Double Blow: Yen Exchange Rate Turmoil + Potential Government Shutdown, Where is the Bottom of the Crypto Market?

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Tác giả | Ethan (@ethanzhang_web3)

"Thứ Hai Đen Tối" một lần nữa tái diễn.

Dữ liệu thị trường OKX cho thấy, vào rạng sáng ngày 26 tháng 1, BTC từ 88,945 USD đã có lúc giảm xuống 86,090 USD, mức giảm tối đa 3.21%; ETH cũng giảm từ 2,942 USD xuống 2,786 USD, mức giảm tối đa 5.3%; SOL thì giảm từ 126.99 USD xuống 117.16 USD, mức giảm tối đa 7.74%. Tính đến tối ngày 26, thị trường hồi phục nhẹ, BTC tạm báo 88,200 USD, ETH tạm báo 2,915 USD, SOL tạm báo 123 USD.

Trái ngược với bầu không khí u ám bao trùm thị trường tiền mã hóa, giá vàng và bạc gần đây liên tục lập kỷ lục lịch sử mới. Dữ liệu từ COMEX cho thấy, giá bạc quốc tế trong vòng 24 giờ đã chạm mức cao nhất 109.560 USD/ounce, tăng 8.03% trong ngày; giá vàng quốc tế cũng tăng mạnh đồng thời, lên mức 5059.7 USD/ounce, tăng 1.65% trong ngày. Ngoài ra, đồng yên Nhật thể hiện sức mạnh trên thị trường ngoại hối. Dữ liệu cho thấy, tỷ giá USD/JPY chạm mức 154, mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm ngoái, giảm 1.11% trong ngày.

Trên mạng xã hội, câu nói "Anything But Crypto" ("Cái gì cũng được, trừ tiền mã hóa") cũng nói lên nỗi cay đắng của các nhà đầu tư tiền mã hóa.

Nguyên nhân 1: Biến động trên thị trường tỷ giá yên Nhật

Hôm nay, tỷ giá yên Nhật trên thị trường ngoại hối đã trải qua một đợt biến động mạnh, tỷ giá JPY/USD từ mức 158.4 yên đổi 1 USD đã có lúc tăng vọt lên 153.9 yên đổi 1 USD, tăng hơn 4 yên. Đằng sau sự thay đổi này, thị trường phổ biến suy đoán rằng Nhật Bản và Mỹ có thể đã bắt đầu can thiệp tỷ giá chung, hoặc ít nhất là đang thực hiện "hỏi giá ngoại hối" - bước dạo đầu cho việc can thiệp tỷ giá.

Biến động mạnh của tỷ giá yên Nhật không phải là đột ngột. Ngay từ ngày 23 tháng 1, tỷ giá JPY/USD trên thị trường ngoại hối Tokyo đã xuất hiện mức tăng mạnh trong thời gian ngắn.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hiếm hoi thực hiện "hỏi giá ngoại hối", hành động này được coi là giai đoạn chuẩn bị cho can thiệp tỷ giá, đánh dấu sự quan tâm cao độ của chính phủ Mỹ đối với việc đồng yên mất giá. Theo báo cáo của Tân Hoa Xã, hỏi giá ngoại hối thường xảy ra ở giai đoạn đầu của can thiệp tỷ giá, là hành vi của cơ quan tiền tệ tài chính thông qua ngân hàng trung ương để hỏi tỷ giá hiện tại và tình hình thị trường, thuộc về tín hiệu thao tác thị trường trực tiếp hơn so với can thiệp bằng lời nói.

Trên thực tế, kể từ năm 1996, Mỹ chỉ can thiệp ngoại hối trong ba dịp khác nhau, lần cuối cùng xảy ra sau trận động đất lớn ở Nhật Bản năm 2011, phối hợp với các nước G7 bán yên để ổn định thị trường. Chính vì vậy, thị trường coi biến động mạnh lần này của tỷ giá yên Nhật là tín hiệu cho thấy Nhật Bản và Mỹ có thể cùng nhau can thiệp, và hành động phối hợp này rất có thể là phản ứng khẩn cấp đối với việc đồng yên lao dốc. Đối với thị trường tiền mã hóa, điều này có nghĩa là thanh khoản thị trường và tâm lý rủi ro có thể bị ảnh hưởng lớn, đặc biệt là trong bối cảnh bất ổn kinh tế vĩ mô toàn cầu gia tăng.

