Devil is in the details: IEA's record-breaking reserve release fails to quench immediate thirst
- Core viewpoint: The IEA's largest-ever strategic petroleum reserve release has limited impact on oil prices. The market's primary concern is whether the release pace can fill the massive daily supply gap caused by the Strait of Hormuz blockage, rather than the static total inventory volume.
- Key factors:
- IEA member countries agreed to release 400 million barrels of strategic petroleum reserves, the largest scale in history, with the US contributing 172 million barrels.
- Market reaction was muted; oil prices briefly dipped before rebounding due to unclear key details (timing, speed) of the release.
- The current oil price surge is mainly due to the near-stagnation of traffic through the Strait of Hormuz, causing a global loss of 11 to 16 million barrels of crude oil supply per day.
- Institutional estimates suggest the actual market entry rate of the reserves may only be 1.2 to 4 million barrels per day, far below the supply gap, with the US release facing approximately a 13-day process lag.
- The strait blockage has forced Persian Gulf oil producers to cut production by about 6.7 million barrels per day, turning a logistics issue into a production capacity problem.
- This action is seen more as a policy stabilization signal to buy time for the market, but it cannot replace normal global oil trade flows.
Tác giả gốc: Long Việt
Nguồn gốc: Wall Street Insights
IEA công bố việc giải phóng dự trữ dầu chiến lược với quy mô lớn nhất trong lịch sử, nhưng thị trường nhanh chóng nhận ra: yếu tố thực sự quyết định giá dầu không phải là "có bao nhiêu dự trữ", mà là "có thể giải phóng bao nhiêu mỗi ngày".
Theo CCTV News đưa tin, Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đã công bố vào ngày 11 rằng 32 quốc gia thành viên đã đồng ý giải phóng 400 triệu thùng dầu dự trữ chiến lược.
Về mặt số liệu, đây là hành động giải phóng tập thể với quy mô lớn nhất trong lịch sử của IEA. Sau xung đột Nga-Ukraine năm 2022, các quốc gia thành viên IEA đã hai lần giải phóng tổng cộng khoảng 183 triệu thùng, và quy mô lần này trực tiếp tăng gấp đôi. Theo báo cáo, hiện nhiều quốc gia đã tiết lộ đóng góp của mình:
- Mỹ: 172 triệu thùng
- Nhật Bản: khoảng 80 triệu thùng
- Hàn Quốc: 22.5 triệu thùng
- Đức: khoảng 19.5 triệu thùng
- Pháp: tối đa 14.5 triệu thùng
- Anh: 13.5 triệu thùng
(Hình: Lượng dự trữ của các quốc gia thành viên IEA)
Tuy nhiên, đối với thị trường năng lượng, thông tin thực sự quan trọng vẫn chưa được tiết lộ - bao gồm nhịp độ giải phóng, thời gian kéo dài và tỷ lệ giữa dầu thô và sản phẩm dầu. Những chi tiết này thường quan trọng hơn chính tổng lượng.
Đồng thời, việc giải phóng dự trữ của Mỹ tồn tại sự chậm trễ nghiêm trọng. Sau khi Tổng thống Mỹ ra lệnh giải phóng dự trữ, Bộ Năng lượng cần khoảng 13 ngày để đấu thầu, trao thầu và bắt đầu giao hàng. Sau đó, dầu thô cần được vận chuyển bằng đường ống hoặc tàu chở dầu đến các nhà máy lọc dầu và điểm tiêu thụ cuối cùng. Ngay cả khi hành động ngay lập tức, dự trữ thực sự vào thị trường sớm nhất cũng phải đợi đến cuối tháng 3.
Xét theo phản ứng thị trường, các nhà giao dịch rõ ràng cũng đang chờ đợi những thông tin này. Sau khi tin tức được công bố, giá dầu giảm nhẹ trong thời gian ngắn xuống khoảng 83 USD, nhưng nhanh chóng phục hồi, dầu thô WTI quay trở lại mức trên 90 USD.
