Bài viết gốc của: Zack Pokorny

Bản dịch gốc: Luffy, Foresight News

Base, được tạo ra bởi sàn giao dịch tiền điện tử Coinbase, là nền tảng sinh lời nhất trong mạng lưới Ethereum Layer2 (L2), và doanh thu hàng ngày của nó thường vượt quá tổng doanh thu của tất cả các dự án Rollup hàng đầu khác. Trong 180 ngày qua, doanh thu trung bình hàng ngày của Base đạt 185.291 đô la, vượt xa mức 55.025 đô la của Arbitrum, nền tảng đứng thứ hai.

Rõ ràng, Base đã trở thành một nền tảng có doanh thu cao ổn định, nhưng điều gì đang thúc đẩy hoạt động kinh tế của nó? Base có những lợi thế nào mà các L2 hàng đầu khác không có để tạo ra giá trị cao như vậy?

Báo cáo này sẽ khám phá cơ cấu phí của Base và làm nổi bật các hoạt động thúc đẩy tăng trưởng doanh thu. Chúng tôi nhận thấy cơ chế phân loại và hoạt động trên sàn giao dịch phi tập trung (DEX) của Base là những động lực chính.

Cơ chế sắp xếp giao dịch của Base

Thứ tự các giao dịch trên Base được xác định bởi hai biến:

1. Thời gian gửi giao dịch (độ trễ);
2. Phí (khuyến khích kinh tế) do người gửi trả theo mức độ phức tạp của giao dịch.

Cơ chế này tương tự như mô hình hoạt động của các công ty logistics như UPS: các gói hàng được gửi theo thứ tự người dùng giao hàng, đồng thời cho phép người gửi trả thêm phí để chọn dịch vụ giao hàng "khẩn cấp" cho các dịch vụ giao hàng nhanh hơn. Cơ chế phí ưu tiên tạo thành một thị trường đấu giá năng động, phù hợp với mô hình phí Ethereum EIP-1559 và đạt được sự cân bằng giữa thời gian giao hàng và các ưu đãi kinh tế.

Cụ thể, các giao dịch trên Base bao gồm "phí cơ bản" (chữ "b" viết thường, không nhầm lẫn với tên chuỗi) và phí ưu tiên: tất cả người dùng phải trả phí cơ bản khi gửi giao dịch, trong khi phí ưu tiên là tùy chọn và chỉ được sử dụng để tăng tốc độ thực hiện giao dịch.

Nhưng làm thế nào bộ phân loại quyết định giao dịch "khẩn cấp" nào cần ưu tiên? Nó không trực tiếp xem xét tổng phí mà tập trung vào giá trên mỗi đơn vị Gas (tài nguyên tính toán cần thiết), tức là hiệu quả về mặt chi phí của các tài nguyên cần thiết cho giao dịch và lợi ích mà nó mang lại.

Hãy sử dụng lại ví dụ về công ty logistics: Giả sử xe tải giao hàng có không gian hạn chế (tương tự như giới hạn xăng của khối), và tài xế (người sắp xếp) muốn tối đa hóa thu nhập từ tiền boa trong không gian hạn chế đó. Lúc này, có hai gói hàng:

• Một gói hàng lớn có phí vận chuyển cơ bản là 50 đô la, nhưng phí ưu tiên chỉ là 10 đô la và chiếm một nửa không gian của một chiếc xe tải;
• Đối với một gói hàng nhỏ, phí vận chuyển cơ bản chỉ là 20 đô la và phí ưu tiên cũng là 10 đô la, chiếm rất ít không gian.

Mặc dù tổng chi phí cho một kiện hàng lớn cao hơn 30 đô la so với một kiện hàng nhỏ, nhưng tài xế vẫn ưu tiên xếp các kiện hàng nhỏ vì chúng tiết kiệm chi phí hơn xét về mặt không gian chiếm dụng.

Bộ sắp xếp của Base cũng tuân theo logic tương tự, ưu tiên các giao dịch có mức phí ưu tiên cao nhất trên mỗi đơn vị Gas, do đó đảm bảo rằng các khối có "chi phí cao nhất" về tài nguyên tính toán cũng là các khối có lợi nhuận cao nhất. Do đó, khi hai người dùng gửi giao dịch cùng lúc, bất kể độ phức tạp của giao dịch hay tổng phí, người dùng nào trả mức phí ưu tiên cao hơn trên mỗi đơn vị Gas sẽ có nhiều khả năng được đưa giao dịch của mình vào khối trước.

Sơ đồ sau đây cho thấy quá trình này:

Tại sao điều này lại quan trọng? Base khác biệt như thế nào so với các chuỗi cửa hàng cạnh tranh?

