Goldman Sachs bỏ phiếu tín nhiệm vào ETH: Chi tiết lớn nhất trong danh mục 23 tỷ USD không phải là BTC

Tác giả gốc: Nancy, PANews

Đến nay, việc các ông lớn Phố Wall bước vào thị trường tiền mã hóa không còn là điều mới mẻ. Trong các lĩnh vực như ETF, RWA, phái sinh, bóng dáng của các tổ chức chính thống ngày càng rõ nét. Điều thị trường thực sự quan tâm cũng từ lâu không còn là việc có tham gia hay không, mà chuyển sang cách thức bố trí như thế nào.

Gần đây, Goldman Sachs đã tiết lộ danh mục đầu tư tiền mã hóa trị giá 2,3 tỷ USD của mình. Mặc dù đây vẫn là một "vị thế nhỏ" trong tổng thể danh mục tài sản của họ và đã giảm đáng kể so với trước đây, nhưng cấu trúc nắm giữ lại rất đáng chú ý: dù chênh lệch vốn hóa thị trường rất lớn, Goldman Sachs vẫn duy trì mức tiếp xúc gần như tương đương giữa BTC và ETH.

Chi tiết này có lẽ mang ý nghĩa tín hiệu hơn cả quy mô nắm giữ.

“Ngang hàng” với BTC, Goldman Sachs bỏ phiếu tín nhiệm cho ETH

Trong bối cảnh giá Ethereum liên tục chịu áp lực và tâm lý thị trường giảm nhiệt rõ rệt, cấu trúc nắm giữ mới nhất được Goldman Sachs tiết lộ đang truyền tải một tín hiệu khác với tâm lý thị trường.

Theo tiết lộ từ hồ sơ 13F, tính đến Quý 4 năm 2025, Goldman Sachs nắm giữ gián tiếp khoảng 2,361 tỷ USD tài sản tiền mã hóa thông qua ETF.

Trong tổng thể danh mục của họ, khoản đầu tư này không nổi bật. Tổng quy mô danh mục đầu tư của Goldman Sachs trong cùng kỳ lên tới 8,111 nghìn tỷ USD, tỷ lệ tiếp xúc với tài sản tiền mã hóa chỉ chiếm khoảng 0,3%. Đối với những gã khổng lồ tài chính truyền thống quản lý hàng trăm tỷ, nghìn tỷ USD, tỷ lệ như vậy chỉ có thể coi là thử nghiệm. Trong mắt những người chơi chính thống, tiền mã hóa vẫn là tài sản thay thế, chứ không phải cấu hình cốt lõi. Tham gia với tỷ lệ nhỏ vừa có thể đáp ứng nhu cầu khách hàng, duy trì mức độ tham gia thị trường, vừa có thể kiểm soát chặt chẽ rủi ro trong môi trường biến động.

Điều thực sự đáng chú ý không phải là quy mô, mà là cấu trúc và định hướng nắm giữ.

Quý 4 năm ngoái, thị trường tiền mã hóa điều chỉnh tổng thể, các sản phẩm ETF spot cũng ghi nhận dòng tiền ròng rút ra quy mô lớn. Goldman Sachs cũng thu hẹp vị thế theo xu hướng, giảm lần lượt 39,4% và 27,2% so với quý trước đối với danh mục nắm giữ ETF spot Bitcoin và ETF spot Ethereum. Đồng thời, trong quý đó, họ mở vị thế mới cho ETF XRP và ETF Solana, bắt đầu thử nghiệm nhỏ với tài sản thuộc nhóm thứ hai.

Tính đến cuối quý, Goldman Sachs nắm giữ khoảng 21,2 triệu cổ phiếu ETF spot Bitcoin, trị giá khoảng 1,06 tỷ USD; nắm giữ khoảng 40,7 triệu cổ phiếu ETF spot Ethereum, trị giá khoảng 1 tỷ USD; đồng thời phân bổ khoảng 152 triệu USD cho ETF XRP và 109 triệu USD cho ETF Solana.

Nói cách khác, gần 90% mức tiếp xúc tiền mã hóa vẫn tập trung vào hai tài sản cốt lõi là BTC và ETH. So với một số quỹ quản lý tài sản mạo hiểm hoặc quỹ gốc tiền mã hóa, chiến lược của Goldman Sachs rõ ràng thiên về ổn định, thanh khoản, khả năng tuân thủ và mức độ chấp nhận của tổ chức vẫn là logic phân bổ được ưu tiên xem xét.

