Tóm lại

• Vào tháng 7 năm 2025, nền kinh tế Hoa Kỳ sẽ tiếp tục trải qua sự kết hợp giữa lạm phát tăng và đà tăng trưởng yếu đi. Cả CPI và lạm phát cơ bản đều cao hơn mục tiêu 2% của Fed, khiến việc hỗ trợ chuyển sang nới lỏng trong ngắn hạn trở nên khó khăn. Mặc dù thị trường lao động nhìn chung ổn định, nhưng đã cho thấy sự yếu kém không đáng kể. Sự phục hồi trong tiêu dùng là khiêm tốn và bấp bênh, trong khi lãi suất cao và chi phí tín dụng tiếp tục làm giảm chi tiêu của người tiêu dùng. Sự bất đồng trong Cục Dự trữ Liên bang về thời điểm cắt giảm lãi suất đã gia tăng, với việc thị trường dự đoán có thể cắt giảm vào tháng 9, mặc dù điều này vẫn phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát và việc làm tiếp theo. Trong khi đó, rủi ro địa chính trị và tranh cãi chính sách trong nước đang làm trầm trọng thêm sự bất ổn của thị trường. Fed đang duy trì lãi suất cao và cách tiếp cận chờ đợi và quan sát, gây áp lực lên khẩu vị rủi ro chung của thị trường.
• Khối lượng giao dịch trên thị trường tiền điện tử đã tăng đáng kể trong tháng 7, đạt khối lượng trung bình hàng ngày là 161,2 tỷ đô la, tăng 56% so với tháng trước. Khối lượng hàng ngày đã vượt quá 200 tỷ đô la nhiều lần, nâng tổng vốn hóa thị trường lên 3,94 nghìn tỷ đô la (tăng 16,2%). BTC chiếm 60,6% thị phần, trong khi ETH chiếm 11,8%. Dòng tiền đang chảy nhanh chóng từ BTC sang ETH và hệ sinh thái của nó, và tâm lý thị trường cũng đang nhanh chóng được cải thiện. Các token phổ biến mới ra mắt chủ yếu là các dự án cơ sở hạ tầng, với các dự án Lớp 1 và Lớp 2 (như Chainbase, ZKWASM, Caldera và ERA) thu hút nhiều sự chú ý nhất. Các ứng dụng DeFi vẫn là động lực tăng trưởng chính.
• Trong tháng 7, các quỹ ETF giao ngay BTC ghi nhận dòng vốn ròng chảy vào 20,15 tỷ đô la, trong khi ETH ghi nhận dòng vốn ròng chảy vào 10,71 tỷ đô la, thúc đẩy giá tăng lần lượt 11,46% và 55,83%. Sức hấp dẫn của Ethereum cũng mạnh mẽ hơn. Trong cùng kỳ, nguồn cung stablecoin lưu hành đã tăng vọt 9,617 tỷ đô la, với USDE dẫn đầu thị trường với mức tăng trưởng hàng tháng 36,2%.
• Tuần này, BTC đã có một số nỗ lực không thành công để vượt qua mức 120.000 đô la. Nó đã đạt mức cao nhất là 120.113 đô la vào ngày 23 tháng 7 trước khi quay trở lại mức thấp nhất là 114.759 đô la. Hiện đang giao dịch quanh mức 119.600 đô la, nó vẫn bị giới hạn bởi đường trung bình động 20 ngày (khoảng 116.300 đô la). Ethereum (ETH) đã cho thấy hiệu suất mạnh nhất, tăng từ 3.740 đô la lên 3.881 đô la trong hai ngày qua. Các ETF đã chứng kiến dòng vốn ròng 2,4 tỷ đô la trong sáu ngày qua. Việc vượt qua mức 3.745 đô la có thể báo hiệu một động thái hướng tới mức 4.094–4.868 đô la. Solver (SOL) tương đối yếu, chạm mức thấp nhất là 184 đô la kể từ khi giảm xuống dưới 200 đô la. Hiện tại, nó đang củng cố giữa 187 đô la và 190 đô la. Một sự phá vỡ dưới 176 đô la có thể đẩy nó xuống 157 đô la.
• Các công ty niêm yết tại Hoa Kỳ như SharpLink và Bitmine đã tăng đáng kể lượng ETH nắm giữ và cam kết nắm giữ chúng trên chuỗi, tạo ra "phiên bản Ethereum của MicroStrategy" và thúc đẩy quá trình chuyển đổi ETH từ tài sản kỹ thuật sang tài sản dự trữ của tổ chức. Đạo luật GENIUS, luật liên bang đầu tiên về stablecoin tại Hoa Kỳ, đã chính thức có hiệu lực, làm rõ lộ trình quản lý cho các ngân hàng stablecoin, kích thích dòng vốn stablecoin chảy vào và đẩy nhanh việc triển khai các ứng dụng thanh toán và thanh toán trên chuỗi của tổ chức. Solana ETF (SSK), quỹ đầu tiên hỗ trợ staking trên chuỗi, đã được niêm yết tại Hoa Kỳ, tiên phong trong cấu trúc "staking + cổ tức tiền mặt" và đánh dấu một kỷ nguyên mới cho các ETF tiền điện tử với tư cách là các sản phẩm dựa trên lợi suất.
• Đạo luật CLARITY đã được Hạ viện thông qua và hiện đang được Thượng viện xem xét. Dự kiến, đạo luật này sẽ thúc đẩy việc tuân thủ và dòng vốn đổ vào thị trường tiền điện tử Hoa Kỳ. Quá trình phê duyệt ETF giao ngay Solana đang được đẩy nhanh, với nhiều tổ chức đã nộp đơn đăng ký và SEC dự kiến sẽ phê duyệt đơn đăng ký chậm nhất là vào tháng 10. Một ETF được thế chấp bằng Ethereum do BlackRock dẫn đầu cũng đang được xem xét và dự kiến sẽ được phê duyệt vào quý 4 năm 2025.

