Nhìn về tương lai một thập kỷ: Hành trình tiền điện tử của gã khổng lồ tài chính truyền thống SIG

Tác giả gốc: Zen, PANews

Từ bước đột phá đầu tiên vào poker và cá cược đua ngựa cho đến việc thành lập một công ty giao dịch định lượng, tỷ phú Jeff Yaas đã thành lập Susquehanna International Group (SIG) vào năm 1987. Bắt đầu với giao dịch vốn độc quyền, SIG hiện đã trở thành một trong những nhà tạo lập thị trường lớn nhất cho các quyền chọn cổ phiếu niêm yết tại Hoa Kỳ, cung cấp thanh khoản cho cổ phiếu và các sản phẩm phái sinh tại hơn 50 thị trường trên toàn thế giới.

Ở thị trường trong nước, SIG được biết đến rộng rãi phần lớn là do quỹ con của công ty, SIG Asia Investments, đã tham gia vào vòng đầu tư thiên thần của ByteDance vào năm 2012 và vẫn là một trong những cổ đông lớn của công ty này cho đến ngày nay.

Dù là đầu tư hay giao dịch, SIG luôn thể hiện tầm nhìn xa. Trong thập kỷ qua, SIG đã dần dần tham gia vào lĩnh vực tài sản tiền điện tử, ban đầu tham gia vào thị trường giao ngay Bitcoin và các sản phẩm phái sinh, sau đó hoạt động như một nhà tạo lập thị trường trên các sàn giao dịch tuân thủ thông qua các công ty con, và đầu tư có hệ thống vào nhiều phân ngành như cơ sở hạ tầng blockchain công cộng, giao thức DeFi và nhận dạng kỹ thuật số thông qua các nền tảng đầu tư như SIG DT và SIG Venture Capital. Trong hai năm qua, SIG cũng đã thành công trong việc đầu tư vào thị trường dự đoán, trở thành một thế lực ngầm trong lĩnh vực này.

Từ những gã khổng lồ phái sinh truyền thống đến những người tham gia tiền điện tử

SIG bắt đầu chú ý đến các giao dịch liên quan đến Bitcoin vào khoảng năm 2014 và được mời tham gia các cuộc thảo luận tạo lập thị trường cho đề xuất ETF Bitcoin ban đầu.

Sau đó, vào khoảng năm 2016, SIG đã thành lập một đội ngũ giao dịch tiền điện tử chuyên dụng, và đến năm 2018 đã mở rộng lên khoảng mười hai người, giao dịch hàng triệu đô la Bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác thông qua các giao thức OTC. Bart Smith, giám đốc tài sản kỹ thuật số tại SIG, đã công khai tuyên bố vào năm 2018 rằng công ty đã vận hành một bộ phận giao dịch tiền điện tử chuyên dụng và tin rằng Bitcoin có thể được coi là "vàng kỹ thuật số". Ông cũng tin rằng tài sản tiền điện tử và công nghệ blockchain nền tảng sẽ tồn tại trong một thời gian dài và định hình lại ngành dịch vụ tài chính, một tín hiệu đáng kể cho thấy SIG tiếp tục đầu tư vào lĩnh vực này.

Nhìn chung, cách tiếp cận của SIG đối với tài sản tiền điện tử phù hợp với DNA của công ty trên các thị trường truyền thống: trước tiên, sử dụng vốn của chính mình để thử nghiệm các chiến lược và cơ sở hạ tầng trên thị trường giao dịch phi tập trung và thị trường sàn giao dịch, sau đó mở rộng dần để cung cấp tính thanh khoản trên sàn giao dịch cởi mở và tuân thủ hơn.

Trong các kịch bản giao dịch tài sản kỹ thuật số tập trung, các quan hệ đối tác tạo lập thị trường hoặc cung cấp thanh khoản được SIG xác nhận công khai chủ yếu tập trung vào các nền tảng nhắm mục tiêu đến khách hàng tổ chức và có lộ trình quản lý tương đối rõ ràng.

Năm 2022, TP ICAP thông báo rằng Susquehanna Digital Assets (công ty con về tài sản kỹ thuật số của SIG) đã tham gia nền tảng Digital Assets Spot với tư cách là nhà cung cấp thanh khoản và nhà tạo lập thị trường, hợp tác với Flow Traders, Jane Street, Virtu Financial và các công ty khác để cung cấp báo giá và giao dịch điện tử không cần kê đơn cho giao dịch giao ngay Bitcoin và Ethereum trên nền tảng này.

Ngoài ra, SIG từ lâu đã cung cấp thanh khoản cho một số sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số và sản phẩm phái sinh được quản lý, nhưng thông tin chi tiết về hầu hết các quan hệ đối tác này đều không được công bố cho công chúng.

