Tổng kết lại năm 2025 của Arthur Hayes: Mọi lời kêu gọi mua, cuối cùng đều là để thoái vốn

Tác giả gốc: angelilu, Foresight News

Nhìn lại năm 2025 đã qua, Arthur Hayes vẫn là người chiến thắng lớn khiến người ta vừa yêu vừa ghét.

Là người sáng lập BitMEX và cũng là KOL giỏi viết "bài luận nhỏ" nhất trong giới tiền mã hóa, mỗi lần "kêu gọi mua" của ông trong năm 2025 đều có thể kích động nhiệt tình giao dịch của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Nhưng nhìn lại năm 2025 đã qua, bạn sẽ đột nhiên nhận ra rằng nếu bạn lên tàu mỗi khi ông ấy kêu gọi mua, thì kết quả là ông ấy kiếm được tiền, còn bạn thì thua lỗ.

Trên Twitter, ông ấy hô to "Bitcoin một triệu đô la", "ETH tiến tới 10.000 đô la", nhưng trên chuỗi, Arthur Hayes luôn vô tình bán ra những tài sản mà ông từng ủng hộ. Nếu chúng ta trải ra tất cả các giao dịch của ông trong năm ngoái, bạn sẽ thấy một bản ghi giao dịch cực kỳ lạnh lùng, thậm chí tàn nhẫn của một trader đỉnh cao.

Chúng ta có thể chia nhỏ các thao tác của ông thành ba loại.

Token VC "Kêu gọi công khai, bán lén lút"

Thao tác gây tranh cãi nhất của Hayes thường xảy ra với các dự án mà ông nắm giữ cổ phần giai đoạn đầu. Đây thực sự là một trò chơi hoàn toàn không cân bằng: có lẽ khi ông bán ở mức 50 đô la đã kiếm được lợi nhuận gấp 10 lần, trong khi bạn mua vào ở mức 60 đô la thì khoản lỗ mới chỉ bắt đầu.

Kịch bản điển hình nhất xảy ra với Hyperliquid (HYPE). Là một nhà đầu tư giai đoạn đầu sở hữu cổ phiếu với chi phí cực thấp, logic giao dịch của ông rất đơn giản và trực tiếp:

Bước một, sử dụng ảnh hưởng để kêu gọi mua ở mức giá cao, xây dựng câu chuyện hoành tráng (ví dụ: "HYPE tăng gấp trăm lần trong ba năm");

Bước hai, khi token được mở khóa hoặc thanh khoản dồi dào, quyết đoán thanh lý toàn bộ vị thế.

Ví dụ, vào tháng 8 năm ngoái, Hayes dự đoán tại một hội nghị lớn ở Tokyo rằng HYPE sẽ tăng trưởng gấp trăm lần và mua vào một cách công khai. Chỉ 1 tháng sau, ông đã thanh lý toàn bộ vị thế trước khi HYPE giảm giá và thu lợi nhuận hàng triệu đô la, lý do đưa ra là "tránh rủi ro mở khóa".

Nhưng HYPE không bị ông từ bỏ hoàn toàn, vào giữa tháng 1 năm 2026, Hayes sau ba tháng một lần nữa mua vào khoảng 499.000 đô la HYPE.

Câu chuyện tương tự liên tục lặp lại, bao gồm cả ETHFI, ATH, đều trải qua kịch bản tương tự.

Nhưng hãy thử nghĩ xem, nếu bạn là Arthur Hayes, bạn sẽ làm gì? Để đạt được lợi nhuận cho số vốn lớn, đây dường như là sổ tay thao tác tiêu chuẩn nhất: đầu tiên đưa ra phân tích thị trường đủ để tự biện minh, dùng logic để chinh phục người nghe; khi các tín đồ đổ xô vào, thị trường tự nhiên sẽ xác nhận dự đoán của ông.

Và đối với cá voi lớn, chỉ khi náo nhiệt, thanh khoản dồi dào nhất, mới là cửa sổ duy nhất để rời đi một cách lặng lẽ.

"Câu chuyện cũ" không kêu gọi được

Sau khi xem xong câu chuyện Hayes kêu gọi mua thành công, chúng tôi phát hiện Hayes cũng có lúc thất bại. Đặc biệt là khi ông cố gắng "hồi sinh" một số lĩnh vực cũ kỹ hoặc thị trường ngách.

Đầu năm 2025, quỹ gia đình Maelstrom của ông đã viết một bài viết rất dài và sâu sắc "Degen DeSci", rất lạc quan về lĩnh vực DeSci (Khoa học phi tập trung). Ông liệt kê một danh sách, nào là BIO, nào là GROW...

Kết quả mọi người đều thấy, phân khúc DeSci gần như thất bại hoàn toàn, nhiều loại tiền mã hóa đã giảm hơn 85% so với đỉnh. Hayes vào tháng 8 một lần nữa xây dựng vị thế BIO trị giá 1,1 triệu đô la, và cuối tháng 11 cuối cùng đã gửi 7,66 triệu BIO vào Binance, khoản lỗ có thể lên tới 640.000 đô la (-58%).

Còn Wilder World (WILD) mà ông gọi là "GTA6 phiên bản tiền mã hóa", cũng được kêu gọi mua suốt cả năm, cuối cùng giá tiền mã hóa cũng chìm theo khái niệm metaverse.