1. Góc nhìn vĩ mô

Trong tháng 7 năm 2025, nền kinh tế vĩ mô Hoa Kỳ tiếp tục trải qua mô hình lạm phát tái diễn và đà tăng trưởng suy yếu. Mặc dù lạm phát đã phục hồi phần nào so với những tháng trước, nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang, duy trì lập trường chính sách tiền tệ hết sức thận trọng. Hơn nữa, sự hạ nhiệt nhẹ của thị trường lao động và sự phục hồi của chi tiêu tiêu dùng, mặc dù còn chưa chắc chắn, cùng với những bất ổn phát sinh từ các tranh cãi chính sách địa chính trị và trong nước, tiếp tục gây áp lực lên tâm lý thị trường.

Lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu

Về mặt lạm phát, dữ liệu CPI tháng 6 cho thấy tỷ lệ lạm phát chung hàng năm của Hoa Kỳ đã phục hồi lên 2,7%, trong đó lạm phát lõi tăng nhẹ so với cùng kỳ năm trước lên 2,9%. Chi phí đầu vào tăng do điều chỉnh thuế quan đã dẫn đến mức tăng giá đặc biệt mạnh trong lĩnh vực dịch vụ, đặc biệt là nhà ở, chăm sóc sức khỏe và bảo hiểm. Một số quan chức của Cục Dự trữ Liên bang nhấn mạnh rằng dữ liệu hiện tại chưa ủng hộ một chu kỳ nới lỏng ngay lập tức, và tính bền vững của lạm phát lõi vẫn cần được xác nhận thêm. Trong ngắn hạn, chính sách sẽ vẫn tập trung vào việc duy trì sự ổn định.

Thị trường lao động đang ổn định nhưng đang hạ nhiệt nhẹ

Bảng lương phi nông nghiệp tăng 147.000 trong tháng 6, thấp hơn mức trung bình hàng tháng của 12 tháng. Tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ từ 4,2% xuống 4,1%. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu đã giảm trong sáu tuần liên tiếp, cho thấy khả năng phục hồi chung của thị trường lao động. Tuy nhiên, ý định tuyển dụng trong các lĩnh vực như sản xuất và xây dựng đã suy yếu, và các nhà tuyển dụng ở một số khu vực đã bắt đầu giảm tốc độ tuyển dụng, cho thấy những dấu hiệu suy yếu không đáng kể.