Để hỗ trợ hoạt động kinh doanh tiền điện tử, SIG cũng đã trải qua một đợt nâng cấp tổ chức, thành lập Susquehanna Crypto, một công ty giao dịch tài sản kỹ thuật số có trụ sở chính tại Bahamas. Công ty được Ủy ban Chứng khoán Bahamas đăng ký là một đơn vị kinh doanh tài sản kỹ thuật số, giao dịch tài sản kỹ thuật số giao ngay và các sản phẩm phái sinh trên toàn cầu trên cơ sở độc quyền, bao gồm hợp đồng tương lai, quyền chọn và hợp đồng vĩnh viễn, đồng thời sử dụng rộng rãi các thuật toán giao dịch tự động.

Từ hậu trường đến tiền tuyến: Làm chủ thị trường dự đoán

Ngoài thanh khoản và tạo lập thị trường, SIG gần đây đã tập trung vào các nền tảng giao dịch tuân thủ mới nổi như "thị trường dự đoán". Thị trường dự đoán là nền tảng cho phép người dùng "dự đoán" kết quả của các sự kiện thực tế như kết quả bầu cử và các chỉ số kinh tế bằng cách mua và bán hợp đồng. Các giao dịch này thường được coi là sản phẩm phái sinh sự kiện, tương tự như hợp đồng tương lai và quyền chọn trong tài chính truyền thống, nhưng cũng liên quan đến các tài sản phi truyền thống như chính trị và thể thao.

Do những hạn chế về mặt quy định, thị trường dự đoán trước đây chỉ giới hạn trong các vùng xám hoặc các nền tảng học thuật quy mô nhỏ. Trong những năm gần đây, môi trường quy định tại Hoa Kỳ đã được nới lỏng, và thị trường dự đoán đã bắt đầu chuyển sang hướng tuân thủ, thu hút sự chú ý của các tổ chức chính thống. Trong số đó, SIG là một tổ chức hoạt động ngầm, đã có những động thái sớm trước khi thị trường dự đoán phát triển nhanh chóng.

Vào tháng 4 năm 2024, Susquehanna Government Products, LLLP, một công ty con của SIG, đã trở thành nhà tạo lập thị trường được chỉ định cho Kalshi, sàn giao dịch thị trường dự đoán được quản lý đầu tiên tại Hoa Kỳ. Kalshi là một sàn giao dịch hợp đồng dựa trên sự kiện được Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) phê duyệt, cho phép người dùng giao dịch dựa trên kết quả của các sự kiện như dữ liệu kinh tế, thời tiết và bầu cử chính trị. SIG đã thành lập một bộ phận giao dịch mới dành riêng cho Kalshi để cung cấp báo giá hai chiều liên tục và thanh khoản sâu.

Đồng sáng lập Kalshi, Tarek Mansour, tuyên bố rằng việc bổ sung SIG vào vị trí nhà tạo lập thị trường tổ chức đầu tiên đã "thay đổi mọi thứ", mang đến tính thanh khoản chưa từng có cho thị trường dự đoán. Thông qua sự hợp tác này, SIG đã giải quyết hiệu quả vấn đề thiếu hụt thanh khoản dai dẳng trên thị trường giao dịch sự kiện, đặt nền móng cho lượng người dùng khổng lồ của Kalshi trong năm nay. Tính đến tháng 12 năm 2025, định giá của Kalshi trong vòng gọi vốn gần nhất đã đạt mức đáng kinh ngạc 11 tỷ đô la.

Vào tháng 11 năm 2025, SIG tiếp tục tăng cường đầu tư vào lĩnh vực thị trường dự đoán, công bố thỏa thuận với công ty môi giới trực tuyến khổng lồ Robinhood của Mỹ để cùng nhau mua lại tới 90% vốn chủ sở hữu của sàn giao dịch phái sinh tiền điện tử được quản lý LedgerX. LedgerX là một nền tảng giao dịch tương lai và quyền chọn tiền kỹ thuật số được CFTC cấp phép, trước đây là tài sản của sàn giao dịch FTX đã phá sản, được Miami International Holdings (MIAX) mua lại vào đầu năm 2023 với giá 50 triệu đô la.

Việc Robinhood cùng SIG mua lại LedgerX được xem là một cột mốc quan trọng trong quá trình mở rộng của cả hai công ty sang thị trường dự đoán và lĩnh vực phái sinh. Robinhood tuyên bố sau giao dịch này, họ sẽ thành lập một liên doanh với SIG để ra mắt một nền tảng hợp đồng tương lai và phái sinh tích hợp sàn giao dịch và trung tâm thanh toán bù trừ. Nền tảng này sẽ tận dụng giấy phép và công nghệ hiện có của LedgerX và dự kiến sẽ đi vào hoạt động vào năm 2026, cung cấp cho người dùng các dịch vụ giao dịch hợp đồng tương lai sự kiện và các dịch vụ phái sinh khác theo quy định.