Nhưng ý nghĩa tín hiệu lớn hơn nằm ở trọng số gần như ngang bằng giữa BTC và ETH.

Hiện tại, vốn hóa thị trường của Bitcoin gấp khoảng 5,7 lần Ethereum, nhưng Goldman Sachs không phân bổ theo trọng số vốn hóa thị trường, mà để ETH và BTC cơ bản "ngang hàng". Điều này có nghĩa là trong khuôn khổ tài sản của họ, Ethereum đã được nâng lên thành tài sản tiền mã hóa chiến lược cấp hai. Hơn nữa, khi giảm vị thế trong Quý 4 năm 2025, mức giảm vị thế ETH cũng ít hơn 12% so với vị thế BTC. Ở một mức độ nào đó, đây là một lá phiếu tín nhiệm kiểu phân bổ vượt mức.

Sự ưu tiên này không phải là hành động nhất thời.

Trong vài năm qua, Goldman Sachs đã liên tục triển khai nhiều hoạt động kinh doanh xoay quanh mã hóa tài sản, thiết kế cơ sở hạ tầng cấu trúc phái sinh và giao dịch OTC, và hầu hết các lĩnh vực này đều liên quan mật thiết đến hệ sinh thái Ethereum.

Thực tế, từ vài năm trước, bộ phận nghiên cứu của Goldman Sachs đã công khai dự đoán rằng trong vài năm tới, vốn hóa thị trường của ETH có khả năng vượt BTC, lý do nằm ở hiệu ứng mạng và lợi thế ứng dụng hệ sinh thái của nó với tư cách là nền tảng hợp đồng thông minh gốc.

Đánh giá này vẫn tiếp tục cho đến nay. Trong báo cáo "Nghiên cứu vĩ mô toàn cầu" được công bố năm ngoái, Goldman Sachs một lần nữa nhấn mạnh rằng, xét từ các khía cạnh như công dụng thực tế, cơ sở người dùng và tốc độ lặp công nghệ, Ethereum có tiềm năng trở thành phương tiện cốt lõi cho các tài sản tiền mã hóa chủ lưu.

Mặc dù gần đây Ethereum thể hiện sự phân hóa giữa giá cả và cơ bản, Goldman Sachs vẫn duy trì đánh giá tương đối tích cực. Họ chỉ ra rằng hoạt động trên chuỗi của Ethereum vẽ nên một bức tranh khác, số lượng địa chỉ mới hàng ngày đạt 427.000 vào tháng 1, lập kỷ lục mới, vượt xa mức trung bình hàng ngày 162.000 địa chỉ trong thời kỳ DeFi Summer năm 2020. Đồng thời, số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày đạt 1,2 triệu, cũng lập kỷ lục mới.

Có lẽ, trong logic tài sản của các tổ chức Phố Wall, Bitcoin đã trở thành một công cụ phòng ngừa rủi ro vĩ mô, trong khi Ethereum mang theo câu chuyện cấu trúc về hệ sinh thái tài chính và ứng dụng trên chuỗi, cả hai là logic phân bổ ở các chiều kích khác nhau, cái trước thiên về lưu trữ giá trị, cái sau đặt cược vào cơ sở hạ tầng và hiệu ứng mạng.

Sự chuyển mình của Goldman Sachs, sự do dự và bước vào của Phố Wall

Goldman Sachs cũng là một người chơi tiền mã hóa "đến muộn".

Nếu kéo dài dòng thời gian, con đường bước vào thị trường của tổ chức tài chính truyền thống điển hình này không quá mạo hiểm, mà áp dụng phương châm "ưu tiên tuân thủ, thử nghiệm từng bước".

Từ năm 2015, Goldman Sachs đã nộp đơn xin cấp bằng sáng chế cho một hệ thống thanh toán chứng khoán dựa trên SETLcoin, cố gắng khám phá việc sử dụng công nghệ tương tự blockchain để tối ưu hóa quy trình thanh toán bù trừ. Khi đó, Bitcoin chưa bước vào tầm ngắm chủ lưu, đây chủ yếu là sự quan tâm ở cấp độ công nghệ, chứ không phải sự công nhận ở cấp độ tài sản.

Năm 2017, giá Bitcoin tăng vọt lên mức cao kỷ lục, Goldman Sachs từng có kế hoạch thiết lập quầy giao dịch tiền mã hóa, cung cấp dịch vụ liên quan đến Bitcoin; năm 2018, lại thuê cựu nhân viên giao dịch tiền mã hóa để chuẩn bị cho nền tảng giao dịch Bitcoin. Goldman Sachs thời điểm đó đã bắt đầu tiếp xúc trực tiếp với thị trường mới nổi này.