Tiêu thụ phục hồi ở mức vừa phải

Về tiêu dùng, doanh số bán lẻ tăng 0,6% so với tháng trước trong tháng 6, đánh dấu lần phục hồi đầu tiên sau gần ba tháng. Các mặt hàng không thiết yếu và tiêu dùng trực tuyến cho thấy sự phục hồi tương đối tích cực. Tuy nhiên, lãi suất cao, chi phí tín dụng tăng và lãi suất tiết kiệm giảm tiếp tục làm giảm nhu cầu tiêu dùng trung và cao cấp của người tiêu dùng. Dữ liệu cho thấy người tiêu dùng ở nhiều khu vực vẫn còn e ngại về hàng hóa giá cao, và đà phục hồi của ngành du lịch và lưu trú đã yếu đi. Mặc dù tiêu dùng không giảm đáng kể, nhưng khả năng phục hồi của nó vẫn còn nhiều thách thức.

Sự khác biệt về chính sách lãi suất ngày càng gia tăng

Về chính sách tiền tệ, thị trường nhìn chung kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ duy trì lãi suất chuẩn ở mức 4,25%-4,50% tại cuộc họp FOMC vào ngày 30 tháng 7, đánh dấu lần tạm dừng tăng lãi suất thứ năm liên tiếp. Mặc dù dữ liệu lạm phát có những cải thiện nhỏ, những bất đồng trong nội bộ Fed về thời điểm cắt giảm lãi suất đã gia tăng. Một số thành viên ôn hòa kêu gọi cắt giảm lãi suất nhanh chóng để giảm thiểu rủi ro tăng trưởng tiềm ẩn, trong khi các thành viên diều hâu ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất cho đến khi lạm phát giảm rõ ràng hơn. Thị trường hiện kỳ vọng việc cắt giảm lãi suất có thể bắt đầu sớm nhất là vào tháng 9, với khả năng có hai lần cắt giảm trong năm nay đang ngày càng tăng.

Bất ổn địa chính trị

Trên bình diện quốc tế, xung đột ở Trung Đông vẫn chưa lắng xuống đáng kể, giao tranh ở Ukraine vẫn tiếp diễn, và mặc dù Hoa Kỳ và Trung Quốc đã nối lại đối thoại thương mại, nhưng vẫn còn những bất đồng sâu sắc về các vấn đề then chốt như công nghệ cao và quy định dữ liệu. Trong khi đó, tranh cãi trong nước về Cục Dự trữ Liên bang đã làm dấy lên những nghi ngờ chính trị về tính độc lập của chính sách tiền tệ, gây áp lực lên tính minh bạch và uy tín của chính sách. Những rủi ro nội bộ và bên ngoài kết hợp này đã ảnh hưởng đến niềm tin của doanh nghiệp vào đầu tư trung và dài hạn, tiếp tục gây áp lực lên khẩu vị rủi ro của thị trường.

Triển vọng

Tóm lại, nền kinh tế Hoa Kỳ vào tháng 7 năm 2025 đang ở một thời điểm quan trọng, được đặc trưng bởi một động lực đa chiều. Lạm phát vẫn thấp hơn mục tiêu, động lực việc làm đang suy yếu, sự phục hồi của người tiêu dùng còn mong manh, và các tín hiệu chính sách tiền tệ vẫn chưa rõ ràng. Trong ngắn hạn, Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục dựa trên dữ liệu, duy trì cách tiếp cận thận trọng và quan sát. Thị trường đang theo dõi sát sao diễn biến của các dữ liệu kinh tế cốt lõi trong tháng 8 và tháng 9, cũng như xu hướng của các rủi ro địa chính trị. Nếu các dữ liệu tiếp theo ủng hộ sự suy giảm liên tục của lạm phát và áp lực việc làm gia tăng, Fed có thể chính thức bắt đầu cắt giảm lãi suất vào mùa thu.

