Mỹ đã tăng 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái, mức tăng nhanh nhất kể từ tháng 5 năm 2023, và Gundlach cảnh báo rằng dữ liệu CPI tiếp theo sẽ 'bắt đầu bằng số 4'.

Trong khi đó, cuộc chiến Iran đã đẩy giá dầu tăng mạnh, tiếp tục tác động đến dữ liệu lạm phát của Mỹ, khiến áp lực giá vốn đã khó khăn càng thêm trầm trọng. Gundlach cũng đưa ra cảnh báo về nhiều rủi ro thị trường tiềm ẩn như định giá cổ phiếu cao, rủi ro tín dụng tư nhân, v.v., cho thấy rủi ro thị trường tổng thể đang âm thầm tích tụ.

Ngoài ra, theo truyền thông Israel đưa tin ngày 17 tháng 5, Thủ tướng Israel Benjamin Netanyahu và Tổng thống Mỹ Donald Trump đã điện đàm cùng ngày để thảo luận về khả năng nối lại các hoạt động quân sự chống lại Iran. Cuộc điện đàm giữa Netanyahu và Trump kéo dài khoảng nửa giờ, chủ yếu thảo luận về khả năng nối lại các cuộc không kích quân sự chống lại Iran. Quan chức này cho biết, nếu Mỹ nối lại các hoạt động quân sự chống lại Iran, Israel và Mỹ dự kiến sẽ tiến hành các cuộc không kích chung.

Dữ liệu mới nhất từ Kalshi cho thấy, xác suất thị trường đặt cược Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong năm nay đã tăng lên 66,9%, trong khi xác suất cắt giảm lãi suất một lần giảm xuống còn 17,8%.

Đối với thị trường tiền điện tử, điều này có thể có nghĩa là 'câu chuyện cắt giảm lãi suất' kéo dài hơn hai năm chính thức phá sản.

Trong quá khứ, mỗi đợt tăng lớn của Bitcoin đều đi kèm với sự mở rộng bảng cân đối kế toán của Fed hoặc lãi suất thực tế giảm; khi động cơ thanh khoản này tắt, phe mua BTC đã mất đi hào phòng thủ vĩ mô đáng tin cậy nhất.

Đạo luật CLARITY vượt qua, tin tốt đã phản ánh hết

Vào rạng sáng ngày 15 tháng 5 theo giờ Bắc Kinh, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ đã thông qua dự thảo luật CLARITY Act với tỷ lệ phiếu ủng hộ 15-9. Đây là dự thảo luật đầu tiên trong lịch sử Hoa Kỳ thiết lập một khuôn khổ quản lý toàn diện cho tài sản kỹ thuật số. Đạo luật phân định rõ ràng quyền tài phán của SEC đối với các đợt phát hành token lần đầu và CFTC đối với giao dịch thị trường thứ cấp, chấm dứt kỷ nguyên 'quản lý thông qua thực thi' kéo dài nhiều năm. Các bên tham gia chính trong ngành như Coinbase, Circle bày tỏ sự ủng hộ đối với các điều khoản thỏa hiệp trong đạo luật về lợi nhuận từ stablecoin.

Tuy nhiên, phản ứng của thị trường lại là một ví dụ kinh điển cho việc 'tin tốt đã phản ánh hết là tin xấu'. Trước khi dự thảo luật được thông qua, BTC đã tăng lên 82.000 đô la Mỹ, nhưng sau khi đạo luật được thông qua, nó nhanh chóng giảm xuống còn 78.000 đô la Mỹ.

Sau đó, nó tiếp tục giảm trong bốn ngày liên tiếp, có lúc xuống còn 76.735 đô la Mỹ.

Trước khi đạo luật được thông qua, sự rõ ràng về quy định đã được định giá trước, và các điều khoản trong văn bản luật về trách nhiệm của nhà phát triển DeFi, hạn chế lợi nhuận từ stablecoin, cũng như các tiêu chuẩn chống rửa tiền, trên thực tế đã làm tăng chi phí tuân thủ.

Từ các chỉ số cảm xúc, hành vi bán tiền khi có tin tốt này đã được xác nhận đầy đủ.

Santiment đăng bài cho biết, sau khi tin tức về Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thúc đẩy dự luật CLARITY được lan truyền, Bitcoin đã tạo ra một làn sóng nhiệt tình trên mạng xã hội. Điều này đưa BTC và tiền điện tử tiến thêm một bước gần hơn đến việc cuối cùng được thông qua. Nhìn từ dữ liệu lịch sử, khi số lượng bình luận lạc quan về vốn hóa thị trường tiền điện tử gấp 1,55 lần số lượng bình luận bi quan, nên thận trọng. Xu hướng thị trường thường ngược lại với kỳ vọng của đám đông.

Santiment cho rằng, bất kỳ động thái nào thúc đẩy việc thông qua 'Đạo luật CLARITY', về lâu dài, nên được coi là tin tốt cho tiền điện tử, vì nó cuối cùng có thể mang lại các quy tắc rõ ràng hơn cho ngành công nghiệp tiền điện tử Hoa Kỳ. Tuy nhiên, đừng ngạc nhiên nếu giá trị thị trường của nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn nhất đã được 'tiêu hóa' trong một phạm vi nhất định trước khi 'Đạo luật CLARITY' chính thức có hiệu lực.

Các tổ chức coi sự phục hồi là cơ hội thoát hàng

Ngày 14 tháng 5, glassnode đăng bài cho biết đường trung bình động đơn giản 7 ngày của dòng vốn ròng vào ETF giao ngay của Mỹ đã giảm xuống -88 triệu đô la Mỹ/ngày, mức rút vốn lớn nhất kể từ giữa tháng 2. Đợt rút vốn tháng 2 xảy ra trong bối cảnh giá yếu. Đợt áp lực bán này diễn ra khi giá đang mạnh, với BTC giao dịch gần mức 80.000 đô la Mỹ.

Các nhà đầu tư tổ chức đã sử dụng đà phục hồi trong những ngày gần đây như một cơ hội để thoát hàng, thay vì phản ứng với nỗi sợ hãi.

Theo dữ liệu từ SoSoValue, kể từ ngày 7 tháng 5, các ETF giao ngay Bitcoin bắt đầu ghi nhận dòng vốn ròng rút ra hàng trăm triệu đô la Mỹ, trong đó ngày 13 tháng 5 ghi nhận dòng vốn ròng rút ra 635,23 triệu đô la Mỹ, mức cao nhất trong nhiều tháng.