Làn sóng đóng cửa giao thức DeFi: Họ từng hoàn hảo về công nghệ, rồi lịch sự ra đi
- Quan điểm cốt lõi: Gần đây, nhiều giao thức tiền mã hóa đã chọn cách "đóng cửa một cách lịch sự" do không thể thích ứng với biến động thị trường, thiếu mô hình kinh doanh bền vững (đặc biệt là thiếu thanh khoản) và cạn kiệt vốn, tiết lộ ngành đang chuyển từ giai đoạn tăng trưởng bùng nổ sang giai đoạn đào thải khốc liệt.
- Yếu tố then chốt:
- Giao thức stablecoin phi tập trung Angle, do sự đồng nhất hóa cao trong phân khúc, cho rằng cơ sở hạ tầng độc lập của mình không còn cần thiết, đã tuyên bố đóng cửa hoạt động từng đạt TVL 2,5 tỷ USD.
- Các giao thức phái sinh Polynomial và giao thức tái stake MilkyWay, dù có sản phẩm công nghệ, cuối cùng thất bại vì không thể thu hút hoặc duy trì đủ thanh khoản - đây là rào cản cốt lõi trong lĩnh vực phái sinh.
- Rủi ro chiến lược triển khai đa chuỗi nổi bật, như ZeroLend không thể tiếp tục hoạt động do các chuỗi nhỏ mà họ đặt cược bị cạn kiệt thanh khoản và gián đoạn dịch vụ trong thị trường gấu.
- Sự chuyển hướng thị trường dẫn đến thay đổi hành vi người dùng, như công cụ phân tích dữ liệu Parsec đã mất đi nền tảng tồn tại do không theo kịp sự thay đổi cấu trúc thị trường DeFi.
- Các dự án phổ biến đối mặt với khó khăn tài chính, không thể hỗ trợ quá trình chuyển đổi liên tục hoặc chờ đợi đến khi tìm được sản phẩm phù hợp thị trường, ngay cả các giao thức chủ đạo như Aave cũng thu hẹp dòng sản phẩm do thua lỗ.
- Khác với việc "bỏ chạy" trong quá khứ, các dự án đóng cửa gần đây thường cho phép người dùng rút tiền, đội ngũ không cố ý thu hoạch, thể hiện cách thức kết thúc dự án có trách nhiệm hơn.
Tác giả gốc: Ignas
Biên dịch: Chopper, Foresight News
Trong hai tháng qua, ít nhất 10 giao thức tiền mã hóa đã tuyên bố đóng cửa. Không phải là rug pull, mà là vì không có người dùng, không có tiền, hoặc cả hai.
Chưa kể đến các công ty khai thác như BlockFills, các nền tảng cho vay đóng băng rút tiền. Chỉ ngày hôm qua, Angle cũng tuyên bố (https://x.com/AngleProtocol/status/2029161525580112263) sẽ dần dần đóng cửa stablecoin EURA và USDA, mặc dù chúng từng có tổng giá trị khóa (TVL) lên tới 250 triệu USD và hợp tác kinh doanh rất tốt.
Angle thẳng thắn tuyên bố, "Làn đường stablecoin phi tập trung đã thay đổi hoàn toàn. Stablecoin có lợi nhuận hiện nay, về bản chất chỉ là một lớp bao bọc thương hiệu trên các kho bạc và giao thức cho vay hiện có, không cần thiết phải duy trì một cơ sở hạ tầng độc lập chuyên biệt nữa."
Hầu hết các dự án đóng cửa này đều có sản phẩm hoạt động bình thường:
- Khối lượng giao dịch tích lũy của Polynomial đạt 4 tỷ USD, bao phủ hơn 70 thị trường
- TVL của MilkyWay từng đạt 250 triệu USD
- Người dùng hoạt động hàng tháng của Step Finance đạt đỉnh 300.000
Tôi đã sử dụng những sản phẩm này, ít nhất là trải nghiệm. Công nghệ không có vấn đề, nhưng không ai muốn trả phí để giữ cho dự án tồn tại.
MilkyWay là đại diện điển hình: chuyển đổi bốn lần trong chưa đầy hai năm. Ban đầu làm staking lỏng Celestia, sau đó chuyển sang restaking, token hóa RWA, và thẻ ghi nợ tiền mã hóa để trả tiền thuê nhà... Mỗi lần chuyển đổi đều đuổi theo xu hướng nóng lúc đó.
Mô tả của họ về restaking rất chua xót, "Chúng tôi nhìn thấy cơ hội restaking rất sớm, thiết kế hệ thống, TVL tăng vọt lên 250 triệu USD, kiểm toán bảo mật hoàn tất, sẵn sàng ra mắt. Nhưng thị trường từ bỏ restaking nhanh hơn tất cả dự đoán."