2. Tổng quan về thị trường tiền điện tử

Phân tích dữ liệu tiền tệ

Khối lượng giao dịch và tốc độ tăng trưởng hàng ngày

Theo dữ liệu của Coingecko, tính đến ngày 28 tháng 7, tổng khối lượng giao dịch của thị trường tiền điện tử đã cho thấy xu hướng tăng đáng kể trong tháng 7, đạt khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày khoảng 161,2 tỷ đô la, tăng 56% so với cùng kỳ năm trước. Hoạt động thị trường tiếp tục tăng, với hai giai đoạn khối lượng giao dịch đặc biệt cao, từ ngày 11 đến ngày 18 tháng 7 và từ ngày 21 đến ngày 25 tháng 7, với khối lượng giao dịch trong một ngày liên tục vượt quá 200 tỷ đô la. Điều này phản ánh dòng vốn ồ ạt đổ vào và tâm lý thị trường đang ấm lên nhanh chóng. Nhìn chung, được thúc đẩy bởi việc BTC vượt qua mức cao nhất mọi thời đại và ETH dẫn đầu, thị trường đang trong một chu kỳ tăng ngắn hạn, với các cơ hội mang tính cấu trúc đang tăng tốc và khẩu vị rủi ro của các nhà đầu tư tăng đáng kể.

Tổng giá trị thị trường và mức tăng trưởng hàng ngày

Theo dữ liệu của Coingecko, tính đến ngày 28 tháng 7, tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử đã tăng đều đặn lên 3,94 nghìn tỷ đô la, tăng 16,2% so với tháng trước. BTC nắm giữ 60,6% thị phần, trong khi thị phần của ETH tăng lên 11,8%. Tỷ giá hối đoái ETH/BTC tăng lên 0,32. ETH đã vượt trội hơn BTC trong chu kỳ này và tiền đang dần chảy từ BTC sang ETH và hệ sinh thái của nó. Tổng vốn hóa thị trường đã vượt quá 4 nghìn tỷ đô la vào ngày 22 tháng 7, thiết lập mức cao mới. Kể từ ngày 11 tháng 7, tốc độ tăng trưởng đã tăng tốc đáng kể, phản ánh dòng vốn tiếp tục đổ vào được thúc đẩy bởi sự gia tăng của các tài sản chính thống và sự phục hồi niềm tin của thị trường. Được thúc đẩy bởi mức cao kỷ lục lặp lại của BTC, vị thế dẫn đầu mạnh mẽ của ETH và sự luân chuyển của các lĩnh vực nóng, sự mở rộng của vốn hóa thị trường tiền điện tử đã cho thấy các đặc điểm cấu trúc, cho thấy thị trường nói chung đang bước vào một chu kỳ tăng mới.

Token mới hấp dẫn trong tháng 7

Trong số các token phổ biến được ra mắt vào tháng 7, các dự án cơ sở hạ tầng là phổ biến nhất. Các dự án Lớp 1 và Lớp 2—Chainbase, ZKWASM, Caldera và ERA—là những dự án phổ biến nhất. Các dự án DeFi như Aspecta cũng thu hút được sự chú ý đáng kể, thể hiện sự tập trung kép của thị trường vào các công nghệ nền tảng và hệ sinh thái tài chính phi tập trung. Nhìn chung, các nhà đầu tư thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ đến các dự án cơ sở hạ tầng giúp nâng cao hiệu suất và khả năng mở rộng của blockchain, trong khi các ứng dụng DeFi vẫn là động lực tăng trưởng chính.

3. Phân tích dữ liệu trên chuỗi

3.1 Phân tích dòng tiền vào và ra của ETF BTC và ETH

Các quỹ ETF giao ngay BTC đã chứng kiến dòng vốn ròng chảy vào là 20,15 tỷ đô la vào tháng 7

Tâm lý thị trường tiếp tục được cải thiện, và giá Bitcoin vẫn duy trì xu hướng tăng ổn định. Tính đến ngày 28 tháng 7, giá Bitcoin mở cửa trong tháng đã tăng từ 107.172 đô la lên 119.451 đô la, tăng 11,46%. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã chứng kiến dòng vốn đổ vào mạnh mẽ, với tổng dòng vốn ròng tích lũy là 20,15 tỷ đô la trong tháng 7, nâng tổng tài sản ròng từ 131,3 tỷ đô la lên 151,45 tỷ đô la (tăng 15,35%).

Các ETF giao ngay ETH đã chứng kiến dòng vốn ròng chảy vào là 10,71 tỷ đô la vào tháng 7

Ethereum thậm chí còn hoạt động ấn tượng hơn với mức tăng giá đáng kể. Tính đến ngày 28 tháng 7, giá mở cửa của ETH đã tăng vọt từ 2.486 đô la lên 3.874 đô la, tăng 55,83% so với tháng trước. Các quỹ ETF giao ngay Ethereum cũng thu hút vốn đầu tư đáng kể, với dòng vốn ròng chảy vào 10,71 tỷ đô la trong tháng 7 và tổng tài sản ròng tăng vọt từ 9,95 tỷ đô la lên 20,66 tỷ đô la (tăng 107,64%), phản ánh niềm tin mạnh mẽ của thị trường vào hệ sinh thái Ethereum.

