Báo cáo kết quả kinh doanh năm 2025 của Base: Doanh thu tăng gấp 30 lần, củng cố vị trí dẫn đầu trong lĩnh vực game L2.

Tác giả gốc: AJC , Quản lý Nghiên cứu Doanh nghiệp tại Messari

Bản dịch gốc bởi Tim, PANews

Năm 2025, Base tiếp tục củng cố vị thế dẫn đầu của mình trong Ethereum L2 dựa trên nhiều chỉ số dữ liệu khác nhau. Trong số đó, doanh thu là chỉ số thể hiện rõ nhất sự thống trị của Base trong toàn bộ hệ sinh thái L2.

Mặc dù tổng doanh thu L2 giảm đáng kể so với mức đỉnh năm 2024, Base vẫn tiếp tục thống trị thị trường L2. Vào tháng 12 năm 2023, doanh thu trên chuỗi của Base đạt 2,5 triệu đô la, chỉ chiếm 5% tổng doanh thu L2 là 53,7 triệu đô la. Một năm sau, doanh thu trên chuỗi của Base tăng lên 14,7 triệu đô la, chiếm 63% tổng doanh thu L2 là 23,5 triệu đô la vào tháng 12 năm 2024. Xu hướng này tiếp tục sang năm 2025, với Base đạt doanh thu 75,4 triệu đô la tính đến thời điểm đó, chiếm 62% tổng doanh thu L2 là 120,7 triệu đô la.

Lợi thế vượt trội của Base không chỉ thể hiện ở doanh thu mà còn ở tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) trong lĩnh vực DeFi, giúp công ty trở thành người dẫn đầu thị trường L2. Sau khi vượt qua Arbitrum One vào tháng 1 năm 2025, Base hiện nắm giữ 46% toàn bộ thị trường L2 với tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) trong lĩnh vực DeFi là 4,63 tỷ USD. Quan trọng hơn, thị phần TVL của Base trong lĩnh vực DeFi đã liên tục tăng trong suốt năm 2025, từ 33% vào đầu năm lên mức hiện tại.

Ưu điểm lớn nhất của Base so với các giải pháp L2 khác nằm ở các kênh phân phối, tầm quan trọng của chúng là điều hiển nhiên. Theo báo cáo 10-Q mới nhất của Coinbase, họ có 9,3 triệu người dùng giao dịch hoạt động hàng tháng trong quý 3. Điều này cho phép Base tiếp cận trực tiếp một lượng lớn người dùng ổn định, điều mà các mạng L2 khác khó đạt được. Trong khi hầu hết các mạng L2 phải thu hút người dùng thông qua các chương trình khuyến mãi hoặc tích hợp bên thứ ba, Base lại có được lợi thế phân phối tự nhiên nhờ kết nối trực tiếp với sàn giao dịch tập trung lớn nhất tại Mỹ.

Base cũng nổi bật nhờ sự tăng trưởng theo quy mô và khả năng tạo ra giá trị thực tiễn của các ứng dụng trong hệ sinh thái của mình. Chỉ riêng năm nay, các ứng dụng trong hệ sinh thái Base đã tạo ra doanh thu 369,9 triệu đô la. Đáng chú ý, Aerodrome chiếm phần lớn doanh thu ứng dụng, đóng góp 160,5 triệu đô la, tương đương 43% tổng doanh thu ứng dụng. Tuy nhiên, các DEX hàng đầu trên Base không phải là những ứng dụng thành công duy nhất được kỳ vọng trong năm 2025.

Nền tảng ủy quyền AI Virtuals đã tạo ra doanh thu 43,2 triệu đô la, chiếm 12% tổng doanh thu của các ứng dụng trong hệ sinh thái Base; trong khi ứng dụng dự đoán thể thao Football.Fun mới ra mắt gần đây cũng đã tạo ra doanh thu 4,7 triệu đô la. Những con số này cho thấy Base đã hình thành một danh mục sản phẩm tạo ra doanh thu trên nhiều lĩnh vực, và hoạt động của hệ sinh thái không phụ thuộc vào một ứng dụng hoặc trường hợp sử dụng duy nhất.

Lợi thế phân phối này được thể hiện rõ nhất trong mối quan hệ hợp tác giữa Coinbase và Morpho. Sự hợp tác này cho phép người dùng Coinbase vay USDC trực tiếp trên nền tảng bằng cách sử dụng tài sản tiền điện tử làm tài sản thế chấp. Trong khi trải nghiệm người dùng được tích hợp vào trang web Coinbase, việc quản lý tài sản thế chấp và thực hiện khoản vay được xử lý trên chuỗi thông qua việc triển khai của Morpho trên Base. Sản phẩm cho vay này, được ra mắt chưa đầy một năm trước, đã đạt được mức độ chấp nhận đáng kể.