Tại sao đồng yên tăng giá lại làm trầm trọng thêm đà giảm của Bitcoin?

Từ lâu, chính sách lãi suất thấp của đồng yên Nhật đã khiến các nhà đầu tư toàn cầu đổ xô vào các giao dịch chênh lệch giá vay yên, chuyển đổi sang tài sản có lợi suất cao, loại giao dịch gọi là "carry trade yên Nhật" này luôn là một phần quan trọng của thanh khoản thị trường toàn cầu. Các nhà giao dịch chênh lệch giá vay đồng yên với lãi suất thấp, sau đó chuyển đổi nó thành các tài sản có lợi suất cao khác như USD, đầu tư vào các tài sản rủi ro như Bitcoin, cổ phiếu. Tuy nhiên, khi tỷ giá yên Nhật tăng mạnh, các nhà giao dịch chênh lệch giá thường phải chịu áp lực chi phí vốn tăng, do đó buộc phải đóng vị thế, bán Bitcoin để trả nợ.

Lấy ví dụ tháng 8 năm 2024, đồng yên tăng mạnh do Ngân hàng Trung ương Nhật Bản bất ngờ tăng lãi suất và kỳ vọng thị trường về can thiệp tỷ giá, điều này đã kích hoạt sự sụp đổ của các giao dịch chênh lệch giá, khiến Bitcoin từ 65,000 USD giảm mạnh xuống 50,000 USD chỉ trong vài ngày.

Hiện nay, với việc tỷ giá yên Nhật một lần nữa tăng mạnh, các giao dịch chênh lệch giá tương tự trên thị trường có thể một lần nữa bị buộc phải đóng vị thế, làm trầm trọng thêm biến động giá Bitcoin.

Ngoài ra, những người quen thuộc với thị trường tài chính toàn cầu đều biết, đồng yên Nhật không chỉ là tiền tệ của Nhật Bản, nó còn được coi là thước đo rủi ro kinh tế toàn cầu. Mỗi khi bất ổn thị trường toàn cầu gia tăng, vốn thường chảy vào đồng yên Nhật - loại "tiền tệ trú ẩn an toàn". Hiện tượng này thường thể hiện rõ ràng nhất trong các thời kỳ khủng hoảng kinh tế toàn cầu, biến động tài chính. Tuy nhiên, biến động tỷ giá của đồng yên không chỉ phản ánh tình hình sức khỏe của nền kinh tế Nhật Bản, mà còn phản ánh sự thay đổi trong tâm lý rủi ro toàn cầu.

Đây cũng là lý do tại sao biến động tỷ giá yên Nhật thường xuyên, đặc biệt là khi kinh tế vĩ mô toàn cầu đối mặt với bất ổn, sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến giá của các tài sản rủi ro như Bitcoin. Khi tỷ giá yên Nhật tiếp tục biến động và gia tăng, tâm lý tìm nơi trú ẩn an toàn của thị trường toàn cầu tăng cao, các tài sản rủi ro (bao gồm Bitcoin) thường sẽ điều chỉnh giảm, trong khi các tài sản trú ẩn an toàn như vàng và bạc có thể tăng giá. Đặc biệt là trong bối cảnh Nhật Bản và Mỹ có thể cùng nhau can thiệp ngoại hối, việc giá Bitcoin điều chỉnh giảm trong ngắn hạn cũng trở thành phản ứng tất yếu của thị trường.