3.2 Phân tích dòng tiền chảy vào và chảy ra của Stablecoin

Tổng lượng tiền ổn định lưu thông tăng vọt 9,617 tỷ đô la vào tháng 7, trong đó USDE tăng vọt 36,2% chỉ trong một tháng.

Vào tháng 7, nhờ việc thông qua Đạo luật Stablecoin, tổng nguồn cung stablecoin lưu hành đã tăng vọt 9,617 tỷ đô la (+4,14%) lên 241,38 tỷ đô la. USDE dẫn đầu thị trường với mức tăng trưởng đáng kinh ngạc 36,2% (thêm 1,9 tỷ đô la), trong khi USDT (+5,55 tỷ đô la) và USDC (+2,13 tỷ đô la) đóng góp đáng kể vào mức tăng này.

4. Phân tích giá của các loại tiền tệ chính thống

4.1 Phân tích sự thay đổi giá BTC

Tuần này, BTC đã nhiều lần cố gắng vượt qua ngưỡng kháng cự 120.000 đô la, đáng chú ý nhất là vào ngày 23 tháng 7, khi giá chạm mức 120.113 đô la trong thời gian ngắn trước khi giảm xuống dưới áp lực và dần dần giảm xuống khoảng 114.759 đô la (mức thấp nhất của ngày 25 tháng 7). Giá đã phục hồi nhẹ trong những ngày gần đây lên khoảng 119.600 đô la. Bất chấp sự phục hồi ngắn hạn này, giá vẫn thấp hơn mức trung bình động 20 ngày (khoảng 116.300 đô la), cho thấy phe bán vẫn còn động lực tăng.

Về mặt kỹ thuật, BTC hiện đang củng cố trong khoảng từ 110.530 đến 116.000 đô la, cố gắng thiết lập đáy. Một sự phục hồi thành công từ mức này sẽ làm tăng khả năng kiểm tra lại mốc 123.000 đô la, mở đường cho đà tăng lên 135.000 đô la. Việc không giữ được mốc 110.530 đô la có thể gây ra sự sụt giảm tiếp theo xuống ngưỡng tâm lý quan trọng 100.000 đô la. Mặc dù đà tăng trong hai ngày qua đã củng cố niềm tin, nhưng vẫn chưa vượt qua được ngưỡng kháng cự quan trọng, khiến nhà đầu tư cần thận trọng.

4.2 Phân tích sự thay đổi giá ETH

ETH đã chứng kiến hiệu suất mạnh mẽ trong tuần này, với giá tăng từ khoảng 3.740 đô la lên mức giá hiện tại khoảng 3.881 đô la trong hai ngày qua, thể hiện mức tăng hàng ngày khoảng 3-4%, vượt xa cả BTC và SOL về mức tăng trưởng tích lũy. Theo dữ liệu trên chuỗi và ETF, các ETF giao ngay ETH đã thu hút khoảng 2,4 tỷ đô la dòng vốn ròng trong sáu ngày giao dịch vừa qua, vượt xa con số 827 triệu đô la dòng vốn của các ETF BTC trong cùng kỳ, cho thấy xu hướng tập trung vốn rõ ràng vào Ethereum.

Phân tích kỹ thuật cho thấy ETH đang ở một thời điểm quan trọng trong quá trình hướng tới ngưỡng kháng cự 3.745 đô la. Nếu có thể vượt qua và giữ vững mức này với khối lượng giao dịch đáng kể, giá có thể chạm ngưỡng kháng cự 4.094 đô la, mở đường đến 4.868 đô la. Tuy nhiên, việc giá giảm xuống dưới 3.500 đô la hoặc đường trung bình động 20 ngày (khoảng 3.234 đô la) có thể làm suy yếu đà tăng và dẫn đến một đợt điều chỉnh ngắn hạn. Sự phục hồi nhẹ gần đây trong hai ngày qua có thể được coi là một tín hiệu báo trước cho một đợt bứt phá nếu đà tăng vẫn tiếp tục.