Mô hình phí theo kiểu EIP-1559 của Base tạo ra một môi trường đấu giá thị trường mở liên tục cho không gian khối, nơi người dùng đấu giá trực tiếp cho không gian khối dựa trên tính cấp bách và lợi nhuận của giao dịch. Do đó, mặc dù vẫn còn yếu tố cạnh tranh về độ trễ, nhưng tính kinh tế cho phép doanh thu của bộ phân loại tăng trưởng trực tiếp theo nhu cầu không gian khối và lợi nhuận của các giao dịch trên chuỗi.

Điều này hoàn toàn trái ngược với cơ chế phân loại chính của Arbitrum. Arbitrum áp dụng mô hình "ai đến trước được phục vụ trước" (FCFS) nghiêm ngặt, trong đó người dùng cạnh tranh chủ yếu dựa trên độ trễ hơn là chi phí kinh tế. Trong mô hình này, cạnh tranh chính không phải là ai có thể trả nhiều phí hơn, vì tất cả người dùng đều có cùng mức phí gas và không áp dụng phí ưu tiên, mà là ai có thể đưa giao dịch đến bộ phân loại nhanh nhất. Điều này dẫn đến một "cuộc đua độ trễ", nơi các bên chuyên nghiệp đảm bảo giao dịch của họ được xử lý trước bằng cách đầu tư vào cơ sở hạ tầng có độ trễ thấp. Trong môi trường này, phí của Arbitrum chỉ tăng theo quy mô nhu cầu và không thể phản ánh hiệu quả lợi nhuận hoặc tính cấp bách của từng giao dịch.

Vào tháng 4 năm 2025, Arbitrum đã ra mắt tính năng Timeboost, nhằm mục đích tạo ra một hệ thống FCFS linh hoạt hơn, cho phép các trình tự chuỗi đạt được những lợi ích tương tự như phí ưu tiên. Trên thực tế, Timeboost bổ sung một "làn đường nhanh" để thực hiện giao dịch cho Arbitrum, mà người dùng có thể sử dụng trong một thời gian giới hạn thông qua đấu giá. Người dùng vào làn đường nhanh có thể được thực hiện gần như ngay lập tức, trong khi những người dùng khác vẫn được xử lý theo thứ tự FCFS, chỉ với độ trễ 200 mili giây được thêm vào để bù cho mức độ ưu tiên của làn đường nhanh. Mặc dù Timeboost giới thiệu một hình thức đấu giá ưu tiên, nhưng cơ chế của nó mang tính dự đoán hơn là phản ứng so với mô hình phí ưu tiên của Base. Người đấu giá phải dự đoán tổng doanh thu tiềm năng trong một khoảng thời gian nhất định trong tương lai và đấu giá dựa trên ước tính. Điều này có nghĩa là Arbitrum nhận được một khoản phí cố định từ người đấu giá thắng cuộc, bất kể doanh thu thực tế trong khoảng thời gian đó là bao nhiêu. Mô hình tỷ lệ cố định chủ động này không hiệu quả bằng hệ thống phản ứng, trong đó người dùng đấu giá riêng lẻ cho từng giao dịch để nắm bắt giá trị của các giao dịch lợi nhuận cao đột xuất.

Base tạo ra bao nhiêu doanh thu?

Trong 180 ngày qua, doanh thu trung bình hàng ngày của Base là 185.291 đô la. Để so sánh, doanh thu trung bình hàng ngày của Arbitrum là 55.025 đô la, và tổng doanh thu trung bình hàng ngày của 14 mạng lưới Ethereum L2 khác cộng lại là 46.742 đô la.

Tính đến thời điểm hiện tại trong năm nay, tổng doanh thu của Base đã đạt 33,4 triệu đô la, Arbitrum đạt 9,9 triệu đô la và 14 mạng L2 khác đạt 8,4 triệu đô la.

Xét về mặt tương đối, Base đã chiếm 64% tổng doanh thu của 15 mạng lưới Ethereum L2 hàng đầu được xếp hạng theo tổng giá trị trái phiếu trong 180 ngày qua. Thị phần của Base đã tăng trưởng đáng kể trong năm qua, tăng 48 điểm phần trăm so với mức trung bình hàng ngày là 37% vào tháng 7 năm 2024, dựa trên mức trung bình động 7 ngày của thị phần doanh thu hàng ngày. Tính đến ngày 20 tháng 7, thị phần doanh thu Ethereum Rollup của Base đã giảm xuống còn 49,7% do hoạt động gia tăng trên các chuỗi khác.