Chiến lược đầu tư vào lĩnh vực tiền điện tử

Ngoài việc trực tiếp tham gia vào các nền tảng giao dịch và vận hành, SIG và các công ty đầu tư liên kết cũng đã thâm nhập sâu vào nhiều khía cạnh khác nhau của chuỗi ngành công nghiệp tiền điện tử thông qua đầu tư mạo hiểm và sáp nhập và mua lại. Là một nhà đầu tư ban đầu vào ByteDance, SIG nổi tiếng với phong cách đầu tư thực tế và kín đáo, thường nắm giữ các khoản đầu tư dài hạn với tư duy kinh doanh. Các công ty trong danh mục đầu tư của SIG bao gồm các lĩnh vực như cơ sở hạ tầng giao dịch và kiểm soát rủi ro, nền tảng giao dịch và dịch vụ dữ liệu.

1. Ngành phái sinh và cơ sở hạ tầng

Pyth Network: Vào tháng 8 năm 2021, SIG DT Investments (đơn vị đầu tư tài sản kỹ thuật số của SIG) đã công bố tư cách thành viên của mình trong Pyth Network, cung cấp cho Pyth Network dữ liệu giá theo thời gian thực cho các tài sản tiền điện tử như Bitcoin. Thông cáo báo chí chính thức cho biết SIG sẽ dần dần đóng góp nhiều hơn vào việc tạo lập giá thị trường cho các tài sản tiền điện tử khi Pyth Network mở rộng, với hy vọng hỗ trợ các ứng dụng phái sinh tần suất cao, độ trễ thấp trong DeFi.

Mạng lưới Hxro (Giao thức phái sinh Solana): Năm 2021, Hxro, một mạng lưới thanh khoản phái sinh được xây dựng trên hệ sinh thái Solana, đã công bố hoàn thành vòng tài trợ chiến lược trị giá 34 triệu đô la.

Kadena (Cơ sở hạ tầng Blockchain Công cộng): Năm 2018, Kadena, nền tảng blockchain công cộng đồng thuận lai, đã công bố hoàn tất vòng gọi vốn SAFT Series B trị giá 12 triệu đô la, với các nhà đầu tư bao gồm SIG và Multicoin Capital. Khoản tài trợ này chủ yếu được sử dụng để mở rộng nền tảng blockchain thương mại thông lượng cao và hợp đồng thông minh.

Infinity Exchange: Vào tháng 2 năm 2023, Infinity Exchange có trụ sở tại London đã công bố hoàn thành vòng gọi vốn hạt giống trị giá 4,2 triệu đô la do SIG DT và GSR Markets dẫn đầu, với mục tiêu xây dựng một thị trường trái phiếu và sản phẩm phái sinh phi tập trung kết hợp logic của các hợp đồng hoán đổi lãi suất truyền thống.

SynFutures: Vào tháng 10 năm 2023, SynFutures, sàn giao dịch phái sinh phi tập trung (DEX), đã công bố hoàn tất vòng gọi vốn Series B trị giá 22 triệu đô la, với sự tham gia của SIG DT Investments, Pantera Capital, HashKey Capital và các công ty khác. Khoản tài trợ này sẽ được sử dụng để mở rộng thị trường hợp đồng tương lai và hợp đồng tương lai đa chuỗi.

Tất cả các khoản đầu tư này đều nằm trong phạm vi ưu tiên của họ về "phát hiện giá, định giá lãi suất và cơ sở hạ tầng quản lý rủi ro".

2. Danh tính và giấy tờ tùy thân:

Accredify (một giải pháp xác thực dựa trên blockchain có thể xác minh): Năm 2023, nền tảng xác thực kỹ thuật số Accredify có trụ sở tại Singapore đã hoàn thành vòng gọi vốn Series A trị giá 7 triệu đô la, do iGlobe Partners và SIG Venture Capital đồng dẫn đầu. Khoản đầu tư này sẽ được sử dụng để mở rộng các dịch vụ xác thực trên chuỗi cho các trường hợp như bằng cấp học thuật, hồ sơ y tế và thông tin đăng ký kinh doanh. Định hướng đầu tư này rất phù hợp với nhu cầu của ngành tài chính truyền thống về KYC, tài liệu tuân thủ và chống làm giả tài liệu, đồng thời cũng phù hợp với trọng tâm của SIG về "độ tin cậy của dữ liệu và quản lý danh tính".