4.3 Phân tích biến động giá SOL

Sol (SOL) đã suy yếu trong tuần này. Sau khi không thể vượt qua ngưỡng kháng cự quan trọng 200 đô la, giá đã nhanh chóng điều chỉnh và giảm xuống dưới ngưỡng hỗ trợ 185 đô la, chạm mức thấp khoảng 184 đô la. Hiện đang dao động giữa 190 đô la và 187 đô la, giá đã hình thành mô hình đầu và vai ngược hoặc cốc và tay cầm điển hình trên biểu đồ. Việc vượt qua vùng kháng cự 180-188 đô la có thể báo hiệu sự đảo chiều tăng, nhắm mục tiêu quanh mức 220 đô la. Tuy nhiên, việc phá vỡ dưới ngưỡng hỗ trợ ngắn hạn 176 đô la (hoặc gần đường trung bình động 20 ngày) có thể đẩy nhanh quá trình điều chỉnh về vùng 157 đô la.

Trong hai ngày qua, Sol chỉ chứng kiến sự phục hồi nhẹ, tụt hậu đáng kể so với ETH và BTC. Sự nhiệt tình của thị trường đang ở mức thấp, với việc các nhà đầu tư mới tỏ ra ít quan tâm hơn và những người nắm giữ dài hạn cũng có dấu hiệu giảm lượng nắm giữ. Nhìn chung, Sol vẫn đang trong giai đoạn điều chỉnh, với việc phe mua vẫn chưa có sự trở lại đáng kể.

5. Sự kiện nổi bật trong tháng này

MicroStrategy của Ethereum thúc đẩy giá tăng

Gần đây, các công ty niêm yết tại Hoa Kỳ như SharpLink, Bitmine, Bit Digital và BTCS đã tiếp tục tăng lượng ETH nắm giữ và thiết lập "Chiến lược Vi mô Ethereum" thông qua staking trên chuỗi. Tính đến ngày 21 tháng 7 năm 2025, SharpLink nắm giữ khoảng 358.000 ETH (với vốn hóa thị trường khoảng 1,278 tỷ đô la), Bitmine nắm giữ 300.700 ETH, Bit Digital nắm giữ 120.300 ETH và BTCS nắm giữ 31.900 ETH. SharpLink đã vượt qua Ethereum Foundation để trở thành tổ chức nắm giữ ETH lớn nhất thế giới. Được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư Phố Wall như ARK Invest, Bitmine có kế hoạch tăng tỷ lệ phân bổ ETH lên 5%, củng cố hơn nữa vị thế của ETH trên thị trường như một "tài sản cấp doanh nghiệp".

Với giá ETH phục hồi và dòng vốn ròng tiếp tục chảy vào các quỹ ETF, ETH đang trải qua quá trình chuyển đổi từ một tài sản công nghệ do nhà đầu tư cá nhân thúc đẩy sang một tài sản dự trữ do tổ chức dẫn dắt. Các khoản nắm giữ của tổ chức hiện tại thể hiện hai trọng tâm: SharpLink đại diện cho cộng đồng tiền điện tử bản địa, trong khi Bitmine đại diện cho dòng vốn truyền thống. Điều này đang đưa ETH vào một chu kỳ mới, được đặc trưng bởi bộ ba "staking, dự trữ và quản trị". Xu hướng chung cho thấy ETH đang bước vào giai đoạn tái định giá của tổ chức, được thúc đẩy bởi các quỹ ETF, các công ty niêm yết và các nút trên chuỗi.

