Trong tuần qua, thị trường tiền điện tử đã trải qua một đợt điều chỉnh đáng kể sau đợt tăng vọt ban đầu. BTC đã giảm từ mức cao khoảng 126.000 đô la xuống mức thấp nhất là 104.800 đô la, giảm hơn 14%, trong khi ETH cũng suy yếu. Các hạn chế về thanh khoản ngắn hạn và tâm lý e ngại rủi ro kinh tế vĩ mô gia tăng là những yếu tố kích hoạt chính, nhưng dựa trên dữ liệu on-chain và cấu trúc vốn, đợt điều chỉnh này có vẻ giống một giai đoạn củng cố hơn là một sự đảo ngược xu hướng.

Những biến động kinh tế vĩ mô và sự giảm sút khẩu vị rủi ro

Vào cuối tháng 10, Hoa Kỳ đã công bố mức thuế quan 100% đối với hàng hóa Trung Quốc, gây ra sự gia tăng tâm lý e ngại rủi ro trên toàn cầu. Đồng thời, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng, dẫn đến việc rút vốn ngắn hạn khỏi các tài sản rủi ro cao và kìm hãm đà tăng của tài sản kỹ thuật số. Thị trường tiền điện tử lại trở nên nhạy cảm với những thay đổi về thanh khoản. Dòng vốn ròng đổ vào stablecoin đã chậm lại kể từ giữa tháng 10, cho thấy các quỹ của tổ chức đang đứng ngoài cuộc, trong khi hoạt động giao dịch bán lẻ chững lại do biến động giá.

Dòng tiền trên chuỗi cho thấy sự "điều chỉnh về mặt cấu trúc".

Các số liệu trên chuỗi cho thấy những người nắm giữ dài hạn (LTH) không giảm đáng kể lượng nắm giữ sau khi giá giảm xuống dưới 110.000 đô la; thay vào đó, họ cho thấy những dấu hiệu tăng nhẹ vị thế. Trong khi đó, các nhà giao dịch ngắn hạn (STH) tập trung bán ra ở mức trên 115.000 đô la, cho thấy thị trường vẫn đang trong quá trình luân chuyển vốn lành mạnh. Nhóm nghiên cứu Matrixport chỉ ra rằng đặc điểm dòng tiền này cho thấy thị trường đang trong quá trình chuyển đổi từ đầu cơ ngắn hạn sang nắm giữ trung hạn, và phạm vi biến động có thể duy trì trong khoảng từ 105.000 đến 120.000 đô la.

Lượng nắm giữ của tổ chức vẫn ổn định và các quỹ ETF tiếp tục cung cấp hỗ trợ.

Mặc dù thị trường chung đã có sự điều chỉnh đáng kể, nhưng không có sự mua lại đáng kể nào từ các quỹ ETF giao ngay BTC niêm yết tại Hoa Kỳ. Thống kê cho thấy dòng tiền rút ròng khỏi các quỹ ETF lớn vẫn ở mức hạn chế, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức vẫn quan tâm đến việc phân bổ dài hạn. Hơn nữa, khối lượng hợp đồng mở (open interest) trên hợp đồng tương lai BTC của CME vẫn ở mức cao, cho thấy sự tham gia của thị trường không giảm đáng kể. Một số tổ chức đang bắt đầu tận dụng biên độ biến động để triển khai các sản phẩm có cấu trúc nhằm tăng cường tính linh hoạt của lợi nhuận.

Hiệu suất của ETH không đồng đều, với dòng tiền từ hệ sinh thái liên tục chảy vào.

Giá ETH đang chịu áp lực ngắn hạn, nhưng hoạt động trên chuỗi và dòng vốn hệ sinh thái vẫn tương đối ổn định. Tổng giá trị khóa (TVL) trong DeFi đã phục hồi nhẹ giữa những biến động, và tỷ lệ staking ETH vẫn ở mức cao, cho thấy niềm tin dài hạn của nhà đầu tư vẫn chưa bị lung lay. Được thúc đẩy bởi các sáng kiến Layer 2 và restaking, câu chuyện hệ sinh thái ETH vẫn rõ ràng, có khả năng cung cấp hỗ trợ mang tính cấu trúc cho sự phục hồi thị trường sau này.

Khuyến nghị chiến lược: Quản lý lợi nhuận trong giao dịch phạm vi

Trong ngắn hạn, thị trường có thể tiếp tục chịu ảnh hưởng của các yếu tố kinh tế vĩ mô và thanh khoản, và biến động gia tăng là điều khó tránh khỏi. Matrixport khuyến nghị nhà đầu tư nên duy trì phân bổ tài sản linh hoạt và chốt lời thông qua các sản phẩm có cấu trúc (như sản phẩm quản lý tài sản song tiền tệ và quyền chọn tích lũy AQ) để cân bằng rủi ro và lợi nhuận trong một thị trường biến động. Đối với các nhà đầu tư trung và dài hạn, đợt điều chỉnh này mang đến cơ hội tăng vị thế, đặc biệt là sau khi các chính sách kinh tế vĩ mô trở nên rõ ràng hơn và chi phí huy động vốn đạt đỉnh, thị trường tài sản kỹ thuật số dự kiến sẽ bước vào một đợt phục hồi mới.

Đợt điều chỉnh thị trường này có vẻ giống một sự điều chỉnh tự nhiên đối với tâm lý quá nóng trước đó hơn là một sự đảo ngược xu hướng. Sự ổn định của các quỹ on-chain và vị thế của tổ chức cho thấy các yếu tố cơ bản của thị trường vẫn được duy trì. Nhà đầu tư có thể tận dụng giai đoạn biến động này để tối ưu hóa phân bổ tài sản và tập trung vào các sản phẩm thu nhập có cấu trúc để đảm bảo lợi nhuận nhất định trong bối cảnh bất ổn.

Nội dung trên là của Daniel Yu, Trưởng phòng Quản lý tài sản và chỉ thể hiện quan điểm cá nhân của tác giả.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Đầu tư vào thị trường này tiềm ẩn rủi ro; vui lòng thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản kỹ thuật số có thể cực kỳ rủi ro và biến động. Quyết định đầu tư nên được đưa ra sau khi cân nhắc kỹ lưỡng hoàn cảnh cá nhân và tham khảo ý kiến chuyên gia tài chính. Matrixport không chịu trách nhiệm cho bất kỳ quyết định đầu tư nào được đưa ra dựa trên thông tin được cung cấp trong nội dung này.