Người dùng Coinbase đã đăng ký vay 866,3 triệu đô la thông qua Morpho, hiện chiếm 90% tổng số khoản cho vay đang hoạt động của Morpho trên mạng Base. Trong cùng kỳ, tổng giá trị bị khóa (TVL) của Morpho trên chuỗi Base đã tăng 1906% từ đầu năm đến nay, từ 48,2 triệu đô la lên 966,4 triệu đô la. Lợi thế phân phối của Base có nghĩa là hoạt động trên chuỗi có thể là sản phẩm phụ của việc sử dụng sản phẩm của Coinbase. Kênh thu hút người dùng này không có sẵn trên các mạng L2 khác, khiến họ chủ yếu phải dựa vào các chương trình khuyến khích để thu hút thanh khoản và người dùng vào hệ sinh thái DeFi.

Mặc dù tổng giá trị bị khóa (TVL) của DeFi trên chuỗi Base tiếp tục tăng trưởng kể từ năm 2025 và doanh thu trên chuỗi ổn định, hành vi người dùng trên chuỗi đã bắt đầu thay đổi. Theo số lượng người dùng được lọc trung bình hàng ngày (ám chỉ các địa chỉ duy nhất thực hiện ít nhất hai giao dịch trong một hợp đồng cụ thể và tiêu thụ hơn 0,0001 đơn vị phí gas trong một ngày), USDC hiện đã trở thành ứng dụng được sử dụng rộng rãi nhất trên chuỗi Base, với trung bình 83.400 người dùng hàng ngày trong tháng 11, tăng 233% so với 25.100 người dùng trong cùng kỳ năm ngoái.

Trong khi đó, sự tương tác của nhà đầu tư cá nhân với các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) đã giảm đáng kể. Số lượng người dùng được lọc hàng ngày trên Uniswap và Aerodrome đã giảm lần lượt 74% và 49%. Đáng chú ý hơn, khối lượng giao dịch trên DEX cơ sở đã đạt mức cao nhất mọi thời đại vào năm 2025, cho thấy hoạt động trên Uniswap và Aerodrome ngày càng tập trung vào tay các nhà giao dịch có vốn lớn hơn và khối lượng giao dịch cao hơn.

Các kế hoạch chiến lược chính của Base cho năm 2026: Ứng dụng Base

Base tận dụng những lợi thế vốn có của Coinbase, một lợi thế mà các blockchain khác không thể sánh kịp. Nó đã xây dựng được một vị thế vững chắc về lượng người dùng, tính thanh khoản và hệ sinh thái ứng dụng. Base dẫn đầu về doanh thu trong số các mạng L2, tự hào có tổng giá trị bị khóa (TVL) cao nhất trong lĩnh vực DeFi và liên tục nhận được lưu lượng truy cập người dùng trên chuỗi từ Coinbase. Nói cách khác, không giống như hầu hết các mạng L2 vẫn đang chật vật để thiết lập vị thế hoặc thu hút người dùng, Base đã vượt qua giai đoạn phát triển này.

Tận dụng lợi thế cạnh tranh này, Base đã đặt mục tiêu vượt ra ngoài các chỉ số mạng L2 cốt lõi, nhắm đến nền kinh tế của người sáng tạo. Nếu nắm bắt được cơ hội thị trường này, quy mô thị trường tiềm năng ước tính có thể lên tới gần 500 tỷ đô la. Để chiếm lĩnh thị trường này, chiến lược cốt lõi của Base tập trung vào ứng dụng Base App. "Siêu ứng dụng" này nhằm mục đích tích hợp các chức năng cốt lõi như lưu ký tài sản, giao dịch, mạng xã hội và chức năng ví. Không giống như hầu hết các ví tiền điện tử, Base App có một số chức năng đột phá vượt xa việc quản lý tài sản cơ bản:

• Các luồng tin nhắn xã hội dựa trên Farcaster và Zora;
• XMTP cho phép nhắn tin trực tiếp và chức năng trò chuyện nhóm (hỗ trợ tương tác với người dùng khác và các tác nhân AI như Bankr).
• Tính năng khám phá ứng dụng mini tích hợp cho phép người dùng truy cập và sử dụng trực tiếp nhiều ứng dụng mini khác nhau trong ứng dụng chính.

Ứng dụng Base App đã ra mắt phiên bản beta nội bộ vào tháng 7, ban đầu chỉ giới hạn cho những người dùng được mời thông qua danh sách trắng. Mặc dù vậy, Base App đã đạt được sự tăng trưởng đáng kể. Tổng cộng 148.400 người dùng đã tạo tài khoản, với số lượng đăng ký tăng tốc trong tháng 11, cho thấy mức tăng 93% so với tháng trước. Tỷ lệ giữ chân người dùng cũng rất tốt, với số người dùng hoạt động hàng tuần đạt 6.300 (tăng 74% so với tháng trước) và số người dùng hoạt động hàng tháng đạt 10.500 (tăng 7% so với tháng trước). Mặc dù chưa được xác nhận rõ ràng, Base App có khả năng sẽ kết thúc giai đoạn beta nội bộ trong tháng này, mở đường cho việc phát hành rộng rãi cho công chúng trước năm mới.

