Ai đang đặt cược ngược lại lẽ thường trên thị trường dự đoán?

Original | Odaily (@OdailyChina)

Author｜Golem (@web3_golem)

Tuần này, tôi đã viết một bài viết điểm lại các hợp đồng sự kiện phi lý trên Polymarket, chỉ ra rằng đặt cược vào một số hợp đồng có vẻ thực sự vô lý vào lúc này sẽ có lợi nhuận.

Điều này khiến tôi không khỏi suy nghĩ, rốt cuộc ai là người đang chống lại "lẽ thường", cung cấp "tiền miễn phí" cho thị trường?

Việc đặt cược ngược lại với những người thông minh như chúng ta không có nghĩa là hoàn toàn không có khả năng xảy ra, chắc chắn có một bộ phận người tin tưởng vững chắc vào phán đoán của họ (ví dụ, vẫn có người tin rằng Trái đất phẳng cho đến nay). Nhưng thị trường dự đoán không phải là một "thị trường ngu ngốc", tôi tin rằng khi người chơi dùng tiền thật để dự đoán một sự việc có xảy ra hay không, họ sẽ cố gắng hết sức để suy nghĩ với vai trò "người hợp lý", tức là quyết định được đưa ra là kinh tế nhất và có lợi nhuận nhất. Do đó, từ góc độ này, những người dùng đặt cược Yes vào các hợp đồng sự kiện có vẻ không thể xảy ra chắc chắn cũng có một chiến lược kiếm tiền nào đó, không phải là những kẻ ngốc cung cấp cơ hội "có tính xác định cao" cho chúng ta một cách miễn phí.

Sau khi suy nghĩ và thảo luận, tôi cho rằng, những người có thể cung cấp thanh khoản đối ứng trong các kèo sự kiện phi lý này bao gồm ba loại người sau (bài viết này nhằm mục đích gợi mở, hoan nghênh thảo luận và chỉnh sửa, X@web3_golem):

Người chơi xổ số

Logic của người chơi xổ số rất đơn giản, đó là chỉ nhìn vào tỷ lệ cược, tập trung vào việc lấy nhỏ thắng lớn.

Đôi khi, cuộc sống thực tế còn kỳ ảo hơn chúng ta tưởng tượng, ngay cả những sự kiện có vẻ vô lý cũng có thể xảy ra. Hơn nữa, mặc dù thị trường dự đoán dựa trên thế giới thực để thanh toán, nhưng đôi khi kết quả thanh toán hợp đồng cũng có thể bị bóp méo so với thực tế do các yếu tố như điều kiện thanh toán, lỗi hệ thống, v.v. Trước đây, Polymarket đã không chỉ một lần xảy ra kết quả thanh toán không phù hợp với thực tế do vấn đề cơ chế xử lý tranh chấp của UMA, ví dụ gần đây nhất là Polymarket phán quyết hành động của quân đội Mỹ ở Venezuela không cấu thành "xâm lược".

Do đó, độ lệch tỷ lệ cược đuôi dài xuất hiện, ngay cả những sự kiện có xác suất xảy ra cực nhỏ, phía Yes vẫn có giá từ 1%-3%. Chỉ cần tỷ lệ cược đủ cao, "người chơi xổ số" sẽ mua vào, trở thành một trong những lực lượng mua đáy kiên định.

Nhưng thực ra tâm lý "người chơi xổ số" này cũng phù hợp với lý tính. Ví dụ, trong hợp đồng sự kiện "Putin có từ chức trước cuối năm 2026 hay không", dưới sự thúc đẩy của lẽ thường, đa số mọi người sẽ mua "No", xác suất cũng đã thể hiện thái độ của mọi người, nhưng phía Yes vẫn tồn tại xác suất 10%, điều này có nghĩa là nếu đặt cược 10 đô la, thì nếu Putin thực sự từ chức trước cuối năm 2026, sẽ nhận được 100 đô la lợi nhuận, lợi nhuận 10 lần, vậy thì cứ đánh cược thôi.

Ngoài ra, người chơi xổ số không nhất thiết chỉ đặt cược nặng vào một kèo duy nhất, vì thị trường dự đoán không thiếu những sự kiện có tỷ lệ cược cao như vậy, chỉ cần gieo rộng lưới, trúng vài lần xổ số, vẫn có cơ hội thu hồi vốn thậm chí có lãi.

Họ mong đợi sự xảy ra của thiên nga đen hơn người bình thường. Do đó, họ sẽ sẵn lòng cung cấp lệnh mua ở phía Yes của thị trường "phản lẽ thường" (trong một số thị trường, Polymarket sẽ cung cấp phần thưởng đặt lệnh và phần thưởng nắm giữ, nhưng đây không phải là yếu tố chính thúc đẩy người chơi xổ số).

Robot

Nếu một hợp đồng sự kiện tự thân có tính xác định cao, sự can thiệp của vốn từ những người chơi cuối cùng càng khiến xác suất một phía đạt 99%-100% trước khi thanh toán. Sự tồn tại của "người chơi xổ số" có thể giải thích một phần tại sao những thị trường "phản lẽ thường" này vẫn có người chơi ăn lệnh bán phía Yes (Chú thích của Odaily: Vì Polymarket sử dụng sổ lệnh chung, tức là khi phía No xuất hiện 1 lệnh mua 0.99 đô la, phía Yes sẽ tương ứng xuất hiện 1 lệnh bán 0.01 đô la), nhưng họ luôn là nhóm thiểu số, không thể giải thích tại sao những thị trường này vẫn có khối lượng giao dịch lớn và độ sâu tốt.

