giới thiệu:

Gần đây, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã có bài phát biểu mới, đưa ra tuyên bố rõ ràng nhất cho đến nay về ranh giới quản lý của tài sản tiền điện tử, phân loại mã thông báo và lộ trình quản lý trong tương lai theo khuôn khổ "Dự án Tiền điện tử".

Đặc biệt, lần đầu tiên, vấn đề phân loại token liên quan đến RWA, liệu chúng có phải là chứng khoán hay không và cách phát hành trong tương lai đã được giải đáp một cách cơ bản.

Tầm quan trọng của bài phát biểu này nằm ở:

Lần đầu tiên, điều này cho thấy ngành công nghiệp RWA có các danh mục quy định rõ ràng, logic miễn trừ rõ ràng và lộ trình tuân thủ cần tuân theo.

I. SEC nới lỏng hiếm hoi: Hầu hết tiền điện tử không phải là chứng khoán và RWA được phân loại rõ ràng

Chủ tịch SEC đã tuyên bố một cách rõ ràng một cách bất thường:

"Hầu hết các mã thông báo được giao dịch hiện nay không phải là chứng khoán."

Mã thông báo và hợp đồng đầu tư phải được xử lý riêng biệt và không còn được coi là giống nhau nữa.

Quan trọng hơn, logic này cũng áp dụng cho RWA:

Hầu hết các sản phẩm RWA (như trái phiếu được mã hóa, chứng từ được mã hóa và chứng chỉ tài sản được mã hóa) không còn tự động nằm trong định nghĩa về chứng khoán theo tiêu chí phân loại mới.

Trong vài năm qua, logic thực thi rằng "bất cứ điều gì liên quan đến tài chính đều là giao dịch chứng khoán" đã khiến RWA phải chịu sự quản lý chặt chẽ.

Ngày nay, "token tiện ích, token quản trị, token mạng và token chứng chỉ tài sản" đều đã chứng kiến con đường thực sự của "phi chứng khoán hóa".

Điều này có ý nghĩa rất trực tiếp đối với RWA:

• Nó có thể được phát hành trong một khuôn khổ rõ ràng hơn.
• Nó sẽ không được coi là chứng khoán vĩnh viễn do lịch sử tài trợ hoặc lưu thông trên chuỗi.
• Có khả năng trở thành tài sản tài chính trên chuỗi được công nhận bởi tổ chức

Tóm lại, RWA đã chuyển từ vùng xám sang kỷ nguyên "phân loại rõ ràng và thực hiện tuân thủ".

Thứ hai, sức mạnh cốt lõi của Project Crypto nằm ở khả năng phân loại rõ ràng: RWA phần lớn được phân loại là "token không phải chứng khoán".

Theo bài phát biểu, bốn loại mã thông báo được đề xuất trong khuôn khổ mới là "cơ sở hạ tầng mới" để quản lý:

1. Hàng hóa kỹ thuật số
2. Tiện ích số
3. Đồ sưu tầm kỹ thuật số
4. Chứng khoán được mã hóa

Trong đó, loại thứ nhất và loại thứ hai có khả năng tương thích cao với các tài sản RWA chính thống hiện nay.

• RWA, chủ yếu dựa trên "bằng chứng sở hữu trên chuỗi" và "chứng chỉ nợ trên chuỗi", thuộc danh mục công cụ kỹ thuật số.
• RWA, tập trung vào "bù trừ, thanh toán và phân phối lợi nhuận trên chuỗi", được phân loại là hàng hóa kỹ thuật số.

Điều này có nghĩa là:

Theo bộ quy tắc này, phần lớn RWA không còn được coi là chứng khoán nữa.

Chỉ những hình thức mã hóa về cơ bản là chứng khoán truyền thống (như đơn vị quỹ, cổ phiếu và trái phiếu) mới thuộc loại thứ tư là "chứng khoán mã hóa" và phải tuân theo quy định rõ ràng của SEC.

Điều này cũng dẫn đến sự đồng thuận lần đầu tiên trong toàn ngành:

RWA không tương đương với một loại chứng khoán, nhưng có thể được phân loại thành một loại phù hợp hơn dựa trên bản chất của tài sản.