Những token mà Hayes kêu gọi mua hầu hết đều là những token có sức nóng ở giai đoạn cụ thể, tóm tắt như hình minh họa:

"Màn khói" của ZEC

Đây có thể là thao tác xuất sắc nhất và đáng suy ngẫm nhất của Hayes trong năm 2025.

Bề ngoài, Hayes điên cuồng kêu gọi mua Zcash (ZEC), ông cho biết ban đầu là sau khi nghe lời khuyên của đại gia Silicon Valley Naval tại bữa tiệc tối riêng tư ở Token 2049, đã mua vào hàng triệu đô la ngay tại chỗ. Vào tháng 11 năm ngoái, ông đã hô vang khẩu hiệu "mục tiêu 10.000 đô la".

Hayes thậm chí còn phát động phong trào rút tiền, kêu gọi mọi người rút tiền lên chuỗi để khóa thanh khoản.

Nhiều người theo dõi ví của ông, muốn xem ông có lén bán ZEC hay không. Kết quả phát hiện: ông không bán, thậm chí còn đang mua thêm.

Có lẽ mục đích thực sự của Hayes khi tạo ra cơn sốt ZEC này là: bán ETH, đổi lấy bất cứ thứ gì đang tăng nhanh lúc đó.

Hayes trước đó thực ra đã động "dao" vào ETH vài lần rồi. Năm 2025 mặc dù ông từng hô to ETH sẽ tăng lên 10.000 đô la, nhưng giữa chừng đã trải qua vài lần "nhảy qua nhảy lại", ông từng bán ra khoảng 13,34 triệu đô la ETH và các token khác vào ngày 2 tháng 8, nhưng đến ngày 9 tháng 8 đã bày tỏ hối hận vì chốt lời quá sớm, buộc phải mua lại.

Đến ngày 15 tháng 11 năm 2025, cũng chính là lúc ông đang tích cực kêu gọi mua ZEC, Lookonchain giám sát thấy ông chuyển hàng triệu đô la ETH và ENA vào Binance cùng ngày, Hayes trên Twitter công khai tuyên bố mình "lại all-in (Aped more) ZEC". Nhà phân tích chuỗi EmberCN cũng chỉ ra rằng, số tiền bán ra này rất có khả năng là để cung cấp "đạn dược" cho việc mua thêm ZEC.

Do tính chất riêng tư của ZEC, ETH minh bạch trong tay ông bị bán ra, đổi lấy tài sản không minh bạch. Trên chuỗi chúng ta chỉ có thể thấy ông "rời sân" (bán ETH), nhưng không thể định lượng quy mô "vào sân" (mua ZEC) của ông.

Nhưng đến hai tuần cuối cùng của năm 2025, Hayes một lần nữa bán ra 1.871 ETH (khoảng 5,53 triệu đô la), chuyển sang mua lại các tài sản DeFi mà ông đã từ bỏ một tháng trước.

Đây là một tín hiệu rất lạnh lùng: trong logic của ông, Ethereum là "kho dự trữ vốn" trong danh mục đầu tư của ông, cần tiền để mua câu chuyện mới (ZEC) thì bán nó, cần tiền để mua đáy lĩnh vực cũ (DeFi) thì vẫn bán nó.

Cuối cùng bạn sẽ phát hiện, ông dùng mức tăng của ZEC để thu hút sự chú ý của toàn thị trường, sau đó trong lúc mọi người thảo luận về "sự phục hưng của tính riêng tư", ông đã lặng lẽ hoàn thành việc luân chuyển vị thế. Cho đến đầu năm 2026 ZEC giảm mạnh do mâu thuẫn nội bộ đội ngũ, mọi người mới phát hiện, mặc dù danh mục nắm giữ của Hayes đã co lại, nhưng ông đã thành công thoát đỉnh ETH - tài sản có biểu hiện tệ hơn trong giai đoạn này.

Làm thế nào để hiểu Arthur Hayes?

Sau khi phân tích lại một năm này, bạn sẽ thấy Hayes đúng như hình nền X của ông viết, ông không phải là người "có niềm tin" HODLer, mà là một thương nhân cực kỳ tinh anh.

Ông dùng văn chương để xây dựng giấc mơ, đó là để thu hút thanh khoản, ông dùng thao tác trên chuỗi để thu hoạch lợi nhuận, đó là để tránh rủi ro, ông dám nhanh chóng nhận sai khi nhìn sai (ví dụ từ bỏ ETH), đó là để bảo toàn vốn gốc.

Vì vậy, bài viết của ông vẫn đáng đọc, vì phán đoán vĩ mô của ông đã được kiểm chứng, nhưng trước khi bạn chuẩn bị nhấn nút "mua", hãy làm thêm một bước: đừng nghe những gì ông nói, hãy xem ví chuỗi của ông đang làm gì.

Suy cho cùng, trong thị trường khắc nghiệt này, lòng trung thành của ông với "biến động" còn cao hơn nhiều so với niềm tin vào bất kỳ dự án nào. Và biến động, chính xác là phần tiền chuyển từ túi của nhà đầu tư nhỏ lẻ sang túi của các trader.