Địa chính trị rủi ro tiếp diễn, Bitcoin trở thành chỉ báo then chốt?

Tiêu đề gốc: Can Liquidity Win the Battle Against the Next Phase of the Iran War? Why Bitcoin is Becoming a Reliable Liquidity Bellwether.

Tác giả gốc: Joe Duarte

Biên dịch: Peggy, BlockBeats

Lời tựa của biên tập viên: Khi thị trường vừa lấy lại đà tăng nhờ thanh khoản, những bất ổn mới đã tích tụ ở phía bên kia. Tình hình Iran một lần nữa thay đổi, rủi ro ở eo biển Hormuz lờ mờ xuất hiện, khiến xung đột địa chính trị trở lại trở thành biến số cốt lõi trong định giá tài sản. Chỉ trong vài ngày, thị trường đã chuyển từ logic đơn nhất "được thúc đẩy bởi vốn" sang cuộc chơi kép "thanh khoản vs sự kiện rủi ro".

Thị trường hiện tại đang ở trong cuộc giằng co giữa "đà tăng được thúc đẩy bởi thanh khoản" và "cú sốc rủi ro do leo thang tình hình Iran". Một mặt, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và Bộ Tài chính Mỹ đã bơm gần 200 tỷ USD thanh khoản vào hệ thống tài chính trong thời gian ngắn, thúc đẩy thị trường chứng khoán và tài sản rủi ro phục hồi nhanh chóng; mặt khác, sự bất ổn địa chính trị, rủi ro tín dụng tư nhân và tâm lý quá nóng khiến thị trường vẫn mong manh.

Trong cấu trúc này, vai trò của Bitcoin bắt đầu thay đổi. Khác với tài sản rủi ro truyền thống, nó nhạy cảm hơn với biến động thanh khoản và thường đưa ra tín hiệu đầu tiên khi môi trường vốn chuyển hướng. Từ kinh nghiệm lịch sử, dù là đợt giảm sớm vào tháng 10/2025 hay sự ổn định đi đầu trong đợt phục hồi này, Bitcoin đều đóng vai trò "chỉ báo dẫn đầu" ở một mức độ nhất định.

Vì vậy, câu hỏi không còn chỉ là "thị trường có tăng hay không", mà là — khi thanh khoản vẫn đang được giải phóng, trong khi rủi ro chiến tranh lại trỗi dậy, lực lượng nào sẽ chi phối định giá? Nếu dòng vốn không thể tiếp tục phòng ngừa cú sốc bên ngoài, thì đợt tăng hiện tại có thể chỉ là sự không phù hợp tạm thời; còn một khi thanh khoản kéo dài, thị trường có thể tiếp tục đi lên trong biến động.

Tiếp theo, điều then chốt không nằm ở một biến số đơn lẻ, mà ở sức mạnh tương đối giữa chúng. Và Bitcoin, có lẽ sẽ một lần nữa trở thành tài sản đưa ra câu trả lời sớm nhất.

Dưới đây là bài viết gốc:

"Oh, think twice, 'cause it's another day for you and me in paradise." — Phil Collins

Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư, thứ Sáu là một ngày giao dịch bất thường. Nhưng vẫn còn một thời gian nữa mới đến thứ Hai, và thị trường đang ấp ủ những biến số mới — ngay từ sáng sớm thứ Bảy, tin tức đã đưa tin rằng lập trường của Iran về vấn đề eo biển Hormuz đã đảo ngược, điều này có thể một lần nữa gây ra biến động thị trường.

Ngoài ra, đợt phục hồi vào thứ Sáu đã đẩy các chỉ báo tâm lý thị trường (xem bên dưới) lên một vị trí tương đối mong manh, khiến thị trường dễ bị điều chỉnh hơn. Điều này đưa thị trường vào một "cuộc giằng co": một bên là việc bơm thanh khoản quy mô lớn sẽ được đề cập bên dưới, bên kia là sự bất ổn do tình hình chiến tranh Iran có thể đảo ngược một lần nữa.

Chuyện gì vừa xảy ra?

Tác động của thanh khoản lên thị trường đang đối mặt với một bài kiểm tra — đối thủ là sự biến động của cuộc chiến Iran có thể leo thang hơn nữa.

Hỏi: Điều gì sẽ xảy ra nếu khoảng 200 tỷ USD đổ vào hệ thống tài chính gần như cùng một lúc?

Đáp: Giá tài sản sẽ tăng mạnh theo kiểu "bán tháo ngược" (melt-up).

