Sàn giao dịch chứng khoán New York ra mắt giao dịch cổ phiếu mã hóa 24/7, điều này sẽ trực tiếp mang lại lợi ích và bất lợi cho những lĩnh vực kinh doanh tiền mã hóa nào?

Original | Odaily (@OdailyChina)

Author｜Azuma (@azuma_eth)

Tối qua, một tin tức quan trọng đã trực tiếp làm bùng nổ thị trường tiền mã hóa — Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) chính thức công bố sẽ ra mắt nền tảng giao dịch chứng khoán token hóa và thanh toán trên chuỗi hỗ trợ giao dịch 7*24 giờ.

• Odaily lưu ý: Chi tiết có thể tham khảo bài viết "NYSE dự định mở cửa giao dịch token hóa cổ phiếu 7*24 giờ, các 'đối thủ cạnh tranh' bối rối".

Nói một cách đơn giản, giải pháp token hóa cổ phiếu trên chuỗi của NYSE chủ yếu bao gồm 3 khía cạnh sau:

• Đây là một nền tảng giao dịch chứng khoán token hóa và thanh toán trên chuỗi, dự kiến hỗ trợ giao dịch 7×24 giờ, giao dịch cổ phiếu lẻ, thanh toán dựa trên stablecoin và giao dịch ngay lập tức đối với cổ phiếu Mỹ và quỹ ETF, đồng thời sẽ kết hợp động cơ khớp lệnh hiện có của NYSE với hệ thống thanh toán blockchain.
• Theo kế hoạch của NYSE, cổ phiếu token hóa sẽ có quyền cổ tức và quyền quản trị tương đương với chứng khoán truyền thống.
• Công ty mẹ của NYSE, ICE, đồng thời đang hợp tác với các gã khổng lồ ngân hàng như BNY Mellon, Citigroup để khám phá cơ sở hạ tầng tiền gửi và thanh toán token hóa, nhằm hỗ trợ quản lý vốn và ký quỹ xuyên múi giờ, hoạt động suốt ngày đêm.

Mặc dù nhiều thiết kế quan trọng về nền tảng này vẫn chưa được biết đến, nhưng dựa trên thông tin hiện có, chúng ta có thể dự đoán sơ bộ tác động thị trường của sự thay đổi này — đặc biệt là khi NYSE, một lực lượng chính quy, tham gia thị trường, sẽ trực tiếp mang lại lợi ích và bất lợi cho những lĩnh vực kinh doanh nào trong thế giới tiền mã hóa.

Dự đoán về các lĩnh vực kinh doanh được hưởng lợi

Dự đoán 1: Stablecoin tuân thủ quy định của Mỹ (ví dụ: USDC)

NYSE đã đề cập rõ ràng trong thông báo rằng sẽ giới thiệu "thanh toán dựa trên stablecoin". Điều này sẽ trực tiếp mang lại một kịch bản ứng dụng mới hàng đầu cho stablecoin, thúc đẩy việc áp dụng stablecoin trong thị trường giao dịch cổ phiếu — thị trường giao dịch tài sản lớn nhất và phổ biến nhất toàn cầu, kích thích nhu cầu phát hành và giao dịch stablecoin.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, với tư cách là một nền tảng tuân thủ, NYSE chắc chắn sẽ chỉ chọn các stablecoin tuân thủ quy định của Mỹ dưới hệ thống quản lý GENIUS. Mặc dù hiện tại chưa rõ NYSE sẽ sử dụng stablecoin nào, nhưng Circle (USDC) — đang ở vị trí dẫn đầu trong hệ thống tuân thủ của Mỹ — có khả năng cao nhất được chọn.

Dự đoán 2: Nền tảng giao dịch hợp đồng cổ phiếu-tiền mã hóa (ví dụ: Hyperliquid)

Tiền đề của dự đoán này là nền tảng giao dịch cổ phiếu token hóa của NYSE không hỗ trợ giao dịch đòn bẩy — ít nhất là chưa được đề cập trong thông báo tạm thời.

Nhu cầu về đòn bẩy trên thị trường luôn tồn tại. Nếu NYSE không cung cấp dịch vụ đòn bẩy, một số người dùng có xu hướng chấp nhận rủi ro cao hơn vẫn sẽ chọn mở lệnh trên các nền tảng giao dịch hợp đồng cổ phiếu-tiền mã hóa hỗ trợ đòn bẩy.

Trước đây, một vấn đề lớn mà các nền tảng này phải đối mặt là bản thân nền tảng tự nhiên hỗ trợ giao dịch 7×24 giờ, nhưng thị trường cổ phiếu vẫn tuân theo khung giờ giao dịch mở cửa truyền thống, dẫn đến cửa sổ phòng ngừa rủi ro không khớp, khách quan hạn chế sự tham gia của nhà tạo lập thị trường và tích lũy thanh khoản — một khi nền tảng giao dịch cổ phiếu token hóa của NYSE hỗ trợ giao dịch 7×24 giờ, vấn đề này sẽ được giải quyết.