Vấn đề thực sự: Không phải là tồn kho, mà là "dòng chảy" cung ứng
Để hiểu tại sao thị trường thờ ơ với việc bán dự trữ 400 triệu thùng, phải làm rõ sự khác biệt bản chất giữa "lượng tồn kho (Stock)" và "dòng chảy (Flow)". Neo định giá của thị trường hàng hóa là cung cầu giao ngay thực tế xảy ra hàng ngày, chứ không phải con số tồn kho tĩnh.
Bối cảnh hiện tại của việc giá dầu tăng vọt là vận tải qua eo biển Hormuz gần như đình trệ.
Eo biển này đảm nhận khoảng 20% lượng vận chuyển dầu toàn cầu. Khi chiến tranh leo thang, một lượng lớn dầu thô từ Vịnh Ba Tư không thể vận chuyển ra ngoài bình thường.
Số liệu từ Citigroup và JPMorgan cho thấy, việc phong tỏa eo biển đã khiến nguồn cung dầu thô toàn cầu thực tế mất đi từ 11 đến 16 triệu thùng mỗi ngày. Nói cách khác, thị trường dầu mỏ toàn cầu đột nhiên mất đi một nguồn cung có quy mô gần bằng sản lượng của Ả Rập Xê-út.
Do đó, cốt lõi của vấn đề không nằm ở việc thế giới "có dầu hay không".
Dự trữ chiến lược công cộng của các quốc gia thành viên IEA vượt quá 1.2 tỷ thùng, ngoài ra còn có khoảng 600 triệu thùng tồn kho doanh nghiệp chịu sự giám sát của chính phủ. Về số lượng tuyệt đối, tồn kho không hề khan hiếm.
(Tính đến nay, tổng lượng dự trữ dầu chiến lược của Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) là 1.247 tỷ thùng, bao gồm 935 triệu thùng dầu thô và 312 triệu thùng sản phẩm dầu)
Vấn đề thực sự là dầu mỏ không thể chảy từ nơi sản xuất ra thị trường.
Một nhà phân tích hàng hóa tóm tắt bằng một câu:
"Đây là vấn đề về dòng chảy, không phải vấn đề về tồn kho."
Việc giải phóng dự trữ có thể tăng nguồn cung từ tồn kho, nhưng không thể thay thế thương mại dầu mỏ toàn cầu được thực hiện hàng ngày thông qua vận chuyển đường biển.
Nói thẳng ra, 400 triệu thùng tồn kho mà các quốc gia thành viên IEA giải phóng, nếu không thể chuyển thành dòng chảy hàng ngày trên thị trường với tốc độ đủ nhanh, thì sẽ không thể lấp đầy lỗ hổng khổng lồ 16 triệu thùng mỗi ngày.
Tốc độ giải phóng mới là biến số then chốt quyết định giá dầu
Trong bối cảnh này, vấn đề mà thị trường quan tâm nhất trở thành: Những kho dự trữ này thực sự có thể vào thị trường nhanh đến mức nào?
Nhà phân tích cấp cao Homayoun Falakshahi của Kpler thẳng thắn nói: "Ma quỷ nằm trong chi tiết, vấn đề then chốt nằm ở tốc độ giải phóng."
Hiện tại IEA chưa công bố nhịp độ giải phóng thống nhất, chỉ nói rằng các quốc gia thành viên sẽ sắp xếp lịch trình dựa trên tình hình của mình.
Các nhà giao dịch hàng hóa lớn ước tính riêng, tốc độ thực tế vào thị trường của đợt dự trữ này chỉ nằm trong khoảng từ 1.2 đến 4 triệu thùng mỗi ngày.
Giám đốc chiến lược thị trường hàng hóa Natasha Kaneva của JPMorgan đưa ra tính toán bi quan hơn: Tốc độ giải phóng thực tế cao nhất mà G7 có thể đạt được sau khi phối hợp chỉ là 1.2 triệu thùng mỗi ngày.
Nếu tính theo tốc độ này, ngay cả khi giải phóng toàn bộ 400 triệu thùng, cũng cần gần một năm.
Dự trữ Dầu Chiến lược Mỹ: Quy mô lớn nhất, nhưng hạn chế cũng rõ ràng
Trong hành động lần này, Mỹ dự kiến sẽ đảm nhận phần lớn nhất.