Gần đây, tôi vẫn tập trung vào bốn yếu tố cùng lúc đè nén thị trường chứng khoán: chiến tranh Iran, tình trạng thắt chặt thanh khoản hệ thống tài chính kéo dài từ tháng 1 năm nay, tâm lý bi quan phổ biến trên thị trường, và sự thiếu hiểu biết về tình hình thực tế của thị trường tín dụng tư nhân.

Nhưng tuần trước, những yếu tố này gần như bị "lật đổ hoàn toàn": tình trạng thắt chặt thanh khoản đảo ngược, tình hình Iran dường như dịu đi, và tâm lý bi quan trên thị trường một lần nữa được chứng minh — nó thường là chỉ báo dẫn đầu cho sự phục hồi tiềm năng của thị trường chứng khoán.

Chúng ta đã thoát khỏi vùng nguy hiểm chưa? Không ai chắc chắn, vì tình hình Iran đang nóng lên một lần nữa. Ngoài ra, nếu nhà đầu tư quay trở lại "chế độ hoảng loạn", thanh khoản có thể một lần nữa cạn kiệt. Và chúng ta vẫn thiếu nhận thức rõ ràng về những gì thực sự xảy ra trên thị trường tín dụng tư nhân.

Tuy nhiên, tại thời điểm hiện tại, chúng ta hãy tập trung vào một biến số tương đối có thể quan sát được: thanh khoản.

Hai "cơn sóng thần thanh khoản"

Nếu bạn đang tự hỏi, dòng tiền thúc đẩy thị trường chứng khoán tăng trong hai tuần qua đến từ đâu — hãy suy nghĩ kỹ: câu trả lời là Fed và Bộ Tài chính Mỹ. Cả hai, vào khoảng ngày 15/4, đã cùng nhau bơm khoảng 200 tỷ USD vào hệ thống tài chính, mang lại một "đệm ngày nộp thuế" cho các nhà giao dịch.

Đầu tiên, hãy nhìn vào "nòng súng" thứ nhất — Fed.

Vào ngày 15/4, Fed thông qua hoạt động mua lại (Repo), đã bơm gần 110 tỷ USD vào thị trường (thông qua trái phiếu chính phủ và chứng khoán được thế chấp bằng thế chấp). Bản thân con số này đã không nhỏ, nhưng quan trọng hơn, Fed vẫn đang thông qua Kế hoạch Mua Quản lý Dự trữ (RMP), tiếp tục bơm khoảng 400 tỷ USD mỗi tháng vào thị trường.

Điều thực sự đáng chú ý là "nòng súng" thứ hai — Bộ Tài chính Mỹ.

Dựa trên phân tích của Garret Baldwin, Bộ Tài chính Mỹ trong cùng thời kỳ đã bơm khoảng 1400 đến 2000 tỷ USD vào thị trường. Nói cách khác, tính toán sơ bộ, mà không có bất kỳ tuyên bố nới lỏng định lượng (QE) chính thức nào, Fed và Bộ Tài chính đã cùng nhau âm thầm bơm gần 2400 tỷ USD thanh khoản vào thị trường.

Việc thị trường chứng khoán bùng nổ tăng mạnh cũng không khó hiểu.

Phần ẩn giấu hơn: Hoạt động của Bộ Tài chính

Bộ Tài chính đã hoàn thành "hoạt động bí mật" này như thế nào?

Chìa khóa nằm ở một tài khoản — "Tài khoản Chung của Kho bạc Hoa Kỳ" (TGA) được gửi tại Fed. Khi số dư tài khoản này tăng lên, thường có nghĩa là thanh khoản thắt chặt; khi số dư giảm, có nghĩa là thanh khoản được giải phóng.

Theo tính toán của Garret, xung quanh ngày nộp thuế, số dư "tài khoản séc" này của chính phủ Mỹ tại Fed đã giảm từ khoảng 8.370 tỷ USD xuống còn khoảng 6.970 tỷ USD. Và vào ngày 15/4 lại tăng lên khoảng 9.240 tỷ USD.

Điểm mấu chốt là, khoảng 1400 tỷ USD trong số này đã chảy vào hệ thống ngân hàng trước ngày nộp thuế, điều này có nghĩa là trước ngày 15/4, hệ thống tài chính thực tế đã ở trong trạng thái "thanh khoản dồi dào".