Cuối cùng chỉ có thể thừa nhận, vốn không đủ để duy trì đến ngày tìm được sự phù hợp sản phẩm-thị trường.
Đội ngũ Polynomial nói rất thẳng thắn về lý do thất bại, cho tất cả các dự án hợp đồng vĩnh viễn một bài học: "Trong lĩnh vực phái sinh, công nghệ tốt hoàn toàn vô dụng. Chúng tôi cải thiện tốc độ thực thi, tối ưu hóa trải nghiệm người dùng, xây dựng cơ sở hạ tầng sáng tạo, nhưng tất cả đều vô ích. Nhà giao dịch chỉ đến nơi có thanh khoản, chúng tôi thì không. Những thứ khác chỉ là tính năng hào nhoáng."
Kết luận còn tàn khốc hơn: "Thanh khoản là hào duy nhất của phái sinh. Bạn không thể đánh bại thanh khoản bằng đổi mới, không thể đánh bại thanh khoản bằng tiếp thị, không thể đánh bại thanh khoản bằng phát triển."
Việc đóng cửa của ZeroLend gióng lên hồi chuông cảnh báo cho những ứng dụng phi tập trung cố gắng khởi chạy trên nhiều blockchain. Họ đặt cược vào việc hỗ trợ các dự án trên các blockchain ít phổ biến như Manta, Zircuit và Xlayer, nhưng khi thị trường chuyển sang gấu, các chuỗi này trực tiếp mất thanh khoản, nhà cung cấp dịch vụ oracle cũng ngừng hoạt động.
Cuối cùng, hoạt động thua lỗ kéo dài, không thể chịu đựng được.
Aave gần đây cũng bỏ phiếu đóng cửa dịch vụ trên một số chuỗi, lý do cũng là hoạt động thua lỗ.
Còn có Parsec, từng là công cụ thần thánh trong giới, Terra, 3AC, stETH mất peg đều dựa vào nó để theo dõi. Nhưng đội ngũ thừa nhận, "Sau sự cố FTX, DeFi spot, lending, leveraged restaking không bao giờ trở lại như xưa. Thị trường thay đổi, hành vi on-chain thay đổi, chúng tôi không thực sự hiểu."
Nói đơn giản, thị trường đã chuyển hướng, chúng tôi vẫn ở nguyên chỗ cũ. Thị trường rất tàn khốc.
Slingshot bị mua lại và đóng cửa hoàn toàn. Eden cắt bỏ 80% sản phẩm không sinh lời, chỉ giữ lại hoạt động kinh doanh cốt lõi.
Như họ nói, "Nguyên tắc 80/20 đã trở thành hiện thực, 80% chi phí chúng tôi bỏ ra cho sản phẩm chỉ mang lại 20% doanh thu."
Cuối cùng, Step Finance thì khá đặc biệt: ngày 31 tháng 1 bị hack 26 triệu USD, trực tiếp tuyên bố tử vong. "Đã thử huy động vốn, bị mua lại, tất cả đều không thành."
Điểm chung của những dự án tử vong này là gì? Họ không thể thích ứng với thị trường không ngừng thay đổi, và vốn không đủ để chuyển đổi lần nữa.
Mỗi đội ngũ đều đặt cược vào một hệ sinh thái nào đó sẽ tăng trưởng bùng nổ, nhưng kết quả là tốc độ tăng trưởng không đủ nhanh, hoặc hoàn toàn không tăng trưởng. Celestia DeFi cuối cùng không thể thực sự phát triển, phái sinh on-chain khó cạnh tranh với Hyperliquid, ngay cả các nền tảng lâu đời như dydx và GMX cũng gặp khó khăn.
Trong khi đó, việc mở rộng sang các chuỗi và lĩnh vực câu chuyện mới lại tốn kém.
Đối với những người chơi như tôi, việc chuyển tiền từ nền tảng này sang nền tảng khác cực kỳ dễ dàng và chi phí thấp. Nhưng ứng dụng cần đầu tư nhiều thời gian và tài chính hơn để chuẩn bị cho nhóm người dùng mới tiềm năng.
Tin tốt là, đây đều là những "cái chết tử tế". Tất cả dự án đều cho người dùng thời gian rút tiền, đội ngũ không rug pull, không phát hành token bừa bãi để thu hoạch. So với việc trực tiếp cuỗm tiền chạy năm 2022, ngành công nghiệp thực sự đã học cách chết một cách có trách nhiệm.