Vai trò quan trọng của phí ưu tiên

Phí giao dịch trên Base bao gồm hai thành phần chính và một khoản phí ưu tiên tùy chọn :

• Phí Lớp 1 (L1): được sử dụng để thanh toán cho việc gửi một loạt giao dịch L2 lên mạng chính Ethereum. Sau khi bản nâng cấp Ethereum Pectra giới thiệu "blob" thông qua EIP-4844 vào tháng 3 năm 2024, phần phí L1 của Cơ sở (và các giao dịch L2 nói chung) đã giảm đáng kể. Điều này là do việc gửi các loạt dữ liệu qua blob hiệu quả hơn về mặt kinh tế so với việc gửi chúng dưới dạng dữ liệu cuộc gọi trong các giao dịch L1.
• Phí cơ sở: Phí bắt buộc để thực hiện giao dịch trên Base. Được thiết lập bởi giao thức, phí này dao động dựa trên dung lượng đã được sử dụng trong khối trước đó - mạng càng bận rộn, phí cơ sở càng cao; mạng càng bận rộn, phí cơ sở càng thấp.
• Phí Ưu tiên: Một khoản phí tùy chọn, còn được gọi là "tiền boa", được sử dụng để ưu tiên thực hiện một giao dịch. Phí ưu tiên giúp một giao dịch đạt được vị trí cao hơn trong một khối, hoặc đảm bảo giao dịch được đưa vào khối hiện tại thay vì bị trì hoãn sang khối tiếp theo. Một khối có thể chứa hàng nghìn giao dịch, được thực hiện theo thứ tự tùy theo vị trí của chúng. Thông thường, vị trí đầu tiên trong một khối có giá trị cao nhất vì các giao dịch trong vị trí đó được thực hiện trước và không bị ảnh hưởng bởi các giao dịch tiếp theo.

Phí ưu tiên là nguồn doanh thu chính của Base, và người dùng được thực hiện nhanh hơn thông qua đấu thầu. Trong 180 ngày qua, doanh thu phí ưu tiên trung bình hàng ngày của Base đạt 156.138 đô la, chiếm 86,1% doanh thu trung bình hàng ngày.

Cụ thể, phí ưu tiên cho các vị trí hàng đầu của khối Cơ sở là một yếu tố đóng góp đáng kể vào doanh thu của bộ sắp xếp, vì người dùng cạnh tranh để có một vị trí gần đầu khối. Phí ưu tiên được trả bởi các giao dịch trong riêng vị trí đầu tiên của một khối đã đóng góp từ 30% đến 45% doanh thu hàng ngày kể từ năm 2025. Ngoài ra, phí ưu tiên được trả bởi các giao dịch trong 10 vị trí hàng đầu của mỗi khối đã đóng góp từ 50% đến 80% doanh thu hàng ngày trong cùng kỳ. Tuy nhiên, trong những tuần sau ngày 5 tháng 7, tỷ trọng phí ưu tiên cho vị trí hàng đầu trong tổng doanh thu hàng ngày đã giảm đáng kể. Điều này được cho là do hai yếu tố: 1) lưu lượng truy cập tăng đã đẩy phí cơ sở lên, từ đó làm giảm tỷ trọng doanh thu từ phí ưu tiên; và 2) việc triển khai "Flashblocks" vào ngày 16 tháng 7 (thông tin chi tiết hơn về vấn đề này bên dưới) đã khiến các giao dịch có mức độ ưu tiên cao rơi vào các vị trí thấp hơn trong khối (nhưng như chúng ta sẽ thấy, đây không phải là điều xấu).

Phí ưu tiên chủ yếu đến từ một số ít địa chỉ, với 64,9% phí ưu tiên đến từ chỉ 250 địa chỉ trong năm qua. Địa chỉ đứng đầu đã trả 3,6% tổng phí ưu tiên trong cùng kỳ, tương đương 1,99 triệu đô la dựa trên giá ETH tại thời điểm phí được thanh toán.

Flashblocks là gì?

Được phát triển bởi Flashbots, Flashblocks hướng đến mục tiêu tăng tốc độ xử lý giao dịch trên Base. Để đạt được mục tiêu này, nó giới thiệu "subblock", là các xác nhận trước với độ tin cậy cao cho các phần phụ của một khối được tạo ra khoảng 200 mili giây một lần. Ví dụ: một khối có thể chứa ba phần phụ khác nhau, và người dùng có thể nhận được xác nhận trước giao dịch cho các phần phụ này trước khi khối được xác nhận trên chuỗi với khoảng thời gian 2 giây được thiết lập sẵn. Điều này cho phép người dùng cuối trải nghiệm giao dịch gần như tức thời ngay cả khi khoảng thời gian khối của Base không thay đổi, mang lại trải nghiệm mượt mà và phản hồi nhanh hơn.