Dự luật stablecoin của Hoa Kỳ đã được thông qua

Vào ngày 17 tháng 7 năm 2025, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật GENIUS với tỷ lệ phiếu bầu 308-122, và Tổng thống đã ký thành luật vào ngày hôm sau, đánh dấu quy định liên bang đầu tiên trong lịch sử Hoa Kỳ liên quan đến stablecoin đô la Mỹ. Luật này thiết lập các tiêu chí đủ điều kiện cho "Các tổ chức phát hành stablecoin được phép thanh toán" và yêu cầu, cùng với những điều khoản khác, rằng các tổ chức phát hành phải là ngân hàng hoặc quỹ tín thác được liên bang hoặc tiểu bang phê duyệt, nắm giữ tiền mặt hoặc trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn làm dự trữ, công bố số dư hàng ngày cho công chúng, cấm tái sử dụng tài sản thế chấp, không trả lãi và chịu sự giám sát của Bộ Tài chính, Văn phòng Ủy viên Ngân hàng (OCC) và Đạo luật Bảo mật Ngân hàng. Dự luật cũng miễn trừ stablecoin khỏi luật chứng khoán và hàng hóa, rõ ràng loại bỏ chúng khỏi thẩm quyền của SEC/CFTC với tư cách là chứng khoán hoặc hàng hóa, đặt chúng dưới sự giám sát hoàn toàn của các cơ quan quản lý ngân hàng.

Ngay sau khi ký kết, thị trường tài sản tiền điện tử đã phục hồi đáng kể: các tài sản tiền điện tử lớn như Bitcoin và Ethereum đã tăng mạnh, với Ethereum tăng khoảng 50% trong tháng 7 và giá Bitcoin tăng 10,27%. Dòng tiền stablecoin chảy vào đạt 9,617 tỷ đô la Mỹ. Ở cấp độ tổ chức tài chính, các gã khổng lồ thanh toán như JPMorgan, Mastercard và Visa đã đẩy nhanh việc phát hành stablecoin hoặc khám phá các giải pháp thanh toán trên chuỗi; các ngân hàng truyền thống và nền tảng trực tuyến (như Circle, Coinbase, PayPal, Amazon và Walmart) cũng nhanh chóng làm theo, tích hợp stablecoin vào các hoạt động thanh toán, thanh toán xuyên biên giới và quản lý tiền mặt của doanh nghiệp, qua đó thúc đẩy việc ứng dụng stablecoin vào thị trường dịch vụ tài chính chính thống.

ETF Solana-Staking đầu tiên được niêm yết tại Hoa Kỳ

Vào tháng 7, Hoa Kỳ đã chào đón sự ra mắt mang tính lịch sử của quỹ ETF tiền điện tử đầu tiên được phép staking: REX-Osprey Sol + Staking ETF (SSK). Quỹ đã nhận được sự chấp thuận của cơ quan quản lý và chính thức được niêm yết trên sàn giao dịch CBOE BZX vào đầu tháng này. Tính năng chính của ETF này là cơ chế "staking" tích hợp: một phần tài sản Sol của quỹ sẽ được staking on-chain để tham gia vào các hoạt động xác thực mạng lưới Solana, nhận được phần thưởng staking hàng năm khoảng 7% và phân phối cổ tức tiền mặt thường xuyên cho các nhà đầu tư, tương tự như mô hình "tiền gửi cố định + cổ tức" trong tài chính truyền thống. Khoảng 60% tài sản Sol của quỹ sẽ được staking on-chain, tạo ra lợi nhuận hàng năm khoảng 7%, được phân phối bằng tiền mặt. 40% còn lại sẽ được đầu tư vào một sản phẩm ETP Solana ở nước ngoài, bỏ qua quy trình 19b-4 và được chấp thuận niêm yết chỉ thông qua đăng ký S-1. Cấu trúc "đặt cược + cổ tức" này phân biệt SSK với các ETF chỉ theo dõi hợp đồng tương lai Sol, và thị trường coi đây là thành tựu mang tính bước ngoặt trong quá trình bãi bỏ quy định về tiền điện tử của chính quyền Trump.

Chịu ảnh hưởng từ tin tức này, SOL đã tăng vọt 6% vào đầu tháng 7. Grayscale, VanEck, Bitwise và các tổ chức khác cũng đã nộp đơn xin cấp phép S-1 cho Solana Spot ETF, với các phiên bản sửa đổi dự kiến sẽ được công bố vào cuối tháng 7. SEC dự kiến sẽ hoàn tất quá trình xem xét vào giữa đến cuối tháng 8 (hạn chót là ngày 10 tháng 10). Hơn nữa, các ETF giao dịch giao ngay, bao gồm cả Ethereum, dự kiến cũng sẽ sớm được niêm yết.