Vậy, còn ai đang bơm thanh khoản lớn vào những thị trường này? Câu trả lời là robot.

Robot tạo lập thị trường trên Polymarket phát triển khá nhanh, các robot giao dịch tự động thông qua API của Polymarket sẽ tích cực giám sát tất cả các thị trường mới được tạo và thường là những người tham gia đầu tiên. Những robot này có thể kiếm lợi nhuận bằng cách giao dịch tích cực trong các thị trường này.

Trong những thị trường "phản lẽ thường" này, khi giá phía No là 0.99 đô la, do sự tồn tại của sổ lệnh chung, phía Yes sẽ xuất hiện lệnh bán treo 0.01 đô la, robot tạo lập thị trường cũng sẽ giống như "người chơi xổ số" ăn những lệnh bán treo 0.01 đô la này, nhưng ngay sau đó, họ treo lệnh bán phía Yes ở mức 0.02 đô la, 0.03 đô la hoặc thậm chí cao hơn, chờ "người chơi xổ số" hoặc robot khác đến khớp lệnh. Phía No cũng sẽ xuất hiện lệnh mua ở mức 0.98 đô la, 0.97 đô la hoặc thậm chí thấp hơn (Chú thích của Odaily: vẫn là do sổ lệnh chung), do đó, sổ lệnh có độ sâu cực lớn.

Tuy nhiên, sau khi trao đổi với đội ngũ VC tiền mã hóa Jsquare (họ đã đầu tư vào trình tổng hợp thị trường dự đoán Rocket), họ cho rằng số lượng robot thực hiện chiến lược này trên thị trường không nhiều, và trong thị trường "phản lẽ thường" lần này, tâm lý đầu cơ của "người chơi xổ số" hoặc người chơi là đủ để chống đỡ phần lớn lệnh đối kháng.

Sự tồn tại của một số robot đẩy khối lượng cũng cung cấp thanh khoản thị trường và khối lượng giao dịch cho những thị trường "phản lẽ thường" và hơi kém sôi động này (so với các sự kiện như bầu cử Mỹ). Một robot đẩy khối lượng treo lệnh mua phía Yes ở mức 0.02 đô la, một robot đẩy khối lượng khác sẽ treo lệnh mua phía No ở mức 0.98 đô la để khớp lệnh.

Hành vi này chủ yếu nhằm mục đích giành airdrop thị trường dự đoán trong tương lai, trong các thị trường tần suất cao, lệnh có thể bị khớp bởi người chơi khác, vì vậy các hợp đồng sự kiện "phản lẽ thường" này chính là công cụ đẩy khối lượng lý tưởng nhất.

Nền tảng dự đoán

Ngoài "người chơi xổ số" và robot trên, chính nền tảng dự đoán cũng đóng góp rất lớn vào thanh khoản của những thị trường này.

Polymarket trong cơ chế thiết lập đã có hai biện pháp khuyến khích thanh khoản là phần thưởng đặt lệnh và phần thưởng nắm giữ. Phần thưởng đặt lệnh có nghĩa là, trong một số thị trường cụ thể, chỉ cần người chơi đặt lệnh trong phạm vi chênh lệch giá quy định tối đa, sẽ nhận được phần thưởng; phần thưởng nắm giữ có nghĩa là, trong một số thị trường cụ thể, chỉ cần người chơi nắm giữ cổ phần Yes hoặc No đều có thể nhận được phần thưởng nắm giữ hàng năm 4%.

Phần được đánh dấu chính là phạm vi chênh lệch giá tối đa của phần thưởng đặt lệnh

Theo thống kê, Polymarket đã đầu tư khoảng 10 triệu đô la vào khuyến khích nhà tạo lập thị trường, cao điểm mỗi ngày chi trả hơn 50.000 đô la để duy trì thanh khoản sổ lệnh, hiện nay những khuyến khích này đã giảm xuống còn chỉ 0.025 đô la cho mỗi 100 đô la giao dịch.

Những khoản đầu tư này thực sự có hiệu quả, thúc đẩy giao dịch của nhiều thị trường "phản lẽ thường". Ví dụ, hợp đồng sự kiện "Putin có từ chức trước cuối năm 2026 hay không" đã có khối lượng giao dịch hơn 1.3 triệu đô la, nắm giữ cổ phần hợp đồng này sẽ nhận được lợi suất hàng năm 4%, đối với người chơi có cổ phần Yes mà nói, tương đương với cuối cùng có lợi suất hàng năm 14% (10% lợi nhuận cuối cùng + 4% phần thưởng nền tảng), sức hấp dẫn rất lớn. Đối với người chơi nắm giữ cổ phần No, phần thưởng đặt lệnh và phần thưởng nắm giữ cũng phòng ngừa một phần rủi ro.

Còn tồn tại một suy đoán là, ngoài việc cung cấp khuyến khích thanh khoản công khai, chính thị trường dự đoán tự thân xuống sàn làm nhà tạo lập thị trường, cung cấp thanh khoản cho những thị trường "phản lẽ thường", kém sôi động này, để tạo hiệu quả quảng cáo tiếp thị. Nhưng điểm này thuần túy là suy đoán, mở ra thảo luận.