Tại sao điều này lại quan trọng đối với việc phân tích phí mạng lưới cơ sở theo khe? Bởi vì, xét về mặt thứ tự giao dịch, mỗi "khối con" thực chất được coi là một khối mới. Do đó, một giao dịch có mức phí ưu tiên cao có thể rơi vào khe thấp hơn của "khối đã xác nhận" tổng thể nhưng lại nằm ở đầu "khối con đã xác nhận trước".

Hình dưới đây cho thấy sự khác biệt trong phân phối phí ưu tiên của 200 ô khối đầu tiên trước và sau khi triển khai Flashblock. Biểu đồ thanh màu đen thể hiện tỷ lệ phí ưu tiên của mỗi ô; đường màu xanh thể hiện tỷ lệ tích lũy của tất cả các ô tính đến ô đó (phân phối Pareto).

Trong tuần trước Flashblocks, đường cong Pareto tăng mạnh ở 10 vị trí đầu tiên, sau đó tăng tuyến tính về phía vị trí 200. Ngược lại, trong tuần sau Flashblocks, đường cong Pareto phẳng ở các vị trí thấp nhất, sau đó bắt đầu tăng mạnh quanh vị trí 50 của mỗi khối — cho thấy các giao dịch có phí ưu tiên cao đang rơi vào các vị trí sau trong các khối đã xác nhận.

Tác động của giao dịch DEX

Hoạt động DEX trên Base rất sôi động. Trong số tất cả các mạng lưới Ethereum L2, Base có khối lượng giao dịch DEX hàng ngày lớn nhất, chiếm 50% đến 65% khối lượng giao dịch DEX của mạng lưới L2, và tổng giá trị DEX bị khóa (TVL) của nó cũng cao nhất trong số tất cả các mạng lưới L2 (không bao gồm DEX hợp đồng tương lai vĩnh viễn).

Mức độ hoạt động DEX cao là một lý do chính khiến phí ưu tiên cơ bản vẫn ở mức cao. Trong tổng số phí hàng ngày mà bộ phân loại Base thu được, 50% đến 70% đến từ phí ưu tiên cho các giao dịch DEX. Tuy nhiên, kể từ ngày 7 tháng 7, tỷ lệ phí giao dịch DEX trong tổng phí hàng ngày đã giảm từ 67% xuống chỉ còn 34%. Điều này được quy cho hai khía cạnh: 1) Việc tăng phí cơ bản làm loãng tỷ trọng phí ưu tiên; 2) Cạnh tranh gay gắt để giành không gian khối trên chuỗi buộc người dùng phải trả phí ưu tiên cho các giao dịch không phải DEX.

Kể từ năm 2025, chỉ riêng phí ưu tiên được trả bởi các giao dịch DEX ở vị trí đầu tiên đã chiếm 30% đến 35% tổng phí ưu tiên hàng ngày, trong khi phí ưu tiên được trả bởi các giao dịch DEX ở ba vị trí hàng đầu đã chiếm 50% đến 62% tổng phí ưu tiên hàng ngày. Sự sụt giảm gần đây về tỷ lệ phí ưu tiên DEX ở các vị trí hàng đầu là do sự gia tăng cạnh tranh chung trên chuỗi, dẫn đến việc tăng phí ưu tiên cho các giao dịch không phải DEX, và việc triển khai Flashblock, khiến các giao dịch DEX có mức độ ưu tiên cao rơi vào các vị trí thấp hơn trong khối.

kết luận

Thông qua phân tích DeFi và cơ cấu doanh thu của Base, chúng tôi nhận thấy rằng:

• Phí ưu đãi chiếm phần lớn doanh thu;
• Hơn 60% phí ưu tiên trong năm qua đến từ chỉ 250 địa chỉ;
• Khối lượng giao dịch DEX và TVL cao;
• Phí ưu tiên từ giao dịch DEX chiếm gần ba phần tư tổng phí ưu tiên.

Những điểm này cho thấy giao dịch Giá trị Trích xuất Tối đa (MEV), đặc biệt là các hoạt động cạnh tranh như chênh lệch giá DEX, là một nguồn doanh thu quan trọng cho các nhà phân loại cơ sở. Mô hình phí kiểu EIP-1559 được nhà phân loại áp dụng là một cơ chế trực tiếp để đạt được điều này: nó chuyển đổi sự cạnh tranh giành không gian khối từ một cuộc đua dựa trên độ trễ kém hiệu quả sang một cuộc đấu giá kinh tế hiệu quả.

Bằng cách tính phí ưu tiên cho người dùng sẵn sàng trả tiền để được đưa vào dữ liệu khẩn cấp, mô hình này cho phép các trình tự nắm bắt và kiếm tiền từ giá trị cạnh tranh của không gian khối hiệu quả hơn so với các hệ thống truyền thống theo nguyên tắc ai đến trước được phục vụ trước hoặc chỉ dựa trên độ trễ.