3. Dữ liệu và nghiên cứu:

TokenInsight (Xếp hạng Tiền điện tử và Dịch vụ Dữ liệu): Năm 2018, công ty xếp hạng và nghiên cứu TokenInsight đã công bố hoàn tất vòng gọi vốn Series A trị giá hàng triệu đô la do Matrix Partners dẫn đầu, với SIG Capital tiếp tục đầu tư với tư cách là nhà đầu tư ban đầu và tham gia hội đồng quản trị. Kể từ đó, TokenInsight đã cung cấp xếp hạng token, chỉ số và dữ liệu nghiên cứu cho nhiều sàn giao dịch và tổ chức, đóng vai trò là "cơ sở hạ tầng thông tin trung lập phục vụ toàn ngành", phản ánh sự nhấn mạnh của SIG vào dữ liệu và nghiên cứu trên các thị trường truyền thống.

4. Thỏa thuận về quyền riêng tư và danh tính:

zkPass (Giao thức Xác minh và Bảo mật Danh tính): Vào tháng 8 năm 2023, giao thức bảo mật danh tính zkPass đã công bố hoàn thành vòng gọi vốn hạt giống trị giá 2,5 triệu đô la. Các nhà đầu tư bao gồm Binance Labs, Sequoia China, OKX Ventures và SIG DT Investments. Số tiền này chủ yếu được sử dụng để phát triển mạng thử nghiệm tiền phát hành. zkPass kết hợp các bằng chứng không kiến thức với tính toán đa bên an toàn, cho phép người dùng chứng minh một số thuộc tính nhất định (chẳng hạn như điểm tín dụng hoặc bằng cấp học vấn) cho các ứng dụng mà không tiết lộ tài liệu gốc. Điều này có tiềm năng cộng hưởng mạnh mẽ với các thị trường DeFi, danh tính trên chuỗi và tín dụng tuân thủ quy định trong tương lai.

5. Nền tảng giao dịch và quản lý tài sản:

KuCoin (sàn giao dịch tiền điện tử): Năm 2022, sàn giao dịch KuCoin công bố hoàn tất vòng gọi vốn Pre-Series B trị giá 150 triệu đô la, đạt mức định giá 10 tỷ đô la. Các nhà đầu tư bao gồm Jump Crypto, Circle Ventures, IDG và SIG.

TigerWit (một nền tảng ngoại hối/CFD) SIG cũng đã đầu tư khoảng 5 triệu đô la vào TigerWit, một nền tảng ngoại hối và CFD tập trung vào công nghệ blockchain, để hỗ trợ việc áp dụng công nghệ sổ cái phân tán trong giao dịch và thanh toán. Đây là một trong những trường hợp "các nền tảng phái sinh truyền thống áp dụng blockchain".

Blofin (tổ chức quản lý tài sản kỹ thuật số): Năm 2022, Blofin, một tổ chức dịch vụ tài chính tài sản kỹ thuật số, đã công bố hoàn thành vòng gọi vốn Series B trị giá 50 triệu đô la, do KuCoin dẫn đầu, với sự tham gia của các tổ chức như SIG và Matrix Partners, nhằm mở rộng các sáng kiến tuân thủ và giao dịch định lượng của mình.

Các khoản đầu tư này tiếp tục phương pháp tài chính truyền thống của SIG là kết hợp "nền tảng môi giới/giao dịch + quản lý tài sản + cơ sở hạ tầng", ngoại trừ việc tài sản cơ bản đã mở rộng từ cổ phiếu và quyền chọn sang tiền điện tử và các sản phẩm phái sinh trên chuỗi.

Xem xét thông tin công khai của SIG trong vài năm qua, có thể thấy một số đặc điểm nhất quán trong lĩnh vực tiền điện tử, bao gồm việc tiếp tục tập trung vào giao dịch độc quyền và tạo lập thị trường; phương pháp tiếp cận "cơ sở hạ tầng + dữ liệu" đối với DeFi thay vì chỉ chạy theo xu hướng; và cách tiếp cận tương đối thận trọng đối với quy định và lựa chọn địa lý. Chiến lược của SIG trong ngành tiền điện tử giống như một "nhà tạo lập thị trường phái sinh truyền thống" đang mở rộng sang các loại tài sản mới: SIG không dựa vào sự nổi tiếng để tạo dựng sự hiện diện, mà liên tục tìm kiếm cơ hội ở các thị trường mới bằng cách tập trung vào các khía cạnh cốt lõi như thanh khoản, định giá và cơ sở hạ tầng kiểm soát rủi ro.