Nhưng bước ngoặt thái độ thực sự xuất hiện vào năm 2020. Trong một cuộc họp điện thoại với khách hàng năm đó, Goldman Sachs tuyên bố rõ ràng rằng Bitcoin thậm chí không thể được coi là một loại tài sản, vừa không tạo ra dòng tiền, vừa không thể phòng ngừa lạm phát hiệu quả. Tuyên bố công khai giảm giá này đã gây ra nhiều tranh cãi trên thị trường.

Goldman Sachs bắt đầu đưa Bitcoin vào báo cáo hàng tuần về loại tài sản từ năm 2021

Một năm sau, lập trường của Goldman Sachs nhanh chóng nới lỏng. Năm 2021, trong bối cảnh nhu cầu từ khách hàng tổ chức tăng lên, Goldman Sachs khởi động lại bộ phận giao dịch tiền mã hóa, bắt đầu giao dịch các công cụ phái sinh liên quan đến Bitcoin, và hợp tác với Galaxy Digital để ra mắt sản phẩm giao dịch hợp đồng tương lai Bitcoin. Năm 2022, Goldman Sachs hoàn thành giao dịch OTC tiền mã hóa đầu tiên và mở rộng đội ngũ tài sản kỹ thuật số. Đến năm 2024, họ không chỉ đầu tư vào nhiều doanh nghiệp tiền mã hóa mà còn chính thức bước vào thị trường ETF spot tiền mã hóa.

Sự chấp nhận toàn diện thực sự xuất hiện trong hai năm gần đây.

Tháng 3 năm 2025, Goldman Sachs lần đầu tiên đề cập đến tiền mã hóa trong thư gửi cổ đông hàng năm, thừa nhận cạnh tranh ngành gia tăng, và đánh giá rằng sự minh bạch hóa quy định sẽ thúc đẩy làn sóng áp dụng mới từ các tổ chức, các lĩnh vực như mã hóa tài sản, DeFi và stablecoin sẽ đón nhận tăng trưởng dưới sự thúc đẩy của quy định mới. Còn gần đây, CEO David Solomon của họ thậm chí công khai xác nhận đang tăng cường nghiên cứu và đầu tư vào mã hóa tài sản, stablecoin và thị trường dự đoán.

Kịch bản chuyển đổi này không hiếm gặp ở những "tiền cũ" truyền thống.

Ví dụ, năm 2025, người sáng lập SkyBridge Capital, Anthony Scaramucci, thừa nhận rằng mặc dù tiếp xúc với Bitcoin từ năm 2012, nhưng phải mất tới tám năm mới thực hiện khoản đầu tư Bitcoin đầu tiên, lý do là ban đầu ông không hiểu và đầy nghi ngờ. Chỉ sau khi thực sự nghiên cứu cơ chế blockchain và Bitcoin, ông mới nhận ra đây là một "đột phá công nghệ vĩ đại". Ông thậm chí cho biết, chỉ cần "làm bài tập về nhà", 90% mọi người sẽ có xu hướng nghiêng về Bitcoin.

Hiện nay, SkyBridge Capital đã nắm giữ một lượng lớn Bitcoin và đầu tư khoảng 40% vốn khách hàng vào tài sản kỹ thuật số. Trong bầu không khí thị trường gấu gần đây, Scaramucci tiết lộ rằng tổ chức này đã mở vị thế Bitcoin theo từng đợt ở mức 84.000 USD, 63.000 USD và khoảng giá hiện tại, và mô tả việc mua Bitcoin trong xu hướng giảm "giống như đỡ dao", nhưng vẫn kiên định lạc quan dài hạn.

Những nhà đầu tư tinh anh của Phố Wall này, cốt lõi quyết định luôn là ưu tiên rủi ro, thường lựa chọn phân bổ quy mô chỉ trong điều kiện rủi ro có thể kiểm soát.

Không chỉ vậy, chu kỳ quyết định của các tổ chức cũng quyết định rằng việc dòng tiền thực sự bước vào là một cuộc chạy đường dài.

Theo tiết lộ của Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise, trong một cuộc phỏng vấn gần đây, nhóm người mua tiềm năng tiếp theo vẫn là cố vấn tài chính, các công ty môi giới lớn như Morgan Stanley, văn phòng gia đình, công ty bảo hiểm và các quốc gia có chủ quyền. Khách hàng trung b