Mục tiêu chính của nền kinh tế trên chuỗi mà Base đang cố gắng xây dựng là cho phép người sáng tạo trực tiếp kiếm tiền từ nội dung của họ. Nội dung được tạo ra trong ứng dụng Base được mã hóa theo mặc định (mặc dù người dùng có thể chọn không sử dụng tính năng này), biến mỗi bài đăng thành một thị trường giao dịch. Người sáng tạo có thể kiếm được một phần phí giao dịch được tạo ra từ nội dung của họ, cụ thể là 1% của mỗi giao dịch.

Trong tương lai, người dùng cũng sẽ có thể phát hành token người sáng tạo trực tiếp cho tài khoản của họ trong ứng dụng Base App, mở ra một kênh kiếm tiền khác (tính năng này hiện đang trong giai đoạn thử nghiệm ban đầu). Về mặt công nghệ, cả token người sáng tạo và token nội dung đều được mã hóa dựa trên giao thức Zora. Đến nay, người sáng tạo đã kiếm được tổng cộng 6,1 triệu đô la thông qua mô hình mã hóa của Zora, với khoản thanh toán trung bình hàng tháng là 1,1 triệu đô la kể từ tháng 7.

Tính đến nay, tổng số token của người sáng tạo và nội dung được mã hóa thông qua Zora đã vượt quá 6,52 triệu. Trong số này, 6,45 triệu (khoảng 99% tổng số) không đạt được năm giao dịch. Chỉ có 17.800 token (0,3% tổng số) vẫn được giao dịch tích cực sau 48 giờ kể từ khi phát hành.

Trước khi phân tích dữ liệu này, điều quan trọng là phải hiểu một thực tế cơ bản: phần lớn nội dung được xuất bản trực tuyến vốn dĩ không có giá trị. Từ góc nhìn này, việc 99% token không thu hút được sự chú ý của thị trường có thể chỉ đơn giản phản ánh sự phân bố tự nhiên của nội dung trực tuyến, chứ không phải là một lỗi cấu trúc trong mô hình Base. Điều thực sự quan trọng là những token tồn tại hơn 48 giờ. Chúng tôi tin rằng việc tiếp tục giao dịch các token của người tạo nội dung hoặc nội dung khác sau 48 giờ kể từ khi phát hành cho thấy bản thân người tạo nội dung hoặc nội dung đó có giá trị thực sự.

Nói cách khác, Base cho đến nay hầu như chưa tạo được dấu ấn nào trong nền kinh tế sáng tạo. Chỉ có 17.800 token của người sáng tạo và nội dung cho thấy hoạt động bền vững, một con số nhỏ bé so với lượng nội dung trực tuyến khổng lồ được sản xuất mỗi ngày. Những người bi quan có thể cho rằng mô hình này đơn giản là không khả thi, nhưng những người lạc quan tin rằng mặc dù tỷ lệ thâm nhập của Base trong nền kinh tế sáng tạo gần như bằng không, vẫn còn nhiều dư địa để phát triển nếu tối ưu hóa việc phân phối nội dung, khám phá nội dung và các công cụ chức năng. Trong mọi trường hợp, việc tăng số lượng token tồn tại hơn 48 giờ nên là trọng tâm chính của Base trong năm 2026.

Cuối cùng, Base có thể sở hữu cơ chế khuyến khích hiệu quả nhất trên thị trường tiền điện tử: token. Vào tháng 9, Base xác nhận đang nghiên cứu việc phát hành token, nhưng vẫn chưa công bố chi tiết cụ thể về phương thức phân bổ, tính năng tiện ích hoặc ngày ra mắt dự kiến. Khía cạnh hấp dẫn nhất của token Base không phải là bản thân token, mà là các trường hợp sử dụng của nó. Không giống như hầu hết các loại tiền điện tử L2, Base không dựa vào token để thu hút thanh khoản. Thay vào đó, nó có thể khuyến khích những người tạo nội dung trên chuỗi, thưởng cho các hành động thúc đẩy sự tương tác của người dùng, tạo nội dung và hoạt động xã hội, thay vì giao dịch ngắn hạn.

Tóm lại, bằng cách tận dụng hệ sinh thái cốt lõi L2 đã được thiết lập, Base đang tiến lên bằng cách sử dụng các kênh phân phối, phạm vi tiếp cận sản phẩm và các ưu đãi token tiềm năng để khám phá các trường hợp sử dụng cho người tiêu dùng và người sáng tạo. Nếu chiến lược này thành công, Base sẽ xây dựng một rào cản vững chắc xung quanh hệ sinh thái xã hội và người sáng tạo của mình. Rào cản này sẽ tạo ra sự gắn bó người dùng mạnh mẽ hơn so với TVL của DeFi hoặc số dư stablecoin, trong khi các công nghệ L2 khác vẫn chưa được xem xét.