Dự đoán 3: Giao thức chênh lệch giá kỳ hạn-ngay (ví dụ: Ethena)

Cổ phiếu token hóa, với tư cách là một loại tài sản mới, sẽ mở rộng lựa chọn tài sản cơ sở cho các giao thức chênh lệch giá kỳ hạn-ngay như Ethena.

Khó khăn lớn nhất mà các giao thức này phải đối mặt trước đây là — thị trường thiếu các tài sản hàng đầu có thanh khoản dồi dào và sự đồng thuận vững chắc. Ví dụ, Ethena chỉ chọn BTC, ETH, SOL và đã có cảm giác chạm trần. Sự tham gia của NYSE có khả năng mang lại nhiều tài sản hàng đầu hơn cho thị trường tiền mã hóa, kết hợp với dịch vụ giao dịch hợp đồng dựa trên các tài sản này, sẽ mở khóa nhiều không gian chênh lệch giá hơn.

DeFi rộng hơn cũng tương tự, sự gia tăng của nhiều tài sản chất lượng chắc chắn sẽ mang lại nhiều cơ hội hơn, nhưng những tác động này tương đối gián tiếp hơn.

Dự đoán 4: Cơ sở hạ tầng được chọn (ví dụ: public chain, oracle, v.v.)

Việc đưa cổ phiếu lên chuỗi dưới dạng token để giao dịch chắc chắn sẽ phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng như public chain (mạng lưới cơ sở) và oracle (dịch vụ báo giá), nhưng ai sẽ nhận được phần bánh này phụ thuộc cao độ vào việc NYSE sẽ chọn dịch vụ của ai.

Về mặt này, so với lợi thế đi đầu trong thị trường gốc tiền mã hóa hiện tại, khả năng tài nguyên hướng đến thế giới tài chính truyền thống có thể quan trọng hơn.

Dự đoán về các lĩnh vực kinh doanh bị bất lợi

Dự đoán 1: Nền tảng phát hành cổ phiếu-tiền mã hóa

Hiện nay, hầu hết các nền tảng phát hành cổ phiếu-tiền mã hóa gốc trong ngành công nghiệp tiền mã hóa sử dụng cơ chế ánh xạ, luôn tiềm ẩn một số rủi ro bảo mật và vấn đề phân phối lợi ích.

Sự tham gia của NYSE không chỉ trực tiếp mang lại cổ phiếu token hóa với sự bảo đảm vững chắc hơn, mà còn đã xác nhận rõ ràng "cổ phiếu token hóa sẽ có quyền cổ tức và quyền quản trị tương đương với chứng khoán truyền thống", điều sau sẽ trực tiếp tạo ra một đòn giáng mạnh đối với một số nền tảng phát hành cổ phiếu-tiền mã hóa gốc của ngành.

Dự đoán 2: Nền tảng giao dịch spot cổ phiếu-tiền mã hóa

Điều này không có gì để nói, thuộc về việc trực tiếp bị lực lượng chính quy cướp mất thị phần trong kịch bản cốt lõi.

Tuy nhiên, các nền tảng giao dịch spot cổ phiếu-tiền mã hóa này không phải không có lối thoát. Các giải pháp khả thi bao gồm nhưng không giới hạn ở: Thúc đẩy chiến lược ngoài khơi, đưa dịch vụ đến các nhóm đối tượng mà nền tảng token hóa cổ phiếu của NYSE không thể phủ sóng; Giới thiệu dịch vụ giao dịch hợp đồng...

Biến cục đã đến, cơ hội vẫn còn

Nhìn chung, việc NYSE ra mắt nền tảng giao dịch cổ phiếu token hóa và thanh toán trên chuỗi 7×24 giờ thực sự sẽ tạo ra tác động trực tiếp đối với một số hoạt động kinh doanh gốc tiền mã hóa, nhưng điều này không có nghĩa là sự kiện này tạo thành một tác động bất lợi có hệ thống đối với toàn bộ ngành công nghiệp tiền mã hóa. Điểm mấu chốt là cần phân biệt "cái gì bị thay thế" và "cái gì còn lại".

Về mặt kinh doanh, NYSE lần này rõ ràng muốn thu hồi lại chiếc bánh "giao dịch token hóa cổ phiếu" vào bên trong hệ thống tài chính truyền thống. Điều này chắc chắn có nghĩa là cạnh tranh đang gia tăng, một số câu chuyện cũng sẽ bị thu hẹp nghiêm trọng, nhưng đồng thời, một số khả năng mà ngành công nghiệp tiền mã hóa thực sự giỏi và khó có thể bị tài chính truyền thống sao chép hoàn toàn trong ngắn hạn sẽ được phóng đại hơn nữa — bao gồm hệ thống stablecoin cần thiết cho thanh toán suốt ngày đêm, giao dịch hợp đồng xoay quanh nhu cầu biến động cao và đòn bẩy, cũng như khả năng kỹ thuật tài chính trên chuỗi đại diện bởi chênh lệch giá kỳ hạn-ngay và các chiến lược có cấu trúc.

Sự xuất hiện của biến cục đã trở thành sự thật, cạnh tranh chắc chắn sẽ gia tăng, nhưng cơ hội cũng tồn tại.