Thú vị hơn nữa, Chỉ số Điều kiện Tài chính Quốc gia Mỹ (NFCI, được theo dõi hàng tuần trong báo cáo này) trong dữ liệu mới nhất (ngày 10/4) đã đảo ngược xu hướng thắt chặt trước đó.

Chúng tôi đã chỉ ra sự thay đổi này trong báo cáo hàng ngày của "Smart Money Passport": "Fed trong ngày đã bơm khoảng 10,5 tỷ USD vào hệ thống tài chính, đồng thời chỉ số NFCI lần đầu tiên giảm kể từ ngày 23/1/2026. Hai tín hiệu này kết hợp có thể có nghĩa là Fed đã điều chỉnh lập trường thắt chặt thanh khoản của mình."

Bí ẩn lớn nhất tiếp theo là: Liệu thanh khoản có chiếm ưu thế, hay là một đợt leo thang mới của cuộc chiến Iran sẽ một lần nữa trở thành biến số cốt lõi của thị trường.

Bitcoin bắt đầu "sôi động": Tại sao nó là phong vũ biểu của thanh khoản

Diễn biến tiếp theo của Bitcoin là cực kỳ quan trọng.

Bởi vì so với cổ phiếu, Bitcoin nhạy cảm hơn với thanh khoản. Do đó, biểu hiện của nó sau khi vượt qua 75.000 USD gần đây, và liệu có thể thách thức vùng 80.000–85.000 USD hay không, đáng được chú ý.

Về mặt kỹ thuật, kháng cự ở vùng 80.000–85.000 USD không mạnh. Phân bổ khối lượng giao dịch (VBP) ở vùng này khá mỏng, cho thấy không hình thành hỗ trợ hiệu quả trong quá trình giảm trước đó. Do đó, trong điều kiện bình thường, khi giá phục hồi, vị trí này cũng không nên tạo thành kháng cự mạnh.

Nếu giá thất bại tại đây, có nghĩa là hai điều: một là thị trường thiếu niềm tin vào đợt phục hồi này; hai là bản thân thanh khoản có thể có vấn đề. Quan trọng hơn, nếu Bitcoin không thể vượt qua vùng then chốt này, cũng có thể có nghĩa là "cơn sóng thần thanh khoản" do Fed và Bộ Tài chính tạo ra đang nhanh chóng tan biến.

Nếu 2000 tỷ USD dự trữ ngân hàng bị thị trường tiêu hóa hết chỉ trong vài tuần, đó sẽ là một tín hiệu nguy hiểm. Điều này có thể có nghĩa là thị trường tín dụng tư nhân hoặc các rủi ro bên ngoài khác đang tích tụ.

Đừng quên, đợt giảm của Bitcoin vào tháng 10/2025 đã dự báo chính xác những khó khăn của thị trường chứng khoán vào năm 2026. Đồng thời, Bitcoin cũng ổn định đi đầu vài tuần trước khi thị trường chứng khoán chạm đáy, và phục hồi sớm khi Fed và Bộ Tài chính giải phóng thanh khoản.

Trong bối cảnh tình hình Iran tiếp tục diễn biến, rủi ro toàn cầu vẫn chưa tan biến, một khi Bitcoin suy yếu, tuyệt đối không nên bị bỏ qua.

Vùng 70.000–75.000 USD là một mức hỗ trợ then chốt.

Tổng kết tâm lý: Thị trường đột ngột chuyển sang lạc quan toàn diện

Chỉ số Sợ hãi & Tham lam của CNN (CNN Fear & Greed Index, GFI) vào ngày 17/4/2026 đóng cửa ở mức 68, nằm trong vùng "Tham lam".

Chỉ số Sợ hãi & Tham lam thị trường tiền điện tử của CoinMarketCap vào sáng sớm thứ Bảy là 59, thuộc mức "Trung lập" khá cao.

Tỷ lệ Quyền chọn Bán/Mua (Put/Call Ratio) tổng hợp của Sở Giao dịch Quyền chọn Chicago (CBOE) là 0,65, trong đó tỷ lệ P/C của quyền chọn chỉ số đóng cửa ở mức 0,82. Hiện tại, tâm lý thị trường quyền chọn nhìn chung vẫn trung lập, nhưng đang dần nghiêng về vùng hơi giảm khi tâm lý tăng nhanh chóng nóng lên.

Chỉ số Biến động CBOE (VIX) đóng cửa ở mức 17,48, đây là một mức tích cực tương đối. Tuy nhiên, trong ngắ