III. Ranh giới quản lý được làm rõ lần đầu tiên: RWA không còn chịu sự quản lý "một kích cỡ phù hợp với tất cả" của SEC

Bài phát biểu đã chỉ rõ:

Mã thông báo không phải chứng khoán thuộc thẩm quyền của CFTC hoặc các cơ quan quản lý nhà nước, không phải SEC.

SEC không còn coi tất cả tài sản trên chuỗi là chứng khoán nữa.

Điều này đặc biệt quan trọng đối với RWA:

Rào cản lớn nhất trong quá khứ là "sự không chắc chắn", nhưng bây giờ là "phân loại rõ ràng + quy định theo từng cấp độ".

Kết quả của RWA là:

• Hầu hết các RWA dựa trên tài sản sẽ hoạt động dưới sự giám sát của CFTC hoặc ở cấp tiểu bang.
• Trái phiếu và quỹ chính phủ được mã hóa nằm trong khuôn khổ chứng khoán của SEC, với lộ trình rõ ràng và có thể dự đoán được.
• Việc phát hành, lưu ký và giao dịch RWA đều phải tuân thủ các giới hạn tuân thủ.

Có thể nói đây là lần đầu tiên Hoa Kỳ chính thức công nhận:

RWA là một ánh xạ trên chuỗi của nhiều loại tài sản và cần được phân loại theo đó, thay vì chỉ được phân loại là chứng khoán.

Điều này đã làm giảm đáng kể nỗi lo của ngành là "không thể thấy rõ quy định".

IV. Tác động toàn cầu: RWA, stablecoin và hệ sinh thái blockchain công khai đều sẽ được hưởng lợi từ điều này.

Sự thay đổi trong định hướng quản lý của Hoa Kỳ không chỉ ảnh hưởng đến thị trường trong nước mà còn có tác động lan tỏa đến ngành công nghiệp tiền điện tử toàn cầu, đặc biệt là:

01 Môi trường tuân thủ của RWA đang trở nên rõ ràng hơn

Con đường dẫn đến chứng khoán được mã hóa (như quỹ trái phiếu chính phủ, sản phẩm tín phiếu và MMF) rất vững chắc và định hướng quản lý cũng rõ ràng, điều này rất quan trọng cho việc triển khai RWA về lâu dài.

02 Việc "sử dụng bình thường" mã thông báo tiện ích được công nhận.

Mã thông báo thanh toán, mã thông báo mạng và các công cụ trên chuỗi không còn nằm trong khuôn khổ chứng khoán nữa, điều này có lợi cho sự phát triển của các trường hợp sử dụng trong thế giới thực.

03. Giao dịch và cơ sở hạ tầng sẽ mở ra một vòng cơ hội mở rộng mới.

CEX, DEX, ví và chuỗi công khai đều có thể phát triển theo các quy tắc rõ ràng hơn, nâng cao "trần quy định vô hình" của ngành.

Nói một cách thẳng thắn:

Hoa Kỳ đang chuyển đổi ngành công nghiệp tiền điện tử từ một ngành có “rủi ro pháp lý không chắc chắn” thành một ngành được “quản lý, tuân thủ và bền vững”.

V. Kết luận: RWA sẽ là khóa học "phải học" để hiểu về ngành công nghiệp tiền điện tử trong những năm tới.

Khi các cơ quan quản lý Hoa Kỳ bắt đầu phân loại rõ ràng, mở ra các con đường và thừa nhận sự khác biệt về tài sản, toàn bộ ngành sẽ chuyển từ "theo hướng đầu cơ" sang "theo hướng tài sản".

Cho dù đó là chứng khoán được mã hóa, thanh toán trên chuỗi, thanh toán bằng stablecoin hay di chuyển tài sản ở cấp độ tổ chức, tất cả đều sẽ được đẩy nhanh trong vòng thay đổi chính sách này.

Vì vậy:

Trong 3-5 năm tới, giá trị công nghiệp thực sự sẽ đến từ RWA – từ các tài sản trên chuỗi với tài sản thực, dòng tiền thực và logic quản lý thực sự.

Nếu bạn muốn có được lợi thế đi đầu trong những thay đổi của ngành

Học RWA sẽ là khoản đầu tư nhận thức quan trọng nhất.