Đáng chú ý, mối tương quan nghịch giữa Bitcoin và chỉ số USD (DXY) đặc biệt rõ rệt. Khi USD mạnh lên, nhà đầu tư có xu hướng chuyển vốn sang tài sản USD, từ đó giảm nhu cầu đối với các tài sản rủi ro cao như Bitcoin, Bitcoin đối mặt với áp lực giảm; còn khi USD yếu đi, Bitcoin có thể có cơ hội tăng giá. Nếu lần can thiệp Nhật-Mỹ này thành công, dẫn đến tỷ giá USD/JPY giảm mạnh, chỉ số USD sẽ bị áp chế, điều này cung cấp hỗ trợ tăng giá cho Bitcoin vốn chủ yếu được định giá bằng USD.

Tuy nhiên, nhìn một cách biện chứng, mặc dù can thiệp tỷ giá có thể đẩy giá Bitcoin lên cao trong ngắn hạn, nhưng nếu sau can thiệp mà cơ bản thị trường không thay đổi, việc giá tăng thường khó duy trì. Các sự kiện can thiệp tỷ giá trong quá khứ cho thấy, can thiệp của chính phủ chỉ là tạm thời, sự thay đổi xu hướng thị trường phụ thuộc nhiều hơn vào cơ bản kinh tế toàn cầu.

Nguyên nhân 2: Xác suất chính phủ Mỹ đóng cửa trở lại tăng cao, dự luật cấu trúc thị trường tiền mã hóa có thể lại bị đình trệ

Với vụ xả súng chết người lần nữa xảy ra ở Minnesota, nguy cơ chính phủ Mỹ đóng cửa đã tăng mạnh. Theo dữ liệu mới nhất từ Polymarket, dự đoán của thị trường về xác suất chính phủ đóng cửa đã tăng vọt lên 82%.

Tình hình này được kích hoạt bởi vụ xả súng chết người xảy ra ở thành phố Minneapolis vào ngày 24 tháng 1. Alex Pretti, 37 tuổi, một y tá cấp cứu, đã thiệt mạng trong cuộc đối đầu với nhân viên thực thi pháp luật liên bang. Sau sự kiện, chính phủ liên bang và cơ quan thực thi pháp luật địa phương đều có những tuyên bố khác nhau về diễn biến sự việc. Bản thân vụ xả súng đã gây ra sự phẫn nộ rộng rãi trong công chúng, và nhanh chóng trở thành ngòi nổ cho cuộc chơi chính trị.

Lãnh đạo đảng Dân chủ Chuck Schumer đã tuyên bố rõ ràng rằng, nếu tranh chấp về thực thi pháp luật của Bộ An ninh Nội địa (DHS) không được giải quyết, đảng Dân chủ sẽ làm mọi cách để ngăn chặn việc thúc đẩy dự luật ngân sách. Vì Thượng viện cần 60 phiếu để thông qua dự luật, bế tắc chính trị này sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến hoạt động của chính phủ. Đáng chú ý, chỉ hai tháng sau khi trải qua lần đóng cửa kéo dài 43 ngày trước đó, chính phủ một lần nữa rơi vào "thế bí" đóng cửa.

Thế bế tắc chính trị này không chỉ có nghĩa là chính phủ Mỹ đối mặt với nguy cơ đóng cửa, mà còn mang lại tác động trực tiếp đến tiến trình quản lý ngành công nghiệp tiền mã hóa. Cuộc họp xem xét dự luật cấu trúc thị trường tiền mã hóa dự kiến tổ chức vào tháng 1, sau khi gặp tranh cãi đã phải hoãn lại, tuy nhiên việc tăng cường cuộc chơi chính trị lần này khiến dự luật vốn đáng lẽ phải tiếp tục thúc đẩy có thể một lần nữa rơi vào bế tắc.

Mặc dù phần "cấu trúc thị trường" của thị trường tiền mã hóa dường như đã đạt được sự đồng thuận tương đối lớn, nhưng những tranh cãi xung quanh các vấn đề như lợi nhuận từ stablecoin, tính tuân thủ của DeFi và công cụ quản lý của SEC trong lĩnh vực chứng khoán hóa token, lại khiến việc thúc