6. Triển vọng cho tháng tới

Đạo luật CLARITY

Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (Đạo luật CLARITY) rất được mong đợi đã được Hạ viện Hoa Kỳ thông qua thành công và sẽ chính thức được chuyển đến Thượng viện để thảo luận vào cuối tháng 7, đánh dấu một bước tiến quan trọng trong quy định về tài sản tiền điện tử của Hoa Kỳ. Dự luật này nhằm mục đích làm rõ các tiêu chuẩn phân loại và ranh giới quy định đối với tài sản tiền điện tử, lần đầu tiên phân chia trách nhiệm của SEC và CFTC, đồng thời cung cấp lộ trình tuân thủ rõ ràng cho các dự án phi tập trung, stablecoin, giao thức DeFi, v.v. Nếu được thông qua thành công, dự luật sẽ mang lại ba tác động tích cực lớn:

1. Tăng cường sự chắc chắn về mặt quy định, khuyến khích các dự án và sàn giao dịch hoạt động tuân thủ và tăng cường niềm tin của tổ chức;
2. Việc trao cho CFTC quyền quản lý lớn hơn và làm suy yếu quyền quản lý của SEC được kỳ vọng sẽ chấm dứt nhiều năm tranh chấp về quy định;
3. Xác nhận tình trạng pháp lý của DeFi và tự lưu ký, giảm gánh nặng tuân thủ cho các nhà phát triển và xóa bỏ các trở ngại cho đổi mới phi tập trung.

Dự đoán các chính sách thuận lợi, một số dự án DeFi hàng đầu và tài sản giao dịch trên sàn đã phục hồi kể từ giữa tháng 7. Nếu các cuộc thảo luận của Thượng viện vào tháng 8 diễn ra suôn sẻ, và Hạ viện vẫn duy trì sự ủng hộ đối với các miễn trừ DeFi và các điều khoản "chuỗi trưởng thành", Đạo luật CLARITY được kỳ vọng sẽ trở thành một bước ngoặt quan trọng trong việc thúc đẩy một vòng tuân thủ và dòng vốn mới vào thị trường tiền điện tử Hoa Kỳ.

Đánh giá ETF SOL Spot và ETF Ethereum Staking

Tiến độ của ETF giao ngay Solana đang được đẩy nhanh. Bảy tổ chức, bao gồm Grayscale, VanEck, Fidelity và Franklin, đã nộp báo cáo đăng ký S-1 lên SEC vào giữa tháng 6. Các tài liệu này thường bao gồm cơ chế staking và thiết kế quy trình mua lại. SEC yêu cầu các bên nộp đơn phải nộp các phiên bản sửa đổi trước ngày 31 tháng 7 để làm rõ các chi tiết hoạt động cụ thể. Các quy định quy định rằng hạn chót để SEC xem xét loại ETF này là ngày 10 tháng 10 năm 2025. Tuy nhiên, nếu các bên nộp đơn nộp tài liệu bổ sung đúng hạn, thị trường thường kỳ vọng SEC sẽ đưa ra quyết định sớm hơn vào giữa đến cuối tháng 8. Nếu được chấp thuận, Solana sẽ trở thành tài sản tiền điện tử chính thống thứ ba nhận được hỗ trợ ETF giao ngay, sau Bitcoin và Ethereum.

Liên quan đến các ETF staking Ethereum, BlackRock đã nộp hồ sơ sửa đổi 19b-4 vào ngày 16 tháng 7, đề xuất staking một phần hoặc toàn bộ lượng ETH nắm giữ thông qua một nhà cung cấp dịch vụ staking ủy thác để tạo ra lợi nhuận bổ sung. Grayscale đã nộp đơn xin bổ sung chức năng staking vào sản phẩm ủy thác ETH của mình vào đầu năm nay, nhưng tính đến tháng 6, đơn này vẫn đang được xem xét, với khả năng việc phê duyệt có thể bị trì hoãn đến tháng 10. SEC đã ban hành hướng dẫn quản lý đầu tiên cho các ETF tiền điện tử vào ngày 7 tháng 7, làm rõ rằng các quy trình chuẩn hóa sẽ được triển khai cho việc staking, lưu ký và phân phối lợi nhuận, đồng thời xem xét việc giới thiệu một mẫu hồ sơ thống nhất để rút ngắn quy trình phê duyệt xuống còn 75 ngày. Nếu toàn bộ quy trình diễn ra suôn sẻ, các ETF staking ETH đầu tiên có thể được phê duyệt sớm nhất là vào quý 4 năm 2025.