Bộ trưởng Năng lượng Mỹ Chris Wright cho biết, Mỹ sẽ giải phóng 172 triệu thùng dầu dự trữ chiến lược, toàn bộ quá trình giải phóng dự kiến kéo dài khoảng 120 ngày.
Ông nói trong một cuộc phỏng vấn: "Điều này nhằm tranh thủ thời gian cho toàn cầu trong thời gian Iran gây gián đoạn nguồn cung."
Nhưng bản thân Dự trữ Dầu Chiến lược Mỹ (SPR) cũng phải đối mặt với những hạn chế thực tế.
Hiện tại, Dự trữ Dầu Chiến lược Mỹ vào khoảng 415 triệu thùng, chỉ bằng khoảng 60% công suất lưu trữ tối đa. Trước đó, sau xung đột Nga-Ukraine năm 2022, Mỹ đã từng giải phóng 180 triệu thùng dự trữ, khiến tồn kho giảm đáng kể.
Về lý thuyết, khả năng giải phóng tối đa của SPR Mỹ là khoảng 4.4 triệu thùng/ngày. Nhưng đánh giá năm 2016 của Bộ Năng lượng Mỹ cho rằng, khả năng giải phóng bền vững thực tế chỉ từ 1.4 đến 2.1 triệu thùng/ngày.
Tốc độ giải phóng thực tế năm 2022 thậm chí không vượt quá 1.1 triệu thùng/ngày.
Khoảng cách thời gian chết người
Nước xa không cứu được lửa gần. Ngoài tốc độ chậm, việc bán dự trữ còn phải đối mặt với độ trễ thời gian khổng lồ.
Từ khi chính sách được thực thi đến lưu thông hàng hóa giao ngay, cần một quy trình thương mại phức tạp. Sau khi Tổng thống Mỹ ra lệnh giải phóng dự trữ, Bộ Năng lượng cần khoảng 13 ngày để đấu thầu, trao thầu và bắt đầu giao hàng. Sau đó, dầu thô cần được vận chuyển bằng đường ống hoặc tàu chở dầu đến các nhà máy lọc dầu và điểm tiêu thụ cuối cùng.
Điều này có nghĩa là, ngay cả khi bắt đầu ngay lập tức, dầu thô SPR thực sự vào thị trường tạo thành nguồn cung hiệu quả, cũng phải đợi đến cuối tháng 3. Trong thời gian này, khoảng trống cung ứng 16 triệu thùng mỗi ngày sẽ tiếp tục tích lũy. JPMorgan dự kiến, đến cuối tháng 3, thâm hụt dầu thô tích lũy do xung đột địa chính trị sẽ vượt quá 100 triệu thùng. Mỗi ngày chỉ bổ sung khoảng 1.2 triệu thùng, chẳng khác nào muối bỏ bể.
Nguy hiểm hơn nữa, hiệu ứng phong tỏa eo biển Hormuz đang phản ngược lên thượng nguồn. Dầu thô không vận chuyển được ra ngoài, các bể chứa của các nước sản xuất dầu dọc Vịnh Ba Tư đang nhanh chóng được lấp đầy. Một khi "tắc tồn kho" đạt đến giới hạn, các nước sản xuất dầu buộc phải đóng cửa giếng dầu.
Số liệu mới nhất được Bloomberg tiết lộ cho thấy, Ả Rập Xê-út, UAE, Iraq và Kuwait cùng các nước sản xuất dầu chính khác đã bắt đầu cắt giảm sản lượng mạnh mẽ, tổng mức đóng cửa lên tới 6.7 triệu thùng/ngày, chiếm khoảng 6% tổng sản lượng toàn cầu. Hơn nữa, chỉ cần eo biển bị phong tỏa thêm một ngày, con số này sẽ tiếp tục tăng lên. Điều này trực tiếp biến một vấn đề vận tải hậu cần thành vấn đề hủy hoại năng lực sản xuất.
Đối với thị trường, giống "tín hiệu ổn định" hơn
Từ góc độ nhà đầu tư, hành động của IEA lần này giống như một tín hiệu ổn định chính sách
